作者：李東耳

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

要問(wèn)哪家國(guó)產(chǎn)電視品牌最值得惋惜，長(zhǎng)虹絕對(duì)算一個(gè)。

作為曾經(jīng)的銷量冠軍，四川長(zhǎng)虹（600869.SH）也曾風(fēng)光無(wú)限。然而近年來(lái)，隨著電視行業(yè)整體不景氣，四川長(zhǎng)虹的業(yè)績(jī)也是一落千丈，再度進(jìn)入虧損狀態(tài)。

從國(guó)產(chǎn)第一到國(guó)產(chǎn)第五，四川長(zhǎng)虹到底經(jīng)歷了什么？

輝煌不再的電視業(yè)務(wù)

隨著電視開(kāi)機(jī)率降低以及功能變化，電視機(jī)越來(lái)越不好賣了已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，2020年上半年的疫情更是加重了傳統(tǒng)電視行業(yè)的這一狀況。

不過(guò)對(duì)于四川長(zhǎng)虹而言，疫情等外部因素只能算是雪上加霜。2016年開(kāi)始，增收不增利便成為四川長(zhǎng)虹的常態(tài)，2020年上半年，四川長(zhǎng)虹的營(yíng)收還開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，并進(jìn)入虧損狀態(tài)。

如果說(shuō)2020年是一個(gè)意外情況的話，那么，從四川長(zhǎng)虹歷年財(cái)報(bào)當(dāng)中，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，四川長(zhǎng)虹出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅度下滑是在2019年，在2019年報(bào)中，四川長(zhǎng)虹表示，凈利潤(rùn)同比下滑81.26%的主要原因是彩電產(chǎn)品虧損。

2019年，四川長(zhǎng)虹的電視業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.34億元，同比下降16.08%，毛利率16.34%，同比下降了3.72個(gè)百分點(diǎn)。

這并不是長(zhǎng)虹電視第一次出現(xiàn)虧損，雖然長(zhǎng)虹曾連續(xù)20年拿下電視銷量冠軍，但一次又一次的決策失誤為長(zhǎng)虹電視的虧損埋下了禍根，其中最重要的一次失誤當(dāng)屬投資建立虹歐等離子電視生產(chǎn)線。

2014年9月19日，四川長(zhǎng)虹發(fā)布上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，虧損1.81億元，其中，等離子業(yè)務(wù)虹歐顯示虧損1.3億元。

2007年，電視行業(yè)出現(xiàn)了等離子電視和液晶電視兩個(gè)發(fā)展方向，四川長(zhǎng)虹雖然已經(jīng)建立起了自己的液晶玻璃基板生產(chǎn)線，但考慮到成本問(wèn)題，四川長(zhǎng)虹還是更傾向于投資等離子電視。這次決策失誤為四川長(zhǎng)虹脫離電視第一梯隊(duì)埋下了伏筆。

隨著等離子電視不斷被邊緣化，前后耗資幾十億建立起來(lái)的虹歐非但沒(méi)有給長(zhǎng)虹電視帶來(lái)預(yù)期的收益，還讓四川長(zhǎng)虹陷入巨額虧損中，最終，四川長(zhǎng)虹不得不在2014年底以6420萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓虹歐61.48%股權(quán)。

一次又一次的決策失誤讓四川長(zhǎng)虹不斷痛失電視業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的機(jī)會(huì)，從行業(yè)一哥淪落到行業(yè)第五，甚至開(kāi)始逐步進(jìn)入下坡路，比如為提高盈利能力，四川長(zhǎng)虹開(kāi)始進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)，并從此開(kāi)始了瘋狂開(kāi)展新業(yè)務(wù)的模式，后來(lái)通過(guò)不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)以及出售虧損子公司，四川長(zhǎng)虹雖然業(yè)績(jī)有了一定增長(zhǎng)，然而靠業(yè)務(wù)多元化獲得增長(zhǎng)的四川長(zhǎng)虹并沒(méi)有保持多久，很快，四川長(zhǎng)虹再次陷入業(yè)績(jī)下滑的困境。

四川長(zhǎng)虹的困境：無(wú)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)

業(yè)務(wù)繁多是四川長(zhǎng)虹當(dāng)前的寫照。

公開(kāi)資料顯示，自從2014年開(kāi)始多元化業(yè)務(wù)以來(lái)，截至到2020年6月，四川長(zhǎng)虹的主營(yíng)業(yè)務(wù)包含家電、中間產(chǎn)品、運(yùn)輸、房地產(chǎn)、特種業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品更是涵蓋了電視、空調(diào)冰箱、IT產(chǎn)品、中間產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品、機(jī)頂盒、運(yùn)輸、廚衛(wèi)產(chǎn)品、房地產(chǎn)、特種業(yè)務(wù)等多個(gè)方面。

對(duì)于一個(gè)百億市值的企業(yè)來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)多一些在所難免，也可以在一定程度上規(guī)避業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，然而，四川長(zhǎng)虹如此多的業(yè)務(wù)竟沒(méi)有一個(gè)能夠在電視業(yè)務(wù)虧損的情況下承擔(dān)起拉動(dòng)凈利潤(rùn)的任務(wù)。

2017-2019年，四川長(zhǎng)虹的IT產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收183.13億元、188.02億元、264.21億元，中間產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收227.04億元、252.79億元、247.69億元，單從營(yíng)收上看，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均超過(guò)彩電業(yè)務(wù)，且二者的合計(jì)營(yíng)收在持續(xù)增長(zhǎng)。

然而，這3年里四川長(zhǎng)虹的IT業(yè)務(wù)毛利率分別為3.48%、3.53%、2.74%，中間產(chǎn)品的毛利率分別為7.17%、5.82%、5.29%。雖然營(yíng)收規(guī)模不小，但如此低的毛利率實(shí)在難以對(duì)整體盈利狀況帶來(lái)明顯的改觀，另外，毛利率的降低意味著盈利水平的下降，這與四川長(zhǎng)虹2017-2019年增收不增利的基本情況相吻合，換句話說(shuō)，四川長(zhǎng)虹增收不增利絕不僅僅是因?yàn)殡娨晿I(yè)務(wù)的問(wèn)題。

2020年上半年，盡管沒(méi)有公布毛利率，但從IT產(chǎn)品和中間產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，四川長(zhǎng)虹相關(guān)產(chǎn)品的盈利水平并沒(méi)有得到有效改善。

以冰箱壓縮機(jī)業(yè)務(wù)為例。

冰箱壓縮機(jī)一直是四川長(zhǎng)虹的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，據(jù)四川長(zhǎng)虹以往年報(bào)顯示，自從2013年以來(lái)，四川長(zhǎng)虹的壓縮機(jī)業(yè)務(wù)始終保持全球和國(guó)內(nèi)銷量第一的地位，并且銷量也在不斷地增長(zhǎng)。然而和電視產(chǎn)品一樣，壓縮機(jī)的盈利水平也在不斷下降，對(duì)此，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)獲悉，影響壓縮機(jī)產(chǎn)品盈利水平的因素主要有兩個(gè)：

一是原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致盈利空間被壓縮;

二是壓縮機(jī)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，即便是行業(yè)龍頭的四川長(zhǎng)虹也不得不調(diào)整價(jià)格。

與此同時(shí)，作為主要負(fù)責(zé)四川長(zhǎng)虹壓縮機(jī)、電冰箱產(chǎn)品生產(chǎn)的子公司，長(zhǎng)虹華意的盈利水平也在不斷下降，直到2020年上半年才有起色。

增收不增利，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)受價(jià)格影響大，毛利率難以提升甚至下降?；蛟S相比較盲目開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，提高優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的盈利水平似乎對(duì)四川長(zhǎng)虹更有必要。

8K電視能救活四川長(zhǎng)虹么？

5G+8K是目前電視行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)之一。

2020年上半年，在8K電視方面，四川長(zhǎng)虹取得了不錯(cuò)的成績(jī)。根據(jù)泛博瑞咨詢研究數(shù)據(jù)，2020年上半年長(zhǎng)虹8K電視銷量占比80.7%，單周占比最高達(dá)到95.3%。

然而，就目前而言，8K電視似乎還難以成為四川長(zhǎng)虹扭虧為盈的增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，國(guó)內(nèi)的8K電視銷量為1.5萬(wàn)臺(tái)，對(duì)于整個(gè)電視行業(yè)來(lái)說(shuō)微乎其微，即便這1.5萬(wàn)臺(tái)都是長(zhǎng)虹的電視，按照目前8K電視的均價(jià)營(yíng)收也不過(guò)數(shù)億元，更何況長(zhǎng)虹還在此時(shí)大打價(jià)格戰(zhàn)。

根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)的8K電視均價(jià)在4.8萬(wàn)元，然而在長(zhǎng)虹4月份舉行的5G+8K全球發(fā)布會(huì)上，四川長(zhǎng)虹直接推出了白菜價(jià)8K電視：以4399元售價(jià)出售55吋D8K系列電視。

此外，8K電視難以成就四川長(zhǎng)虹的另外一個(gè)主要原因?yàn)?，即便在全球范圍?nèi)，8K技術(shù)也還處于非常初級(jí)的階段。

國(guó)際上，日本是較早研究8K技術(shù)的國(guó)家之一，早在2005年，NHK便在愛(ài)知博覽會(huì)上展示過(guò)此技術(shù)，2012年國(guó)際電訊聯(lián)盟確立的8K超高畫質(zhì)電視標(biāo)準(zhǔn)也是采用的NHK的建議，但即便是在擁有這樣的技術(shù)儲(chǔ)備的日本，8K技術(shù)發(fā)展也還是比較緩慢，2016年才開(kāi)始在個(gè)別試點(diǎn)試播8K電視節(jié)目。

因?yàn)?，目前?K電視機(jī)雖然已經(jīng)具備了量產(chǎn)的能力，但還沒(méi)形成相應(yīng)的市場(chǎng)需求。

雖然2012年國(guó)際上已經(jīng)明確了8K的標(biāo)準(zhǔn)，但直到2013年，4K電視才真正進(jìn)入消費(fèi)者的視野，成為電視行業(yè)的消費(fèi)熱點(diǎn)，2013年更是因此被稱作4K電視元年。不過(guò)，從2013年至今，4K電視仍處于發(fā)展階段。

工信部在2019年3月1日印發(fā)的《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2019-2022年)》中，更是明確指出“4K先行，兼顧8K”的發(fā)展戰(zhàn)略，并定下“2022年4K電視終端全面普及，8K電視終端銷量占比超過(guò)5%”的目標(biāo)。想要靠8K恢復(fù)四川長(zhǎng)虹在電視領(lǐng)域的霸主地位，恐怕還需要很長(zhǎng)的時(shí)間。

近年，國(guó)際賽事對(duì)電視行業(yè)的推動(dòng)作用不言而喻。據(jù)群智咨詢調(diào)查數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)，2018年上半年，受世界杯的影響，全球電視市場(chǎng)增長(zhǎng)了8.1%。通過(guò)贊助世界杯、推出世界杯專用電視等方式，2018年6月海信電視國(guó)內(nèi)銷售額占有率創(chuàng)下了20.16%的歷史新高。

因此如果沒(méi)有2020年上半年的疫情，8K電視的市場(chǎng)規(guī)模似乎還能再有所提高。

然而，原定于2020年舉辦的奧運(yùn)會(huì)卻因疫情原因推遲到了2021年，這就讓電視行業(yè)失去了一個(gè)擴(kuò)大市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，東京奧運(yùn)會(huì)又是首個(gè)將正式采用8K技術(shù)轉(zhuǎn)播的賽事，東京奧運(yùn)會(huì)的推遲無(wú)疑給8K電視的推廣帶來(lái)了不可忽視的負(fù)面作用，這也在一定程度上影響了8K電視的普及。

不過(guò)，不管是否普及，單純依靠一款產(chǎn)品，顯然這依舊無(wú)法拯救規(guī)模龐大且連年虧損的四川長(zhǎng)虹。