香草期權(quán)，也就是普通的場外期權(quán)，它是交易雙方買賣一種在未來某個(gè)時(shí)間以某個(gè)價(jià)格購買/賣出某種資產(chǎn)的權(quán)力。國內(nèi)所有券商只提供看漲期權(quán)，香草期權(quán)大致可分為虛值、平值和實(shí)值三種。

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1.實(shí)值期權(quán)

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當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格的認(rèn)購看漲期權(quán)， 和資產(chǎn)價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格的認(rèn)沽看跌期權(quán)。由于更低的買入行權(quán)價(jià)和更高的賣出行權(quán)價(jià)，這類期權(quán)本身就是有價(jià)值的。

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2.平值期權(quán)

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當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格等于期權(quán)行權(quán)價(jià)格，無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)。實(shí)踐中，并不要求嚴(yán)格的相等，一般把行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格相差不大的期權(quán)也叫平值期權(quán)。

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3.虛值期權(quán)

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當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格的認(rèn)購看漲期權(quán)， 和資產(chǎn)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格的認(rèn)沽看跌期權(quán)。由于買入行權(quán)價(jià)高于現(xiàn)價(jià)或者賣出行權(quán)價(jià)低于現(xiàn)價(jià)，這類期權(quán)本身沒有價(jià)值，其價(jià)值在于標(biāo)的資產(chǎn)未來可能的波動(dòng)。

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場外期權(quán)目前投資者只能通過跟機(jī)構(gòu)詢價(jià)的模式下單，整個(gè)交易過程大致分以下三個(gè)步驟：

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步驟一：客戶詢價(jià)，機(jī)構(gòu)向券商報(bào)價(jià)，客戶支付期權(quán)費(fèi)后雙方確認(rèn)成交。

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步驟二：券商在股票市場持倉一定比例的股票，并動(dòng)態(tài)調(diào)整倉位，實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。

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步驟三：客戶可以提前行權(quán)或者等待到期，券商則按照約定的收益金額跟客戶進(jìn)行結(jié)算。

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券商做香草期權(quán)生意的核心目的：賺期權(quán)費(fèi)、市場交易收入與對(duì)客賠付之間的價(jià)差，即收益=投資者買期權(quán)支付的費(fèi)用+買賣損益-賠付金額。

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結(jié)算時(shí)，股價(jià)如果漲了，比如漲幅15%，扣除10%期權(quán)費(fèi)，客戶凈賺5%；如果股價(jià)跌了，客戶放棄行權(quán)，僅僅犧牲期權(quán)費(fèi)。

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對(duì)于券商而言：收取期權(quán)費(fèi)10%，加上在市場中交易的損益，減去賠付給客戶的，剩下的部分就是券商的利潤。

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更多期權(quán)知識(shí)來源：期權(quán)醬

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