8月13日午后，聯(lián)想集團公布了截至2020年6月30日的20/21財年第一財季業(yè)績，發(fā)布財報后，盤中股價大幅震蕩，至收盤聯(lián)想股價下跌3.08%。截止發(fā)稿，聯(lián)想股價報4.68元/股，總市值為562.29億港元。

（圖源：雪球）

綜合聯(lián)想披露的財報數(shù)據(jù)整體來看，本季度聯(lián)想還是取得了一些進展。本季度聯(lián)想營收133.48億美元，同比增長6.7%；稅前利潤3.32億美元，同比增長38%；歸母凈利潤達到2.13億美元，同比增長31%。

實現(xiàn)了個人電腦與智能設(shè)備業(yè)務(wù)營業(yè)額及利潤取得雙位數(shù)增長，個人電腦市場份額保持全球第一；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)強勁增長，全球超算TOP500繼續(xù)蟬聯(lián)制造商份額第一。

但是為什么在聯(lián)想的業(yè)績表現(xiàn)超市場預期，整體保持增長的情況下，這幾天的股價仍有所下跌？著眼于聯(lián)想本季度財報，我們能否發(fā)掘一些新的增長點？

一、個人電腦業(yè)務(wù)再創(chuàng)新高 但移動端業(yè)務(wù)仍不盡人意

聯(lián)想財報顯示，本季度智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團中的個人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)再次取得出色業(yè)績，營業(yè)額達到751億人民幣，同比增長10.1%，稅前利潤達到47億人民幣，同比增長27.9%。與此同時稅前利潤率進一步同比提升至6.3%，再創(chuàng)歷史新高。

（圖源：Gartner）

聯(lián)想個人電腦業(yè)務(wù)實現(xiàn)強勁增長，一方面源于電子商務(wù)的快速發(fā)展。通過聯(lián)想的線上商店銷售額的增長，其營業(yè)額按年增長53%。在中國市場今年618大促中，聯(lián)想總計全網(wǎng)銷售額突破45億元。其中，6月18日凌晨活動開始的3分鐘內(nèi)，聯(lián)想全網(wǎng)銷售額就突破了1億元，一小時破4億元，全天24小時突破11億元。

另一方面，現(xiàn)階段全球?qū)τ谠诰€教育和在家辦公需求擴大，導致消費者對于平板電腦的需求迅速提升。7月，數(shù)據(jù)研究機構(gòu)Canalys發(fā)布了2020年第二季度全球平板電腦的出貨量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，顯示因為受到遠程工作、教育等新需求的提振，全球平板電腦市場出貨量達到3750萬臺，同比增長達到26%。

再加上聯(lián)想集團近年來推行的以客戶為中心的轉(zhuǎn)型也發(fā)揮了很大作用。比如今年春節(jié)期間，聯(lián)想是24小時不間斷為客戶服務(wù)，所有的線下店面銷售人員跟客戶都是OMO的方式。客戶就算不能到店里，也可以通過微信小程序向店員咨詢和訂購電腦。

但與PC端業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好相對的是本季度聯(lián)想在移動端業(yè)績進一步下滑。財報數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)系本季度移動業(yè)務(wù)錄得10.93億美元的收入，比去年同期下降了27%。

對于移動業(yè)務(wù)的大幅下滑，聯(lián)想稱這主要是因為拉丁美洲市場需求的急劇下滑。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，拉丁美洲這個移動業(yè)務(wù)最大的核心市場的市場需求以出貨量來衡量同比大跌了30%以上，而由于市場疲軟，聯(lián)想集團的移動業(yè)務(wù)在拉丁美洲的收入表現(xiàn)因此受壓。

但事實上，不管是在市場份額上還是手機研發(fā)上，聯(lián)想在移動業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢都非常有限。根據(jù)Counterpoint的數(shù)據(jù)顯示，2019年聯(lián)想手機全球出貨量3960萬部，市場份額3%，排名全球第七。并且根據(jù)CINNO Research最新研報顯示，2020年上半年，聯(lián)想手機在中國市場的份額僅剩下0.1%。

在智能手機市場同質(zhì)化加速的當下，聯(lián)系手機研發(fā)進度非常慢。比如拯救者這款游戲手機，從去年3、4月開始對外宣傳，直到今年7月才面市。并且數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想全年總營收3531億人民幣，而年研發(fā)投入僅100億元人民幣左右，研發(fā)費用近年來一直只占公司總營收的3%左右。

這樣的研發(fā)投入、生產(chǎn)速度非常容易在移動業(yè)務(wù)這個競爭激烈的市場里被淘汰。移動業(yè)務(wù)的下滑或許也是導致財報后聯(lián)想股價不振的一部分原因。

二、智能化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)實現(xiàn)兩位數(shù)增長 ??3S戰(zhàn)略成效漸顯

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，聯(lián)想喜憂參半，但是從聯(lián)想的財報數(shù)據(jù)來看，在新基建方面，聯(lián)想本季度還是取得了較快的增長。

聯(lián)想目前已經(jīng)覆蓋“新基建”七大領(lǐng)域中的四大核心技術(shù)，在5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域積累下了包括服務(wù)器、存儲和網(wǎng)絡(luò)等企業(yè)級領(lǐng)先產(chǎn)品與核心技術(shù)。

其中智能化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)成長迅速,智能物聯(lián)網(wǎng)(Smart IoT)、智能基礎(chǔ)架構(gòu)(Smart?Infrastructure)和行業(yè)智能(Smart Vertical)營收均實現(xiàn)雙位數(shù)強勁增長。Smart IoT智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營業(yè)額同比增長39%，Smart Infrastructure智能基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)營業(yè)額同比增長16%，Smart Vertical行業(yè)智能業(yè)務(wù)營業(yè)額同比增長65%。

3S戰(zhàn)略引領(lǐng)下的智能轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)快速增長，一方面能夠和PC業(yè)務(wù)形成了生態(tài)效應,為智慧城市、智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧辦公等領(lǐng)域賦能，助推PC業(yè)務(wù)強化領(lǐng)先優(yōu)勢。

另一方面可以推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，形成更多的增長點。財報數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)系在數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加速的驅(qū)動下，數(shù)據(jù)中心中國業(yè)務(wù)企業(yè)科技集團營業(yè)額同比增長21.4%。相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)額同比增長超過30%。

對于聯(lián)想而言，加碼新基建，向智能化轉(zhuǎn)型確實有助于其完善自己的生態(tài)，發(fā)掘出更多的增長點。但是，轉(zhuǎn)型之路并不是一帆風順的。

轉(zhuǎn)型常常意味著高昂的成本、更長的時間和未知的風險。在這一季度的財報中，聯(lián)想集團的資本性支出為1.67 億美元，其中一部分就是用于了新增在建工程項目及無形資產(chǎn)。

聯(lián)想在智能化轉(zhuǎn)型方面布局雖早,但在實踐和應用經(jīng)驗上還是有所欠缺。對于聯(lián)想能否利用其在各行業(yè)、技術(shù)上的積累，在3S領(lǐng)域上形成突破，實現(xiàn)全場景、全周期的智能化服務(wù)，或許還有很長一段時間要走。

三、在美遭遇“起訴門”，市場激戰(zhàn)下聯(lián)想能否逆風翻盤？

7月3日，諾基亞向美國國際貿(mào)易委員會提出了一項指控，而指控對象正是聯(lián)想。諾基亞表示，聯(lián)想專利侵權(quán)諾基亞，而且內(nèi)容多達300多項。

諾基亞同時表示，要求美國立刻禁止聯(lián)想電腦、平板電腦以及桌面電腦出售。消息一出，聯(lián)想集團開盤后，股價跌幅一度達到4.16%，截止到收盤時，股價已經(jīng)跌至4.47港元。

這已經(jīng)不是聯(lián)想第一次口碑受損了。在2016年11月3GPP舉辦的一次5G討論會上。由于聯(lián)想集團針對5G標準的Polar短碼方案投票做出了棄權(quán)，而沒有支持中國企業(yè)華為，最終導致華為以微弱差距輸了。

而在2018年，又有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，同一款電腦在國內(nèi)售價比國外更高。聯(lián)想Y700P，GXT1060筆記本電腦，在美國亞馬遜官網(wǎng)售價1290美元，折合人民幣8915元，而同樣型號配置的電腦，在中國亞馬遜官網(wǎng)售價人民幣9488元，這些均導致聯(lián)想近年來口碑下滑。

所以如果諾基亞對于聯(lián)想的指控一旦成真。不僅聯(lián)想的口碑將受到更大的影響，失去很大一部分消費者的信任。并且，作為一直依靠自己核心技術(shù)的公司，失去了原本的專利，聯(lián)想未來很有可能徹底淪為一家電子組裝公司。

并且聯(lián)想的財報顯示聯(lián)想在美洲地區(qū)的營收占比達到32%之高。其中光是聯(lián)想電腦就占據(jù)了美國17%的市場份額。如果因為專利問題失去美國市場，對于聯(lián)想來說無疑是一個致命打擊。

但是聯(lián)想面臨的困境不僅如此，近年來不管是主場還是海外市場，聯(lián)想面臨的競爭壓力日益加劇。在手機市場，2020年第二季度“華米OV”、蘋果等幾家品牌已經(jīng)占據(jù)了95%以上的市場份額，這也加大了市場競爭的難度，對于聯(lián)想來說挑戰(zhàn)則更大。而在聯(lián)想最具優(yōu)勢的PC市場也受到了惠普的威脅。

有三家機構(gòu)分別是IDC、Gartner和Canalys就聯(lián)想和惠普Q2的出貨量進行了統(tǒng)計。我們可以來比較一下統(tǒng)計結(jié)果差別最大的IDC和Canalys的研究結(jié)果。

國際調(diào)研機構(gòu)IDC的數(shù)據(jù)顯示，在全球幾大PC廠商中，惠普已經(jīng)反超聯(lián)想，以25%的市場份額居于首位，出貨量為1808.2萬臺，聯(lián)想位居次席，出貨量為1741.1萬臺，市場份額為24.1%。但是，數(shù)據(jù)研究機構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)則表示，Q2中聯(lián)想出貨了超過2020萬臺設(shè)備，同比增長了12%，依然位列個人電腦份額全球第一。

由于統(tǒng)計維度的不同可能會造成一定的差異，但是不可否認這些機構(gòu)的調(diào)查都足夠說明，聯(lián)想在PC端的霸主地位近年來已經(jīng)開始逐漸被動搖。

總的來說，聯(lián)想畢竟是在這5年，遭遇過不少于377次調(diào)查的公司，最終都是安然度過。對于諾基亞專利事件，如果聯(lián)想自身不存在漏洞的情況下，相信這一次也是可以安然度過的。

而在競爭越來越激烈的賽道中，聯(lián)想能否持續(xù)保持優(yōu)勢地位，或許還是需要其繼續(xù)加強產(chǎn)品的核心競爭力，在處于劣勢的移動業(yè)務(wù)方面能夠?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新，擺脫上游供應商的控制。未來聯(lián)想能否在當前風險與機遇并存的大環(huán)境下，演繹更加振奮人心的市場故事，港股研究社將持續(xù)為大家關(guān)注。

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