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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

晉江，有著“中國的鞋業(yè)之都” 的美譽(yù)。在這座小城里，不僅從不缺商人，更不缺各類鞋業(yè)品牌。運(yùn)動休閑鞋作為鞋業(yè)內(nèi)的時(shí)代潮流符號，在此就跑出諸多上市公司：安踏、特步、361度等。

當(dāng)然，還有率先于2014年登陸上交所，成為A股市場上第一家，也是唯一一家運(yùn)動品牌，但如今深陷泥潭難以自拔的昔日“鞋王”—貴人鳥（ST貴人，603555.SH）。

貴人鳥，曾是集鞋類服飾研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的傳統(tǒng)零售標(biāo)桿，乘著中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、整體國運(yùn)昂揚(yáng)向上的時(shí)代趨勢而崛起，卻又從高點(diǎn)滑落，并于2021年破產(chǎn)重組，因此成了傳統(tǒng)企業(yè)無法快速轉(zhuǎn)身、無法跟上消費(fèi)升級浪潮的典型。

9月22日晚間，貴人鳥一則關(guān)于“優(yōu)化調(diào)整公司經(jīng)營業(yè)務(wù)”重磅通告，則又將其推至風(fēng)口浪尖。

公告顯示，鑒于運(yùn)動鞋服業(yè)務(wù)自司法重整以來收入下降、持續(xù)虧損，市場競爭日趨激烈，公司將對運(yùn)動鞋服業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

根據(jù)實(shí)際經(jīng)營情況，貴人鳥擬通過包括但不限于授權(quán)許可、出售、租賃等方式進(jìn)行“貴人鳥”、“Prince”等品牌資產(chǎn)和其他各項(xiàng)運(yùn)動鞋服相關(guān)資產(chǎn)的處置，并逐步退出運(yùn)動鞋服業(yè)務(wù)。

其實(shí)，這份突如其來的公告還是非常出乎人的意料，但仔細(xì)分析后，卻又在“情理之中”。為什么這么說？

主業(yè)越賣越虧，貴人鳥已掉隊(duì)

從風(fēng)光的“鞋王”到退出相關(guān)業(yè)務(wù)，貴人鳥的鞋服越來越難賣了。

今年4月27日，因年審機(jī)構(gòu)對《2022年度內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告》出具了否定意見，頂著“A股運(yùn)動品牌第一股”光環(huán)的貴人鳥，自2023年4月28日起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，變成了ST貴人。

這是自2022年5月份，貴人鳥剛剛摘去已經(jīng)戴了兩年ST帽子，如今時(shí)隔一年又再次化身為ST股了。

其實(shí)，早在貴人鳥被戴帽前，其主營鞋服業(yè)務(wù)收入就已持續(xù)性下滑。

從歷年財(cái)報(bào)來看，貴人鳥下滑最嚴(yán)重的正是公司主力運(yùn)動鞋服品類。2017年-2022年，貴人鳥運(yùn)動鞋服業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收30.47億元、25.45億元、14.23億元、10.04億元、8.57億元及7.57億元，下滑程度令人咋舌。

收入下滑，利潤降低在所難免。財(cái)報(bào)顯示，2018年-2020年期間，貴人鳥連續(xù)三年巨虧，分別為-6.86億元、-10.96億元、-3.82億元，三年間總計(jì)虧掉21.64億元。

為了“瘦身”，貴人鳥大面積關(guān)閉旗下實(shí)體門店以縮減成本，以此來保持利潤率。截至2022年末，貴人鳥門店數(shù)量已從巔峰時(shí)期的5560家銳減至1620家。

然而，拋掉業(yè)績較差的門店后，貴人鳥也并未瘦身。2022年歸母凈利潤同比大幅縮減102.61%至虧損941.37萬元的業(yè)績，印證著此次瘦身計(jì)劃的失敗。

此外，在2020年末之時(shí)，貴人鳥資產(chǎn)負(fù)債比飆升至驚人的100.92%，已經(jīng)近乎資不抵債。而隨著破產(chǎn)重組后二股東東北“糧食大亨”李志華成為貴人鳥的實(shí)控人，開始布局涉農(nóng)業(yè)務(wù)，新增了大米加工及銷售、糧食倉儲業(yè)務(wù)后，身處退市邊緣的貴人鳥才得已有喘息的機(jī)會。

但從二級市場反應(yīng)來看，投資人似乎也并不買賬，開始對貴人鳥沒有了信心，其股價(jià)跌跌不休。比如，從今年年初股價(jià)持續(xù)徘徊在3.5元/股，至9月21日收盤的1.86元/股，總市值僅為29.23億元，市值蒸發(fā)明顯。

跨界“賣糧”，能重返榮光嗎？

一個(gè)不爭的事實(shí)在于，中國鞋服行業(yè)已進(jìn)入白日化存量競爭時(shí)代，導(dǎo)致競爭格局分散，貴人鳥的市場占有率也大幅下滑。根據(jù)營業(yè)收入推算，2021年“貴人鳥”品牌的市場占有率僅為0.28%-0.31%。

貴人鳥丟掉的市場份額，背后是運(yùn)動品牌的強(qiáng)勢崛起，阿迪、耐克、李寧、安踏等運(yùn)動品牌開始成為搶占市場的中堅(jiān)力量。

“現(xiàn)在的年輕人有幾個(gè)還穿貴人鳥？”直至2021年完成破產(chǎn)重組，貴人鳥才意識到市場“大勢已去”。

當(dāng)然，這樣的境遇于不少其他同行而言也是一擊重創(chuàng)，百麗退市、森馬美邦大規(guī)模關(guān)店、富貴鳥宣告破產(chǎn)……

望見了曾經(jīng)的友商們從意氣風(fēng)發(fā)到黯然隕落后，貴人鳥使出多手段求謀生。

而跨界多元化則是貴人鳥開始做出的嘗試。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國農(nóng)產(chǎn)品流通行業(yè)發(fā)展模式與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，2021年，我國糧食生產(chǎn)再創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)量達(dá)到6.83億噸，較2020年的6.69億噸增加1336萬噸，增長2.0%，連續(xù)7年站穩(wěn)6.5億噸臺階。

可見，糧食市場廣闊給了不少企業(yè)新的錨定方向。貴人鳥也追趕起了這股參與潮，開始在糧食和農(nóng)業(yè)賽道發(fā)力。

在未決定退出鞋服業(yè)務(wù)之前，貴人鳥一直采取的是“運(yùn)動鞋服+糧食貿(mào)易”雙主業(yè)經(jīng)營模式，屢屢加碼涉農(nóng)業(yè)務(wù)，其主要交易的品種為玉米、水稻等農(nóng)產(chǎn)品，旗下大米品牌“金鶴”已覆蓋超100座城市，入駐核心賣場超7萬家。

只是，糧食業(yè)務(wù)雖然營收占比不斷提升，但并未如愿給貴人鳥帶來可觀的利潤。

就在公告發(fā)布的前幾天，9月4日監(jiān)管部門對貴人鳥出具了警示函，就與其糧食業(yè)務(wù)的凈利潤透明度有關(guān)。

公開信息顯示，因貴人鳥2022年報(bào)中糧食業(yè)務(wù)被出具持保留意見，導(dǎo)致其業(yè)績在更正前后出現(xiàn)較大差異。1月初發(fā)布預(yù)告稱預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約7477萬元；但到今年4月，其發(fā)更正公告稱，預(yù)計(jì)2022年凈虧損為941萬元。

也就是說，貴人鳥更正后的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，扣非后歸母凈利潤與預(yù)告金額差異幅度竟超50%，業(yè)績出現(xiàn)大“變臉”。

不僅如此，據(jù)最新其披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年貴人鳥實(shí)現(xiàn)營收7.15億元，同比增長9.73%，其中，運(yùn)動鞋服業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收2.32億元，同比減少19.51%；糧食業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收最多，為3.42億元，同比增加43.51%，占總營收比重提升至47.83%，成為拉動總營收增長的主力軍。

但是問題接踵而來，其凈利潤又一次實(shí)現(xiàn)了虧損，凈虧損達(dá) 1814萬元，為什么會出現(xiàn)這種情況？

我們研究半年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，核心在于貴人鳥糧食業(yè)務(wù)營業(yè)成本太高了，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)毛利率長期位于低位，也意味著該業(yè)務(wù)盈利能力并不強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，貴人鳥糧食業(yè)務(wù)營業(yè)成本高達(dá)3.05億元，幾乎與該業(yè)務(wù)下的營收相等，也就是說，糧食業(yè)務(wù)賺的錢是通過付出大量成本來獲得的，這顯然對貴人鳥發(fā)展不利。

而對比之下，營收不高的運(yùn)動鞋服的營業(yè)成本卻很低，僅為1.72億元。同時(shí)，糧食業(yè)務(wù)的毛利率也僅有10.86%左右，甚至遠(yuǎn)低于貴人鳥主業(yè)務(wù)和招商及代運(yùn)營業(yè)務(wù)。

除此之外，今年3月，貴人鳥花費(fèi)1億元成立了金鶴（齊齊哈爾）預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)園有限公司，高調(diào)宣布進(jìn)軍預(yù)制菜賽道。根據(jù)官網(wǎng)介紹，預(yù)制菜板塊是貴人鳥新業(yè)務(wù)板塊中以糧食業(yè)務(wù)為依托進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)布局。

但根據(jù)半年報(bào)信息顯示， 貴人鳥對該業(yè)務(wù)尚未進(jìn)行實(shí)際出資，未實(shí)際開展業(yè)務(wù)，也意味著其預(yù)制菜成品能否順利上市仍有待考量。

結(jié)語

綜上來看，貴人鳥營收已連續(xù)十幾年坐上“過上車”，凈利潤也開始由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績的下滑背后，是貴人鳥品牌影響力的減弱，盡管貴人鳥從運(yùn)動鞋服領(lǐng)域開始跨界至糧食領(lǐng)域，今年又涉足火熱的預(yù)制菜賽道，嘗試多維度轉(zhuǎn)型之路，但不停轉(zhuǎn)換賽道的策略并未取得較好的效果。

智者早就教導(dǎo)我們，一個(gè)人的命運(yùn)，當(dāng)然要靠自我奮斗，但也要考慮到歷史的進(jìn)程。

對于一個(gè)企業(yè)也同樣如此。

此次貴人鳥所做出退出運(yùn)動鞋服業(yè)務(wù)的決定，既有內(nèi)部戰(zhàn)略頻頻出錯(cuò)，也有外部歷史的進(jìn)程。

但正所謂，百足之蟲，死而不僵?；蛟S，在國家全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國感召之下，貴人鳥未來還能夠再殺個(gè)回馬槍。