文:權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 錢芬芳

編：許輝

2023年4月21日，狄耐克 2022年年度報(bào)告顯示，2022年其營收8.42億元，同比下降10.55%； 凈利潤8031.70萬元，同比下降22.11%。而公司通過的利潤分配預(yù)案為以2.52億股為基數(shù)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元。

與狄耐克為可比同行的深圳市麥馳物聯(lián)股份有限公司（簡稱：麥馳物聯(lián)）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華英證券。公司本次公開發(fā)行股票不超過2,533.34萬股（最終以中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的數(shù)量為準(zhǔn)），占發(fā)行后總股本比例不低于25%，擬投入募集資金5.03億元用于社區(qū)安防智能化產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、麥馳物聯(lián)設(shè)計(jì)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目、麥馳安防研發(fā)中心項(xiàng)目、麥馳物聯(lián)信息化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目（2億元）。

麥馳物聯(lián)掛牌期間時(shí)任董事長沈衛(wèi)民、董事會(huì)秘書張勇曾收監(jiān)管意見函；營收凈利持續(xù)下滑，業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，核心產(chǎn)品單價(jià)連續(xù)下滑；研發(fā)費(fèi)用率僅過同行均值一半，核心技術(shù)人員變化大；第一大客戶系關(guān)聯(lián)方，應(yīng)收賬款高，壞賬準(zhǔn)備金額大。

掛牌期間時(shí)任董事長沈衛(wèi)民、董事會(huì)秘書張勇曾收監(jiān)管意見函

深圳市科瑞電子有限公司系公司前身，由沈衛(wèi)民、彭金良、葉玉容和萬志強(qiáng)于1997年11月17日共同出資成立。公司系由科瑞電子整體變更設(shè)立的股份有限公司。公司于2015年9月30日提交掛牌申報(bào)材料，2015年12月2日領(lǐng)取掛牌同意函，2015年12月18日完成掛牌。

值得注意的是，公司為瑞眾合投資墊付相關(guān)手續(xù)費(fèi)共計(jì)人民幣1,694元，于2016年4月18日償還。該事項(xiàng)未在申請掛牌日前清理規(guī)范，未及時(shí)履行信息披露義務(wù)。對上述違規(guī)行為，公司時(shí)任董事長沈衛(wèi)民、董事會(huì)秘書張勇負(fù)有主要責(zé)任。鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)部對公司及沈衛(wèi)民、張勇出具部門監(jiān)管意見函。

因公司未在2017年會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起四個(gè)月內(nèi)編制并披露年度報(bào)告，構(gòu)成信息披露違規(guī)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)于2018年5月對公司采取責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施；對時(shí)任董事長沈衛(wèi)民、董事會(huì)秘書/信息披露負(fù)責(zé)人張勇采取責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施。

而其后的2017年年報(bào)提交后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還對麥馳物聯(lián)年報(bào)提供了關(guān)于會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正、關(guān)于應(yīng)收賬款、關(guān)于存貨、收入及成本的問詢函，并要求公司對主要客戶和供應(yīng)商進(jìn)行補(bǔ)充披露，并對間接融資與短期借款的數(shù)據(jù)差異說明原因。

公司控股股東、實(shí)際控制人為沈衛(wèi)民。截至招股說明書簽署日，沈衛(wèi)民直接持有公司41.84%的股權(quán)，并作為瑞眾合投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司8.55%表決權(quán)，因此，沈衛(wèi)民合計(jì)控制公司50.39%表決權(quán)。以新股發(fā)行比例25%測算，本次發(fā)行完成后，實(shí)際控制人控股比例下降至40.31%，仍具有絕對控制權(quán)。

2020年和2021年公司現(xiàn)金分紅金額分別為1520萬元和1520萬元。報(bào)告期各期，公司投資支付的現(xiàn)金分別為1.317億元、7,358.00萬元和1.333億元，均為公司利用閑置自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品而產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。然而，此次募集資金中有2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募資總額的比例為39.76%。

營收凈利持續(xù)下滑，業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，核心產(chǎn)品單價(jià)連續(xù)下滑

麥馳物聯(lián)專注于建筑智能化領(lǐng)域，是一家以樓宇對講和智能家居等社區(qū)安防智能化產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主并提供建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的綜合服務(wù)商。公司主營的社區(qū)安防智能化產(chǎn)品及建筑智能化服務(wù)業(yè)務(wù)與下游房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)。下游房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀形勢、調(diào)控政策、融資政策以及需求變化會(huì)對本行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。

2020年-2022年，公司的營業(yè)收入分別為5.235億元、4.993億元和4.636億元，同比降幅分別是4.62%和7.15%；各期凈利潤分別為8191.17萬元、5783.21萬元和5450.38萬元，同比降幅分別是29.40%和5.76%。報(bào)告期各期，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-628.83萬元、-2,749.36萬元和4,836.83萬元，呈先逐漸下降再升高的趨勢，具有一定的波動(dòng)性。

按收入來源的形式分類，公司的主營業(yè)務(wù)可分為社區(qū)安防智能化產(chǎn)品銷售、建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)和系統(tǒng)集成等三項(xiàng)業(yè)務(wù)。2019年度至2022年度，公司社區(qū)安防智能化產(chǎn)品和建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)的收入占比逐漸提升，其中社區(qū)安防智能化產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入占比由2019年的38.24%提高到2022年的54.67%，建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占比由2019年的4.94%提高到2022年的8.88%。相應(yīng)，公司建筑智能化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的收入占比逐年下降，由2019年的56.82%降低到2022年的36.46%，公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。

公司社區(qū)安防智能化產(chǎn)品主要以自有品牌直銷為主，輔以少量ODM、線上銷售等方式；公司建筑智能化設(shè)計(jì)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)則是為客戶直接提供資質(zhì)范圍內(nèi)的建筑智能化服務(wù)；公司報(bào)告期內(nèi)主要客戶包括保利、綠地、中國建筑集團(tuán)有限公司（含中海）、華潤、萬科、金科、美的、新城控股集團(tuán)股份有限公司等房地產(chǎn)商和工程商。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為36.34%、34.91%和37.73%，呈總體上升趨勢；其中，社區(qū)安防智能化產(chǎn)品毛利率分別為48.56%、38.94%和44.15%波動(dòng)較大。2021年和2022年，公司核心產(chǎn)品數(shù)字樓宇對講產(chǎn)品單價(jià)降幅分別為7.32%和7.57%。

目前，國內(nèi)從事安防智能化產(chǎn)品生產(chǎn)銷售、建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的同類型企業(yè)較多，行業(yè)的集中度相對較低，競爭較為激烈。目前行業(yè)中主要競爭對手包括安居寶、狄耐克、延華智能等多家上市公司，其在業(yè)務(wù)規(guī)模、專業(yè)化程度等方面已具有較強(qiáng)實(shí)力。

根據(jù)中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、上海易居房地產(chǎn)研究院、中房優(yōu)采測評聯(lián)合發(fā)布的《2023房建供應(yīng)鏈綜合實(shí)力TOP500-首選供應(yīng)商服務(wù)商品牌測評研究報(bào)告》，2023年“首選供應(yīng)商-樓宇對講類”排名第一的狄耐克的品牌首選率有17%，立林以品牌首選率15%排名第二，麥馳和米立&冠林以品牌首選率13%并列第三，安居寶和海康威視以品牌首選率10%緊隨其后，之后是大華、君和睿通等國內(nèi)品牌以及視得安羅格朗、霍尼韋爾等國際品牌；2023年“首選供應(yīng)商-智能家居類”排名第一的海爾的品牌首選率僅有14%，安居寶和狄耐克的品牌首選率均為12%，之后是品牌首選率均為10%的歐瑞博和綠米，麥馳和立林以品牌首選率8%并列第四。

研發(fā)費(fèi)用率僅過同行均值一半，核心技術(shù)人員變化大

報(bào)告期各期，麥馳物聯(lián)研發(fā)費(fèi)用分別為1,879.02萬元、1,887.01萬元和1,951.52萬元，占營收比例分別為3.59%、3.78%和4.21%?？杀韧欣铮骄刀荚?%以上，公司的研發(fā)費(fèi)率僅為可比同行的一半多，處于墊底。

麥馳物聯(lián)與同行業(yè)主要競爭對手的發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計(jì)專利、軟件著作權(quán)情況對比下，公司7個(gè)發(fā)明專利數(shù)量也是較低的，僅超過了西谷數(shù)字的2個(gè)和太川股份的1個(gè)。

據(jù)（2018）粵0305民初19140號(hào)文件顯示，2019年2月28日，圍繞深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)300萬元資助的深圳市科技計(jì)劃項(xiàng)目，麥馳物聯(lián)還與所聘請代為申請科技應(yīng)用示范資助的深圳市維創(chuàng)世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)有限公司產(chǎn)生了服務(wù)合同糾紛，被判決自判決生效之日起十日內(nèi)支付深圳市維創(chuàng)世紀(jì)服務(wù)費(fèi)30萬元，并自2018年9月7日起按照中國人民銀行公布的同期同類貸款利率計(jì)付利息至實(shí)際付款之日止。

公司掛牌期間，公開轉(zhuǎn)讓說明書中，核心技術(shù)人員為駱傳伏、吳彬、汪思穎、吳成鋒，招股說明書中，核心技術(shù)人員為沈衛(wèi)民、劉祖芳、駱傳伏、黃猛。除駱傳伏外，其他核心技術(shù)人員均離職。

2018年11月20日，瑞眾合投資召開合伙人會(huì)議，汪思穎以人民幣9.2萬元向劉祖芳轉(zhuǎn)讓出資份額8萬元（占合伙企業(yè)出資份額的1.23%）汪思穎因個(gè)人原因，已從麥馳物聯(lián)離職。2019年3月6日，瑞眾合投資同意吳彬以人民幣57.5萬元向劉祖芳轉(zhuǎn)讓出資份額50萬元（占合伙企業(yè)出資份額的7.69%），本次轉(zhuǎn)讓后，吳彬退出合伙企業(yè)。

據(jù)（2017）粵0114執(zhí)恢371號(hào)文件顯示，2017年，因與祝林華勞動(dòng)爭議，麥馳物聯(lián)還被列入強(qiáng)制被執(zhí)行人名單，執(zhí)行標(biāo)的：76040.49元及相應(yīng)利息；執(zhí)行費(fèi)1041元。

第一大客戶系關(guān)聯(lián)方，應(yīng)收賬款高，壞賬準(zhǔn)備金額大

麥馳物聯(lián)目前主要客戶為房地產(chǎn)開發(fā)商、工程商，其最終客戶為房地產(chǎn)開發(fā)商。報(bào)告期各期，公司通過“集中采購”模式獲取的銷售收入分別達(dá)到2.571億元、2.801億元和2.535億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為49.11%、56.10%和54.67%，占比總體呈現(xiàn)上升趨勢。公司主要通過投標(biāo)方式參與客戶的招標(biāo)并在中標(biāo)后簽署集采協(xié)議，截至招股說明書簽署日，公司正在履行的社區(qū)安防智能化產(chǎn)品的集采協(xié)議、建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)的集采協(xié)議和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的集采協(xié)議分別有28個(gè)、28個(gè)和14個(gè)，涵蓋保利、萬科、綠地、華潤、中海、金科、金茂、大悅城、弘陽等戰(zhàn)略客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)的比重分別為47.01%、53.06%和52.79%逐年上升。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，麥馳物聯(lián)股東珠海利崗?fù)顿Y合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司13.82%的股權(quán)，其執(zhí)行事務(wù)合伙人保利（橫琴）資本管理有限公司的實(shí)際控制人為中國保利集團(tuán)有限公司，公司的主要客戶保利系中國保利集團(tuán)有限公司所控制。

報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方保利提供社區(qū)安防智能化產(chǎn)品銷售并提供建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)和系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)，2020年至2022年，隨著公司產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)和營銷體系的逐步健全，產(chǎn)品的銷售規(guī)模逐漸擴(kuò)大，對保利相應(yīng)關(guān)聯(lián)交易收入分別為1.301億元、1.457億元和1.564億元。報(bào)告期內(nèi)，關(guān)聯(lián)銷售占對應(yīng)年度營業(yè)收入的比重分別為24.85%、29.19%和33.73%。

在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整、房地產(chǎn)調(diào)控政策執(zhí)行的背景下，下游地產(chǎn)企業(yè)款項(xiàng)結(jié)算放緩、部分房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)資金流趨緊，且房地產(chǎn)客戶處于相對強(qiáng)勢地位，公司下游客戶付款周期較長且存在延期付款的情形。截至招股說明書簽署日，在戰(zhàn)略客戶范圍內(nèi)，萬科、綠地、魯能、中南、美的、金茂和金隅的社區(qū)安防智能化產(chǎn)品的集采協(xié)議已到期，金科和弘陽的建筑智能化設(shè)計(jì)服務(wù)業(yè)務(wù)的集采協(xié)議已到期，金科的建筑智能化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的集采協(xié)議已到期。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2.510億元、3.154億元和3.638億元，壞賬準(zhǔn)備為2679.36萬元、4049.05萬元和5766.57萬元；公司合同資產(chǎn)余額分別為1.801億元、2.053億元和2.050億元，合同資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為1800.89萬元、2052.66萬元和2512.71萬元，應(yīng)收客戶款項(xiàng)合計(jì)分別是4.311億元、5.207億元和5.689億元。2021年末和2022年末，公司應(yīng)收客戶款項(xiàng)余額相比上年同期分別增長了20.78%和9.25%，若應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)不能按期收回或無法收回而發(fā)生壞賬對財(cái)務(wù)報(bào)表影響重大。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）周轉(zhuǎn)率分別為1.44次/年、1.05次/年和0.85次/年。

截止2022年12月31日，公司對綠地及下屬公司應(yīng)收款項(xiàng)（含應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)）為8,563.22萬元，占公司應(yīng)收款項(xiàng)余額的比例為15.05%。自2022年下半年開始，綠地出現(xiàn)因其自身資金緊張而付款較慢的現(xiàn)象，為降低對綠地的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。

基于審慎原則，公司對綠地及下屬公司的2022年末的應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)進(jìn)行了單項(xiàng)計(jì)提，計(jì)提比例為25%，對其8,563.22萬元的應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提了2,140.80萬元的壞賬準(zhǔn)備。

2023年3月，綠地下屬的主要欠款單位向公司出具了《貨款支付計(jì)劃》，承諾將于兩年內(nèi)支付貨款金額4,788.33萬元，其中2023年內(nèi)償還其債務(wù)的比例超過70%，剩余全部款項(xiàng)將在2024年內(nèi)償還。通過上述舉措，截止2023年3月末，公司期后回收了綠地及下屬公司應(yīng)收款項(xiàng)金額為1,286.86萬元，另外與綠地及下屬公司已簽署了“以房抵債”合同尚在辦理權(quán)證手續(xù)的房產(chǎn)約為1,035.53萬元。截至2022年末，公司已簽署“以房抵債”協(xié)議的應(yīng)收賬款所涉金額為2,907.78萬元。

鑒于上市公司藍(lán)光發(fā)展出現(xiàn)債務(wù)違約事件，基于審慎原則，公司對藍(lán)光發(fā)展及其關(guān)聯(lián)方的279.15萬元的應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提139.58萬元壞賬準(zhǔn)備；鑒于江陰潤澤置業(yè)有限公司近期經(jīng)營情況惡化，且涉及眾多訴訟，故對其應(yīng)收賬款183.39萬元單項(xiàng)計(jì)提了183.39萬元壞賬準(zhǔn)備。

保利雖為公司的第一大客戶兼關(guān)聯(lián)方，但雙方也在2020年對簿公堂，2020年5月，貴州省貴陽市烏當(dāng)區(qū)人民法院分別作出（2020）黔0112民初818號(hào)、（2020）黔0112民初875號(hào)和（2020）黔0112民初876號(hào)的《民事判決書》，判定保利貴州房地產(chǎn)開發(fā)有限公司償還公司工程款和質(zhì)保金合計(jì)256.86萬元。2021年1月，貴州省貴陽市烏當(dāng)區(qū)人民法院作出（2021）黔0112破申1號(hào)民事裁定書，受理對保利貴州房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的破產(chǎn)清算。故公司對保利貴州房地產(chǎn)開發(fā)有限公司256.86萬元的應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提全額壞賬準(zhǔn)備。