糾正：在上期的內(nèi)容中我們講到，約翰·勞在實(shí)現(xiàn)用紙幣替代金屬貨幣后，便解決了政府長(zhǎng)久的高額負(fù)債，但實(shí)際上這一點(diǎn)并不符合實(shí)際。而是一定程度上減緩了政府的負(fù)債壓力，在接下來的文章中我們做出了修正。

? ? ? ? ?上節(jié)我們講到約翰·勞利用紙幣替代了金屬貨幣，并嚴(yán)格控制銀行的準(zhǔn)備金，保證銀行信用。并借助稅收措施推廣紙幣，成功重振了法國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，并且借助著紙幣所具有的便攜，交易成本低等優(yōu)勢(shì)，使得經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展。

? ? ? ?第二步約翰·勞建立了密西西比公司。為了開發(fā)北美洲密西西比河流域富饒的礦藏資源，1717年法國(guó)政府發(fā)布貿(mào)易特許狀，授權(quán)約翰.勞成立一家商業(yè)公司，該公司擁有密西西比河廣闊流域的貿(mào)易壟斷權(quán)，故名為密西西比公司。公司初始股本為1億里弗，分為 20萬(wàn)股，每股500里弗，公司股票可用國(guó)庫(kù)券按其面額等價(jià)換購(gòu)。公司成立不久，很快又被授予賦稅代收權(quán)、鑄幣權(quán)等新的特權(quán)。隨著國(guó)家的背書加上市場(chǎng)上不斷傳來密西西比河流域滿是珍貴的金屬礦物等信息，使得密西西比公司的股票得到了巨大的追捧。同時(shí)因?yàn)楣善笨梢杂玫攘康膰?guó)庫(kù)券對(duì)換，所以政府的負(fù)債也在不斷下降。隨著人們對(duì)股票的追捧，政府指示通用銀行（當(dāng)時(shí)已經(jīng)改名為了皇家銀行），再次發(fā)行了十億里弗的銀行券。 受市場(chǎng)流動(dòng)性瞬間增多的刺激影響，股市泡沫開始生成。

? ? ? ??在這一階段中貨幣主要起到了對(duì)股價(jià)的推動(dòng)作用，在巨量的貨幣涌入時(shí)，股價(jià)也隨之上升。同時(shí)在當(dāng)時(shí)來看前景相當(dāng)良好的密西西比公司，也可以通過股票來不斷吸收市場(chǎng)上盈余的資金，保證政府大規(guī)模發(fā)行貨幣不至于產(chǎn)生嚴(yán)重的通貨膨脹，這也成為后期整個(gè)金融泡沫不斷脹大的支柱。

? ? ? ?1917年，密西西比公司兩次大規(guī)模的增發(fā)使得金融泡沫進(jìn)入了飛速膨脹的階段，1917年初，隨著法國(guó)政府發(fā)布文告，進(jìn)一步授予密西西比公司享有東印度群島、中國(guó)、南太平洋諸島以及法屬東印度公司所轄各地的貿(mào)易壟斷權(quán)。隨后公司決定增發(fā)5萬(wàn)份新股，擴(kuò)大資本規(guī)模，并承諾將給予很高的分紅比例。新股同樣可用市價(jià)不斷下跌的國(guó)庫(kù)券按其面額等價(jià)換購(gòu)，如此算來，據(jù)稱每股的收益率高達(dá)120%。 由于公司股票高額的收益和政府控制下的通用銀行不斷擴(kuò)大銀行卷的發(fā)行規(guī)模，人們對(duì)股市投資的熱情越發(fā)高漲，新舊股票的價(jià)格都在飛速增長(zhǎng)，泡沫也隨之漲大。同年，出于徹底消除政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)考慮，1719年，密西西比公司決定再次增發(fā) 30萬(wàn)份新股，每股5000里弗，合計(jì)15億里弗。新股全部可用國(guó)庫(kù)券按面額等價(jià)換購(gòu)。為了支持這一大膽的計(jì)劃，在政府的授權(quán)下通用銀行再次發(fā)行了15億里弗的銀行券，推動(dòng)了公司股價(jià)的進(jìn)一步飛升。自此整個(gè)市場(chǎng)陷入了瘋狂的投資狂潮。密西西比公司股價(jià)快速飆升，有時(shí)甚至在數(shù)小時(shí)之內(nèi)就上漲了10至20個(gè)百分點(diǎn)。過量的貨幣投入，也造成了通貨膨脹、物價(jià)飛漲的嚴(yán)重局面。

? ? ? ?在這一過程中貨幣主要承擔(dān)起了支撐高價(jià)股票和不斷推動(dòng)股價(jià)的作用和功能，在密西西比公司股票不斷增發(fā)的情況下，為了維持股價(jià)的不下跌，就要求同時(shí)有大量的資金不斷涌入股市，才能維持股價(jià)的穩(wěn)定。但巨額的資金量也成為了助推股價(jià)飛升的“助燃劑”。同時(shí)在流通領(lǐng)域，銀行不斷發(fā)行的巨額貨幣并沒有完全被股市所吸納，所盈余的貨幣依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)際的貨幣所需，隨之而來的便是嚴(yán)重的通貨膨脹，物價(jià)上漲。

? ? ? ??這最后導(dǎo)致了銀行券的頻發(fā)兌換，而由于銀行多次超額發(fā)行貨幣，導(dǎo)致在外流通的銀行券的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行所擁有的的準(zhǔn)備金，幾次兌換失敗后，恐慌情緒逐漸開始蔓延，同時(shí)，美洲傳來消息，所謂的密西西比河流域并沒有豐富的貴金屬礦藏，已經(jīng)達(dá)到了極高價(jià)位的密西西比公司股票隨之下跌，并進(jìn)一步加深了市場(chǎng)的恐慌情緒。人們開始紛紛將手中的銀行券兌換成金屬貨幣，隨著兌換行為的加劇，銀行券出現(xiàn)了貶值。為了挽救銀行券的信譽(yù)，法國(guó)政府在1720年2月前后連續(xù)三次頒令，先是規(guī)定金屬鑄幣貶值，繼而禁止人們擁有超過500里弗的硬幣。但讓人費(fèi)解的是，法國(guó)政府在頒布這些法令的同時(shí)，仍在持續(xù)擴(kuò)大銀行券的發(fā)行規(guī)模。 人們對(duì)銀行券的不信任感越來越強(qiáng)，各種渠道的兌現(xiàn)活動(dòng)愈發(fā)普遍。 面對(duì)難以挽回的局勢(shì)，1720年10月，法國(guó)政府被迫頒令廢止銀行券的流通，同時(shí)剝奪了密西西比公司的一切特權(quán)。股市泡沫很快破滅了，危機(jī)也給法國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成了巨大的損失。

? ? ? ?在這一階段中貨幣主要扮演了不斷加深危機(jī)的角色，這與泡沫起始時(shí)相同，但是銀行券和金屬貨幣的位置卻產(chǎn)生了互換。由于銀行券的過量供應(yīng)和股市的崩潰導(dǎo)致銀行券的價(jià)值陷入了極大的不信任中，并開始飛速貶值。同時(shí)銀行的貨幣供應(yīng)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了準(zhǔn)備金的限制，導(dǎo)致銀行券的兌換困難，進(jìn)一步加深了銀行券的貶值，隨著銀行券的價(jià)值崩潰，也導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)的衰退和崩解，諸多建立在巨量貨幣支撐上的企業(yè)和商業(yè)貿(mào)易都陷入了崩潰和破產(chǎn)的危機(jī)中，同時(shí)由于金屬貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以承兌銀行券，也導(dǎo)致了諸多平民的財(cái)富縮水。

? ? ? ??在這場(chǎng)瘋狂后，法國(guó)進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)百年的對(duì)金融和信用的不信任階段，這也大大延緩了資本經(jīng)濟(jì)在法國(guó)的發(fā)展，在對(duì)外殖民的過程中逐漸處于弱勢(shì)，為后來的英國(guó)建立日不落帝國(guó)提供了契機(jī)。后續(xù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家依舊把約翰·勞歸為了那個(gè)時(shí)代的重要經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但是細(xì)究他的經(jīng)濟(jì)思想，其中諸多都是內(nèi)容都是不完善的，對(duì)貨幣價(jià)值和職能的認(rèn)知也都極為有限，這也是他最后導(dǎo)演的這場(chǎng)災(zāi)難的禍根之一。

? ? ? ?一個(gè)賭徒開了一家銀行，身居一個(gè)國(guó)家的高位，手中把玩著無數(shù)的財(cái)富。不得讓人頗為咂舌。晚年約翰·勞在威尼斯生活，據(jù)說他死的時(shí)候還在他家中發(fā)現(xiàn)了諸多名貴的藝術(shù)作品，看來他晚年依舊過著相當(dāng)不錯(cuò)的生活，但是相對(duì)他曾今的輝煌這些恐怕都是九牛一毛罷了。在他死后法國(guó)人給他送過來了一份頗為有趣的墓志銘：

“一個(gè)著名的蘇格蘭人長(zhǎng)眠在此，

　　他的算術(shù)天才舉世無雙，

　　他用簡(jiǎn)單的代數(shù)法則，

　　把法國(guó)弄得病入膏肓?！?/h1>

資料來源：誤導(dǎo)性的貨幣政策：法國(guó)密西西比泡沫，蔣立場(chǎng) ?《城市金融》

歷史的回響：密西西比泡沫，艾米·法伯 ?《金融市場(chǎng)研究》

約翰·勞——生于危機(jī)的風(fēng)暴之子，張平平 ?《新產(chǎn)經(jīng)》

圖片來自網(wǎng)絡(luò)

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??作者：自控力

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 審核：觀復(fù)·鈞天

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