"運(yùn)動(dòng)科技第一股。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，運(yùn)動(dòng)科技平臺(tái)Keep于2023年7月12日以“3650”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，正式成為“運(yùn)動(dòng)科技第一股”。

截至9：50，Keep報(bào)于每股29.4港元，市值約155億港元。

成立于2014年的Keep作為一個(gè)不斷發(fā)展并以交付為導(dǎo)向的平臺(tái)，現(xiàn)可為用戶(hù)提供全面的健身解決方案，以幫助用戶(hù)實(shí)現(xiàn)其健身目標(biāo)。目前，Keep已開(kāi)發(fā)出覆蓋用戶(hù)整個(gè)健身生命周期的健身解決方案。

灼識(shí)咨詢(xún)的報(bào)告顯示，根據(jù)月活用戶(hù)與月活用戶(hù)產(chǎn)生的鍛煉次數(shù)，Keep多年持續(xù)保持了全球最大健身平臺(tái)的位置，中國(guó)健身人群中77.5%的人了解Keep App。

Keep創(chuàng)始人、CEO王寧在上市儀式現(xiàn)場(chǎng)表示，“Keep今天起成為了一家公眾公司，將站在更廣闊的舞臺(tái)迎接更多新挑戰(zhàn)，繼續(xù)堅(jiān)守使命，讓世界動(dòng)起來(lái)。”

三大業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，已布局完整的健身生態(tài)

目前，Keep布局了三大業(yè)務(wù)板塊：直播課、錄播課在內(nèi)的線(xiàn)上業(yè)務(wù)；智能硬件與運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品在內(nèi)的消費(fèi)品業(yè)務(wù)；以及廣告與Keepland在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)。

從發(fā)展歷程來(lái)看，在內(nèi)容匱乏、缺少健身標(biāo)準(zhǔn)化資源的時(shí)期，聚合的健身課程為Keep贏得了大量用戶(hù)；而在內(nèi)容不斷豐富，技術(shù)迅猛發(fā)展的當(dāng)下，Keep堅(jiān)持“內(nèi)容精品化”戰(zhàn)略，持續(xù)深化內(nèi)容布局。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的報(bào)告，截至2022年12月31日，Keep已經(jīng)開(kāi)發(fā)了中國(guó)最大的錄播課庫(kù)，總共發(fā)布了21200節(jié)錄播課，涵蓋各種健身類(lèi)別和難度，以幫助用戶(hù)根據(jù)其健身經(jīng)驗(yàn)和偏好實(shí)現(xiàn)不同的健身目標(biāo)。

同時(shí)，Keep作為將直播引入中國(guó)健身行業(yè)的先行者，持續(xù)拓展直播涵蓋的運(yùn)動(dòng)品類(lèi)，截至2022年12月31日，Keep平臺(tái)上提供了超過(guò)9100節(jié)直播課，每月約760節(jié)，直播內(nèi)容涵蓋了室內(nèi)騎行、舞蹈健身、減脂、有氧運(yùn)動(dòng)、力量訓(xùn)練、拳擊和瑜伽等健身類(lèi)別。

深化布局內(nèi)容的同時(shí)，Keep在2018年開(kāi)始瞄準(zhǔn)居家健身場(chǎng)景，逐步切入運(yùn)動(dòng)消費(fèi)品領(lǐng)域，推出了以動(dòng)感單車(chē)、體感運(yùn)動(dòng)主機(jī)為代表的智能硬件與以瑜伽墊、跳繩、運(yùn)動(dòng)服飾、健康食品為代表的配套運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品。

憑借人工智能、自動(dòng)化和社交互動(dòng)等一系列創(chuàng)新功能，Keep的智能健身設(shè)備能夠通過(guò)與線(xiàn)上健身內(nèi)容協(xié)同配合，增加平臺(tái)對(duì)用戶(hù)的價(jià)值。智能硬件可以追蹤和分析健身行為，使得Keep能夠自動(dòng)調(diào)整鍛煉難度和內(nèi)容推薦，以改善健身體驗(yàn)。同時(shí)，智能健身設(shè)備可互相連通，捕捉不同場(chǎng)景中的健身行為，從而形成更全面的用戶(hù)檔案，讓平臺(tái)可以借此提供更為精準(zhǔn)的推薦內(nèi)容，并動(dòng)態(tài)調(diào)整訓(xùn)練計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)效果最大化。而配套運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，則可以為線(xiàn)上內(nèi)容和智能健身設(shè)備提供補(bǔ)充，提升用戶(hù)整體健身體驗(yàn)，并助力提升品牌影響力和品牌精神。

值得一提的是，Keep還通過(guò)自營(yíng)Keepland健身中心及與第三方線(xiàn)下健身房合作推出精選健身課程，提供線(xiàn)上線(xiàn)下一體化的健身體驗(yàn)，并解決用戶(hù)的多樣化健身需求。同時(shí)，Keep還在挖掘更多新增長(zhǎng)點(diǎn)，比如引入人工智能輔助健身訓(xùn)練計(jì)劃，為用戶(hù)提供更系統(tǒng)和個(gè)性化的健身解決方案；推廣包括虛擬體育賽事在內(nèi)的內(nèi)容及服務(wù)，持續(xù)縱深運(yùn)動(dòng)生態(tài)布局。

不難發(fā)現(xiàn)，Keep已經(jīng)布局了一個(gè)覆蓋用戶(hù)整個(gè)健身生命周期的完整健身生態(tài)，在三大業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)下，Keep有望進(jìn)一步提升其商業(yè)價(jià)值。

收入結(jié)構(gòu)趨于多元化發(fā)展，中國(guó)線(xiàn)上健身市場(chǎng)前景可觀

事實(shí)上，Keep的營(yíng)收規(guī)模在過(guò)去三年就已持續(xù)攀升——2020年至2022年，Keep的營(yíng)收分別為11.07億元、16.20億元和22.12億元。

從收入構(gòu)成來(lái)看，消費(fèi)品業(yè)務(wù)現(xiàn)已成為Keep最大的收入來(lái)源——除互聯(lián)網(wǎng)渠道外，Keep在2018年還推出了包括自營(yíng)商城和第三方電商平臺(tái)上的智能健身設(shè)備、健身裝備、服飾、食品等商品。2020至2022年，Keep自有品牌運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額分別為6.37億元、8.73億元、11.37億元，收入占比分別為57.5%、53.9%和51.4%。

此外，會(huì)員訂閱及線(xiàn)上付費(fèi)內(nèi)容是Keep第二大營(yíng)收點(diǎn)，這一業(yè)務(wù)在2020年至2022年的營(yíng)收分別為3.38億元、5.58億元和8.94億元——2020年至2022年，Keep月度訂閱會(huì)員數(shù)量分別為191.0萬(wàn)、328.0萬(wàn)和362.1萬(wàn)；會(huì)員滲透率分別為6.4%、9.5%和10.0%；每名月活用戶(hù)收入分別為37.2元、47.1元和60.8元。以此來(lái)看，訂閱會(huì)員滲透率的提升，證明了Keep付費(fèi)探索模式初顯成效。

而廣告及其他業(yè)務(wù)同樣為Keep貢獻(xiàn)了一定收入——2020年至2022年，這部分業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)收分別為1.32億元、1.90億元和1.80億元。

同時(shí)，歸屬于線(xiàn)上業(yè)務(wù)的虛擬體育賽事，亦逐漸顯露出第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)趨勢(shì)——2021年第四季度，Keep虛擬體育賽事收入同比增長(zhǎng)超過(guò)500%，這也直接推動(dòng)了線(xiàn)上內(nèi)容付費(fèi)收入的快速增長(zhǎng)。2022年，線(xiàn)上付費(fèi)內(nèi)容收入3.31億元，同比增長(zhǎng)372%。

顯然，Keep已經(jīng)形成健康的生態(tài)閉環(huán)——自有品牌產(chǎn)品作為現(xiàn)金牛，可以持續(xù)為其他業(yè)務(wù)的投入輸血，而線(xiàn)上內(nèi)容業(yè)務(wù)未來(lái)將開(kāi)拓更具成長(zhǎng)空間的市場(chǎng)，擴(kuò)大用戶(hù)群體并提高公司盈利能力。

不可否認(rèn)的一點(diǎn)，是中國(guó)健身人群的規(guī)模和年支出額均呈現(xiàn)出巨大增長(zhǎng)潛力——2022年中國(guó)擁有世界上最大的健身人群，即3.74億，為世界之最，預(yù)期到2027年將進(jìn)一步增至4.64億。同時(shí)，2022年中國(guó)健身人群的平均年支出為每人2,518.3元人民幣，遠(yuǎn)低于美國(guó)的16,425.2元人民幣。

從整體健身市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)健身市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2022年的9,419億元人民幣以17.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2027年進(jìn)一步增至20,796億元人民幣。其中，在2022年至2027年，中國(guó)線(xiàn)上健身市場(chǎng)預(yù)計(jì)以23.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于同期線(xiàn)下健身市場(chǎng)10.3%的同比增速。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的報(bào)告，2022年中國(guó)線(xiàn)上健身市場(chǎng)占中國(guó)整體健身市場(chǎng)的比例為48.4%，這一比例預(yù)計(jì)到2027年將提升至61.8%。

綜上來(lái)看，現(xiàn)已成為在線(xiàn)健身頭部企業(yè)的Keep，未來(lái)的商業(yè)潛力和平臺(tái)價(jià)值或更加值得期待。

GGV、五源連投數(shù)輪，Keep團(tuán)隊(duì)兼具熱情、夢(mèng)想和使命感

成立至今，Keep已獲得Ventch?China、BAI資本、GGV紀(jì)源資本、五源資本、騰訊、高盛、時(shí)代資本、軟銀愿景基金、高瓴、Coatue等多家知名機(jī)構(gòu)的投資。

其中，GGV紀(jì)源資本自2015年領(lǐng)投Keep B輪融資起，連續(xù)多輪加碼。IPO前GGV紀(jì)源資本持有Keep?14.73%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方；GGV紀(jì)源資本合伙人李浩軍擔(dān)任Keep非執(zhí)行董事。

GGV紀(jì)源資本管理合伙人李宏瑋回憶稱(chēng)，GGV始終認(rèn)為中國(guó)的科技健身領(lǐng)域有很大的機(jī)會(huì)，因此，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的時(shí)期，GGV一直希望找到一家能夠服務(wù)幾億用戶(hù)的優(yōu)秀健身產(chǎn)品。“同時(shí)，在做投資決策的時(shí)候，我們一直在平衡個(gè)人、創(chuàng)業(yè)、機(jī)遇之間的匹配度，給我們留下深刻印象的創(chuàng)業(yè)者和公司，往往能讓我們感受到他們內(nèi)心那把火，而令人高興的是，Keep就是這樣一家心里有一把火、同時(shí)也擁有強(qiáng)大的夢(mèng)想和使命感的公司。”

李浩軍則指出：“八年前和公司初識(shí)之時(shí)，Keep種下了一顆‘讓大家動(dòng)起來(lái)的健身工具’的樸素種子，通過(guò)八年的生長(zhǎng)，我們一同見(jiàn)證了這顆種子結(jié)下了‘中國(guó)第一運(yùn)動(dòng)科技App’的果實(shí)。”

五源資本自2016年領(lǐng)投Keep C輪融資起，同樣連續(xù)參與了后續(xù)多輪融資。IPO前，五源資本持有Keep 7.50%的股份。

在五源資本合伙人袁野看來(lái)，科技創(chuàng)新的魅力來(lái)自于讓很多「不可能」變得「可行」，再?gòu)摹缚尚小棺兂伞溉粘！埂?/strong>Keep誕生于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，受益于移動(dòng)社交以及短視頻/直播的全民普及，極大地降低了用戶(hù)的使用門(mén)檻和心理門(mén)檻，每月有近4,000萬(wàn)Keepers在Keep隨時(shí)隨地輕松享受健身運(yùn)動(dòng)。作為一家具有敏銳用戶(hù)洞察的科技消費(fèi)公司，Keep開(kāi)創(chuàng)并定義了很多行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，成長(zhǎng)為滿(mǎn)足用戶(hù)健身運(yùn)動(dòng)需求的第一品牌。

“今天中國(guó)的健身運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)正在快速成長(zhǎng)，但相比于海外市場(chǎng)，行業(yè)的信息化和智能化依然處于非常早期，用戶(hù)的需求定義和滿(mǎn)足方式也需要本地化創(chuàng)新。如同十多年前的中國(guó)電子商務(wù)行業(yè)，用戶(hù)規(guī)模和商業(yè)生態(tài)的快速成長(zhǎng)，離不開(kāi)支付、物流等信息化基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入。Keep在滿(mǎn)足用戶(hù)需求的同時(shí)，一直在積極探索商業(yè)模式的創(chuàng)新，在內(nèi)容+設(shè)備+產(chǎn)品三位一體，線(xiàn)上與線(xiàn)下打通等數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施上持續(xù)投入?！痹罢J(rèn)為。

時(shí)代資本、BAI、Ventech China亦為股東，期待Keep進(jìn)一步能夠提升全民健康水平

此外，時(shí)代資本領(lǐng)投了Keep的E輪融資，并在F輪融資中繼續(xù)給予支持。IPO前，時(shí)代資本持有Keep 5.73%的股份，為主要機(jī)構(gòu)投資方之一。

時(shí)代資本合伙人張自權(quán)表示：“Keep從成立之初就致力于提升全民健康水平，圍繞這個(gè)目標(biāo)，Keep打造了一站式的在線(xiàn)健身平臺(tái)，建立了在線(xiàn)課程和消費(fèi)品的閉環(huán)產(chǎn)品體系。相信通過(guò)在香港上市，可以讓Keep走進(jìn)更廣泛的中國(guó)用戶(hù)中，進(jìn)一步提升全民健康水平！”

BAI資本則從A輪融資起，六度支持Keep的發(fā)展、一路陪伴至今。IPO前，BAI資本持有Keep 5.45%的股份，亦為主要機(jī)構(gòu)投資方之一。

BAI資本合伙人汪天凡表示：“從健身到運(yùn)動(dòng)再到健康，創(chuàng)立至今，在王寧和團(tuán)隊(duì)的不懈努力下，Keep不斷突破邊界，我們見(jiàn)證了公司從早期創(chuàng)業(yè)到如今成為具有影響力的平臺(tái)和品牌；在這個(gè)過(guò)程中，我們6次投資和加注，長(zhǎng)期看好中國(guó)運(yùn)動(dòng)與健康的消費(fèi)升級(jí)和脫胎于數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的品牌機(jī)遇；自律給你自由，勇氣穿越一切，祝賀公司開(kāi)啟全新的飛躍。”

Ventech China則是Keep A輪融資的領(lǐng)投方，是Keep最早的機(jī)構(gòu)投資方之一。

Ventech China管理合伙人Eric Huet表示：“Keep真正做到了讓更多人運(yùn)動(dòng)起來(lái)，讓更多人的健身變得更簡(jiǎn)單，讓人們可以更加健康、自信的生活，這也是我們期待的具備‘社會(huì)價(jià)值’的好公司，我們也很榮幸成為最早陪伴Keep成長(zhǎng)起來(lái)的VC之一。我們期待Keep和創(chuàng)始人王寧繼續(xù)前行，創(chuàng)造一個(gè)更美好的健身社區(qū)?！?/p>

李宏瑋表示：“恭喜王寧和團(tuán)隊(duì)，以IPO為新的起點(diǎn)，展望未來(lái)，我們相信中國(guó)健身市場(chǎng)仍具有龐大的未開(kāi)發(fā)潛能，期待Keep繼續(xù)領(lǐng)跑運(yùn)動(dòng)科技賽道，GGV也將繼續(xù)與Keep攜手，給予全力支持和陪伴?！?/p>

“我們相信，「自律給我自由」的品牌精神，「讓世界動(dòng)起來(lái)」的使命，將持續(xù)驅(qū)動(dòng)Keep打造更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)給到更多用戶(hù)，為實(shí)現(xiàn)更多元持久的商業(yè)價(jià)值打下堅(jiān)實(shí)的根基，祝福Keep！”袁野如是表示。