來源：壹財信

作者：趙書涵

4月8日，江蘇艾森半導體材料股份有限公司（下稱“艾森股份”）完成第一輪問詢，這距離艾森股份進入問詢階段有五個月之余。此次沖刺科創(chuàng)板，艾森股份聘請的保薦機構是華泰聯(lián)合證券、審計機構為立信所。

單一供應商采購額超總額

艾森股份主要從事電子化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，圍繞電子電鍍、光刻兩個半導體制造及封裝過程中的關鍵工藝環(huán)節(jié)，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)品板塊布局。

從報告期內(nèi)來看，2019年至2022年1-3月，艾森股份電鍍液及配套試劑板塊的毛利率分別為48.76%、50.61%、46.41%和44.44%，光刻膠及配套試劑板塊的毛利率分別為53.63%、45.70%、31.96%和20.17%，但是以上兩個毛利率較高的產(chǎn)品板塊創(chuàng)造的收入占主營業(yè)務收入的比例在逐漸下降，反而毛利率只有個位數(shù)的電鍍配套材料產(chǎn)品的收入占比持續(xù)攀升，2022年1-3月占比達到40.03%，這在一定程度上拉低了主營業(yè)務毛利率。

毛利率持續(xù)下降還有一部分原因是受原材料價格上漲的影響。

報告期內(nèi)，艾森股份采購的原材料分為甲基磺酸錫、甲酰胺、甲基磺酸等化學品，錫材、鎳餅、鎳珠等固體金屬，以及塑料桶、一體蓋、過濾芯等包材輔品三大類。從艾森股份披露的原材料價格波動來看，甲基磺酸錫、甲酰胺、錫材等原材料的均價整體處于上漲態(tài)勢。

《壹財信》注意到，艾森股份披露的甲酰胺的采購情況出現(xiàn)數(shù)據(jù)矛盾。

2019年至2021年，艾森股份采購甲酰胺的金額分別為461.31萬元、459.61萬元、484.26萬元。依據(jù)前五大供應商的采購情況，艾森股份甲酰胺的供應商僅有揚州凱美科電子材料有限公司（下稱“揚州凱美科”）一家。令人疑惑的是，2019年和2021年，艾森股份對揚州凱美科的采購額與甲酰胺的同期采購總額數(shù)據(jù)一樣，唯獨2020年艾森股份向揚州凱美科采購甲酰胺的金額竟然還比當年的采購總額高出了0.29萬元，這一奇怪的數(shù)據(jù)打架情況或需要保薦機構華泰聯(lián)合證券和審計機構立信所進行核查，到底是何環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題。

股東持股變動信披滯緩

截至本次發(fā)行前，艾森股份的注冊資本為6,610.00萬元。其中上市公司鵬鼎控股是艾森股份的第七大股東，持股數(shù)量為260.00萬股，持股比例為3.93%。

據(jù)招股書，2019年4月，鵬鼎控股以 11.56元/股的價格認購艾森股份新增注冊資本260.00萬元，投資成本為3,005.60萬元。同時參與此次增資事項的還有4名投資者，艾森股份的注冊資本由原來的5,622.59萬元增加到6,100萬元。增資完成后，鵬鼎控股的持股比例為4.26%，并且艾森股份的注冊資本在2021年6月前一直維持不變。

2021年6月20日，艾森股份引進新股東進行增資510.00萬元，鵬鼎控股的持股數(shù)量未發(fā)生變化，但是此次增資引進新股東后的持股比例降低至3.93%，艾森股份在2021年6月29日就完成了這次增資的工商變更登記。

而針對鵬鼎控股發(fā)生的持股比例變動，其年報披露的信息卻與艾森股份的招股書不一致。

據(jù)鵬鼎控股2021年年報，其他權益工具投資科目下，鵬鼎控股對艾森股份的表決權比例依舊為4.26%。直到公示2022年半年報，鵬鼎控股對艾森股份的表決權比例才降低為3.93%，不知道為何出現(xiàn)鵬鼎控股信披出現(xiàn)滯后的情況？

股東投資賬面價值波動劇烈

鵬鼎控股投資艾森股份以來，綜合提及艾森股份的多份公告，在“其他權益工具投資”科目下，投資艾森股份的賬面價值數(shù)據(jù)波動劇烈。

2019年末，鵬鼎控股投資艾森股份計入其他權益工具投資科目的賬面價值金額為2,741.48萬元，比初始投資成本減少264.12萬元。2020年6月末，鵬鼎控股投資艾森股份對應的其他權益工具投資的賬面價值繼續(xù)降低，下滑至2,450.06萬元；下半年開始一路回彈，12月末賬面價值又上漲至3,964.48萬元，超過了原始投資成本。

艾森股份在2020年做出重大決策，籌劃沖刺科創(chuàng)板，并在當年7月與華泰聯(lián)合證券簽訂輔導協(xié)議，進入輔導期，擬適用《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》中“發(fā)行人依靠核心技術形成的主要產(chǎn)品（服務），屬于國家鼓勵、支持和推動的關鍵設備、關鍵產(chǎn)品、關鍵零部件、關鍵材料等，并實現(xiàn)了進口替代”的相關標準。

但之后艾森股份考慮到上市時機尚不成熟，又推遲上市計劃。

2021年，鵬鼎控股投資艾森股份計入其他權益工具投資科目的賬面價值數(shù)據(jù)波動猶如坐上了過山車。截至3月末，賬面價值為3,446.84萬元；截至6月末，賬面價值為4,816.73萬元；截至12月末，賬面價值為3,879.20萬元。鵬鼎控股對持有的艾森股份的資產(chǎn)進行公允價值計量時，采用市場法中的EV/EBITDA這一指標進行估值。

進入2022年，鵬鼎控股持有艾森股份資產(chǎn)的公允價值計量繼續(xù)跳水。截至6月末，鵬鼎控股投資艾森股份計入其他權益工具投資科目賬面價值金額低至1,989.00萬元；截至9月末，賬面價值金額又創(chuàng)新低，金額為1,515.80萬元，僅到投資成本的約5成左右。

2022年10月，艾森股份科創(chuàng)板IPO被受理。從招股書披露的報告期內(nèi)增資或股轉情況來看，艾森股份的估值整體上是處于上漲的，外部股東增資價格不斷提高。

2022年末，鵬鼎控股計量持有艾森股份資產(chǎn)的公允價值賬面金額出現(xiàn)回升，為3,285.77萬元。