權益市場風格驟變的2021年，不少權益基金因波動太大而“翻車”已是司空見慣，執(zhí)著追捧這些基金的基民齊呼“心態(tài)崩了”。在持續(xù)的震蕩行情中，部分“固收+”產(chǎn)品也未能幸免，被不少投資者吐槽稱為“固收-”，著實尷尬。

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事實證明，要做好“固收+”產(chǎn)品的確是有門檻的。如何在債市精選個券、怎么做收益增強都極有考究，在穩(wěn)健理財市場也逐漸拉開風險和收益的鴻溝，個別優(yōu)質的“固收+”基金經(jīng)理突顯了出來，天弘基金姜曉麗便是其中之一。

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在你的認知里，“固收+”產(chǎn)品一年的收益率能有多少？業(yè)績普通者8%左右，業(yè)績較好者10%左右，這是過去幾年的平均水平，也比較符合大眾的想象。

天弘增強回報債券A凈值走勢曲線

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，截至2021年6月30日

但姜曉麗給出了一個驚人的答案——天弘增強回報債券A近一年收益率足足有16.70%之高！業(yè)績這么強悍的“固收+”，姜曉麗是如何打造出來的？

四奪金牛獎，季季都實現(xiàn)正收益

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很多投資者知曉姜曉麗是在2015年，憑借天弘安康養(yǎng)老摘得“2014年度開放式混合型金?；稹豹?，彼時的基金經(jīng)理姜曉麗，還是管理產(chǎn)品僅兩年的新銳基金經(jīng)理。

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從2009年入行做債券研究員，到如今成為優(yōu)質“固收+”基金經(jīng)理，姜曉麗這一路走來，時常有鮮花和掌聲相伴，被稱作是基金業(yè)“奧斯卡”的金牛獎，她也已經(jīng)拿了四次。

需要補充說明的是，天弘安康養(yǎng)老和天弘安康頤養(yǎng)其實是同一只基金，2018年5月份，天弘基金為了把該基金和彼時即將面世的養(yǎng)老目標基金進行區(qū)分，改了一次名字。

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屢次摘得金牛獎，給姜曉麗帶來的不只是對過往業(yè)績的肯定，還有大批量資金和投資者的信任。查詢基金年度報告發(fā)現(xiàn)，從2015年年初至今，姜曉麗所管基金的規(guī)模從23.47億元增至160.56億元，背后持有人從1.83萬戶增至120.48萬戶。

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管理規(guī)模暴增，常常會給基金經(jīng)理帶來“成長的煩惱”。如何讓增量資金妥善入市，能否讓后來的投資者達成預期收益，這些挑戰(zhàn)都擺在了姜曉麗面前。

從這幾年的管理業(yè)績上我們看到，姜曉麗非但沒有辜負眾多持有人的期待，還給持有人帶來持續(xù)不斷的驚喜：“固收+”產(chǎn)品收益率節(jié)節(jié)攀升，回撤還越來越低，姜曉麗似乎沒有受到規(guī)模增長絲毫影響，在攻防兩端的能力反而越來越強了。

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本文重點分析的對象天弘增強回報債券A，還打卡了一個難得的成就——自2019年5月份成立至今，每個季度都取得了正收益，真正實現(xiàn)了“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。

穩(wěn)健，是“固收+”最重要的屬性

一年時間實現(xiàn)16.70%的回報率，對于權益基金來說不是難事，但出現(xiàn)在“固收+”產(chǎn)品上實屬不易，要知道，之所以近幾年有大批投資者擁抱“固收+”，就是看重了它收益求穩(wěn)的特性，逐漸成為優(yōu)質的理財替代。

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天弘增強回報債券A是一只混合債券型基金，在產(chǎn)品設計之初便擬定了資產(chǎn)配置方向——固收打底、權益添彩。這在其基金合同中就能夠發(fā)現(xiàn)端倪，其業(yè)績比較基準是“滬深300指數(shù)*20%+中債綜合全價指數(shù)*80%”。

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翻開天弘增強回報債券A在最近一年的資產(chǎn)配置列表，從去年三季度末到今年二季度末的持股倉位分別是19.16%、19.71%、19.21%和19.58%，都規(guī)規(guī)矩矩在20%水平線下。

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一個隱藏的驚喜是，這只基金在取得高收益的同時依舊保持了較低的回撤水平，考察指標有兩個：sharp比率，可以對收益和風險都加以考慮的風險調整后的收益率；sortino比率，區(qū)分波動的利害，比率越高表明承擔相同下行風險能獲得更高的超額回報率。

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風險調整后收益位列同類前10%

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，2019.05.29-2021.06.30

這樣的低回撤水平是如何做到的？我們可以從兩部分資產(chǎn)來尋找答案。

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一方面是收益風險比較高的權益資產(chǎn)，由天弘權益投資部門深度研究股票價值，緊密跟蹤基本面變化，理性判斷風險收益，整體持股倉位的高低由可獲取收益來源的穩(wěn)定性決定，不追求不考慮沒有穩(wěn)定性的彈性；

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另一方面是在債券資產(chǎn)上，天弘基金是以絕對收益策略來做投資的，在這個基礎上長期追求穩(wěn)健的回報率水平，所以才有了季季正收益的業(yè)績表現(xiàn)。

術業(yè)有專攻，雙基金經(jīng)理各司其職

一個人可以走得很快，但一群人可以走得更遠。

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無論是如今風光無兩的天弘增強回報，還是各自兩次斬獲金牛獎的天弘安康頤養(yǎng)和天弘永利債券，能夠有這樣優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)絕非姜曉麗一人之功。姜曉麗帶領的強大固收投資部，以及煥然一新的權益投資部，同樣功不可沒。

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雙基金經(jīng)理制，似乎已經(jīng)成為了天弘“固收+”產(chǎn)品的標配。目前姜曉麗在管的6只基金產(chǎn)品，都配備了豪華的雙基金經(jīng)理陣容：

兩位基金經(jīng)理如何共同管理一只基金？也許對于權益基金來說，兩位基金經(jīng)理可能會出現(xiàn)操作上的分歧，但對天弘旗下的“固收+”來說沒有問題——術業(yè)專攻，各司其職。

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在某種程度上，控制風險和增強收益是同源的，關鍵在于選到優(yōu)質標的。我們以天弘增強回報為例，了解一下姜曉麗和張寓在各自負責領域的投資策略。

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基金經(jīng)理張寓，具備11年制造周期行業(yè)研究經(jīng)驗，1年公募基金產(chǎn)品管理經(jīng)驗，現(xiàn)任天弘永利、天弘增強回報等6只天弘“固收+”策略產(chǎn)品的基金經(jīng)理。公開資料顯示，在天弘增強回報這只基金的股票資產(chǎn)配置上，張寓選擇的方向是周期成長。

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選擇這個定位，其實很有考究。

不僅僅因為周期成長是張寓最擅長的方向，還因為具備“周期”和“成長”雙屬性的標的具備很強的互補性，除此之外，債券對宏觀周期的研究、股票對個股成長的研究，也能夠實現(xiàn)有機融合。

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至于姜曉麗負責的債券投資部分，過往業(yè)績和獲獎記錄是對其投資能力最好的認可。在最近四個季度，該基金的債券倉位分別是92.47%、97.84%、105.77%和86.51%，很明顯，姜曉麗采用了較為靈活的杠桿策略，拿到了較高的收益。

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“做固收投資，就像做數(shù)學題一樣，很抽象，但也很講邏輯。我覺得固收投資最吸引人的地方在于，它考驗的就是投資人的研究能力，這種研究能力不是打聽消息層面的能力， 更多是邏輯推理層面的能力?！苯獣喳愓f道。

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（全文完）

風險提示：觀點僅供參考，不代表投資建議。市場有風險，投資需謹慎。