近一周，內(nèi)外棉市利空消息偏多，基本無(wú)利好。鮑威爾鷹派講話；美棉出口簽約量連續(xù)兩周下滑；3月USDA供需報(bào)告調(diào)增產(chǎn)量與期末庫(kù)存并延續(xù)偏空基調(diào)；美國(guó)2月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期指向美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)到目標(biāo)通脹率水平還有很長(zhǎng)的路要走；2023年1-2月我國(guó)紡織品服裝出口同比大幅下降指向外部環(huán)境堪憂外需寡淡；新棉加工量較同期水平大幅提高等諸多消息均不支持鄭棉在短期內(nèi)大幅上漲。

但我們也要看到，近期內(nèi)外棉價(jià)共振下跌的同時(shí)，內(nèi)棉更具韌性，萬(wàn)四關(guān)口仍有支撐，而美棉已經(jīng)擊穿80美分支撐位，原因可能在于內(nèi)需動(dòng)力的支撐作用。此前棉價(jià)的上漲主要源于市場(chǎng)在交易下游需求的好轉(zhuǎn)，但目前樂觀預(yù)期已經(jīng)交易完畢，市場(chǎng)交易邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)為關(guān)注現(xiàn)實(shí)狀況。

現(xiàn)實(shí)供給方面，由于截至3月10日新疆棉區(qū)累計(jì)加工量已達(dá)到594萬(wàn)噸，本年度新疆棉大幅增產(chǎn)至620萬(wàn)噸左右將有理由認(rèn)為會(huì)在短期內(nèi)利空鄭棉。中期來(lái)看，政策在不斷刺激居民消費(fèi)，本年度國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)計(jì)將好轉(zhuǎn)，但由于“傷痕效應(yīng)”的存在，恢復(fù)將是一個(gè)較慢的過(guò)程。

短中期影響因素對(duì)比來(lái)看，在新疆棉大幅增產(chǎn)和美棉重挫的利空影響下，市場(chǎng)在等待小旺季下游市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回暖的機(jī)會(huì)。我們對(duì)月報(bào)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇，棉價(jià)有望上行》中的觀點(diǎn)進(jìn)行了小幅修正：本年度皮棉成本已經(jīng)探明，但利空因素較多，鄭棉有再尋支撐的可能，關(guān)注萬(wàn)四關(guān)口的二次支撐力度。