Moderna ( MRNA ) 雖然通過開發(fā)針對 Covid-19 的疫苗為人類做了一些貢獻。但該公司的股價已經(jīng)遠遠超出了其財務業(yè)績所能支持的水平，我們預計Moderna的股價在未來應該還會繼續(xù)下跌，而且最近的下跌可能只是剛剛開始，到明年該股的股價有可能會下跌 50% 以上。

Moderna 是全球領(lǐng)先的 mRNA 藥物開發(fā)商。不同于小分子或是抗體類藥物，mRNA可以指導細胞合成蛋白質(zhì)用來預防或?qū)辜膊?。人體內(nèi)mRNA是一種單鏈分子，可以將細胞核中的DNA遺傳信息攜帶到核糖體中。該公司在 Covid-19 的案例中表明，他們可以在短時間內(nèi)開發(fā)出來疫苗并且獲得重大突破。與 Moderna 一樣， BioNTech ( BNTX ) 與其合作伙伴輝瑞 ( PFE ) 也開發(fā)了針對 Covid-19 的 mRNA 疫苗。mRNA 藥物開發(fā)領(lǐng)域的未來是光明的，許多新的可能的治療方法也正在研究中，

Moderna 有大量新產(chǎn)品正在開發(fā)中

正如我們從 Moderna 的財報中看到的那樣，他們今天唯一賺錢的業(yè)務是他們的 Covid-19 疫苗業(yè)務。該業(yè)務利潤豐厚，其利潤將在未來多年內(nèi)為Moderna 的其他新藥物的研發(fā)提供資金。但是，這些新藥物的目標人群都不會像 Covid-19 那樣具有如此大的目標人群。

競爭和定價權(quán)

Moderna 和 BioNTech 是最早開發(fā)Covid-19 疫苗的兩家公司，這些疫苗非常有效。但隨著時間的推移，隨著阿斯利康 、強生 、Novavax 等公司的疫苗和其他疫苗的研發(fā)和改進，Moderna 和 BioNTech/輝瑞在全球疫苗市場的份額和定價能力將繼續(xù)下降。中國和俄羅斯以及其他國家的疫苗公司也正在研發(fā)新疫苗。這會進一步降低Moderna 的市場份額和定價能力。

財務業(yè)績

Moderna 的財務業(yè)績和指引表明，雖然該公司利潤豐厚，但其從疫苗中賺錢的能力已經(jīng)在下滑。在第三季度，Moderna 的銷售額接近 50 億美元，凈利潤為 33 億美元。這高于上一季度 28 億美元的凈收入，但低于分析師的預期。

估值

鑒于Moderna今年從疫苗銷售中賺取了33億美元，并且可能在下個季度的 40至70 億疫苗銷售中獲得 75% 的凈利潤，我們預計Moderna今年的收入將在 63到88 億美元。并且不認為Moderna未來收入還會以“每季度 30 億美元”的速度繼續(xù)下去，因此我們估計Moderna明年的收入為 100 億美元，第二年為 80 億美元，第三年為 60 億美元?？偠灾?，我們估計Covid-19疫苗在生命周期內(nèi)為Moderna帶來的收入大致不會超過 500 億美元。

如上所述，Moderna 還有許多其他產(chǎn)品正在研發(fā)中。其中一些將會帶來一些盈利，但沒有一種能像這種 Covid-19 疫苗那樣帶來巨大的利潤。出于這個原因，我們認為這給公司帶來的收入不應該超過 250 億美元的價值。

因此，我們認為為這家公司的市值超過 750 億美元是不合理的。

結(jié)論

Moderna雖然是一家非常杰出的公司，但從盈利能力來看他們的估值目前依然偏高，所以我們認為Moderna的股價在明年有可能會下跌將近50%。

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