PC電腦經(jīng)過40年發(fā)展，很多知名的品牌煙消云散，還有宏碁這樣的仍在苦苦支持，當然也有華為、小米這樣的新進入者跑馬圈地，不亦樂乎。目前聯(lián)想集團、惠普和戴爾是行業(yè)前三，宏碁有7%左右的市場份額，其他都是Other了。聯(lián)想集團帶著100億的目標想登陸科創(chuàng)板，結(jié)果被很多人吐槽：就一家電腦組裝企業(yè)，為什么要上科創(chuàng)板，湊什么熱鬧。

產(chǎn)業(yè)鏈上，公司確實處于中游，上游是芯片等原材料，下游是企業(yè)級、消費級客戶。公司這幾年投入了八九十億元做研發(fā)，但技術(shù)還是集中在核心零部件、新材料和新工藝、智能終端產(chǎn)品系統(tǒng)等在內(nèi)的智能設(shè)備相關(guān)核心技術(shù)領(lǐng)域，說白了就是怎么把自家的筆記本、臺式機和平板做的更好看點，讓消費者有更高的興趣。

2018/19-2020-21財年聯(lián)想集團研發(fā)投入84.95億元、92.89億元和98.52億元，看起來接近百億元非常高，但僅占到營收的2.5%左右?？苿?chuàng)板申報要求有一條，要求企業(yè)最近三年研發(fā)投入占營收的比例5%以上，或者最近三年研發(fā)投入金額累計在6000萬元以上。如果沒有這個或字，聯(lián)想集團早沒有申報的資格了。近三年公司營收3019.68億元、3144.29億元和3687.18億元，但營業(yè)利潤為79.01億元、100.04億元和147.76億元，營業(yè)利潤率2.3%、2.8%、3.6%。公司凈利潤40.01億元、46.25億元、79.85億元，凈利率1.2%、1.3%、1.9%，低的超出想象。

聯(lián)想集團目前有智能設(shè)備和數(shù)據(jù)中心兩個業(yè)務(wù)集團，90%左右的營收來自智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團，具體業(yè)務(wù)包括Yoga、小新等筆記本和平板、臺式電腦，以及摩托羅拉手機、打印機等C端業(yè)務(wù)。手機業(yè)務(wù)面向南美中美地區(qū)。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有服務(wù)器、存儲設(shè)備和高性能集群等，面向B/G端客戶。我們平常接觸的就是聯(lián)想的C端業(yè)務(wù)。不過無論B/G端還是C端，業(yè)務(wù)毛利率均偏低，比如智能設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率16%左右，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)毛利率更是只有13%。

如果沒有疫情，沒有線上教育、辦公等的需求，按照過去幾年的狀況，PC就是個停滯不前的行業(yè)，每年2.6-2.7億左右的出貨量。但2020年一場疫情，全球PC出貨量硬是大增三千多萬臺，達到3.02億臺，聯(lián)想集團憑借24.03%的市占率位居第一，出貨量也達到7267.91萬臺。雖然目前疫情沒有完全消除，但對經(jīng)濟的影響還是在減弱，全球主要經(jīng)濟體也努力回歸常態(tài)，該上班上班該出行出行，對線上辦公、線上教育等的需求也就降低了。因此對聯(lián)想集團、惠普和戴爾這些PC巨頭，市場關(guān)注的就是PC業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。

在聯(lián)想營收中，個人電腦和智能設(shè)備營收占比接近80%?；萜諛I(yè)務(wù)有Personal?Systems和Printing兩部分，個人業(yè)務(wù)包括筆記本、臺式機、工作站和其他，18-20財年營收分別為376.6億美元、386.94億美元和389.97億美元，營收占比68%左右?；萜盏膫€人系統(tǒng)業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率為3.7%、4.9%和5.9%，每年提升1個百分點，但仍然比較低。19-20財年惠普的綜合營業(yè)利潤率為6.6%、6.1%，雖然很低，但相比聯(lián)想和戴爾還是要高。

至于研發(fā)，聯(lián)想集團研發(fā)投入2.5%左右，惠普也與此相當，戴爾稍高一點，也就5.5%左右。這個行業(yè)現(xiàn)在就聯(lián)想、惠普、戴爾、宏碁等這幾家了。雖然有個蘋果，市占率也就8%左右的樣子，而且蘋果與這幾家也不是一個道上的。在一個存量的市場，大家內(nèi)卷玩玩，市場格局也不會發(fā)生大的變化，聯(lián)想再想提升市場份額也難上加難。聯(lián)想在銷售上的投入達到5%左右，惠普是9%（包含部分行政費用），戴爾最高20%（包含部分行政費用）。戴爾每年銷售及一般行政費用高達200億美刀，也就換來700億美刀營收，所以再提升市場份額的難度會很大。

因為PC業(yè)務(wù)基本停滯了，這三家企業(yè)未來的增量就希望于數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)了。聯(lián)想依托由智能物聯(lián)網(wǎng)、智能基礎(chǔ)架構(gòu)及行業(yè)智能搭建的3S戰(zhàn)略框架，根據(jù)“端-邊-云-網(wǎng)-智”體系架構(gòu)，正在向智能化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，哪有那么容易。在計算機視覺、智能語音方面，商湯科技、科大訊飛都不是吃閑飯的，聯(lián)想作為后入者，怎么競爭？關(guān)于高管年薪的問題，招股書一筆囫圇帶過了，但鑒于市場的關(guān)注度，后續(xù)估計公司還是實打?qū)嵉呐断?，以堵悠悠眾口?br>