作者丨佟思

出品丨鰲頭財經（theSankei）

“十五年是行業(yè)的一個輪回，同時也是一個新的起點，嶄新的時代正向我們撲面而來?！?2月17日，現代牧業(yè)（01117.HK）總裁高麗娜在現代牧業(yè)15周年盛典上如此表示。

的確，奶源市場需求巨大，背靠蒙牛（02319.HK）和新乳業(yè)（002946.SZ）兩座大山，現代牧業(yè)龍頭地位穩(wěn)穩(wěn)當當。在今年全球奶源價格上漲的紅利下，現代牧業(yè)迎來近5年來最好成績。

接下來的路，即有新時代的機遇，同時，也伴隨著不少挑戰(zhàn)。

一方面，此前好不容易扭虧為盈的局面，很重要的原因取決于奶源整體價格行情決定，現代牧業(yè)自身缺乏議價能力，未來要如何保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，顯示是門長期功課。

另一方面，對手“伊利版現代牧業(yè)”要籌備上市了，營收已然超過現代牧業(yè)，如何守住第一奶源商的光環(huán)，同樣不可懈怠。

業(yè)績全面大漲背后缺乏議價能力

從興起、巔峰、低谷再到爬坡，嘗盡了奶牛養(yǎng)殖行業(yè)的酸甜苦辣咸后，現代牧業(yè)在公司成立的第十五年及登陸香港聯(lián)交所的第十年，為自己立下了新目標—— “五年領跑計劃”。

提出到2025年要實現牛和奶“雙翻番”：存欄奶牛從目前的25萬頭增長到50萬頭以上，年產鮮奶從目前的150萬噸增長到360萬噸以上，同時進軍肉牛產業(yè)。

之所以有如此底氣，是近兩年業(yè)績全面大漲給出的信心。

自2018年重回盈利軌道后，中國最大的奶牛養(yǎng)殖第一股現代牧業(yè)業(yè)績全面大漲，2019年凈利潤達到3.5億元，同比大幅增長8.56億元；核心指標自由現金流更是比上年同期大增197.1%至10.23億億元。

2020年上半年實現銷售收入28.28億元，同比增長10%；凈利潤2.21億元，同比提升77%；自由現金流增至6.32億元，同比增長80%。

連續(xù)兩年業(yè)績大增，主要得益于奶源價格上升帶來的市場紅利。

2019年至今，國際奶粉拍賣價穩(wěn)中有升，國內原奶價格明顯上漲，原奶需求巨大，作為中國規(guī)模最大養(yǎng)牛企業(yè)，現代牧業(yè)在供不應求大環(huán)境下，順勢逆襲。

雖然取得了好成績，但也從側面反映出現代牧業(yè)議價能力缺乏，導致抗風險能力弱。從現代牧業(yè)前幾年經營情況來看，在奶源價格下跌的時候，其經營狀況就堪憂，2016年，公司歸母凈利潤-7.42億元。2017年至2018年，公司分別凈虧損9.75億元和4.96億元。

顯然，一旦遇上行價變動，現代牧業(yè)的盈利能力就隨之震蕩，自救能力幾乎使不上力。

為何會出現如此情況？背后現代牧業(yè)自有品牌市場銷量不佳的尷尬處境。雖然手握中國最大牧場、奶源品質也處在上層，但現代牧業(yè)的自有品牌在市場上卻并沒有掀起多大的漣漪。

根據公開資料顯示，現代牧業(yè)80%的奶源供應蒙牛，10%供應新乳業(yè)。也就是說留給現代牧場自有品牌和其他乳制品加工企業(yè)的份額加在一起僅有10%。

鰲頭財經樹立幾大電商平臺，現代牧業(yè)品牌銷量也并未擠進前十。

做不好自有品牌，意味著難以提升產品附加值，始終在為她人做嫁衣。

尤其是在蒙牛增持控股后，現代牧業(yè)第一大客戶成了自己的老板，還能掌握多大的議價能力就更難以言喻了。

規(guī)模最大養(yǎng)牛企業(yè)背后營收已被反超

疫情的洗禮，牛奶的營養(yǎng)價值獲得了從“廟堂”到“江湖”的認同、追捧，“喝奶抗疫”已是社會共識，而且，身處一二線城市中的老百姓也在逐步完成“喝上奶”到“喝好奶”的消費升級，這對于現代牧業(yè)而言，是個利好信號。

眾所周知，沒有好的奶源，再優(yōu)秀的生產工藝，也無法加工出好的牛奶。

基于此，“養(yǎng)好牛、產好奶”將是未來中國乳業(yè)發(fā)展的“主旋律”，而這對于現代牧業(yè)等牧場龍頭來說，無疑是等來了機遇。

現代牧業(yè)也提前做好準備。在十五周年盛典上，現代牧業(yè)對外宣布，將在未來五年的時間完成“五年領跑計劃”，即2025年存欄數翻至50萬頭以上，年產鮮奶增長至360萬噸，實現牛、奶雙翻番。

“15年來，作為國內最早開展規(guī)?；B(yǎng)殖的‘鮮’行者，我們率先完成了從粗放養(yǎng)殖到精細化養(yǎng)殖的轉變?！备啕惸韧嘎叮磥?，現代牧業(yè)將與時俱進，建設現代數字化牧場，用科技作為提升質量、提高單產、節(jié)省成本的支撐。

作為最大的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，如今的現代牧業(yè)，已是蒙牛進行高端乳制品布局以及鮮奶全國化發(fā)展的戰(zhàn)略支撐點。

正如盧敏放所言，為了給中國消費者提供世界品質的高端乳制品，蒙牛率行業(yè)之先，在全球范圍內開展優(yōu)質奶源的前瞻性布局，而現代牧業(yè)就是整個布局的重中之重。

同時，現代牧業(yè)也在加速從幕后走向臺前。同時，今年下半年現代牧業(yè)相關負責人在接受北京商報采訪時也表示，現代牧業(yè)目前已經完成了中高端全產品線的布局，這被業(yè)內看作是現代牧業(yè)釋放重新加碼2C市場的又一信號。

這意味著，現代牧業(yè)與其大股東以及最大客戶——蒙牛在終端奶市場短兵相接。也有業(yè)內人士認為，現代牧業(yè)重新加碼終端奶市場，是為了盡快擺脫對蒙牛的依賴。

從市場格局來看，現代牧業(yè)雖有蒙牛背書，穩(wěn)坐中國最大的養(yǎng)牛企業(yè)寶座，但競爭壓力也不小。就在上個月，“伊利版現代牧業(yè)”要籌備上市了。

公開資料顯示，優(yōu)然牧業(yè)成立于1984年，曾是伊利旗下全資附屬公司，2015年將業(yè)務從伊利分拆出來運營，目前伊利一直是優(yōu)然牧業(yè)最大的客戶。

招股書披露的數據顯示，優(yōu)然牧業(yè)營業(yè)收入自2017年至2020年上半年依次為50.91億元、63.34億元、76.68億元、53.44億元，期間復合增速為22.7%；凈利潤依次為2.78億元、6.52億元、8.02億元、7.44億元。

尤其是2020年上半年，營收與凈利潤均超現代牧業(yè)，同期相比的增幅55.5%和103.8%也跑贏現代牧業(yè)。

目前來看，雖然二者各為自己的主子效勞，不存在市場份額搶食競爭關系。

但就在兩個月前，優(yōu)然牧業(yè)訂立購股協(xié)議收購恒天然中國牧場旗下的兩個牧場群，再次擴大原料奶業(yè)務，未來或在奶源版圖上和現代牧業(yè)不分高下，削弱現代牧業(yè)規(guī)?；B(yǎng)殖優(yōu)勢，成為現代牧業(yè)資本市場上以及跑馬圈地之爭上有力的競爭對手。

眼下，現代牧業(yè)的五年目標在鞏固核心競爭力的基礎上，也在尋找突破口，進軍肉牛產業(yè)，拓展多元化業(yè)務布局。未來成效如何，有待市場見證。