本文主要觀點(diǎn)摘要
Yelp的股價(jià)在11月上漲了60%以上，主要是因?yàn)橥顿Y者對(duì)重新開(kāi)業(yè)的公司更感興趣，加上其第三季度業(yè)績(jī)比較強(qiáng)勁。

Yelp第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)出了活力，從受到新冠肺炎打擊的低谷中迅速?gòu)?fù)蘇，用戶和流量也有所上升。
與此同時(shí)，Yelp不斷收縮銷售團(tuán)隊(duì)，實(shí)際上是削減成本、幫助其在困難時(shí)期提高EBITDA利潤(rùn)率。
即使在反彈之后，Yelp的股價(jià)看起來(lái)仍然很便宜，僅為調(diào)整后的EBITDA的9倍。
與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的美股在11月出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，這已經(jīng)不是什么秘密了。當(dāng)新冠疫苗發(fā)布后，這些與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的股票將受益最大，投資者會(huì)紛紛買入這些股票，于是2021年周期性股票會(huì)強(qiáng)勁反彈。美國(guó)最大的點(diǎn)評(píng)網(wǎng)站Yelp（股票代碼：YELP）也不例外。
11月，Yelp的股價(jià)上漲了60%。在Yelp公布了遠(yuǎn)超預(yù)期的第三季度業(yè)績(jī)后，股價(jià)進(jìn)一步上漲。
Yelp第三季業(yè)績(jī)
讓我們來(lái)詳細(xì)的看一下Yelp最新的第三季度業(yè)績(jī)。
Yelp第三季度業(yè)績(jī)的指引是“比預(yù)期的要好得多”。盡管Yelp仍在疫情的打擊中還未恢復(fù)元?dú)?，但其業(yè)績(jī)已從第二季度的水平大幅反彈。
Yelp第二季度的收入同比下降16%，為2.208億美元。不過(guò)，這一數(shù)字已經(jīng)大大超過(guò)了華爾街普遍預(yù)期的2.02億美元，這意味著年同比降幅更大，為-23%。第二季度是疫情最嚴(yán)重的時(shí)期。
Yelp并不是一家季節(jié)性強(qiáng)的公司。去年，Yelp第三季度的收入比第二季度增長(zhǎng)了6%，但今年，連續(xù)收入增長(zhǎng)了31%——這進(jìn)一步說(shuō)明了Yelp在疫情后出現(xiàn)了復(fù)蘇。
我們認(rèn)為，有幾個(gè)趨勢(shì)支撐了Yelp收入的反彈。消費(fèi)者流量的恢復(fù)是其中之一，Yelp從中逐漸受益。自4月份疫情的低點(diǎn)以來(lái)，Yelp的核心餐廳的頁(yè)面瀏覽量增長(zhǎng)了110%。
截至9月底，Yelp總體流量已恢復(fù)到疫情前水平的80%；此外，與Yelp平臺(tái)相連的app設(shè)備數(shù)量較第二季度連續(xù)增長(zhǎng)400萬(wàn)臺(tái)，達(dá)到去年同期水平的85%。
其他亮點(diǎn)包括：美國(guó)本土及本土業(yè)務(wù)的年/年收入恢復(fù)了正增長(zhǎng)、廣告需求已經(jīng)反彈，Yelp在其第三季度致股東的信中指出，“ 隨著疫情中隔離措施的放松，以及許多企業(yè)在獲得救濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)后恢復(fù)了廣告投放，因此，與2020年第二季度相比，Yelp的廣告收入增加了30%，付費(fèi)廣告數(shù)量增加了34%?！?br>除了收入恢復(fù)之外，Yelp的另一項(xiàng)重要舉措是減少銷售人員——尤其是在當(dāng)?shù)夭块T。Yelp在第三季度末的總銷售人數(shù)為2200人，比去年減少了40%。

在觀察Yelp管理層如何定位其進(jìn)入市場(chǎng)戰(zhàn)略時(shí)，管理層在致股東信中表示：
【與年初相比，第三季度結(jié)束時(shí)，我們的本地銷售人員減少了近45%，但效率更高了，其中資歷比較深厚的資深銷售代表所占比例更高了?！?br>Yelp指出，裁員已基本完成，未來(lái)其員工數(shù)量將大致保持不變。
即使在艱難的商業(yè)環(huán)境下，運(yùn)營(yíng)成本的削減也幫助Yelp提高了利潤(rùn)率。雖然Yelp第三季度調(diào)整后的EBITDA同比下降了10%，但調(diào)整后的EBITDA利潤(rùn)率實(shí)際上提高了2個(gè)百分點(diǎn)，從去年的22%上升到本季度的24%。

Yelp對(duì)成本的合理化控制，以及它在疫情的影響下提高利潤(rùn)率的能力，令我們對(duì)Yelp在明年恢復(fù)到疫情前EBITDA利潤(rùn)率水平充滿了信心。
結(jié)論
進(jìn)入2021年的時(shí)候，有很多因素支持著Yelp的增長(zhǎng)。Yelp的業(yè)務(wù)甚至在經(jīng)濟(jì)重新復(fù)蘇之前就迅速恢復(fù)到疫情前的水平，而其先發(fā)制人地降低成本基礎(chǔ)的舉措，將使得Yelp在業(yè)務(wù)全速恢復(fù)時(shí)產(chǎn)生更大的利潤(rùn)。目前Yelp的EBITDA倍數(shù)約為9倍，在上漲行情的初期，投資者仍然有很多機(jī)會(huì)可以上車。

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