• 三季度月活2.672億，月均付費2390萬，大會員1820萬。

11月17日晚間，嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下簡稱“B站”）公布了截至2021年9月30日的第三季度未經審計財務報告，并于財報發(fā)布后召開了業(yè)績電話會議。

財報顯示，B站營收52.066億元，同比增長61%；毛利潤10.185億元，同比增長34%；凈虧損26.86億元，去年同期虧損11億元，上季度虧損9.05億元。調整后的非美國會計通用準則（Non-GAAP）凈虧損為16.2億元。

B站的營收由游戲、增值服務、廣告、電子商務及其他業(yè)務四個部分構成。第三季度，各項業(yè)務的營收和用戶數據都保持了快速增長。

按業(yè)務分，第三季度B站游戲業(yè)務收入同比增長9%至14億元，增值服務業(yè)務收入同比提升95%至19.1億元，廣告業(yè)務收入同比增長110％至11.7億元，電商及其他業(yè)務收入同比增長78%至7.3億元。

用戶數據方面，第三季度B站月均活躍用戶2.67億，同比增長35%；移動端月活用戶2.5億，同比增長36%；日均活躍用戶7200萬，同比增長35%。月均付費用戶同比增長59%至2400萬，付費率提升至8.9%。

業(yè)績增長背后，B站第三季度的成本也在上升。

營業(yè)成本41.88億元，較2020年同期增加70%。其中，收入分成成本21.57億元，較2020年同期增加83%。

經營開支總額28.96億元，較2020年同期增加57%。其中，銷售及營銷開支同比增加37%至16.33億元，一般及行政開支同比增加87%至4.75億元，研發(fā)開支同比增加97%至7.88億元。

其他開支方面，投資虧損1.01億元，上一季度為收入1918萬元。

截至2021年9月30日，B站的現金及現金等價物、定期存款及短期投資為244億元（38億美元），截至2020年12月31日則為人民幣128億元。

財報中，B站對2021年第四季度收入進行了展望，預計將達到57億元至58億元。

財報發(fā)布后，B站董事長兼首席執(zhí)行官陳睿、副董事長兼首席運營官李旎、首席財務官樊欣以及資深投資者關系總監(jiān)Juliet Yang等高管出席了財報電話會議，現場回答了分析師提問。

業(yè)務收入

B站的各業(yè)務營收結構日益均衡。

第三季度，增值服務、游戲和廣告三項業(yè)務的營收均超過了10億元，且電商及其他業(yè)務的收入也同比增長78%至7.3億元。增值服務收入，實現了連續(xù)四個季度超過游戲，是B站收入最高的業(yè)務。

增值服務

第三季度，增值服務業(yè)務收入同比增長95%%至19.1億元，上一季度為16.35億元。

B站增值業(yè)務的營收主要來自直播和大會員業(yè)務，正是這兩項業(yè)務的高速發(fā)展才實現了增值業(yè)務的高速增長。

直播方面，B站作為2021英雄聯盟全球總決賽的直播平臺領域獨家版權方，賽事直播最高同時在線觀看人數同比增長超160%，帶動相關視頻投稿量同比增長超150%。其中，英雄聯盟S11全球總決賽期間，超1億用戶在B站觀看相關內容。

這個案例，說明在B站，直播與PUGV內容形成了一個良性循環(huán)，為創(chuàng)作者與用戶提供了高效的互動場景。

在財報電話會議中，陳睿也強調，S賽僅是B站直播的其中一個案例，直播已成為B站生態(tài)的重要組成部分。

在虛擬主播（V-UP）領域，B站也具有領先優(yōu)勢。過去一年，有超過60%的全球知名虛擬主播都在B站開播，B站已經成為中國虛擬主播最豐富的平臺。虛擬主播也是B站直播增長最快的品類之一。

大會員方面，第三季度同比增長42%至1820萬。

B站出品的原創(chuàng)動畫也有不錯的表現，如《元龍》第二季、《兩不疑》播放量快速突破2億，進一步鞏固了B站在ACG領域的優(yōu)勢。

手機游戲

第三季度，B站游戲業(yè)務收入14.0億元，同比增幅9%。上一季度收入為12.332億元。

相比于其他三項業(yè)務，游戲業(yè)務收入的漲幅較低。而拉動該增長的，主要是B站在第三季度上線的三款獨家代理游戲，《英雄聯盟手游》《哈利波特：魔法覺醒》兩款聯運游戲，及在9月迎來的《命運：冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年紀念活動。

此外，在韓國發(fā)行的《重裝戰(zhàn)姬》、《高能手辦團》均取得了不錯的成績?！陡吣苁洲k團》9月14日在韓國上線，第二周就躋身Google Play暢銷榜TOP4，今年5月《重裝戰(zhàn)姬》一度位居韓國Google Play暢銷榜TOP3。日前，愷英轉讓《高能手辦團》研發(fā)商25％股權，B站參與認購。

B站稱，目前已有 9 款獨家代理游戲已獲得版號，將在未來幾個季度發(fā)行。

除了游戲發(fā)行，B站也在加大游戲自研。

三季度B站也在舉辦的游戲新品發(fā)布會，公布了16款游戲新作。其中，包括6款自研產品，10款獨家代理產品。

自研游戲方面，《代號：依露希爾》是3D即時策略卡牌游戲，《代號 C》是女性向游戲，《碳酸危機》是橫版射擊游戲，《斯露德》是 3D 飛行射擊游戲，《伊蘇：夢境交織的長夜》則是《伊蘇 8》手游。

隨著自研業(yè)務的加大，研發(fā)費用也在快速增加。第三季度，B站研發(fā)開支同比增加97%達7.88億元主要原因，就是研發(fā)人員及股權激勵費用增加。

廣告業(yè)務

第三季度，廣告業(yè)務收入同比增長110％至11.7億元，上一季度為10.5億元。

這已是連續(xù)10個季度超預期增長。

不斷增強的品牌知名度及用戶基數，為廣告業(yè)務的持續(xù)增長奠定了良好基礎。

B站副董事長兼COO李旎在財報電話會議，提及了該業(yè)務增長背后的一些數據和案例。其中，包括廣告效率持續(xù)提升對業(yè)務營收增長的貢獻，廣告多場景展現，視頻廣告對廣告效率的提升等等。

李旎透露，第三季度B站的品牌復投率依然超過75%，雙11期間的日消耗突破2500萬，游戲、美妝護膚、電商、數碼3C及食品飲料是前五大廣告主行業(yè)。

李旎稱，不管是電商還是常規(guī)品牌消費，B站都有信心進一步突破。

電商及其他業(yè)務

隨著電商平臺銷售額的快速提升，B站電商及其他業(yè)務收入達7.3億元，同比高速增長78%。

上半年，B站電商及其他業(yè)務也有許多亮點。

以眾籌板塊的項目為例，國創(chuàng)動畫《靈籠》在B站的一個眾籌項目的籌集金額達到了16651416元；蔬菜精靈項目自2月1日正式上線 B 站會員購眾籌金額18天破 1000 萬元，直到2月28日眾籌結束，共計賣出25萬只菜狗，累計金額超1390萬元。

用戶數據

在營收快速增長的同時，B站的用戶數據也保持了高速增長。

第三季度，B站月均活躍用戶2.67億，同比增長35%；移動端月活用戶2.5億，同比增長36%；日均活躍用戶7200萬，同比增長35%。月均付費用戶同比增長59%，為2400萬，付費率提升至8.9%。

同期，B站用戶日均使用時長提升至88分鐘；日均視頻播放量達23億次，同比提升77％；月均互動數破百億，達102億次，同比增長86%。

陳睿稱，早在2017年就對B站的付費率做出過預測，到現在，他依然對付費率突破兩位數堅信不疑。

用戶增長方面，陳睿也再次強調了對"三年四億"目標的信心。

第三季度，B站電視端的MAU已經超過了PC端，用戶使用時長也高于其他終端。李妮透露，電視端與APP端的用戶的重合度低于20%，且電視端大多數用戶分布在三、四、五線城市。

“完全差異化的用戶的活躍，讓我們相信B站現有的內容儲備，在往后產品的變化，包括多場景的變化里面，在用戶的滲透增長端還有極大的空間。"她說道。

B站用戶增長的核心驅動力，來自于源源不斷的優(yōu)質內容。2021年三季度，PUGV（Professional User Generated Video，即專業(yè)用戶創(chuàng)作視頻）內容持續(xù)蓬勃發(fā)展，其播放量占平臺總播放量的93％。生活、游戲、娛樂、動漫和知識是最受用戶歡迎的前五大內容品類，健身、美食、旅游等多元垂直品類也在快速發(fā)展。

另一方面，OGV（Occupationally Generated Video，專業(yè)機構創(chuàng)作視頻 ）不僅對PUGV內容形成了良好的協同互補，更成為拉動用戶增長、擴大社區(qū)影響力的重要助力。

在國產動畫領域，今年下半年B站陸續(xù)出品的《元龍》第二季、《百妖譜》第二季、《仙王的日常生活》第二季等作品，將中國傳統(tǒng)文化融入現代動畫創(chuàng)作之中，吸引了大量年輕觀眾。

綜藝和紀錄片方面，B站上線的一系列自制綜藝及紀錄片。包括《90婚介所》《我的音樂你聽嗎》《舞千年》等。11月13日，B站舉辦了首次紀錄片發(fā)布會，發(fā)布了21部重磅作品，其中包括多部爆款IP作品的回歸，如《人生一串3》、《但是還有書籍2》等。

依托于優(yōu)質的OGV內容，截至第三季度末，B站“大會員”數量再創(chuàng)新高，達1820萬，同比增長42%。

財報電話會議實錄：高管解讀財報

分析師：第三季度在用戶增長方面做的事，以及第四季度的用戶數據展望。

陳睿：這么多年來，其實B站在用戶增長方面的原則一直是沒有變的，我們是通過健康的、蓬勃向上的一個內容生態(tài)，產生高質量的內容來驅動用戶數的增長。

當然我們每年的側重點會有會有進化，去年我們的側重點主要是新品類的擴張，今年的側重點在品類進一步的擴張之外還希望打造一個全場景、全品類的一個視頻社區(qū)。

我一直認為，視頻的主場不僅僅是手機，雖然手機是現在大家使用頻度最高的一個設備，但隨著帶寬的擴大，視頻質量不斷的提高，更多的屏幕也會成為視頻的主場，比如電視屏。

我們現在電視端的MAU已經超越了 PC端，成為了我們現在MAU排名第二的設備，而且，我認為電視端還有進一步的增長潛力。我們在電視端不僅是用戶數量的增長，我們在電視端的播放時長也長于其他終端。B站是國內4K視頻最多的一個平臺，我覺得這也是B站適合在電視端打開的原因。

再比如，今年我們上線了Story模式，我們的UP主也可以投手機豎屏小視頻，這一塊也很受用戶歡迎，也是在我們生態(tài)上成長出來的另一個場景。我們今年全品類、全場景的增長策略。這個例子，是在說我們今年的全品類、全場景的一個增長策略。我還想特別說的是，Q3不僅是用戶數據比較好，我認為從運營數據中體現出來的用戶質量更應該受到關注——平均使用時長、互動數都在在不斷的提升。

我們Q3月均用戶互動突破了100億，而且付費用戶的增長非常健康——付費用戶達到了2400萬，付費率在過去幾個季度連續(xù)提升，Q3達到了8.9%。我在2017年的時候預測過，B站的付費率一定能突破兩位數，現在我也依然這么認為。

我們的用戶增長很快，用戶的質量也非常高，所以這些用戶喜歡我們的內容后，會愿意為我們的內容付費。這hi讓我們付費方面的增長，比用戶的增長還要快。

按照過去B站每年的一個用戶曲線，我們預測Q4的用戶數量應該是平穩(wěn)的，穩(wěn)中有增大，大于等于Q3。

我們之前做過一個未來三年的用戶量目標——“三年后會達到4個億”。所以，明年我們會按照這個目標的節(jié)奏往前推進。我們是有信心，達到這個目標的。

李旎：稍微補充TV端一個超出我們預期的數據。我們TV端與APP端的用戶的重合度低于20%，且TV端大多數用戶在三、四、五線城市。完全差異化的用戶的活躍，讓我們相信B站現有的內容儲備，在往后產品的變化，包括多場景的變化里面，在用戶的滲透增長端還有極大的空間。

分析師：三季度整體的廣告增長非常強勁，怎么去看待今年四季度及明年的廣告收入展望？是否有考慮宏觀經濟、數據安全、政策等外部因素對廣告的影響？

李旎：Q3我們的廣告收入達到了11.7億，同比增長超過110%，已經實現了連續(xù)10個季度的超預期增長。

以往，我們在季度電話會議多次提及了B站整體廣告發(fā)展邏輯的底層是什么，也經常提及基礎建設的措施，我們的策略，這次就不再重復了，我主要分享一下Q3及Q4的一些數據及一些新的變化給各位做個參考。

Q3我們廣告效率得到持續(xù)的提升，主要得益于我們深度學習的模型，前期智能創(chuàng)意進一步的應用，這帶動了整體信息流的CTR提升了超過30%，我覺得在接下來的Q4或明年，效率提升也將是我們持續(xù)拓展的重點。

第二點，廣告的多場景也隨著我們用戶增長的多場景打通，實現從手機APP，iPad，TV等全場景的覆蓋，也開拓了inline、story、動態(tài)等視頻的新場景。往后，隨著用戶的增長，我們的用戶看到哪里，我們的廣告內容也可以跟到哪里

第三點，Q3超過1.5萬的UP主入駐了花火，同比增長超過25%。看到另外一組數據，是品牌的復投率依然超過75%。B站優(yōu)質UP主創(chuàng)作的創(chuàng)意內容，已經成為了整個互聯網市場新的營銷標桿。我們會結合這些營銷標桿，從我們的商單體系起飛，以及品牌效果整合，營銷的鏈路進一步打通，也同步獲得了市場的認可。我覺得這在Q3也是比較明顯的一個變化。

第四個可以分享的點，就是雙11期間我們的日消耗突破2500萬，電商的預算份額在全網位列第五，轉化的ROI邏輯來說是排在全媒體的第一。這一點可以說明，平臺高質量的用戶轉化效率，消費潛力是極大的。在明年的整體的電商消費上或常規(guī)品牌消費方面，我們是極其有信心進一步突破的。

第五點，我要說一下客戶拓展。在客戶行業(yè)上，除了我們傳統(tǒng)比較優(yōu)勢的領域，如游戲、食品、飲料、3C數碼等，其實第三季度汽車、服飾、鞋包等行業(yè)在B站取得了超預期的高速增長。

第六點，我們預計廣告視頻化會進一步大幅度帶動廣告效率的提升，我們也會把一站式的視頻體驗進行提升。Q3有一個很明顯的數據，視頻形態(tài)的廣告效率表現高于圖文形態(tài)兩倍，eCPM的預估也會帶來超100%以上的提升。

以上，就是我覺得可以分享的一些案例與數據。

剛才您也提到了個人信息保護法等相關政策，我相信對我們明年的增長不會有特別明顯的影響，我們還是比較有信心在Q4以及明年，在廣告收入方面繼續(xù)保持健康、高速的增長。

分析師：有沒有計劃在元宇宙方面進行布局，或者說如何布局？

陳睿：在今年7月份一次投資人會的時候，我說過一個觀點——“元宇宙”是一個概念，它并不是一個產品。這個概念，包含了一些產品的要素，如虛擬現實、一個緊密的社交體系、游戲內的一個自循環(huán)的生態(tài)系統(tǒng)等。然后，這些要素本身都不新，且已經有一些公司實現了，如Facebook、騰訊，其實B站也實現了這些要素當中的一部分。

所以，我認為，如果現在聽到“元宇宙”的概念，然后再宣布布局或進軍“元宇宙”的公司，應該是來不及了。因為像我剛才提到的這些元素，無論是社交體系，還是內部的生態(tài)系統(tǒng)，都不是幾個月，甚至一兩年就能做好的。

我認為，在“元宇宙”這個概念里有一個非常重要的東西，就是它需要有一個自循環(huán)的內容生態(tài)。這個概念講的產品，不是一家公司能做完的，因為沒有任何一家公司有這樣的內容產能，能夠創(chuàng)造出一個世界出來。所以，在這個產品體系里必須得有一大群人深入在里面創(chuàng)作內容，并且能夠通過他在這個體系里創(chuàng)作的內容獲利。

讓一大群創(chuàng)作者在體系內創(chuàng)作內容，并且讓這些創(chuàng)作者通過內容獲利，這其實就是B站生態(tài)一直以來秉承的理念。

舉個例子，我們的虛擬主播。UP主通過動作捕捉的一個技術，能變成另外一個世界的另外一個角色，并且這些角色能通過唱歌、跳舞、演戲、說段子等內容，獲得很多用戶的支持和喜愛。這就是一個體系內生態(tài)的例子。

如果真的有一個“元宇宙”概念里描述的一個無限寬廣的世界，有幾百萬、上千萬人，甚至上億人在這個世界里的話，它一定是需要非常多的，比現在B站還要多的創(chuàng)作者在里面不斷地創(chuàng)作內容，才能夠讓這些用戶在里面流連忘返。我認為，它是一個吸引人的世界，需要一個自循環(huán)的創(chuàng)作生態(tài)。

目前，B站已經有一套出色的創(chuàng)作生態(tài)，圍繞著這個生態(tài)，我們已經形成了一個月活2.7億人的大社區(qū)，而且這2.7億人里大部分都是中國最有創(chuàng)造力，最有活力的年輕人。所以，我確實認為B站是中國最適合去實現“元宇宙”這個概念的公司之一。

但是，我認為“元宇宙”還是一個遠期目標，所有關于它的討論都在資本層面和媒體層面，我?guī)缀鯖]有聽到真正做產品的人在討論，因為它確實挺遠的?！霸钪妗毙枰诋a品與技術方面有突破后才能實現的一個概念，要從產層實現它，我認為它不在最近的兩三年。

但我認為，“元宇宙”確實是一個非常美好的遠景，因為它確實能帶來一個真正升級的一個用戶體驗，就像我們之前看《頭號玩家》或動畫片《刀劍神域》一樣。我看到有一些媒體文章，拿《頭號玩家》來批評“元宇宙”這個概念，他說《頭號玩家》演的世界是有問題的，但我認為，技術本身只是工具，人才是動機，人決定了一個工具是能夠造福社會，還是給社會帶來負面價值。我覺得，“元宇宙”帶給我們的，是更廣闊的想象空間和多一個選擇，多一個選擇永遠是好的。就像電視出現了以后，你仍然可以去看話劇和看電影，但是你多了一個看電視的選擇；手機出現了以后，你仍然也可以去看電視，但是你多了一個看手機的選擇。

我前段時間，我去上海天文館，號稱全世界最好的一個天文館，我發(fā)現它里面大量的場景，如果用虛擬現實來做，如果用“元宇宙”這種體驗來做，能夠做得更好。它是上海的天文館，多數時候是上海的孩子去看。如果我們真的能通過互聯網實現一個“元宇宙”，里面有一個天文館，就可以讓整個中國的孩子都去看一看太陽、火星、土星的光環(huán)，看一看彗星。所以，我覺得一個技術是讓人沉迷，還是讓人長知識，關鍵是看什么人在用這個技術。

分析師：今年S賽（代指，英雄聯盟全球總決賽）的時候，B站的觀看成績非常好。分享一下B站在直播業(yè)務方面的戰(zhàn)略方向，尤其是內容和變現的層面。

陳睿：這次S賽的體現出來的數據確實很亮眼。決賽那一天，我們的同時在線、DAU都創(chuàng)了歷史新高。我們團隊在做復盤的時候，我們猜測，很有可能S賽在b站這個直播，也是中國互聯網歷史上直播同時在線最高的一個活動。

我特別想說的是，S賽的直播并不是單向的，我們把內容提供給用戶的過程，在整個S賽期間，大量的主播在播與S賽相關的內容，而且我們有大量的視頻的投稿也在講與S賽相關的內容，僅與S賽相關的UP主視頻投稿的播放數就超過了28億。

這說明了，對B站這個社區(qū)來說，像S賽這樣的活動，它并不是一個單向的內容的傳送，而是一個直播點播內容互惠互補的一個正向循環(huán)。

而且，S賽只是一個例子。事實上，我覺得 B站的直播即使沒有S賽，它的整個數據和生態(tài)的健康度，它的發(fā)展都是非常良性的。幾年前，還有投資人會問我“為什么要做直播，B站不是一個視頻網站嗎”？我當時的回答是，直播是一種能力，并不是一個品類，我認為直播是B站生態(tài)的一個重要組成部分。所以，我覺得現在即使沒有S賽這個例子，B站上的游戲直播，知識類UP主、生活區(qū)UP做的直播活動等等，都已融入到了B站的生態(tài)。

對于B站的直播來說，我覺得它也打破了過去很多人對于直播的定式思維。

過去，很多人提到直播的第一反應，就是秀場、電競，但B站的直播是視頻有多少品類，直播就有多少種品類。直播建立起的，是一個正向循環(huán)。比如，看音樂品類的用戶也看音樂品類的直播。創(chuàng)作者也是通的，做游戲視頻的創(chuàng)作者，也可以直播打游戲。而且，我們也鼓勵UP主跨界。B站有一個很有名的游戲的主播，他也在做美食視頻。這也拓寬了創(chuàng)作者的創(chuàng)作路線。

而且最重要的是，我認為，直播是一種健康的創(chuàng)作者的收益的方式。視頻做得再好，但視頻向用戶收錢是反人性的，也是不太合理的。但是，大家特別喜歡看一個人的視頻過后，作者再開一個直播，就通過一些互動的活動產生收益。比如，喜歡他的人在他的直播間買書，通過打賞表達對主播的喜愛等。

我覺得，直播已充分融入到了B站的生態(tài)里，而且這種化學作用產生出越來越多，越來越有意思的一些現象。

我們對未來直播業(yè)務的規(guī)劃，首先會沿著現有的生態(tài)驅動，把直播和視頻要充分融合的思路繼續(xù)走下去。此外，還有兩點會是重點，第一是UP主與主播的一個互相的滲透，第二是我們還需要進一步的探索，探索真正適合B站的一些直播品類，真正從B站“生長”出來的一些直播品類。

我們視頻用戶增長的原因，是我們開拓了很多新的品類，而這些新的品類是別的平臺沒有的。比如，知識類的視頻。

我認為，我們的直播在未來一定能夠開拓出很多其他平臺沒有的，只有我們這里有的一些形式，而這些形式會廣受用戶歡迎。

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