前期推導結(jié)論：公司價值=新業(yè)務(wù)價值+有效業(yè)務(wù)價值+自由盈余+最低資本+持償成本；

根據(jù)前面的學習，在貼現(xiàn)率是11%，投資收益率是5%的情況下，可以得出：

公司價值每年增量=新業(yè)務(wù)價值+有效業(yè)務(wù)價值增量（約11%的增長）+自由盈余（約5%的增長）+（最低資本+持償成本）（約11%的增長 ）；

注意，這里面增速用的是“約”，真實增速計算復雜一點，暫時不探討，用“約數(shù)”可以看出：

自由盈余增長較慢，有效業(yè)務(wù)增長較快。

另外根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，（最低資本+持償成本）增量相對占比較小。

從這里可以看出保險公司業(yè)務(wù)增長的邏輯：

1、新業(yè)務(wù)價值占比多，或者有效業(yè)務(wù)價值占比多，公司價值增速就會快。

2、有效業(yè)務(wù)價值是由新業(yè)務(wù)價值積累來的，所以如果有效業(yè)務(wù)價值足夠多，新業(yè)務(wù)價值增速暫時減緩，不會對公司價值造成較大影響，但是如果持續(xù)減緩，則需要引起關(guān)注。