去年年底的時候，寫過一篇文章：美股，為啥還不暴跌？

（https://mp.weixin.qq.com/s/cG-cYi4xmFzvDDq2tPmnRw）

該文提到，無論股市還是其他的資本市場，每個階段，市場都會就某一個主題進行交易。

?以美股為例，在2020年疫情之前，交易的是“經濟衰退”，而到了疫情真正爆發(fā)，那就是在交易“疫情擴散”，當疫情擴散成為明牌，那就開始交易“疫苗研發(fā)”和“貨幣政策維持寬松”，然后，開始交易“經濟超預期復蘇”，再從2021年四季度，市場開始交易“加息預期”……?

關于加息幅度和持續(xù)時間這事兒，市場一直交易到2022年10月份，市場終于基本上確認，美聯(lián)儲的加息終端利率大概在5-5.25%，當時每次都加息50-75個基點，加息預期這個主題才被演繹完成，接下來市場進入到“加息放緩”主題。?當時我還以為，經過1個月左右對于加息放緩的演繹，市場有可能會再次進入到“衰退定價”的主題交易模式。?

可惜，是我太膚淺了。

?事實證明，自2021年11月迄今，市場一直在交易“加息放緩”這個主題，不管是經濟增長、就業(yè)或者是通脹數(shù)據(jù)，市場都會根據(jù)該數(shù)據(jù)表現(xiàn)，猜測美聯(lián)儲加息放緩或繼續(xù)加息更久更多的思路，再加上美聯(lián)儲官員們，也動不動出來放個屁、吹個風，股市就會隨之來一波上漲或下跌……?

觀察過去1年半納斯達克100指數(shù)每日收盤價就可以發(fā)現(xiàn)，從2021年四季度迄今，無論是交易加息預期主題，或是交易加息放緩主題，美股漲跌，看國債收益率的漲跌就行——

國債收益率漲它就跌，國債收益率跌它就漲，幾乎沒有例外。

燃鵝，就在昨天晚上，這個“規(guī)則”失效了。?

觀察市場的人應該都知道，因為昨天晚上公布的初請失業(yè)金人數(shù)、續(xù)請失業(yè)金人數(shù)周度數(shù)據(jù)大超預期。

?這意味著，美國失業(yè)率，即便2月份不上升，那么3月份也必然會有明顯抬升。?這種情況下，意味著美聯(lián)儲再度加息50個基點的可能性大大降低，所以，美國十年期國債收益率昨天從接近4%一路直降到3.87%附近，按前面一年半的交易主題來說，美國股市應該大漲才對。?昨天的事實卻是美股大跌！?

更重要的一個信號在于，在美股大跌的同時，過去大半年來，基本與美股一起，跟隨著美國國債收益率波動的黃金，昨晚不僅沒跌，反而開始上漲了！

?黃金在什么情況下應該漲呢？——當然是經濟衰退的時候應該漲??！

?就是這個國債收益率下跌，股市大跌、黃金大漲的信號，可以讓我們基本確認，美股（以及黃金）的交易主題，從昨天開始，已經正式從“加息預期”轉向“衰退定價”。

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