報告出品方：東方證券

以下為報告原文節(jié)選

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一、 第三方支付：盈利有望邊際改善

1.1、 行業(yè)數(shù)據(jù)：銀行卡收單持續(xù)穩(wěn)健增長，2022 受疫情影響移動支付規(guī)模有所回落

銀行卡收單

在銀行卡收單規(guī)模方面，根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，銀行非現(xiàn)金支付業(yè)務交易量與交易規(guī)模呈現(xiàn)長期增長態(tài)勢。2022 年，全國銀行共辦理非現(xiàn)金支付業(yè)務 4626.49 億筆，金額 4805.77 萬億元，同比分別增 5.27%和 8.84%。

截至 2022年末，銀聯(lián)跨行支付系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)特約商戶 3556.07萬臺，較 2021年末減少 337.54萬臺，同比下降 8.67%。全國 POS 機數(shù)量自 2017 年至今始終保持 3000 余萬的規(guī)模，總體較為穩(wěn)定，POS 機的使用場景滲透較為深化。

移動支付收單

在移動支付收單方面：根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，電子支付業(yè)務筆數(shù)持續(xù)增長，2015 年后電子支付業(yè)務交易規(guī)?？傮w波動上升。2022 年，銀行共處理電子支付業(yè)務 2789.65 億筆，金額 3110.13 萬億元，同比分別增長 1.45%和 4.50%。

在電子支付業(yè)務中，2022 年以前移動支付業(yè)務的規(guī)模持續(xù)增長，占電子支付業(yè)務的比重不斷上升。
2022 年受疫情影響移動支付整體規(guī)模有所回落。
網(wǎng)上支付業(yè)務 1021.26 億筆，同比下降 0.15%，金額 2527.95 萬億元，同比增長 7.39%；

移動支付業(yè)務 1585.07 億筆，同比增長 4.81%，金額 499.62 萬億元，同比下降 5.19%；

電話支付業(yè)務 2.45 億筆，金額 10.35 萬億元，同比分別下降 10.53%和 11.21%。

1.2、 頭部公司數(shù)據(jù)：疫情管控放開催化毛利率回升

近年來，收單廠商收單規(guī)模總體保持增長。2022 年，宏觀環(huán)境的變化對中國線下消費市場產(chǎn)生較大影響，拉卡拉、新大陸收單規(guī)模有所收縮。但隨著疫情管控放開，以及整體支付行業(yè)規(guī)模的擴張，收單廠商的規(guī)模預計將重回增長軌道。

在疫情過程中，部分收單公司重視支付生態(tài)的維系，通過讓利的方式幫助渠道合作方。由于公司對渠道的扶持讓利，渠道專業(yè)化服務費占營業(yè)收入的比重上升，導致支付業(yè)務的毛利率下降。

隨著疫情管控放開，渠道合作方分成預計將逐步回歸疫情前水平，頭部收單公司收單業(yè)務毛利率預計也將回升。從上市公司 2023 年一季報中，我們可以看到新國都、新大陸、拉卡拉 23Q1 總體業(yè)務的毛利率有所回升。（分業(yè)務毛利率未披露）

二、 清算資金退還完畢、平臺經(jīng)濟整改結束，產(chǎn)業(yè)監(jiān)管常態(tài)化持續(xù)推進

根據(jù)拉卡拉 4 月 18 日公告，公司在收單業(yè)務中存在部分標準類商戶交易使用優(yōu)惠類商戶交易費率上送清算網(wǎng)絡，公司已按照相關協(xié)議將涉及資金退還至待處理賬戶。基于謹慎性原則，公司將所涉及資金進行適當會計處理，沖減 2022 年當期損益，導致公司非經(jīng)常性損益為-13.16 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降。
隨后，第三方支付上市公司新大陸、翠微股份、新國都也公告披露關于標準類商戶交易使用優(yōu)惠類商戶交易費率上送清算網(wǎng)絡情況的解決方案。從公告披露情況，相關事件已有解決方案，相關的損益已計入 2022 年報表。2022 年支付產(chǎn)業(yè)監(jiān)管常態(tài)化持續(xù)推進，產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展進一步夯實。
受此影響，上述公司的 2022 年經(jīng)營業(yè)績受到拖累，凈利潤同比下降。

2023 年 7 月 7 日晚，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會共同發(fā)布新聞稱，目前平臺企業(yè)金融業(yè)務存在的大部分突出問題已完成整改，同時公布對于部分平臺企業(yè)金融業(yè)務的行政處罰信息：

國家金融監(jiān)管總局針對消費者權益保護與違規(guī)參與銀行保險機構業(yè)務活動對螞蟻集團處以37.62 億人民幣罰款，并要求螞蟻集團關停違規(guī)開展的“相互寶”業(yè)務；人民銀行針對支付問題（賬戶管理、清算管理、反洗錢、消費者權益保護及個人信息保護等五方面）與金控集團問題（公司治理和關聯(lián)交易兩方面）對螞蟻集團處以 32.87 億人民幣罰款；證監(jiān)會針對違規(guī)進行基金銷售對螞蟻集團處以 0.74 億人民幣罰款。螞蟻集團隨后公告表示，螞蟻集團收到金融管理部門行政處罰決定書，對此誠懇接受、堅決服從。
騰訊集團相關機構及負責人共收到 5 張罰單，被罰金額近 30 億元。其中，財付通因違反機構管理規(guī)定、違反商戶管理規(guī)定、違反清算管理規(guī)定、違反支付賬戶管理規(guī)定等 11 項違法行為被沒收違法所得超 5.6 億元、被罰金額超 24.26 億元。財付通隨后公告表示，財付通誠懇接受、堅決服從和落實，嚴格執(zhí)行相關決定。
目前，平臺企業(yè)金融業(yè)務存在的大部分突出問題已完成整改，整改結束標志著平臺企業(yè)金融業(yè)務常態(tài)化監(jiān)管時代到來。根據(jù)監(jiān)管部門公告，未來相關部門將落實促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的金融政策措施，支持、鼓勵平臺企業(yè)持續(xù)提升金融普惠性，推動科技金融創(chuàng)新，增強國際金融競爭力，更好地服務實體經(jīng)濟和民生需求。平臺經(jīng)濟金融業(yè)務預計將呈現(xiàn)合規(guī)、健康化發(fā)展態(tài)勢。
三、 數(shù)字人民幣應用前景廣闊，支付廠商有望成為生態(tài)中重要一環(huán)

數(shù)字人民幣試點范圍已擴大至 17 個省（市）的 26 個地區(qū)，涵蓋華北、華東、華南、華中、西南、西北、東北。試點地區(qū)包括：北京、天津、河北省、大連、上海、江蘇省、浙江（杭州、寧波、溫州、湖州、紹興、金華）、福建（福州、廈門）、山東（濟南、青島）、長沙、廣東省、廣西（南寧、防城港）、海南省、重慶、四川省、云南（昆明、西雙版納）、西安。其中，全省試點的省份有河北、江蘇、廣東、四川、海南 5 個。
數(shù)字人民幣試點持續(xù)推進，包括江蘇、廣東深圳等多個試點地區(qū)推出具體方案。根據(jù)經(jīng)濟日報報道，相關方案的密集推出，為各地因地制宜推廣數(shù)字人民幣提供了政策基礎，有利于擴展數(shù)字人民幣應用場景、提升交易規(guī)模，有望在拉動居民消費、助力降本提效、促進數(shù)字經(jīng)濟高質量發(fā)展等方面發(fā)揮更大作用。
山東濟南：2023 年 6 月 9 日，濟南市人民政府發(fā)布關于印發(fā)濟南市數(shù)字人民幣試點工作實施方案的通知，主要應用場景包含如下十六個方向。除以上場景外，濟南市人民政府也鼓勵各區(qū)縣政府、市政府各部門（單位）結合工作實際，將使用數(shù)字人民幣嵌入日常工作應用之中，推動更多的數(shù)字人民幣應用場景落地。

江蘇鹽城：江蘇銀行鹽城分行積極拓展數(shù)字人民幣試點應用。
4 月 8 日，該行成功落地 800 多名員工部分工資的數(shù)字人民幣代發(fā)業(yè)務，并將此項業(yè)務常態(tài)化開展；

5 月中旬，該行通過對接鹽城丞暉出入境服務有限公司微信小程序“丞暉旅游”，順利為客戶新增了數(shù)字人民幣支付渠道；

6 月 6 日開始，該行與鹽城華為公司合作，開展“滿 1000 減 66”數(shù)字人民幣支付滿減活動。
對于第三方支付企業(yè)，數(shù)字人民幣預計將為企業(yè)提升業(yè)務量，并帶來硬件升級需求。
一方面，擁有數(shù)字人民幣先發(fā)優(yōu)勢收單服務商會提高自己線下點位資源的占比，拉卡拉等頭部收單公司已經(jīng)完成了與中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所以及發(fā)行數(shù)字人民幣的全部六大國有銀行的系統(tǒng)對接，部分公司也開發(fā)了數(shù)字人民幣聚合支付、數(shù)字人民幣錢包、數(shù)字人民幣手環(huán)應用產(chǎn)品。

另外，數(shù)字人民幣支付也將推動 POS 迭代。數(shù)字人民幣的試點與推廣需要廠家研發(fā)的支持數(shù)字人民幣支付的 POS 機的參與，原有支持掃碼支付或 NFC 支付的 POS 機在數(shù)字人民幣廣泛推廣后也需要針對數(shù)字人民幣的支付模塊以及“雙離線支付”功能進行升級。

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