6月基金發(fā)行小高潮之后，7月的市場同樣值得期待，泓德基金王克玉、鵬華基金王宗合、財通基金金梓才和前海開源基金的何杰都將有新產(chǎn)品面世。

在眾多產(chǎn)品中筆者卻發(fā)現(xiàn)一位常客，匯添富基金趙鵬飛。2019年至今趙鵬飛已經(jīng)發(fā)行了5只產(chǎn)品，分別為添富悅享定開混合、匯添富內(nèi)需增長、匯添富3年封閉競爭優(yōu)勢、匯添富穩(wěn)健增益一年持有，而即將發(fā)行的匯添富穩(wěn)健收益將是他近2年發(fā)行的第6只產(chǎn)品，也將成為其管理的第9只產(chǎn)品。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，趙鵬飛曾任職于日信證券、光大證券和太平洋資產(chǎn)，擔(dān)任高級投資經(jīng)理等崗位，于2015年8月加入?yún)R添富基金。

目前趙鵬飛共管理基金產(chǎn)品8只，管理資產(chǎn)總規(guī)模107.11億元，任職期間最佳基金回報82.2 %。長期管理的兩只產(chǎn)品分別匯添富多策略和匯添富中國高端制造，但兩只產(chǎn)品業(yè)績差強(qiáng)人意。其中，匯添富多策略，任期4年35天，任期回報53%，年化回報10.94%，回報排名357/909。匯添富中國高端制造，任期3年110天，任期回報82.2%，年化回報19.93%，回報排名70/214。

不過值得關(guān)注的是趙鵬飛的多只產(chǎn)品在業(yè)績上出現(xiàn)明顯的差異。今年以來匯添富內(nèi)需增長實(shí)現(xiàn)收益34.66%，匯添富3年封閉競爭、匯添富高端制造和匯添富智能制造3只產(chǎn)品則盈利超過10%，而其余產(chǎn)品則均低于10%，其中匯添富民豐回報實(shí)現(xiàn)收益僅5%。

翻閱持倉個股可以發(fā)現(xiàn)，各只產(chǎn)品重倉股差異不大，可為何產(chǎn)品表現(xiàn)卻有如此大差異？筆者發(fā)現(xiàn)或主要取決于下列因素：

一、產(chǎn)品設(shè)計

趙鵬飛管理8只產(chǎn)品分別為靈活配置型基金、普通股票型基金、偏債混合型基金和偏股混合型基金。

產(chǎn)品的設(shè)計決定了資產(chǎn)的配置，資產(chǎn)的配置又決定了產(chǎn)品凈值走勢。以今年以來收益最高的匯添富內(nèi)需增長為例，這只產(chǎn)品屬于普通股票型基金，截至今年1季度末，產(chǎn)品股票占凈值比超過80%，受益于權(quán)益市場行情整體走強(qiáng)，今年表現(xiàn)自然不俗。

而收益最低的匯添富民豐回報屬于偏債混合型基金，截至今年1季度末，產(chǎn)品債券占凈值比超80%，由于今年債市的低迷，這只產(chǎn)品則表現(xiàn)相對低迷。

二、資產(chǎn)配置

在趙鵬飛管理的多只產(chǎn)品的股吧發(fā)現(xiàn)，投資者普遍反映同一個問題，就是產(chǎn)品權(quán)益資產(chǎn)倉位較低，但相較于其他產(chǎn)品會配置債券資產(chǎn)不同，該產(chǎn)品有很大一部分倉位竟被"閑置"。

以收益較低的匯添富多策略定開混合、匯添富悅享定開混合和匯添富3年封閉競爭優(yōu)勢混合為例。截至今年1季度末，匯添富多策略定開混合現(xiàn)金占凈值比為41%、匯添富悅享定開混合現(xiàn)金占凈值比為36%，產(chǎn)品成立半年之久的匯添富3年封閉競爭優(yōu)勢混合現(xiàn)金占比依然為49%。

聚焦到具體產(chǎn)品上，從匯添富多策略定開混合的歷史資產(chǎn)配置來看，自2018年以來現(xiàn)金占比長期占據(jù)高位。這樣的資產(chǎn)配置一方面令產(chǎn)品躲過了2018年的大跌，但另一方面卻錯失2019年至今的結(jié)構(gòu)牛市，產(chǎn)品全年僅獲得7.78%的收益，同類排名1633/1810。

三、個股操作

除了資產(chǎn)配置方面，趙鵬飛在個股的操作上投資者同樣不太滿意。尤其是趙鵬飛的匯添富多策略定開混合在貴州茅臺上的短線操作頻頻引發(fā)吐槽。

復(fù)盤趙鵬飛在貴州茅臺的操作可以發(fā)現(xiàn)，盡管每次入場都算精準(zhǔn)，持有時間段分別為2016年3-4季度，2017年3-4季度和2019年3季度至今，3次重倉配置3次都捕捉到一輪上漲行情，但從近3年僅27%的產(chǎn)品收益來看，顯然并沒有提供太多貢獻(xiàn)。

我們做一個簡單的算術(shù)題，趙鵬飛在2016年3季度末持有貴州茅臺約2.8億元，截至當(dāng)前股價約上漲4.5倍，若長期持有市值約12億元，而當(dāng)前匯添富多策略定開混合的產(chǎn)品規(guī)模也僅11.62億元，也難怪投資者會如此吐槽了。

值得關(guān)注的是，匯添富基金此次為趙鵬飛發(fā)的新產(chǎn)品匯添富穩(wěn)健收益混合是偏債混合型產(chǎn)品，未來的產(chǎn)品模板或是匯添富民豐回報，就是上文提到的那只今年收益僅5%，近一半倉位閑置的產(chǎn)品。