近日，浙江永太科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永太科技”）的董事長(zhǎng)王鶯妹、董事何人寶及董事會(huì)秘書(shū)張江山以電話(huà)會(huì)議的方式接待121家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，其中鵬華基金、交銀施羅德、富國(guó)基金等45家基金管理公司，中泰證券、國(guó)信證券、西南證券等6家證券公司，中意資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、太平資產(chǎn)3家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司相繼“入場(chǎng)”。近一年來(lái)，永太科技的最高點(diǎn)出現(xiàn)在2月10日，收盤(pán)價(jià)為19元/股，截至12月31日，永太科技的收盤(pán)價(jià)為11.02元/股。

2020年1-9月，永太科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.75億元，同比減少7.25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.27億元，同比減少28.45%，業(yè)績(jī)“雙降”或承壓。此外，永太科技下游需求不斷放量，而永太科技的鋰電材料一期項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)能較小，略顯不足，土地利用率不高，折舊和攤銷(xiāo)負(fù)擔(dān)較大，該項(xiàng)目還未實(shí)現(xiàn)盈利，2019年虧損約2,500萬(wàn)元。

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一、121家機(jī)構(gòu)調(diào)研超六成收入來(lái)自國(guó)外，三季度營(yíng)收凈利“雙降”

近日，永太科技的董事長(zhǎng)王鶯妹、董事何人寶及董事會(huì)秘書(shū)張江山以電話(huà)會(huì)議的方式接待121家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。其中，鵬華基金、交銀施羅德、富國(guó)基金等45家基金管理公司對(duì)其進(jìn)行調(diào)研，中泰證券、國(guó)信證券、西南證券等6家證券公司對(duì)其進(jìn)行調(diào)研，中意資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、太平資產(chǎn)3家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)其進(jìn)行調(diào)研。

而機(jī)構(gòu)調(diào)研后一天，即12月28日，永太科技的收盤(pán)價(jià)為11.16元/股，12月29日收盤(pán)價(jià)為10.37元/股，12月30日收盤(pán)價(jià)為10.92元/股。截至12月31日，永太科技的收盤(pán)價(jià)為11.02元/股。

近一年來(lái)，永太科技的最高點(diǎn)出現(xiàn)在2月10日，收盤(pán)價(jià)為19元/股，隨后呈震蕩下降的趨勢(shì)。

回溯歷史。永太科技成立于1999年10月11日，后于2009年12月在深圳證券交易所上市。其主要經(jīng)營(yíng)醫(yī)藥、農(nóng)藥、電子化學(xué)品業(yè)務(wù)，主要為國(guó)際巨頭相關(guān)企業(yè)提供定制生產(chǎn)、研發(fā)和技術(shù)服務(wù)。

觀(guān)其營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成情況，永太科技的主要收入來(lái)源醫(yī)藥類(lèi)產(chǎn)品及貿(mào)易。

2017-2019年，永太科技來(lái)源于醫(yī)藥類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入分別為10.29億元、12.87億元、13.15億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為37.39%、39.06%、38.33%；來(lái)源于貿(mào)易的銷(xiāo)售收入分別為9.31億元、11.15億元、11.12億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為33.84%、33.85%、32.41%。

此外，永太科技超六成收入來(lái)自國(guó)外。

2017-2019年。永太科技來(lái)源于國(guó)外的銷(xiāo)售收入分別為17.86億元、23.03億元、21.31億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為64.91%、69.87%、62.12%。

觀(guān)其業(yè)績(jī)，2019年，永太科技的營(yíng)收、凈利增速放緩，到了2020年三季度，其營(yíng)收、凈利雙雙陷入“負(fù)增長(zhǎng)”。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2015-2019年，永太科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為15.42億元、17.49億元、27.51億元、32.95億元、34.3億元；2016-2019年分別同比增長(zhǎng)13.39%、57.34%、19.78%、4.08%。

同期，永太科技實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.44億元、2.77億元、1.82億元、4.42億元、2.72億元，2016-2019年分別同比增長(zhǎng)92.02%、-34.22%、142.36%、-38.48%。

而2020年1-9月，永太科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為24.75億元，同比減少7.25%；實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2.27億元，同比減少28.45%。

2015-2019年，永太科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.66億元、0.84億元、0.2億元、7.2億元、3.82億元。

同期，永太科技的銷(xiāo)售毛利率分別為23.83%、21.13%、25.22%、26.73%、28.53%。

2015-2019年，永太科技扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為8.07%、3.03%、0.38%、4.96%、5.32%。

同期，永太科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為44.38%、51.91%、52.39%、52.43%、51.05%。

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二、鋰電材料一期項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)能不足，虧損約2,500萬(wàn)元

從永太科技機(jī)構(gòu)調(diào)研的內(nèi)容可知，永太科技的產(chǎn)品銷(xiāo)售以出口為主，出口占比約60%-70%。目前下游需求不斷放量，而永太科技的六氟磷酸鋰及雙氟磺酰亞胺鋰的一期產(chǎn)能較小，略顯不足，土地利用率不高，折舊和攤銷(xiāo)負(fù)擔(dān)較大，目前還未實(shí)現(xiàn)盈利，2019年虧損約2,500萬(wàn)元。

首先，永太科技的高管介紹公司基本情況，公司成立于1999年，并于2009年上市，總部位于浙江省臺(tái)州市，目前在全國(guó)有17個(gè)工廠(chǎng)，主要分布在浙江、江蘇、山東、福建、廣東、重慶、內(nèi)蒙古。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以含氟精細(xì)化學(xué)品為核心，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要包括醫(yī)藥、農(nóng)藥、電子化學(xué)品三大板塊，其中醫(yī)藥、農(nóng)藥板塊在縱向上構(gòu)建了從中間體到原料藥和制劑的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，電子化學(xué)品板塊主要聚焦液晶中間體、鋰電池材料等領(lǐng)域。

其產(chǎn)品銷(xiāo)售以出口為主，出口占比約60%-70%，永太科技下游客戶(hù)主要包括德國(guó)默克、巴斯夫、拜爾、住友、美國(guó)默克、先正達(dá)等國(guó)際知名企業(yè)。公司2019年度共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入34.3億元，凈利潤(rùn)2.72億元。今年1-3季度共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入24.75億元，凈利潤(rùn)2.27億元。

關(guān)于公司從事的含氟精細(xì)化工領(lǐng)域的介紹：氟化工行業(yè)可以分為有機(jī)氟化工和無(wú)機(jī)氟化工兩個(gè)大類(lèi)，其中有機(jī)氟化工可細(xì)分為制冷劑、發(fā)泡劑、滅火劑、含氟聚合物、含氟精細(xì)化學(xué)品等幾個(gè)領(lǐng)域。公司主要從事的含氟精細(xì)化工，處于氟化工的尖端領(lǐng)域，具有高技術(shù)壁壘、高附加值的特征，下游產(chǎn)業(yè)涉及醫(yī)藥、農(nóng)藥、電子化學(xué)等國(guó)計(jì)民生必需品，其對(duì)于促進(jìn)下游產(chǎn)業(yè)的升級(jí)具有十分重要的作用，因此需求具有一定的剛性，市場(chǎng)較為穩(wěn)定，在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)下仍具有一定的抗周期性，也是國(guó)家政策鼓勵(lì)與扶持的行業(yè)之一，未來(lái)仍有巨大的發(fā)展空間。另一個(gè)氟化工大類(lèi)是無(wú)機(jī)氟化工，主要包括基礎(chǔ)的氫氟酸、氟化鹽以及電子級(jí)氟化物等。公司生產(chǎn)的六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰屬于無(wú)機(jī)氟化工的電子氟化物產(chǎn)品。

隨后，介紹公司的主要核心技術(shù)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司以氟化技術(shù)為基礎(chǔ)大量投入研發(fā)，目前已經(jīng)形成了四大核心技術(shù)。第一個(gè)核心技術(shù)是全球領(lǐng)先的定向氟化技術(shù)，可在苯環(huán)上任意位置定向引入氟原子；第二個(gè)核心技術(shù)是先進(jìn)的手性酶催化技術(shù)，包括轉(zhuǎn)氨酶技術(shù)、還原酶技術(shù)、水解酶技術(shù)等，能夠顯著提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，形成公司獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)；第三個(gè)核心技術(shù)是綠色反應(yīng)技術(shù)，其中2，4，5-三氟苯乙酸獲得了2017年國(guó)家專(zhuān)利金獎(jiǎng)(全國(guó)只有20名)；第四個(gè)核心技術(shù)是聯(lián)產(chǎn)專(zhuān)利技術(shù)，公司實(shí)現(xiàn)了“同一起始原料生產(chǎn)各種產(chǎn)品”的生產(chǎn)模式，構(gòu)建了綜合性生產(chǎn)平臺(tái)，能夠?qū)⑸a(chǎn)環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的副產(chǎn)品綜合利用，產(chǎn)品鏈上的品種絕大多數(shù)都可以單獨(dú)作為產(chǎn)品銷(xiāo)售，具有極強(qiáng)的市場(chǎng)應(yīng)變能力和極大的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)空間。

公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)公司傳統(tǒng)產(chǎn)品內(nèi)生穩(wěn)健增長(zhǎng)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局協(xié)同發(fā)展。公司四個(gè)重要項(xiàng)目正陸續(xù)投產(chǎn)或釋放產(chǎn)能，這四個(gè)項(xiàng)目包括中間體、原料藥、制劑這三個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)各一個(gè)工廠(chǎng)，鋰電池材料一個(gè)工廠(chǎng)。

這四個(gè)項(xiàng)目將成為公司未來(lái)2-3年的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。其中：公司在內(nèi)蒙古烏海新建了一個(gè)中間體生產(chǎn)基地，占地約1,000畝，一期項(xiàng)目即將建成投產(chǎn)；第二個(gè)項(xiàng)目是醫(yī)藥原料藥生產(chǎn)基地永太手心項(xiàng)目，該項(xiàng)目包括19個(gè)醫(yī)藥原料藥，一期項(xiàng)目正在辦理試生產(chǎn)手續(xù)，也即將投產(chǎn)；第三個(gè)項(xiàng)目是醫(yī)藥制劑方面的，永太藥業(yè)制劑國(guó)際化項(xiàng)目，目前4個(gè)ANDA申請(qǐng)已經(jīng)獲得美國(guó)FDA的批準(zhǔn)，正在進(jìn)行商業(yè)化；第四個(gè)項(xiàng)目是鋰電池材料項(xiàng)目，一期已經(jīng)投產(chǎn)，正在釋放產(chǎn)能。

公司在鋰電池材料行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r公司在鋰電池材料方面的經(jīng)營(yíng)主體是控股子公司邵武永太高新材料有限公司。該子公司成立于2016年，位于福建省南平市，總體設(shè)計(jì)產(chǎn)能是6,000噸六氟磷酸鋰和2,000噸雙氟磺酰亞胺鋰，目前這兩個(gè)產(chǎn)品各有一條生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)投產(chǎn)。

該項(xiàng)目于2016年10月開(kāi)始動(dòng)工建設(shè)，2017年9月份六氟磷酸鋰第一條生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)始試生產(chǎn)，經(jīng)過(guò)下游客戶(hù)驗(yàn)證、多次技術(shù)升級(jí)改造，該項(xiàng)目第一條線(xiàn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定供貨，目前滿(mǎn)產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)突破原設(shè)計(jì)的1,500噸，可以達(dá)到每年2,000噸的產(chǎn)能。該項(xiàng)目另一條生產(chǎn)線(xiàn)是雙氟磺酰亞胺鋰，設(shè)計(jì)產(chǎn)能500噸，目前的生產(chǎn)線(xiàn)年產(chǎn)能約100噸，正在進(jìn)行技改，增加產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2021年4-5月份可以達(dá)到原設(shè)計(jì)的500噸產(chǎn)能。該項(xiàng)目2018年、2019年分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約2,544萬(wàn)元、9,500萬(wàn)元，2020年上半年受疫情影響，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約4,612萬(wàn)元，主要來(lái)自第二季度的營(yíng)收。

目前該項(xiàng)目由于一期產(chǎn)能較小，土地利用率不高，折舊和攤銷(xiāo)負(fù)擔(dān)較大，目前還未實(shí)現(xiàn)盈利，2019年虧損約2,500萬(wàn)元。這個(gè)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要來(lái)源兩方面，一方面是產(chǎn)品質(zhì)量控制，公司長(zhǎng)期從事氟精細(xì)化工領(lǐng)域、醫(yī)藥制造領(lǐng)域，積累了大量的質(zhì)量管控經(jīng)驗(yàn)，建立了完善的質(zhì)量管控體系；第二方面是成本控制，公司產(chǎn)品工藝先進(jìn)，能夠?qū)崿F(xiàn)副產(chǎn)物回收利用，能夠自主生產(chǎn)六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰都需要用到原材料氟化鋰，同時(shí)該項(xiàng)目的合作方永晶科技在同一個(gè)工業(yè)園區(qū)，能夠近距離*****。

此后，就部分問(wèn)題進(jìn)行了交流。

1、請(qǐng)談?wù)劰疚磥?lái)幾年的發(fā)展戰(zhàn)略？

公司將加強(qiáng)對(duì)既有生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)、升級(jí)與整合，繼續(xù)提升公司管理水平、研發(fā)創(chuàng)新能力及環(huán)保水平，持續(xù)加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度尤其是重點(diǎn)客戶(hù)的關(guān)系深化及需求挖掘，確保公司內(nèi)生增長(zhǎng)的持續(xù)性與成長(zhǎng)性；同時(shí)，積極發(fā)揮公司的資本市場(chǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)與外延發(fā)展雙路并舉，從而加快公司發(fā)展壯大的步伐。未來(lái)幾年公司將加大力度發(fā)展醫(yī)藥板塊和電子化學(xué)品板塊。其中：醫(yī)藥板塊方面，公司將立足于垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)，繼續(xù)依托特色含氟中間體和手性酶催化技術(shù)等核心技術(shù)，在心血管、糖尿病、抗病毒、消化系統(tǒng)等領(lǐng)域深度發(fā)展；電子化學(xué)品板塊，公司將重點(diǎn)發(fā)展鋰電池材料業(yè)務(wù)，根據(jù)市場(chǎng)需求繼續(xù)開(kāi)發(fā)新型含氟電解質(zhì)鋰鹽，樹(shù)立更高的行業(yè)地位。

2、公司的六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰項(xiàng)目與同行業(yè)相比較，有什么優(yōu)勢(shì)所在？

公司自創(chuàng)立以來(lái)始終專(zhuān)注于氟苯精細(xì)化工領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多年研發(fā)，公司已經(jīng)儲(chǔ)備和掌握了生產(chǎn)六氟磷酸鋰以及新一代含氟電解質(zhì)材料雙氟磺酰亞胺鋰的核心技術(shù)。該項(xiàng)目位于福建省“十二五”氟化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地，具有良好的基礎(chǔ)設(shè)施和完善的產(chǎn)業(yè)配套，項(xiàng)目合作方永晶科技作為福建省大型氟化工生產(chǎn)企業(yè)，也具有豐富的氟化工經(jīng)驗(yàn)和充足的原材料保障能力，能夠穩(wěn)定供應(yīng)公司所需的氫氟酸。

3、公司六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰一期產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，正在逐步釋放產(chǎn)能，后續(xù)的產(chǎn)能釋放計(jì)劃如何？

目前下游需求不斷放量，公司已經(jīng)投產(chǎn)的產(chǎn)能略顯不足，公司正在加大力度擴(kuò)大產(chǎn)能，盡快使六氟磷酸鋰產(chǎn)能達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能6,000噸，雙氟磺酰亞胺鋰的產(chǎn)能達(dá)到2,000噸，以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

4、公司六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰的擴(kuò)產(chǎn)，需要增加的投入大概在什么規(guī)模？

一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目建設(shè)的第一期資金投入相對(duì)較重，因?yàn)橐黄陧?xiàng)目除了產(chǎn)品線(xiàn)裝備外，還需投入土地成本、道路管網(wǎng)、倉(cāng)庫(kù)、罐區(qū)、動(dòng)力工程、研發(fā)設(shè)施、辦公區(qū)等各種硬件配套，以及管理團(tuán)隊(duì)組建、質(zhì)量體系建設(shè)、人力資源培訓(xùn)等軟件支持。目前公司鋰電材料一期項(xiàng)目已經(jīng)投入正常運(yùn)營(yíng)，未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)主要集中在新廠(chǎng)房和生產(chǎn)線(xiàn)裝備投入，投入相對(duì)較少，可以較為快速地?cái)U(kuò)產(chǎn)。例如六氟磷酸鋰項(xiàng)目若再建一條3,000噸-4,000噸產(chǎn)線(xiàn)的投資大約只需8,000萬(wàn)元左右，建設(shè)期大概只需3-4個(gè)季度。

5、公司六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰客戶(hù)有哪些？

公司六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰產(chǎn)品目前以國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售為主，部分產(chǎn)品出口，下游主要客戶(hù)為鋰電池電解液生產(chǎn)廠(chǎng)商。

6、近期六氟磷酸鋰價(jià)格上漲對(duì)公司電子化學(xué)品板塊業(yè)務(wù)有什么影響？

三季度以來(lái)，隨著下游客戶(hù)需求增長(zhǎng)，市場(chǎng)供需關(guān)系變化，六氟磷酸鋰價(jià)格逐步回升。在本次價(jià)格回升前，公司對(duì)六氟磷酸鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝和成本管控多次改進(jìn)，形成了較好的成本優(yōu)勢(shì)，隨著市場(chǎng)價(jià)格回升，該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)效益將逐步體現(xiàn)，將促進(jìn)公司電子化學(xué)品板塊的發(fā)展。

7、雙氟磺酰亞胺鋰未來(lái)市場(chǎng)前景如何？

雙氟磺酰亞胺鋰較六氟磷酸鋰具有熱穩(wěn)定性高、耐水解、電導(dǎo)率高等優(yōu)勢(shì)，但由于市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)較高，目前主要作為六氟磷酸鋰的添加劑。由于其產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)壁壘高，該產(chǎn)品目前以進(jìn)口為主，在行業(yè)發(fā)展需求和國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下，該產(chǎn)品未來(lái)具有廣闊的市場(chǎng)前景。