12月份的美聯(lián)儲決議出來了，跟高盛的預(yù)計一樣：

維持基準利率不變，從明年1月加速削減QE，提速至每月減少購買200億美元美債與100億美元MBS，明年3月結(jié)束本輪超級大印鈔。另外，美聯(lián)儲還通過點陣圖，暗示了2022年和2023年將分別加息3次的信息。?

可不嘛，11月份的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國的CPI指數(shù)通脹率達到6.8%，剔除食品和能源之后的核心CPI通脹達到7.7%；美國的PPI通脹率，更是達到了23%，接近美國歷史最高值，哪怕是只考慮最終需求（Final Demand）的核心PPI通脹率，也達到了9.6%……?

?總之，美國幾乎所有的通脹指標，均已創(chuàng)出1982年以來的最高值。?在這種情況下，美聯(lián)儲如果繼續(xù)像以前一樣，掩耳盜鈴兒響叮當，說什么“通脹暫時高企”，那美元還有什么信用在世界上立足？?

之所以加大縮債力度的同時，還暗示了接下來兩年之內(nèi)將加息6次，這就是原因。

?按道理來說，相比以前的預(yù)期，這一次美聯(lián)儲的貨幣政策足夠“鷹”了。但奇怪的是，以標普500指數(shù)為代表的美國股市，在美聯(lián)儲決議出來之前，一直處于微跌的狀態(tài)；而決議一出來，卻立即轉(zhuǎn)為大漲……?

另外，決議出來之后，黃金微漲，十年期國債收益率也微漲，勝似閑庭信步，根本一點兒也不擔心的樣子——這市場，難道是誤會了美聯(lián)儲的意思，把老虎當病貓了？?當然不是。

這是因為，美聯(lián)儲看似鷹派的議息決議，最后總結(jié)卻是下面這樣：在評估貨幣政策適當立場時，委員會將繼續(xù)監(jiān)測所收到的信息對經(jīng)濟前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會目標實現(xiàn)的風(fēng)險，委員會將準備酌情調(diào)整貨幣政策的立場。委員會的評估將考慮到廣泛的信息，包括對公共衛(wèi)生、勞動力市場狀況、通貨膨脹壓力和通貨膨脹預(yù)期以及金融和國際發(fā)展的解讀。

?自11月份的通脹數(shù)據(jù)公布之后，市場早已充斥著明年3月份結(jié)束QE并加息3次的預(yù)測，市場已經(jīng)預(yù)期了這個結(jié)果。?

另一方面，美聯(lián)儲議息決議總結(jié)，其實是在告訴市場：雖然點陣圖暗示了這這這和那那那，但這都是浮云，你們別擔心，我們放水永遠管夠。如果有不夠的時候，我也會立即出面停止縮債或者停止加息。?

這等于是在告訴市場：縮債加息什么的，其實都是因為通脹實在太嚴重，我不得不做做樣子而已。但你們不要怕，水永遠管夠，央媽永遠愛你們喲，永遠呵護你們喲！

?是的，假裝應(yīng)對通脹，這就是美聯(lián)儲的真實態(tài)度。?市場也正是get到了這一點，所以資產(chǎn)價格要么幾無波瀾，要么像美股和原油，反而以大漲來呼應(yīng)。?

想想自格林斯潘、伯南克、耶倫一直到鮑威爾的這幾任美聯(lián)儲主席，與其說他們是貨幣政策的掌門人，不如說他們是“放水大師”。不管遇到什么問題，首先想到的就是印鈔，就是降息，就是貶值貨幣。

每次降息，都是迅雷不及掩耳盜鈴之勢，一下子就能降幾百個基點，甚至直接到0；如果要印鈔放水，動輒就是上萬億美元，甚至搞出來“無限量”這樣的荒唐印鈔。?相反，若是提高利率或者縮表，那是比蝸牛爬坡還要慢。一次加25個基點，還要加加停停，加息加了3年，還沒有前面一次降息的一半多。?縮表更是如此。印鈔的時候，隨隨便便幾個月就印上萬億；縮表的時候，好幾年才幾千億，就是不得了了，而且，剛縮表沒幾天，就馬上又要開始擴表放水……?

不對稱降息升息，讓美元的基準利率，從1980年的近20%變到了現(xiàn)在的0；不對稱印鈔收水，讓美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表，從2008年的9000億變到現(xiàn)在的9萬億！

這就是美聯(lián)儲的信用（你可別問我其他國家央行的德行）！?格林斯潘這個老滑頭且不去說他。就在伯南克就任美聯(lián)儲主席之后，不久就遇到了2007年的次貸危機以及2008年的全球金融危機，傳統(tǒng)的央行貨幣政策全部失效，美元體系的存在，遭到了很多人的懷疑。?這個時候的伯南克，一方面瘋狂印鈔（QE）救市；

另一方面，為了重塑美聯(lián)儲信用，他也在努力打造一個“透明”的美聯(lián)儲，經(jīng)常把自己的想法拿出來公開討論，這樣市場就會有所有準備“形成預(yù)期”，之后市場的預(yù)期就會跟著美聯(lián)儲的預(yù)期走。?但到了鮑威爾這里，從其上臺到現(xiàn)在，滿滿一股子呆板的學(xué)究氣，每出臺一個政策，都特么像石頭縫里蹦出來的一樣，幾乎都是生硬地突然轉(zhuǎn)向……

??不信，我給你列舉一下：

2017年底上臺到2018年9月，一直公開宣稱將跟隨美聯(lián)儲原來設(shè)定的路徑，加息，縮表。還得意地說，美聯(lián)儲的貨幣政策操作處于“自動駕駛”模式；

2018年12月，隨著美股大幅度下跌，他在新的會議聲明中，聲明暫停加息；2019年7月，他突然開始降息，但又嘴硬，說什么這是“加息周期中的降息”；

2019年8月，莫名其妙地再次降息，還在嘴硬，說什么“加息周期中的降息”；

2019年10月，因為美國逆回購利率飆升，他再次降息，不再胡扯“加息周期中的降息”；

2020年3月3日，非正常議息日，沒有征兆地聲明大幅度降息50個基點；2020年3月15日：直接降息到“0”；2020年3月23日：推出“無限量QE”；

2020年7月，宣布實施“平均通脹目標制”，意思是要彌補以往的通脹不足；2021年1月，宣稱通脹暫時上升，接下來通脹一步步走高，但他堅持聲稱這是“暫時的”；2021年4月，堅持說通脹是暫時的，貨幣政策將維持，根本輪不到討論QE縮減；

2021年9月，他改說法了，不是暫時上升，而是“暫時高企”，并且表示將要縮債，但輪不到討論加息；

2021年10月，他改口了，說通脹不是暫時的，但當前的政策是合適的；

2021年12月，貨幣政策突然轉(zhuǎn)向，說通脹繼續(xù)上升，所以縮債規(guī)模加大，暗示2022年和2023年將分別加息3次。

?2018年9月份以來，同樣的一個問題，他的承諾卻每隔3-6個月就要改口一次，而且事先都沒什么征兆。為了取悅市場，說改就改，說話就跟放屁一樣，毫無信譽！?

要知道，他可不是我們這樣的屁民，而是全球最重量級貨幣政策決定者啊！?一個無論說法上還是實際上，都對孩子無限縱容的媽，每一次的雞毛撣子，都是高高舉起，然后輕輕放下，你還能希望孩子怕他不成？?為啥這一次看似很“鷹”的聲明，市場卻一點兒都不怕？就是這個原因。

?因為，市場已經(jīng)很清楚地看到了美聯(lián)儲的底牌，雖然暗示了2022年3次加息，但只要美股有個風(fēng)吹草動，或美國經(jīng)濟稍有感冒噴嚏，購債縮減馬上就會停止，停止加息也很正?！獙嶋H上，以我的看法，到了2022年，能成功加息2次就不錯了！?

原來，在孩子心里，媽媽嘴里說要打我了，孩子擔心的是，真正挨一頓毒打；現(xiàn)在，在孩子心里，媽媽暗示了要打我，孩子知道，她最多只會做到“嘴里說要打我”！

——這就是美聯(lián)儲以往的加息管理，和現(xiàn)在的加息預(yù)期管理。?

有趣的是，不相信貨幣政策會真正緊縮的前提下，市場卻非常相信美聯(lián)儲的通脹預(yù)測。?下面表格，就是美聯(lián)儲9月份和現(xiàn)在對美國GDP增長、失業(yè)率以及物價指數(shù)的預(yù)測。?

?我們來對比一下美股5年期通脹保值債券（TIPS）所揭示的美國盈虧平衡通脹率變動情況（這個數(shù)據(jù)代表金融市場對5年內(nèi)通貨膨脹的預(yù)期）。?

?可以發(fā)現(xiàn)，2021年9月份的時候，5年期TIPS所揭示的通脹預(yù)期就是2.4%，現(xiàn)在是2.7%，這兩個數(shù)據(jù)，幾乎約等于美聯(lián)儲9月份聲明和現(xiàn)在的聲明中，對2022年通貨膨脹的預(yù)測。?

哪怕美聯(lián)儲暗示了2022年要加息三次，市場依然相信美聯(lián)儲會始終呵護資本市場；哪怕美聯(lián)儲對通脹的預(yù)測已經(jīng)錯了一整年，市場還是無腦信任企對美國通脹的預(yù)測；這就是金融市場對親媽的信任！

前面文章里，我曾經(jīng)屢次說過，因為高達30萬億美元的債務(wù)，美國政府唯一的選擇，就是用通貨膨脹賴掉大部分債務(wù)，在這種情況下，作為和美國政府穿一條褲子的美聯(lián)儲，其實根本不想加息，但面對兇猛通脹，他又必須要做出一個交代，于是就只能玩弄“加息預(yù)期”這樣的騷操作。

我想起來一個蘇聯(lián)的笑話。

斯大林，赫魯曉夫和勃列日涅夫乘坐火車出門，開著開著火車突然熄火了。

斯大林把頭伸出窗外，怒吼道：“槍斃火車司機！”

可是車還是沒有啟動。

接著赫魯曉夫說：“給火車司機恢復(fù)名譽！”

可是，火車仍然沒有開動。

這個時候，勃列日涅夫說：

“同志們，不如我們拉上窗簾，坐在座位上，自己搖動身體，做出列車在前進的樣子……”

本文首發(fā)于公眾號：財主家的余糧