SelectQuote的收入增長(zhǎng)率非常強(qiáng)勁，明年也沒(méi)有放緩的跡象。

SelectQuote的利潤(rùn)率非常吸引人，即使沒(méi)有GoHealth那么高。

總的來(lái)說(shuō)，SelectQuote沒(méi)有完全定價(jià)，投資者可能希望在下跌時(shí)考慮這項(xiàng)投資。

SelectQuote（股票代碼：SLQT）是一個(gè)快速發(fā)展的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)，盡管在2020年第四季度報(bào)告了驚人的增長(zhǎng)，但SelectQuote對(duì)下一年的收入指導(dǎo)表明，其業(yè)績(jī)沒(méi)有顯示出放緩的跡象。同時(shí)，該公司股票的價(jià)值低于遠(yuǎn)期銷售額的4倍，不算昂貴。

SelectQuote的收入增長(zhǎng)率仍然具有吸引力

SelectQuote是一個(gè)為健康、生命、汽車和家庭提供保險(xiǎn)方案的平臺(tái)。它充當(dāng)?shù)慕巧且粋€(gè)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)，撮合希望購(gòu)買保險(xiǎn)產(chǎn)品消費(fèi)者和提供保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司之間合作的平臺(tái)。

從投資的角度來(lái)看，SelectQuote有很多值得稱道的地方。從表面上看，首先讓投資者感到震驚的不僅是強(qiáng)勁的增長(zhǎng)率，還有它的實(shí)際增長(zhǎng)率有多穩(wěn)定。

SelectQuote公司2020年第四季度的業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)90%，這也帶動(dòng)了其2020年全年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，其收入同比增長(zhǎng)了58%。展望未來(lái)，2021財(cái)年沒(méi)有放緩的跡象，SelectQuote的中間值預(yù)測(cè)收入增長(zhǎng)率將超過(guò)50%。

如上圖，SelectQuote不是一個(gè)純粹的健康險(xiǎn)提供者。盡管該公司承認(rèn)上述部分存在一些舍入誤差，因?yàn)槭褂玫氖强偸杖?，而不是剔除后的收入，但它仍然沒(méi)有否認(rèn)，其2020年全年收入中，只有不到70%來(lái)自高級(jí)健康經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。剩下的30%來(lái)自生活、汽車和家居。
重要的是，這兩個(gè)領(lǐng)域，生活、汽車和家庭，在2020年的增長(zhǎng)速度要慢得多。事實(shí)上，回顧整個(gè)2018-2019年期間，這兩個(gè)領(lǐng)域的增長(zhǎng)速度低于20%。
簡(jiǎn)而言之，對(duì)于尋找高增長(zhǎng)的純醫(yī)療保險(xiǎn)市場(chǎng)平臺(tái)的投資者來(lái)說(shuō)，考慮GoHealth（GOCO）可能會(huì)更好。
多頭可以看好SelectQuote的高利潤(rùn)率
SelectQuote的管理層認(rèn)為，SelectQuote記錄客戶獲取成本（CAC）的方式并不會(huì)讓它與其他三家上市公司進(jìn)行比較。
但是，SelectQuote的管理層聲明，它的下面表示允許與它的同類進(jìn)行準(zhǔn)確的比較。

資料來(lái)源：2020年第四季度財(cái)報(bào)
因此，一方面，SelectQuote能夠宣稱擁有行業(yè)領(lǐng)先的收入/成本利潤(rùn)率。另一方面，在截至6月的季度，其CAC倍數(shù)低于截至2019年的同期。

資料來(lái)源:2020年第四季度財(cái)報(bào)
因此，我們可以看到，在截至2020年6月的季度中，其CAC倍數(shù)為3.5倍，而在2019年為4.0倍。
然而，當(dāng)我們將最近的CAC倍數(shù)與GoHealth進(jìn)行比較時(shí)，GoHealth的倍數(shù)始終處于3倍以下區(qū)間:

資料來(lái)源：GoHealth公司2020年第二季度財(cái)報(bào)

因此，不僅SelectQuote的留存指標(biāo)優(yōu)于GoHealth，而且SelectQuote最近公布了強(qiáng)勁的EBITDA利潤(rùn)率數(shù)據(jù)。

事實(shí)上，在這方面，SelectQuote的EBITDA利潤(rùn)率在2020年第四季度達(dá)到了26%，與前三個(gè)季度相比有了明顯的改善。

估值不昂貴

正如我們前面提到的，SelectQuote有很高的EBITDA利潤(rùn)率。如果我們考慮它對(duì)未來(lái)一年的預(yù)期，SelectQuote的EBITDA高端利潤(rùn)率可能達(dá)到26%。不過(guò)，這些利潤(rùn)率仍低于GoHealth 33%的EBITDA指引利潤(rùn)率。

確切地說(shuō)，投資者被要求為SelectQuote支付不到4.0倍的遠(yuǎn)期銷售，這比投資者今年早些時(shí)候支付的價(jià)格要低。

正如我們?cè)谏厦婵吹降?，SelectQuote和GoHealth都已經(jīng)失去了投資者的青睞。就GoHealth而言，與selectquote 4倍遠(yuǎn)期銷售相比，它繼續(xù)以4.6倍遠(yuǎn)期銷售的小幅溢價(jià)進(jìn)行交易。

總結(jié)

盡管與GoHealth的運(yùn)營(yíng)環(huán)境大體相同，但SelectQuote正被投資者拋棄。我們認(rèn)為，SelectQuote是一家強(qiáng)勁、穩(wěn)定、高增長(zhǎng)的公司，沒(méi)有理由將其預(yù)期銷售額僅定為4.0倍。盡管SelectQuote的留存指標(biāo)有所改善，但預(yù)期銷售額仍低于同行。

另一方面，SelectQuote對(duì)其他收入來(lái)源有更多的敞口，而這些收入增長(zhǎng)速度較慢，可能會(huì)讓一些投資者望而卻步。

總而言之，SelectQuote是一個(gè)成長(zhǎng)型保險(xiǎn)平臺(tái)，沒(méi)有任何切實(shí)的理由繼續(xù)以低于2020年早些時(shí)候20%的價(jià)格交易，同時(shí)也低于同行。

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