?　　編輯 | 于斌

　　出品 | 于見（mpyujian）

　　盡管美國和中國之間存在貿(mào)易緊張關(guān)系，而且Altaba(納斯達(dá)克:AABA)正在清算其在阿里巴巴的股份，但阿里巴巴的股票在2019上半年表現(xiàn)依然強(qiáng)勢，今年迄今為止上漲了21%。阿里巴巴今年成功的很大一部分歸因于它計(jì)劃在香港上市。

　　據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，阿里巴巴近期申請回港上市的傳聞終于成真，而這次上市可能是香港自2010年以來上市規(guī)模最大的交易。雖然最終融資額度尚未最終確定，但阿里巴巴從此次上市中籌集金額很可能不超過200億美元。

　　2014年在紐約上市之前，阿里巴巴曾考慮在香港上市，但由于香港對所有權(quán)的監(jiān)管更加嚴(yán)格，最終決定不上市。如果阿里巴巴在紐約上市，馬云(和聯(lián)合創(chuàng)始人蔡崇信仍可能保留對公司的控制權(quán)，盡管他們沒有持有阿里巴巴的多數(shù)股權(quán)（參照AB股協(xié)議）。而阿里巴巴在香港上市的話，馬云和蔡崇信將無法保證可以牢牢控制阿里巴巴。

　　雖然香港沒有改變所有權(quán)規(guī)則，但阿里巴巴現(xiàn)在更傾向于在香港上市。首先，馬云計(jì)劃退休后更專注于慈善事業(yè)。其次，中國政府似乎希望更多的中國企業(yè)在中國上市，而不是在紐約。

　　當(dāng)然，許多投資者想知道，在香港上市對阿里巴巴在美國的股價(jià)意味著多大的上漲空間。

　　相信阿里巴巴在美國上市的股票將從此次上市中獲益，但幅度很小。

　　如果阿里巴巴在香港上市，相信其股票的估值將高于目前在紐約的估值。在中國內(nèi)地和香港，越來越多的人使用阿里巴巴的服務(wù)和網(wǎng)站，由此增加的知名度可能會吸引更多散戶投資者購買，從而會讓阿里巴巴股價(jià)進(jìn)一步提高。

　　雖然這對阿里巴巴的美國股東來說聽起來是個(gè)好消息，但部分原因是這兩家交易所很難套利。在理想的情況下，如果阿里巴巴在香港的股價(jià)高于紐約，精明的投資者可以買入紐約股票，賣出香港股票，并希望最終以相對無風(fēng)險(xiǎn)的方式收盤。

　　問題是，在現(xiàn)實(shí)世界中，并不能保證交易就一定會成功。雖然港元與美元掛鉤，但香港與紐約證券交易所之間并沒有“滬港通”，投資者可以輕松購買在香港上市的阿里巴巴股票，同時(shí)賣出在紐約上市的股票。

　　另外，類似證券之間的大幅折價(jià)以前也曾持續(xù)多年。舉個(gè)例子，在此之前，Naspers公司持有的騰訊股份就被該企業(yè)以30%的折扣出售。

　　那么，如果這條路行不通，購買阿里巴巴股票的理由還有很多嗎?

　　阿里巴巴的股票除了將在香港上市之外，其實(shí)，還有很多值得稱道的地方。盡管阿里巴巴在中國電子商務(wù)市場占據(jù)主導(dǎo)地位，但其預(yù)期市盈率僅為19倍。考慮到阿里巴巴未來的盈利增長潛力，這幾乎使其成為一只有價(jià)值的股票。

　　此外，阿里巴巴不僅僅是一家電子商務(wù)公司?；谕顿Y的長遠(yuǎn)目光，阿里巴巴以支付寶的部分所有權(quán)進(jìn)入了中國移動支付市場，依靠阿里巴巴的云計(jì)算帶來了中國云計(jì)算的增長，并由于其在人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，快速搶占未來市場。作為中國最大的兩家科技公司之一，阿里巴巴擁有購買或復(fù)制競爭對手商業(yè)模式的財(cái)力，而這些模式可能會擾亂它的業(yè)務(wù)。所以阿里巴巴將資金投資于有前景的行業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)，并參與它們的增長，期待在后期獲取可觀的收益。

　　至于在香港上市的潛在長期影響，如果管理層能夠執(zhí)行這項(xiàng)重回香港決定，可能會改善阿里巴巴股票的基本面。如果阿里巴巴將籌得的資金用于生產(chǎn)性目的，比如加大對云計(jì)算或人工智能的投資，阿里巴巴的利潤率和每股收益可能會更高，而阿里巴巴股價(jià)的上漲將惠及全球各地的投資者，而不僅僅是香港的投資者，這點(diǎn)更為重要!