近年來(lái)，依托互聯(lián)網(wǎng)和科技而產(chǎn)生的金融科技呈現(xiàn)出兩極分化現(xiàn)象。

以螞蟻金服、京東數(shù)科、360金融為代表的企業(yè)頭部效應(yīng)愈加顯現(xiàn)，而以趣店、玖富為代表的企業(yè)卻越來(lái)越跟不上腳步。

金融科技呈現(xiàn)出冰火兩重天的景象。

火：螞蟻金服、京東數(shù)科、360金融

螞蟻金服是金融科技領(lǐng)域的巨無(wú)霸，最近開(kāi)啟了“A+H”同時(shí)上市的步伐。

螞蟻金服的商業(yè)模式，是打造一個(gè)聚合平臺(tái)，與金融機(jī)構(gòu)、商家互利共生，提供普惠金融的服務(wù)。

根據(jù)最新提交的招股說(shuō)明書(shū)，從收入構(gòu)成來(lái)看，螞蟻集團(tuán)的收入主要來(lái)自于數(shù)字支付與商家服務(wù)、數(shù)字金融科技平臺(tái)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)等。其中，數(shù)字金融科技平臺(tái)為代表的技術(shù)收入過(guò)半。數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團(tuán)的技術(shù)收入在2019年的占比為56.2%，2020年上半年更是達(dá)到了63.39%。

具體來(lái)看，螞蟻集團(tuán)最大一塊收入來(lái)自科技服務(wù)費(fèi)，而非金融服務(wù)的利息。以聯(lián)合貸款為例，支付寶在其中主要充當(dāng)撮合交易的平臺(tái)角色，獨(dú)立風(fēng)控、向用戶放貸并收取利息的是背后的銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)。

在這個(gè)過(guò)程中，螞蟻集團(tuán)或支付寶不向用戶收費(fèi)或者收取利息，而是向合作的金融機(jī)構(gòu)收取科技服務(wù)費(fèi)。換句話說(shuō)，螞蟻賺錢(qián)靠的是技術(shù)。根據(jù)螞蟻集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)，螞蟻共計(jì)2.1萬(wàn)億信貸規(guī)模，其中98%的資金來(lái)自合作銀行和發(fā)行ABS。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年上半年末，約5億用戶及超過(guò)2000萬(wàn)小微經(jīng)營(yíng)者通過(guò)螞蟻集團(tuán)的微貸科技平臺(tái)獲得了信貸。其中，螞蟻集團(tuán)通過(guò)合并范圍內(nèi)的子公司（主要為螞蟻商誠(chéng)、螞蟻小微、商融保理）發(fā)放的自營(yíng)貸款余額占其合作伙伴貸款余額的比例僅1.68%。

螞蟻集團(tuán)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，且近幾年持續(xù)加大技術(shù)及研發(fā)投入力度。

2017年-2019年以及2020年上半年，其研發(fā)投入分別為47.89億元、69.03億元、106.05億元、57.20億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.32%、8.05%、8.79%、7.89%。

招股書(shū)顯示，螞蟻集團(tuán)擁有26項(xiàng)自主研發(fā)核心技術(shù)產(chǎn)品，18項(xiàng)世界級(jí)和國(guó)家級(jí)核心技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)，以及在全球40個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有的26279項(xiàng)專(zhuān)利或?qū)＠暾?qǐng)。其中，區(qū)塊鏈專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)更是達(dá)到了全球第一，數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品OceanBase性能也位列全球榜首。

螞蟻集團(tuán)的硬核技術(shù)能力覆蓋了BASIC（人工智能、風(fēng)控、安全、區(qū)塊鏈、云計(jì)算機(jī)）基礎(chǔ)設(shè)施等硬核科技領(lǐng)域。這些核心技術(shù)通過(guò)螞蟻集團(tuán)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中展現(xiàn)出了很好的變現(xiàn)能力，讓科技服務(wù)收入成為螞蟻集團(tuán)最主要的收入來(lái)源。

除了螞蟻金服外，深耕金融科技領(lǐng)域的京東數(shù)科最近也準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板。

京東數(shù)科原名京東金融，2013年10月開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。2018年9月，京東金融更名為“京東數(shù)科”。2019年1月，京東數(shù)科宣布2018年實(shí)現(xiàn)全年盈利，消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)仍然是京東數(shù)科核心盈利來(lái)源。

資料顯示，京東數(shù)科是一家致力于以AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的新型科技公司。該公司以AI、數(shù)據(jù)技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等前沿?cái)?shù)字科技為基礎(chǔ)，不斷探索將數(shù)字科技與金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)相融合，做大做強(qiáng)以AI技術(shù)、AI機(jī)器人、智能城市、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、金融科技等為代表的核心業(yè)務(wù)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，京東數(shù)科共計(jì)完成六輪融資。2016年1月16日，京東數(shù)科完成中國(guó)太平、紅杉資本等66.5億元A輪融資，估值約466.5億元；2018年7月12日，京東數(shù)科宣布完成130億元B輪融資，中信資本、中金資本等投資，彼時(shí)估值達(dá)1330億元；2020年6月26日，京東追加17.8億元的投資，持股比例為36.8%。據(jù)此初步計(jì)算，京東數(shù)科估值已接近2000億元。

截至2020年6月底，京東數(shù)科“已完成了在AI技術(shù)、AI機(jī)器人、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、智能城市、金融科技等領(lǐng)域的布局，累計(jì)服務(wù)4億個(gè)人用戶、700多家各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和30余座城市的政府及其他公共服務(wù)機(jī)構(gòu)”。

從發(fā)展軌跡看，京東數(shù)科持有第三方支付、小額貸款、基金保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、商業(yè)保理等牌照，其金融業(yè)務(wù)板塊涵蓋了企業(yè)金融、消費(fèi)金融、財(cái)富管理、支付、農(nóng)村金融。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，消費(fèi)信用產(chǎn)品京東白條的信貸余額達(dá)700億元、消費(fèi)貸產(chǎn)品京東金條余額逾1000億元。

事實(shí)上，剖析京東數(shù)科的業(yè)務(wù)邏輯，它本質(zhì)上建立了一套以通用的數(shù)據(jù)和技術(shù)為底層、支撐各類(lèi)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)開(kāi)展的“底層操作系統(tǒng)”，把互聯(lián)網(wǎng)軟硬件、網(wǎng)絡(luò)通信、物聯(lián)網(wǎng)、AI、區(qū)塊鏈融合成基礎(chǔ)架構(gòu)，在其之上衍生出各式各樣的To B業(yè)務(wù)。

360金融在金融科技行業(yè)的“頭雁”地位也較為明顯。

從剛剛披露的2020年二季報(bào)來(lái)看，360金融實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入60.2億元，較去年同期的41.8億元，大幅增長(zhǎng)44%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為40.7億元，較去年同期的18.2億元，同比大幅上漲123.63%。

運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，360金融在2019年撮合貸款總額1986.67億元，比2018年959.8億元增長(zhǎng)107%。截至2019年12月31日，在貸余額721.55億元，較2018年430.77億元增長(zhǎng)67.5%。

可以看到，360金融的數(shù)據(jù)確實(shí)跟其他的以撮合借貸為主營(yíng)業(yè)務(wù)的金融科技公司不在一個(gè)層級(jí)上。從金融行業(yè)生態(tài)布局上來(lái)看，360金融充分的借助了科技的優(yōu)勢(shì)，布局早、做的早，科技成熟，從而能夠帶來(lái)較大的利潤(rùn)。也就是說(shuō)，從金融科技發(fā)展軌跡中看，360金融的金融科技發(fā)展是處在領(lǐng)先地位。

通過(guò)分析頭部金融科技公司，不難發(fā)現(xiàn)，它們憑借著強(qiáng)大的科技能力，在風(fēng)控、資金、獲客上有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)跑各細(xì)分行業(yè)。

冰：趣店、玖富

相比較而言，“中國(guó)現(xiàn)金貸第一股”，曾經(jīng)的最賺錢(qián)的現(xiàn)金貸平臺(tái)趣店，卻在2020年一季度交出了上市以來(lái)首份虧損財(cái)報(bào)，成為“疫情受災(zāi)股”。

財(cái)報(bào)顯示，2020年第一季度，趣店的營(yíng)收為9.58億元，較去年同期的20.97億元下滑54.3%，較去年同期的19.32億元，下滑50.4%。

按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，一季度趣店凈虧損4.87億元，而去年同期為凈盈利9.50億元；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，趣店凈虧損9.08億元，去年同期凈盈利9.74億元。這是趣店上市以來(lái)，首先出現(xiàn)單季虧損。

報(bào)告期內(nèi)，趣店未償貸款余額總額153億元，同比下滑32.0%；開(kāi)放平臺(tái)服務(wù)未償還貸款余額總額下降15.6%至132億元。此外，趣店第一季度貸款簿業(yè)務(wù)交易量比上一季度減少約53%，開(kāi)發(fā)平臺(tái)服務(wù)交易金額環(huán)比下降68%。

用戶數(shù)據(jù)方面，截至2020年3月31日，趣店累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)8020萬(wàn)，較去年增長(zhǎng)9.5%。

截至2020年8月28日，趣店股價(jià)為1.67美元，總市值為4.24億美元；而同為校園貸起家的樂(lè)信股價(jià)為7.96美元，總市值為14.30億美元。

2017年10月18日，被不斷質(zhì)疑的趣店順利上市，開(kāi)盤(pán)大漲43%，最高市值一度沖到了近117億美金。趣店創(chuàng)始人羅敏后來(lái)曾表示，趣店的目標(biāo)是千億美金市值。但等待趣店的，卻是一蹶不振的股價(jià)，以及“膝斬”的市值。

趣店在上市后，先后進(jìn)入了多個(gè)行業(yè)，推出了近二十個(gè)新項(xiàng)目，但均以失敗告終。

不過(guò)，從趣店轉(zhuǎn)向“電商”來(lái)看，大有放棄“金融科技”業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。趣店現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始已布局奢侈品銷(xiāo)售平臺(tái)“萬(wàn)里目”項(xiàng)目，那么未來(lái)的趣店從業(yè)務(wù)上或許不再是“金融科技公司”。當(dāng)然，不排除未來(lái)趣店布局“電商分期”，再殺個(gè)“回馬槍”。

同樣表現(xiàn)不盡如人意的金融科技公司還有玖富。

成立于2006年的玖富提供全面的金融產(chǎn)品和服務(wù)，涵蓋貸款產(chǎn)品、在線財(cái)富管理產(chǎn)品和支付便利化，所有這些都集成在一個(gè)數(shù)字金融賬戶下。它利用技術(shù)，創(chuàng)造一站式體驗(yàn)，將借款人、投資者、金融機(jī)構(gòu)合作伙伴和商業(yè)合作伙伴聚集在一起。

2020年6月，玖富的2019年年報(bào)姍姍來(lái)遲。而截至目前，2020年應(yīng)過(guò)去了2/3的時(shí)間，玖富并未公布其2020年的一季報(bào)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年全年，玖富總收入為44.25億元(6.36億美元)，較2018年的55.57億元，同比下降20.4%。2019年第四季度單季，玖富總收入同比降幅超過(guò)50%；同在第四季度，玖富的凈虧損接近30億，具體為28.63億元(4.11億美元)。此外，玖富對(duì)與中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(下稱(chēng)“人保財(cái)險(xiǎn)”)的法律訴訟，也做出說(shuō)明。

對(duì)于2019年全年及第四季度收入方面的變化，玖富均解釋為“系貸款撮合服務(wù)收入減少所致”。

報(bào)告顯示，玖富貸款撮合服務(wù)收入2019年全年為34.78億元(4.996億美元)，同比下降了29.9%；2019年第四季度單季該數(shù)據(jù)表現(xiàn)為8800萬(wàn)元(1260萬(wàn)美元)，同比下降更是達(dá)到了90.5%。

對(duì)此，玖富解釋為，主要原因系公司與人保財(cái)險(xiǎn)的爭(zhēng)議，未確認(rèn)2019年第四季度直接貸款計(jì)劃下的貸款撮合服務(wù)收入。報(bào)告也顯示，自2019年11月起，人保財(cái)險(xiǎn)廣東分公司不再為玖富P2P網(wǎng)貸平臺(tái)提供借款期限在一年以內(nèi)的履約保證保險(xiǎn)服務(wù)。

報(bào)告顯示，2019年玖富的貸款發(fā)放量達(dá)到551億元(79億美元)，而全年玖富貸款發(fā)放總額的63.3%，已經(jīng)源自機(jī)構(gòu)合作方的資金。機(jī)構(gòu)資金的占比，在2018年時(shí)僅為1.6%。

事實(shí)上，玖富的這份2019年年報(bào)發(fā)布時(shí)，2020年已過(guò)半。雖然今年一季報(bào)與二季報(bào)沒(méi)有發(fā)布，但玖富CFO林彥軍坦言，2020年上半年與2019年同期相比，玖富的貸款發(fā)放量和活躍借款人數(shù)量，都出現(xiàn)了大幅下降，“新冠肺炎帶來(lái)的負(fù)面影響很可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。”

截至2020年8月28日，玖富股價(jià)僅為1.66美元/股，總市值為3.24億美元，較今年年初的18.7億美元的市值縮水超8成。

金融科技平臺(tái)為何出現(xiàn)兩極分化？

監(jiān)管政策和疫情雙重影響下，金融科技平臺(tái)兩極分化加劇。

金融是受強(qiáng)監(jiān)管的行業(yè)，從行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)密集釋放來(lái)看，監(jiān)管政策在不斷加強(qiáng)企業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)的要求，也在加速行業(yè)從業(yè)者“出清”。

2017年141號(hào)文要求銀行金融機(jī)構(gòu)不得接受無(wú)擔(dān)保資質(zhì)的地方機(jī)構(gòu)提供增信服務(wù)以及兜底承諾等變相增信服務(wù)，應(yīng)要求并保證第三方合作機(jī)構(gòu)不得向借款人收取息費(fèi)。

現(xiàn)金貸監(jiān)管趨嚴(yán)和P2P網(wǎng)貸行業(yè)“三降”的執(zhí)行，引入持牌機(jī)構(gòu)資金，加速網(wǎng)貸平臺(tái)向助貸機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，而去年10月23日，兩高兩部聯(lián)合印發(fā)“非法放貸刑事意見(jiàn)”，又使得助貸行業(yè)人人自危。次日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)等九部委印發(fā)《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理補(bǔ)充規(guī)定》，規(guī)定將直接取締無(wú)牌照但實(shí)際從事融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的公司。

今年5月9日，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱(chēng)，中國(guó)銀保監(jiān)發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《辦法》），從互聯(lián)網(wǎng)貸款的額度及流向、風(fēng)險(xiǎn)體系管理、合作機(jī)構(gòu)管理等方面作出詳細(xì)規(guī)定和要求。

有業(yè)內(nèi)人士表示，《辦法》作為商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的“基本法”，在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，也作出了一定靈活的政策安排，有助于從根本上助力互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)長(zhǎng)期健康發(fā)展。長(zhǎng)時(shí)間被困在金融監(jiān)管緊平衡中的互聯(lián)網(wǎng)金融，看到了行業(yè)的監(jiān)管曙光。

監(jiān)管政策利好的前提下，突發(fā)的新冠疫情，成為檢驗(yàn)優(yōu)質(zhì)公司的試金石，企業(yè)運(yùn)營(yíng)策略、科技能力等方面的不同顯現(xiàn)，而企業(yè)管理水平也在監(jiān)管政策、疫情的雙重作用和影響下，使得企業(yè)兩極化分化加速。

首先，從合規(guī)層面來(lái)講，頭部企業(yè)平臺(tái)布局消金牌照，加強(qiáng)與持牌金融機(jī)構(gòu)合作。

近年來(lái)，不少銀行、金融科技企業(yè)入股消費(fèi)金融公司。2019年至今，百度、小米、中信、光大、平安等眾多金融或非金融企業(yè)，通過(guò)參股或控股的方式獲取消費(fèi)金融公司牌照。其中，2019年5月16日，度小滿金融戰(zhàn)略投資哈銀消費(fèi)金融公司獲批，斥資4.5億持股30%。

360金融由互聯(lián)網(wǎng)安全公司360集團(tuán)孵化而來(lái)，這點(diǎn)與度小滿金融頗為相似。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前360金融集團(tuán)通過(guò)旗下子公司收購(gòu)或入股的方式持有包括保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、網(wǎng)絡(luò)小貸、金交所、融資擔(dān)保、消費(fèi)金融、基金代銷(xiāo)牌照在內(nèi)的6張金融牌照。

目前，360金融先后在信貸、理財(cái)、保險(xiǎn)等領(lǐng)域完成布局。旗下產(chǎn)品有360借條、360小微貸、360分期等。今年1月份，360金融上線一款主要面向二三四線城市、未被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)充分服務(wù)的年輕客群虛擬分期卡“微零花”，擴(kuò)大其產(chǎn)品矩陣。

無(wú)論是360金融，還是度小滿金融，最初均依托母公司集團(tuán)的流量?jī)?yōu)勢(shì)、獲客場(chǎng)景、大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力的優(yōu)勢(shì)起家，并不斷發(fā)展壯大，最終成為消費(fèi)金融市場(chǎng)的第一梯隊(duì)。

其次，從企業(yè)戰(zhàn)略部署層面講，業(yè)務(wù)重心的調(diào)整推動(dòng)金融科技行業(yè)頭部平臺(tái)排位發(fā)生變化。

公司的“基因”不同，導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中戰(zhàn)略不同。而企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整，業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移，也將促使金融科技行業(yè)頭部平臺(tái)排位發(fā)生改變。

目前全球經(jīng)濟(jì)處于下行階段，同時(shí)在疫情影響的疊加之下，逾期率上升是整個(gè)金融行業(yè)共同面臨的問(wèn)題。在行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量普遍下降的環(huán)境下，各金融科技平臺(tái)基本都主動(dòng)控制業(yè)務(wù)增速，適當(dāng)提綱放款門(mén)檻，降低在貸余額增速。

2020年一季度，趣店也在審慎開(kāi)展金融相關(guān)業(yè)務(wù)。趣店CEO羅敏表示：“在2020年第一季度，我們繼續(xù)審慎地開(kāi)展業(yè)務(wù)，以應(yīng)對(duì)充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境。疫情加速了宏觀經(jīng)濟(jì)和信貸周期的下降趨勢(shì)，使我們?cè)诘谝患径鹊倪`約率上升到大約20%。鑒于市場(chǎng)的情況，我們維持了保守的去杠桿化策略，我們的貸款簿業(yè)務(wù)的交易量比上一季度減少約53%。”。

與360金融不同，趣店相比較而言缺少“科技”基因，其“電商”基因相對(duì)更濃一些。360金融圍繞金融科技業(yè)務(wù)進(jìn)行多元化生態(tài)圈建設(shè)，而趣店在選擇了熟悉的電商領(lǐng)域，做起來(lái)“社交+會(huì)員”模式的奢侈品電商平臺(tái)—萬(wàn)里目。

趣店的創(chuàng)始人羅敏，其骨子里流淌著“創(chuàng)業(yè)者”的血液，即使做出了上市公司“趣店”，羅敏對(duì)創(chuàng)業(yè)的熱情也依舊未曾改變。從當(dāng)前萬(wàn)里目推廣力度來(lái)看，與當(dāng)年的大白汽車(chē)項(xiàng)目頗為相似，從廣告投放、到明星代言直播，可以看出趣店羅敏對(duì)萬(wàn)里目項(xiàng)目的重視。

然而，奢侈品電商的并非新賽道，其中電商巨頭早已布局，全球性的公共衛(wèi)生事件，讓國(guó)際物流受到影響，勢(shì)必對(duì)萬(wàn)里目的物流產(chǎn)生不小影響。趣店能否憑借萬(wàn)里目項(xiàng)目找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，能否回復(fù)投資者的信心，一切都是未知數(shù)，需要接受時(shí)間的考驗(yàn)。

展望

雖然金融科技公司出現(xiàn)了兩極分化，但畢竟整個(gè)行業(yè)仍處于發(fā)展的初期階段。未來(lái)隨著疫情的消散，市場(chǎng)情緒將會(huì)逐步恢復(fù)。暫時(shí)落后的金融科技公司應(yīng)該加大科技的探索力度，在監(jiān)管的框架內(nèi)奮力前行，未來(lái)大有可為。