PayPal正朝著穩(wěn)定的增長率前進(jìn)，預(yù)計(jì)收入增長將達(dá)到20%以上。

根據(jù)PayPal新的業(yè)績指導(dǎo)，預(yù)計(jì)其2020年的自由現(xiàn)金流達(dá)到50多億美元。

盡管它有穩(wěn)定的增長潛力和強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流，PayPal股票的價(jià)格仍然小于40倍的自由現(xiàn)金流，很便宜。

PayPal?（股票代碼：PYPL）正以非常強(qiáng)勁的速度增長，預(yù)計(jì)收入增長率將達(dá)到20%以上。鑒于其強(qiáng)勁的正運(yùn)營杠桿，其營收擴(kuò)張得越多，其自由現(xiàn)金流潛力就越強(qiáng)。PayPal目前的交易價(jià)格不到自由現(xiàn)金流的40倍，這在目前的市場上是很便宜的，值得考慮。

Paypal的增長率非常有吸引力

PayPal的主要提供連接著消費(fèi)者和商家的數(shù)字支付解決方案，它的市場遍布全球。到目前為止，PayPal沒有任何發(fā)展放緩的跡象。事實(shí)上，截至2020年第二季度，其活躍賬戶年同比增長21%，活躍商戶賬戶超過2,600萬。

可以說，PayPal支付總額的繼續(xù)增長，顯示出了它在該領(lǐng)域的王者地位。

資料來源：2020年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告

支付額強(qiáng)勁而穩(wěn)定的增長，正反映在Paypal的高收入增長率上。

Paypal的增長率非常有吸引力。Paypal的業(yè)績指引告訴投資者，盡管它規(guī)模龐大，但沒有絲毫放緩的跡象。相反，與2019年相比，Paypal2020年的收入增長率預(yù)計(jì)將高于2019年。

盡管報(bào)告了強(qiáng)勁的增長率，Paypal也擁有強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。作為投資者，我們已經(jīng)習(xí)慣了必須在穩(wěn)定的現(xiàn)金流和不斷增長的收入之間做出選擇。它的現(xiàn)金流也非常誘人。

資料來源：2020年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告

PayPal的自由現(xiàn)金流從2019年第二季度到2020年第二季度，增長了一倍多，達(dá)到22億美元。即使這樣的增長速度是不可持續(xù)的，投資者仍然可以看到，隨著Paypal繼續(xù)大規(guī)模增長，它的現(xiàn)金流現(xiàn)在開始滲透進(jìn)來，而且速度非常快。

事實(shí)上，Paypal的部分吸引力在于它的高運(yùn)營杠桿。這意味著，鑒于其成本不是完全可變的，而且在一定程度上是固定的，它的收入增長越多，自由現(xiàn)金流占收入的百分比就有可能大幅增加。你可以看到這一趨勢在Paypal的損益表中得到了呼應(yīng):

資料來源：2020年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告

總的來說，這對Paypal來說是個(gè)好兆頭，因?yàn)樗鼘⒗^續(xù)前進(jìn)。

正如我們之前提到的，這種高水平的運(yùn)營杠桿擴(kuò)張不太可能持續(xù)下去，盡管在2020年上半年已經(jīng)產(chǎn)生了大約35億美元的自由現(xiàn)金流，但Paypal對2020財(cái)年的業(yè)績指引僅將其自由現(xiàn)金流設(shè)定在50億美元以上。

換句話說，投資者不應(yīng)該期望看到PayPal在2020年下半年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流與2020年上半年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流水平持平，一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的估計(jì)是PayPal2020年下半年的自由現(xiàn)金流將達(dá)到20億美元左右。

在談它的估值之前，我們先談?wù)凱ayPal快速增長的機(jī)會(huì)——Venmo。

PayPal?Venmo VS?Square Cash App

Venmo促進(jìn)了人與人之間的交易。當(dāng)客戶將資金轉(zhuǎn)到他們的銀行賬戶時(shí)，Venmo就會(huì)產(chǎn)生收入。然而，Venmo的費(fèi)用要低于PayPal平臺(tái)的費(fèi)用。

Venmo是蘋果商店里排名第二的金融應(yīng)用，與Cash App（Square旗下) 是競爭對手。

這兩款應(yīng)用都是數(shù)字錢包，有很大的重疊。相比現(xiàn)金應(yīng)用，Venmo更像是一個(gè)純粹的、更簡單的數(shù)字錢包，而Cash App有更多的功能，比如可以購買比特幣或少量股票。

2020年第二季度，Venmo支付總額同比增長52%。PayPal沒有單獨(dú)公布Venmo的營收，因此與Square的Cash App進(jìn)行營收增長率的比較基本上毫無意義。

盡管如此，在PayPal2020年第二季度的收益電話會(huì)議上，PayPal指出，Venmo的收入年增長率高于60%。

因此，我們可以從足夠的細(xì)節(jié)看出，Venmo的業(yè)務(wù)量和收入的增長速度都快于PayPal平臺(tái)總業(yè)務(wù)量和收入的增長速度，后者分別增長了30%和25%。

事實(shí)上，PayPal在報(bào)告中指出，交易收入的增長速度慢于交易額的增長，部分原因是Venmo的快速增長強(qiáng)于PayPal的平臺(tái)，而且Venmo的交易費(fèi)用低于PayPal。

估值：定價(jià)具有吸引力

假設(shè)PayPal整個(gè)2020年的自由現(xiàn)金流約為50億美元以上，那么PayPal目前的交易價(jià)格還不到其2020年自由現(xiàn)金流的40倍。

在目前的市場上，我們看到投資者對無利可圖的高增長股票的追捧，與對估值不高、不時(shí)髦、利潤和現(xiàn)金流非常強(qiáng)勁的公司的追捧之間存在著很大的差異。

PayPal已經(jīng)說過，只要是能夠繼續(xù)運(yùn)作，其收入增長率將達(dá)到20%。目前預(yù)計(jì),沒有重大跡象指明PayPal不能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，尤其是在其增長速度和現(xiàn)金流目前良好的情況下。

總結(jié)

在審視Paypal的時(shí)候，我們必須考慮一下今年的疫情。這種背景下，沒有多少公司的收入增長率維持在20%左右。Paypal的增長十分亮眼。

Paypal可能正在進(jìn)入其商業(yè)周期的一個(gè)更加成熟的階段，但它似乎沒有任何放緩的跡象。其業(yè)績指導(dǎo)是希望Paypal加速收入增長。作為多元化投資的一部分，這只股票值得考慮。

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