作者：小文子

截至10月28日，中國(guó)已上市的低值醫(yī)用耗材企業(yè)接近10 家。據(jù)首席消費(fèi)官不完全統(tǒng)計(jì)，英科醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療、振德醫(yī)療、康德萊、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療均已披露2021年三季報(bào)。

這些企業(yè)到底活得好不好呢？

低值醫(yī)用耗材企業(yè)三季度業(yè)績(jī)承壓

2021年10月15日，近百位行業(yè)專(zhuān)家參與撰寫(xiě)的《醫(yī)療器械藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021）》公開(kāi)發(fā)布，書(shū)中明確表示2020-2030年將是中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展的黃金十年。

醫(yī)療器材，作為醫(yī)藥生物的二級(jí)行業(yè)，旗下有近12個(gè)細(xì)分子行業(yè)，涵蓋醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備、體外診斷、家用醫(yī)療設(shè)備、低值醫(yī)用耗材等。其中，低值醫(yī)用耗材市場(chǎng)分散、集中度低、未來(lái)發(fā)展前景廣闊。

不過(guò)，前景雖好，2021年第三季度，英科醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療、振德醫(yī)療、維力醫(yī)療的營(yíng)收及凈利潤(rùn)均同比下滑。其中，振德醫(yī)療營(yíng)收下滑幅度最大，達(dá)77.88%；藍(lán)帆醫(yī)療凈利潤(rùn)下滑幅度最大，達(dá)101.81%。

具體來(lái)看，2021年第三季度，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.72億元，同比下降33.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.64億元，同比下降56.61%。藍(lán)帆醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.85億元，同比下降41.59%；凈虧損同比擴(kuò)大101.81%至2291.15萬(wàn)元。振德醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.51億元，同比下降77.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元，同比下降90.59%。維力醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.92億元，同比下降0.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3522.09萬(wàn)元，同比下降17.09%。

對(duì)于第三季度業(yè)績(jī)大幅虧損，藍(lán)帆醫(yī)療表示，2021 年第三季度，防護(hù)手套價(jià)格較 2020 年第三季度有較大幅度的下降，防護(hù)事業(yè)部盈利情況較2020年同期有較大程度下降；護(hù)理事業(yè)部因受?chē)?guó)內(nèi)外疫情訂單減少影響，盈利情況較2020年同期有較大幅度下降；心腦血管事業(yè)部支架業(yè)務(wù)因受?chē)?guó)內(nèi)集采和國(guó)外疫情反復(fù)影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損；心臟瓣膜業(yè)務(wù)因產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，市場(chǎng)尚未完全打開(kāi)，處于虧損狀態(tài)；藍(lán)帆醫(yī)療聯(lián)營(yíng)企業(yè)因投資組合中有上市公司，該上市公司股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致聯(lián)營(yíng)企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)損益和凈利潤(rùn)為負(fù)。

公開(kāi)資料顯示，藍(lán)帆醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)包括健康防護(hù)手套、心臟介入器械及其他，其中，2021年上半年，藍(lán)帆醫(yī)療健康防護(hù)手套實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.81億元，占營(yíng)收比重的92.15%。由此可知，藍(lán)帆醫(yī)療對(duì)健康防護(hù)手套業(yè)務(wù)依賴(lài)較大，其在2020年新冠疫情期間業(yè)績(jī)得到發(fā)展，但是隨著2021年疫情對(duì)藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績(jī)影響的削弱，藍(lán)帆醫(yī)療已經(jīng)“掉隊(duì)”。

2021年前三季度，藍(lán)帆醫(yī)療存貨為10.38億元，較2020年末增長(zhǎng)35.00%，主要系原材料及庫(kù)存商品增加；資產(chǎn)減值損失較2020年同期增加4934.05萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1209.11%，主要系計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

與此同時(shí)，僅三鑫醫(yī)療、康德萊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。2021年前三季度，三鑫醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.17億元，同比增長(zhǎng)29.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4333.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.33%。同期，康德萊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.92億元，同比增長(zhǎng)7.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8612.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.84%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，康德萊表示，主要系第三季度現(xiàn)金流保障主業(yè)持續(xù)發(fā)展，多類(lèi)產(chǎn)品呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)周期?？档氯R是一家醫(yī)用穿刺輸注器械提供商，主要產(chǎn)品包括注射針、注射器、采血針、胰島素筆針等，鑒于供應(yīng)體系穩(wěn)定，會(huì)對(duì)PP、PVC 等大宗原料物資進(jìn)行集中采購(gòu)管理，2020年以來(lái)，康德萊主業(yè)無(wú)變化。

用研發(fā)尋找“另類(lèi)”增長(zhǎng)

值得一提的是，2021年第三季度，“手套茅”英科醫(yī)療中斷了自2020年以來(lái)6個(gè)季度的高速增長(zhǎng)，出現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)均同比下滑的局面，且下滑幅度均超30%。

英科醫(yī)療表示，單季度業(yè)績(jī)有所降低主要系受疫情影響，2020年一次性手套需求呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，處于供不應(yīng)求狀態(tài)，手套價(jià)格大幅提升，2021年疫情緩解和產(chǎn)能釋放，一次性手套價(jià)格下調(diào)。

英科醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋個(gè)人防護(hù)類(lèi)用品、康復(fù)護(hù)理類(lèi)用品，個(gè)人防護(hù)類(lèi)用品包括一次性PVC手套、一次性丁腈手套、隔離服、口罩等。2021年上半年，英科醫(yī)療的個(gè)人防護(hù)類(lèi)用品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.90億元，總營(yíng)收為106.74億元，業(yè)績(jī)仰賴(lài)個(gè)人防護(hù)類(lèi)用品業(yè)務(wù)。

2020年，英科醫(yī)療完成定增1741.55萬(wàn)股，募集資金4.96億元，全部募集資金用于安徽年產(chǎn)61.84億只（618.4萬(wàn)箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

2021年10月初，英科醫(yī)療表示，一次性手套的年化總產(chǎn)能為750億只，相比于2019年的190億只增加560億只，其中，丁腈手套增加400億只。此外，英科醫(yī)療預(yù)計(jì)，到2022上半年，一次性手套年化產(chǎn)能將達(dá)到1000億只，有望成為全球最大的一次性手套供應(yīng)商。

據(jù)財(cái)報(bào)，截至2021年9月30日，英科醫(yī)療貨幣資金為54.82億元，2020年末為50.09億元；應(yīng)收賬款為8.17億元，2020年末為5.17億元；存貨為10.19億元，2020年同期為8.47億元。

2021年前三季度，英科醫(yī)療銷(xiāo)售費(fèi)用為2.64億元，2020年同期為3.56億元；管理費(fèi)用為3.77億元，同比增142.17%，主要系主要系管理人員工資、辦公費(fèi)用、股份支付等費(fèi)用增加；研發(fā)費(fèi)用為2.65億元，同比增36.26%，主要系研發(fā)投入加大；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為82.83億元，2020年同期為1.69億元，同比增60.25%，主要系銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金增加導(dǎo)致。

10月15日，奧美醫(yī)療發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告表示，2021年第三季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.91億—1.10億元，預(yù)計(jì)同比下滑55.55%—63.22%；2021年前三季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.29億—3.48億元，預(yù)計(jì)同比下滑63.74%—65.72%。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)，奧美醫(yī)療表示，2020年受疫情影響，感染防護(hù)產(chǎn)品價(jià)量齊升，導(dǎo)致2020年前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)；2021年以來(lái)，全球范圍疫情得到有效控制，感染防護(hù)產(chǎn)品價(jià)量回歸常態(tài)；2021年前三季度，疫情相關(guān)收入占營(yíng)收比重持續(xù)下降。此外，受?chē)?guó)際航運(yùn)運(yùn)力不足影響，奧美醫(yī)療若干訂單交付推遲，2021年三季度，運(yùn)力緊張情況較2021年上半年加劇。

低值醫(yī)用耗材市場(chǎng)格局或變

作為醫(yī)療器械的子行業(yè)，低值醫(yī)用耗材還可以細(xì)分為醫(yī)用衛(wèi)生材料及敷料類(lèi)、注射穿刺類(lèi)、醫(yī)用高分子材料類(lèi)、醫(yī)用消毒類(lèi)、麻醉耗材類(lèi)、手術(shù)室耗材類(lèi)和醫(yī)技耗材類(lèi)；其中，低值醫(yī)用耗材市場(chǎng)份額排名前五的領(lǐng)域分別是注射穿刺類(lèi)、醫(yī)用衛(wèi)生材料及敷料類(lèi)、醫(yī)用高分子材料類(lèi)、醫(yī)技耗材類(lèi)、醫(yī)用消毒類(lèi)。

注射穿刺類(lèi)占低值醫(yī)用耗材占市場(chǎng)份額三成，然而，我國(guó)并不是注射穿刺類(lèi)低值醫(yī)用耗材的主要產(chǎn)地。

截至目前，中國(guó)低值耗材市場(chǎng)較為分散、行業(yè)集中度低，但是，以英科醫(yī)療為代表的低值醫(yī)用耗材企業(yè)，主攻一次性手套業(yè)務(wù)有望逐步“占領(lǐng)”絕大多數(shù)市場(chǎng)，未來(lái)中國(guó)低值耗材市場(chǎng)現(xiàn)狀有望打破。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）