文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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　　2020年以來，股市跌宕起伏，低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低。在此背景下，得益于攻守兼?zhèn)涞奶匦?，采?strong>“固收+”策略的基金產(chǎn)品迅速走紅。

　　
一般而言，“固收+”策略下，基金組合將債券作為底倉(cāng)資產(chǎn)，并配置股票、可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)力爭(zhēng)收益增強(qiáng)，以追求低波動(dòng)、長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。近半年，公募基金密集推出“固收+”系列產(chǎn)品，尤其是以老牌基金公司為代表的“固收大廠”，旗下“固收+”品線日趨完善。

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　　邵凱博時(shí)基金副總經(jīng)理
博時(shí)基金副總經(jīng)理邵凱表示，從大類資產(chǎn)配置的角度，“固收+”產(chǎn)品以債券為主，加上部分權(quán)益，在承受一定波動(dòng)的同時(shí)，以爭(zhēng)取增厚持有人收益。
“在高收益資產(chǎn)逐漸萎縮，理財(cái)產(chǎn)品凈值化的大背景下，居民會(huì)衍生出對(duì)于‘低波動(dòng)率+適度收益增厚’類型產(chǎn)品的巨大需求，在這一環(huán)境下，‘固收+’產(chǎn)品是一片有著廣闊空間的藍(lán)海?！彼袛唷?br>

　　固收+產(chǎn)品的市場(chǎng)環(huán)境和大致分類

　　
順應(yīng)理財(cái)市場(chǎng)需求，公募基金布局“固收+”產(chǎn)品的熱情與日俱增，這類產(chǎn)品也是受到諸多投資者的關(guān)注，發(fā)行數(shù)量及規(guī)模均大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，2020年度，全市場(chǎng)“固收+”策略基金發(fā)行數(shù)量超百只，總規(guī)模超過3000億元。
邵凱分析，“固收+”策略的崛起是與當(dāng)前宏觀大環(huán)境相契合的。隨著潛在增速的持續(xù)下行，政策方向上持續(xù)對(duì)房地產(chǎn)和地方政府進(jìn)行杠桿約束，高票息的固收資產(chǎn)供給趨于萎縮，尤其是近兩年，資管新規(guī)的實(shí)施更加劇了這一趨勢(shì)。
為了達(dá)到投資者的收益訴求，傳統(tǒng)的固收產(chǎn)品只有兩條路徑：或者加大組合的杠桿、或者下沉組合的信用資質(zhì)。但在金融去杠桿和信用風(fēng)險(xiǎn)“常態(tài)化暴露”的大背景下，這兩種策略都在某種意義上有所“逆勢(shì)”，為取得收益而承受的風(fēng)險(xiǎn)較大，性價(jià)比大幅下降。
此外，隨著傳統(tǒng)理財(cái)?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)、打破剛兌已經(jīng)成為主流趨勢(shì)。相比之下，通過股債的大類資產(chǎn)搭配，則可以構(gòu)建出風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)健的“固收+”策略，這一策略能夠較好地匹配穩(wěn)健配置的市場(chǎng)訴求?；诖?，“固收+”組合作為高息資產(chǎn)替代和銀行理財(cái)?shù)奶娲诮陙淼玫搅丝焖侔l(fā)展。
從中國(guó)乃至海外經(jīng)驗(yàn)來看，在“高息資產(chǎn)萎縮”這一宏觀大背景下，“固收+”這樣的低波動(dòng)、絕對(duì)收益的產(chǎn)品策略的發(fā)展才剛剛開始，未來的市場(chǎng)前景極為廣闊。
從當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境來看，2020年以來，A股結(jié)構(gòu)性行情凸顯，債市則呈現(xiàn)出收益率走勢(shì)“前低后高”，尤其在2020年11月，永煤違約引發(fā)信用債市場(chǎng)的劇烈震蕩。展望2021年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為A股分化將進(jìn)一步加劇，而債市目前看依然缺乏趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。

　　由此，“固收+”策略的優(yōu)勢(shì)得以凸顯?！皢钨Y產(chǎn)類別的權(quán)益產(chǎn)品、純債產(chǎn)品，受到自身資產(chǎn)屬性限制，其收益特征具有較強(qiáng)的周期性，而股債同時(shí)配置，多資產(chǎn)可對(duì)沖加強(qiáng)，在判斷資產(chǎn)性價(jià)比的基礎(chǔ)上，還可以有選擇的進(jìn)行一定倉(cāng)位的資產(chǎn)切換。通過多資產(chǎn)配置的方式，獲得收益的穩(wěn)定性、持續(xù)性、延續(xù)性的概率可增強(qiáng)。” 邵凱進(jìn)一步分析。

　　
他還談到，目前市場(chǎng)上尚沒有公認(rèn)的“固收+”產(chǎn)品分類。而在海外市場(chǎng)，和“固收+”類似的絕對(duì)收益產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展多年。
例如，英國(guó)安本標(biāo)準(zhǔn)人壽的絕對(duì)收益策略在全球都享有聲譽(yù)，其絕對(duì)收益產(chǎn)品采用LIBOR+X%為基準(zhǔn)（一般分為L(zhǎng)IBOR+2%、LIBOR+5%、LIBOR+7.5%等），以一定范圍目標(biāo)波動(dòng)率為風(fēng)控閥值，通過多元資產(chǎn)的配置，來達(dá)到其絕對(duì)收益目標(biāo)。
相對(duì)國(guó)內(nèi)“固收+”策略而言，海外的類“固收+”策略，其投資范圍更廣，策略更加多元和復(fù)雜，但其目標(biāo)收益和目標(biāo)波動(dòng)率是較為明確的。其策略的核心，也是通過相對(duì)較低的回撤來達(dá)到一定的目標(biāo)收益。
博時(shí)“固收+”策略的整體設(shè)計(jì)思路和產(chǎn)品定位也與之相類。我們按照目標(biāo)客戶的收益、回撤訴求，將“固收+”產(chǎn)品大致分為穩(wěn)健型（理財(cái)+）、平衡型和進(jìn)取性三類：

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穩(wěn)健型“固收+”產(chǎn)品又可以理解為“理財(cái)+”，以純債為主要配置資產(chǎn)，加上少量的轉(zhuǎn)債、股票等權(quán)益資產(chǎn)來適度增厚收益，此類產(chǎn)品主要是面向銀行渠道的理財(cái)客戶，目標(biāo)對(duì)收益率較低的理財(cái)提供替代型產(chǎn)品。
穩(wěn)健型“固收+”對(duì)回撤控制要求最為嚴(yán)格，博時(shí)基金在這方面的代表性產(chǎn)品是博時(shí)樂臻，從實(shí)際運(yùn)作來看，在嚴(yán)格控制回撤的前提下，獲得了顯著高于理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)。

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平衡型“固收+”產(chǎn)品也以債券資產(chǎn)為主要底倉(cāng)，權(quán)益類資產(chǎn)占比相對(duì)適中，更強(qiáng)調(diào)收益和回撤控制的平衡。
此類產(chǎn)品更多瞄準(zhǔn)的是機(jī)構(gòu)客戶，博時(shí)在這方面的代表性產(chǎn)品是博時(shí)宏觀回報(bào)和博時(shí)天頤，其回撤略大，但長(zhǎng)期回報(bào)也相對(duì)更高。

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進(jìn)取型“固收+”產(chǎn)品則更強(qiáng)調(diào)收益的彈性，其權(quán)益類資產(chǎn)占比更高、倉(cāng)位控制也更為靈活，更加強(qiáng)調(diào)通過基金經(jīng)理的主動(dòng)管理，來獲取權(quán)益部分資產(chǎn)的阿爾法。
此類“固收+”產(chǎn)品更適合負(fù)債較為長(zhǎng)期和穩(wěn)定、并且風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的客戶。博時(shí)基金在這個(gè)類別的代表性產(chǎn)品是博時(shí)信用債，其長(zhǎng)期年化回報(bào)約12%左右，凈值的波動(dòng)也相對(duì)更有彈性。
綜合來看，“固收+”策略基金適合對(duì)回撤容忍度相對(duì)有限，但期望獲得超越純債類、理財(cái)類產(chǎn)品收益的穩(wěn)健型投資者。
邵凱建議，由于“固收+”策略天然就具有一定的“全天候”策略特征，因此擇時(shí)對(duì)投資者而言并不重要。普通投資者更多應(yīng)該致力于識(shí)別什么是好的“固收+”組合、哪些是適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的“固收+”，以及自身對(duì)回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)的訴求，精選出適合的產(chǎn)品，而適度淡化擇時(shí)。

　　固收+產(chǎn)品比拼的核心能力

　　
“固收+”產(chǎn)品的運(yùn)作，核心來說比拼的是兩種能力：1）大類資產(chǎn)配置和相對(duì)定價(jià)能力；2）各類細(xì)分資產(chǎn)的定價(jià)能力。”說起“固收+”產(chǎn)品的核心能力，邵凱給出了這樣的回答。
第一，股債等大類資產(chǎn)的配置比例和節(jié)奏，決定了“固收+”產(chǎn)品最基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，對(duì)于組合的運(yùn)作至關(guān)重要。
博時(shí)對(duì)于全球大類資產(chǎn)和中國(guó)大類資產(chǎn)都進(jìn)行過細(xì)致深入的數(shù)據(jù)分析。如下所示，美股的夏普比要顯著好于A股，相對(duì)于美股而言，中國(guó)的A股市場(chǎng)有著顯著的“高波肥尾”特點(diǎn)；而債券市場(chǎng)方面，中國(guó)信用債的夏普比則要大大優(yōu)于美國(guó)的信用債。
中美大類資產(chǎn)波動(dòng)特征的差異，一方面意味著信用債作為中國(guó)“固收+”策略的底倉(cāng)，具有重要的優(yōu)勢(shì)；另一方面，也意味著權(quán)益資產(chǎn)的擇時(shí)配置，對(duì)于中國(guó)的“固收+”策略，具有更為重要的意義，這也對(duì)中國(guó)“固收+”策略的投資人，提出了更高的要求。
我們根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)環(huán)境的變化，采用不同的大類資產(chǎn)配比，達(dá)到波動(dòng)可控，收益穩(wěn)健的目標(biāo)。

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除了股票和債券，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)近年來也發(fā)展迅猛，2017年再融資政策對(duì)定增進(jìn)行了一定限制，并鼓勵(lì)上市公司通過可轉(zhuǎn)債進(jìn)行直接融資，在此背景下可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來快速發(fā)展時(shí)期，目前也已經(jīng)成為了一種重要的大類資產(chǎn)。
從收益風(fēng)險(xiǎn)特征看，可轉(zhuǎn)債介于股債之間，波動(dòng)率明顯低于A股，而同期年化稍低。如果只統(tǒng)計(jì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量個(gè)券數(shù)目不低于6只的情況，年化回報(bào)能夠進(jìn)一步上升。

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在有效構(gòu)建基礎(chǔ)資產(chǎn)投資策略的基礎(chǔ)上，“固收+”的基金經(jīng)理通過類屬資產(chǎn)的組合，來構(gòu)建匹配客戶風(fēng)險(xiǎn)收益訴求的“固收+”組合。
與純債和權(quán)益基金經(jīng)理不同的是，根據(jù)宏觀環(huán)境的變化，和類屬資產(chǎn)相對(duì)性價(jià)比的變化，來進(jìn)行大類資產(chǎn)的配置，是“固收+”基金經(jīng)理的核心工作之一，也是決定“固收+”策略成敗的關(guān)鍵之一。從某種意義上說，“固收+”基金經(jīng)理，更像是運(yùn)用基礎(chǔ)模塊構(gòu)建組合的工程師。
邵凱指出:“各類資產(chǎn)的預(yù)期收益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了一個(gè)二維的空間。通過比較大類資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值和性價(jià)比，我們能夠在滿足客戶訴求的基礎(chǔ)上，在風(fēng)險(xiǎn)和收益這個(gè)二維平面上，通過靈活的大類資產(chǎn)配置，將整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益放在最優(yōu)邊界上?！?br>

　　第二，對(duì)各類細(xì)分資產(chǎn)的定價(jià)能力也對(duì)固收+組合的表現(xiàn)非常關(guān)鍵。

　　
“固收+”產(chǎn)品可選擇的細(xì)分資產(chǎn)很多，包括了純債（又可以大致分為利率債和信用債）、轉(zhuǎn)債、股票、各類相關(guān)衍生品等等。
作為頭部基金管理公司，博時(shí)對(duì)于利率走勢(shì)的把握、對(duì)于信用品種價(jià)值的挖掘和信用風(fēng)險(xiǎn)的控制、對(duì)于轉(zhuǎn)債和權(quán)益類資產(chǎn)的定價(jià)有著完整的體系與獨(dú)到的理解。

　　
宏觀利率方面，博時(shí)在過去的探索與實(shí)踐中，已實(shí)現(xiàn)對(duì)主要的基本面數(shù)據(jù)、全球和國(guó)內(nèi)主要大類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、各中觀行業(yè)量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)、重點(diǎn)微觀企業(yè)動(dòng)態(tài)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，在研究中心，博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)堅(jiān)持自上而下為主線，注重基本面與資產(chǎn)價(jià)格的相互印證，高度重視定量分析與量化工具的應(yīng)用，能夠?qū)实淖邉?shì)有全面的分析與把控。
與此同時(shí)，博時(shí)固收還強(qiáng)調(diào)對(duì)市場(chǎng)微觀主體的研判，對(duì)于銀行、理財(cái)子公司和非銀同業(yè)的機(jī)構(gòu)行為，有著較為深入的研究。近年來，外資對(duì)于中國(guó)債市的影響也在逐步加大，我們也構(gòu)建了對(duì)外資行為的日常追蹤體系。
信用債方面，博時(shí)固收有著人員梯次合理，團(tuán)隊(duì)成員背景多元，研究實(shí)力較強(qiáng)的信用研究團(tuán)隊(duì)。我們強(qiáng)調(diào)緊扣信用主體的基本面，強(qiáng)調(diào)信用主體的長(zhǎng)期存續(xù)能力。
如對(duì)產(chǎn)業(yè)債而言，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和現(xiàn)金流狀況，以及企業(yè)穿越長(zhǎng)周期的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力；對(duì)于城投債而言，則在把握國(guó)家對(duì)平臺(tái)融資政策變化的基礎(chǔ)上，通過深入的調(diào)研溝通，了解地方政府的償債意愿、償債能力、所能獲取的金融資源、當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展情況和人口變化，基于這些基本面要素，對(duì)城投債的信用資質(zhì)進(jìn)行評(píng)估。
博時(shí)固收有著較為嚴(yán)格完善的債券池管理制度，一方面嚴(yán)把信用債的入池關(guān)，另一方面則保持較為緊密的投后管理，確保對(duì)發(fā)行主體的信用資質(zhì)變化跟蹤有效，落到實(shí)處。
轉(zhuǎn)債方面，我們一方面，通過自上而下的視角，對(duì)于轉(zhuǎn)債進(jìn)行了各種指數(shù)的構(gòu)建，能夠有效刻畫行業(yè)風(fēng)格和市場(chǎng)特征，能夠有效預(yù)判轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的整體機(jī)會(huì)；從自下而上的維度，我們建立了與內(nèi)部權(quán)益部門和外部賣方的定期溝通的協(xié)調(diào)機(jī)制，成立了專門的轉(zhuǎn)債投資小組，整合內(nèi)外部的資源，來把握轉(zhuǎn)債的個(gè)券機(jī)會(huì)。
股票方面，近幾年來，博時(shí)大力推進(jìn)投研一體化，形成了諸如周期、高端制造業(yè)、大健康、醫(yī)藥和科技等方向的投研一體化小組，通過高頻率的溝通、討論和調(diào)研，形成了toppick股票池。從過去幾年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，能夠有效把握相關(guān)投資方向的投資機(jī)會(huì)，取得了較好的成效。

　　
邵凱表示：“整個(gè)博時(shí)強(qiáng)調(diào)投研四互，我們?cè)诠淌諆?yōu)勢(shì)是基礎(chǔ)，更重要的是博時(shí)平臺(tái)從個(gè)股到行業(yè)再到大類資產(chǎn)，全平臺(tái)的相互融合與相互支持?！?br>在對(duì)各類細(xì)分資產(chǎn)的定價(jià)基礎(chǔ)上，“固收+”基金經(jīng)理能夠進(jìn)一步做到相對(duì)定價(jià)能力的優(yōu)化，這也是博時(shí)在這方面的優(yōu)勢(shì)之一。
權(quán)益研究更擅長(zhǎng)于自下而上的研究公司盈利的變化，而債券研究則更擅長(zhǎng)自上而下對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行研判。結(jié)合DCF模型，通過股債的投研聯(lián)動(dòng)，我們能夠做到更全面、更深入的對(duì)股票和債券進(jìn)行跨資產(chǎn)的相對(duì)定價(jià)。
以茅臺(tái)的定價(jià)為例，根據(jù)DCF模型，分子反映公司的基本面盈利情況，分母貼現(xiàn)率則取決于市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。茅臺(tái)的現(xiàn)金流和ROE都相對(duì)確定，市場(chǎng)對(duì)此的共識(shí)性比較強(qiáng)；因此茅臺(tái)的定價(jià)更多依賴于對(duì)貼現(xiàn)率的理解和預(yù)判。
構(gòu)成貼現(xiàn)率的無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，主要取決于經(jīng)濟(jì)周期、公司所處的產(chǎn)業(yè)周期、以及流動(dòng)性條件。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在上升周期、行業(yè)景氣度提升的時(shí)候，市場(chǎng)給予的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)壓降，反之則提升。
近年來，茅臺(tái)股價(jià)的不斷攀升，很大程度上受益于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行和行業(yè)景氣度提升帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)壓降（如下所示，茅臺(tái)市盈率的倒數(shù)和余額寶收益率高度正相關(guān)，通俗來說，余額寶2%時(shí)候的茅臺(tái)，要比余額寶5%時(shí)候的茅臺(tái)要值錢得多）。
股票投研更強(qiáng)調(diào)自下而上對(duì)企業(yè)盈利和現(xiàn)金流進(jìn)行研判，而固收出身的基金經(jīng)理由于更擅長(zhǎng)自上而下的分析視角，對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)利率的變動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的理解會(huì)有天然的優(yōu)勢(shì)。通過兩者的結(jié)合，在打通各類細(xì)分資產(chǎn)的投研框架后，博時(shí)“固收+”團(tuán)隊(duì)對(duì)此類公司能夠發(fā)揮出更強(qiáng)的跨資產(chǎn)定價(jià)能力。

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　　博時(shí)固收大廠實(shí)力凸顯，為固收+產(chǎn)品的布局保駕護(hù)航

　　
博時(shí)大力布局“固收+”的底氣在于，作為基金行業(yè)固收的頭部大廠，博時(shí)憑借強(qiáng)大的人才儲(chǔ)備以及完善的投研架構(gòu)，在固收資產(chǎn)上能夠?yàn)椤肮淌?”產(chǎn)品提供核心能力以及品牌優(yōu)勢(shì)。
據(jù)銀河基金研究所數(shù)據(jù)，截止2020年底，博時(shí)公募債券管理規(guī)模達(dá)到2591億，市場(chǎng)占有率4.59%，排名全市場(chǎng)第二位，貨幣、債券合計(jì)管理規(guī)模5804億，排名全市場(chǎng)第三位。
博時(shí)長(zhǎng)期管理業(yè)績(jī)同樣優(yōu)異，旗下存續(xù)超過5年的產(chǎn)品中，91%的產(chǎn)品排名同類前50%，64%的組合排名同類前30%，36%的組合排名前10%，其中博時(shí)亞洲票息過去五年業(yè)績(jī)位列同類第一，博時(shí)雙月薪過去五年業(yè)績(jī)位列同類第二，博時(shí)信用債過去五年業(yè)績(jī)位列同類第三。

　　
邵凱尤其看重“團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)”的重要性?！拔磥砉淌胀顿Y不能再依靠基金經(jīng)理的單打獨(dú)斗，需要更為細(xì)化的分工，而更加需要依靠平臺(tái)的積累和團(tuán)隊(duì)智慧與配合。”他談到。
博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的深厚底蘊(yùn)和寶貴的經(jīng)驗(yàn)積淀在全行業(yè)領(lǐng)先。截至2021年1月，博時(shí)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)（投研+交易）共78人，固收基金經(jīng)理平均從業(yè)年限11年，8位資深基金經(jīng)理從業(yè)年限在15年左右，核心基金經(jīng)理從業(yè)在20年左右。
這些資深基金經(jīng)理是團(tuán)隊(duì)的中流砥柱，人均管理規(guī)模超過百億，確保團(tuán)隊(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)健優(yōu)秀。團(tuán)隊(duì)人員背景豐富，具有全面視野和豐富經(jīng)驗(yàn)來分析和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，且團(tuán)隊(duì)成員對(duì)于團(tuán)隊(duì)價(jià)值觀高度認(rèn)同，具備強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力。

　　
伴隨宏觀和市場(chǎng)信用環(huán)境的變化，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和定價(jià)能力日益成為固收的核心競(jìng)爭(zhēng)力。博時(shí)基金一直非常重視信用風(fēng)險(xiǎn)防控，在公司全方位支持下，持續(xù)重視、持續(xù)建設(shè)、持續(xù)提升信用團(tuán)隊(duì)，不斷迭代研究框架，不斷補(bǔ)充及完善信用體系，不斷提升整個(gè)團(tuán)隊(duì)在信用上的戰(zhàn)斗力。
博時(shí)信用團(tuán)隊(duì)人員完備，信用研究團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人有超過10年的研究經(jīng)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)成員背景豐富，分別來自資管同業(yè)、券商賣方、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、銀行以及內(nèi)部培養(yǎng)等，在進(jìn)行信用定價(jià)時(shí)，能夠融合不同視角對(duì)各品種面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合的考量。
博時(shí)信用團(tuán)隊(duì)對(duì)各類信用產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了全方位的深度覆蓋。要求對(duì)持倉(cāng)信用債做定期和不定期的跟蹤，做到責(zé)任到人，緊抓落實(shí)。
對(duì)于重點(diǎn)持倉(cāng)品種，設(shè)置了雙人交叉覆蓋和高頻調(diào)研跟蹤，雙人覆蓋避免對(duì)重點(diǎn)持倉(cāng)品種觀點(diǎn)偏離，加上月度甚至更加頻繁的調(diào)研跟蹤，可以確保重點(diǎn)信用持倉(cāng)的深度研究。
同時(shí)，綜合內(nèi)部系統(tǒng)和外部第三方系統(tǒng)所抓取的輿情、市場(chǎng)價(jià)格、重要公告等實(shí)時(shí)信息，在此基礎(chǔ)上建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)作為研究輔助，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)發(fā)出實(shí)時(shí)提醒，避免對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息的錯(cuò)漏。
另外博時(shí)也是業(yè)務(wù)最早內(nèi)部自主開發(fā)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)的公司，同時(shí)在研究體系搭建、管理制度建設(shè)等方面也均走在市場(chǎng)前列。
基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎

　　本文中所提及的基金詳細(xì)信息可在博時(shí)基金官方網(wǎng)站基金產(chǎn)品頻道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查詢，博時(shí)基金相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)介紹網(wǎng)址為: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

　　一、證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱“基金”)是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄和債券等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，投資人購(gòu)買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

　　二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)交易日基金的凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的百分之十時(shí)，投資人將可能無法及時(shí)贖回持有的全部基金份額。

　　三、基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等不同類型，投資人投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。四、投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》 等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，及時(shí)關(guān)注本公司向您出具的適當(dāng)性匹配意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的匹配意見不必然一致，且基金合同中關(guān)于基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同，存在差異。請(qǐng)根據(jù)您的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素謹(jǐn)慎決策，不應(yīng)采信違規(guī)銷售行為或宣傳材料，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，本公司的適當(dāng)性匹配意見并不表明對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。

　　五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，本基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金收益存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

　　六、投資人應(yīng)當(dāng)通過基金管理人或具有基金銷售資格的其他機(jī)構(gòu)購(gòu)買和贖回基金，《基金合同》 、《招募 說明書》、基金銷售機(jī)構(gòu)名單及本基金的相關(guān)公告可登陸基金管理人官方網(wǎng)站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。