土地財政：98房改：停止單位福利分房，實施住房供給商品化，住房分配貨幣化。在中國沿襲50年的福利分房制度畫上句號。

第一次工業(yè)化：靠工農(nóng)業(yè)的剪刀差。

21世紀(jì)的工業(yè)發(fā)展需要巨量的資本積累，支撐起GDP 10%的增速需要天價資金，就靠土地金融：

土地拿不走偷不走，天然就是最好的抵押物。用國家的土地做抵押向國家借錢，本質(zhì)就是以土地為信用基礎(chǔ)發(fā)行貨幣，這時候土地就成了人民幣的錨

這就是土地金融的魔力，打破時間空間的限制，將未來貼現(xiàn)到當(dāng)下。類似公司上市融資，98房改就像全國各個城市集體ipo，不過發(fā)行的不是股票，而是房子。所以樓市而非股市才是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

65萬億美元和美國股市差不多，哥仨并稱全球資本市場的三大奇跡。

1. 當(dāng)一套房要掏空6個錢包，就會導(dǎo)致低欲望社會
2. 樓市太大，吸光政府放水，擠壓制造業(yè)

地根連著銀根

中國老百姓80%的資產(chǎn)在房子上，地方的80%負(fù)債要靠賣地償還。

十九大報告三大攻堅戰(zhàn)之首就是去杠桿：防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。提出三道紅線，針對高融資、高負(fù)債、高杠桿的房企。

• 短朗經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的迫切
• 中期城市化見頂
• 長期人口老齡化嚴(yán)重

這三大邏輯的轉(zhuǎn)變讓房地產(chǎn)不得不退