本文來(lái)自微信公眾號(hào)：財(cái)經(jīng)琦觀（ID：cjqiguan），作者：賈琦

“美國(guó)回來(lái)了，外交回來(lái)了?！?/p>

日前，拜登于國(guó)務(wù)院發(fā)表上任后的首次外交政策演講，將重塑與盟友之間的關(guān)系放在了首位。

全部演講內(nèi)容可分為16個(gè)部分，共63個(gè)自然段。

在此之前，美國(guó)上下均期望拜登政府可以拿出一個(gè)系統(tǒng)的“中國(guó)戰(zhàn)略”，也因此對(duì)該演講充滿期待。

然而結(jié)果來(lái)看，演講中關(guān)于中國(guó)的內(nèi)容只有三段，寥寥數(shù)筆，且立場(chǎng)飄忽。

當(dāng)下，面對(duì)疫情和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)黨內(nèi)分裂的諸多亂象，對(duì)拜登政府來(lái)說(shuō)短期最大的挑戰(zhàn)在于內(nèi)政而不是外交，從這一次演講中我們也可以看到這一傾向。

盡管如此，基于拜登相對(duì)溫和的性格和其背后建制派所代表的高確定性，我們依然可以從其施政理念中窺探到未來(lái)兩年內(nèi)的大致方向。

以及，這種傾向?qū)⒃诮?jīng)濟(jì)上帶來(lái)怎樣的影響。

01?扭捏宣言

整場(chǎng)演講，關(guān)于中國(guó)只有三句話。

第一句定性，“最重要的競(jìng)爭(zhēng)者”（competitor）。

作為對(duì)比，俄羅斯在上一個(gè)段落中被其定性為“敵手”（adversary）。

第二句，應(yīng)對(duì)方法。

直面中國(guó)的“經(jīng)濟(jì)霸凌”，反擊中國(guó)在“人權(quán)”、“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”、“全球治理”方面的“負(fù)面”行為。

第三句話，轉(zhuǎn)折。

一個(gè)大大的but，隨后跟著的是：美國(guó)做好了“在符合美國(guó)利益的前提下”，與北京展開(kāi)合作。

立場(chǎng)的飄忽如同在逼仄的夾角起舞。

正如“理中客”們?cè)趪?guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)上的遭遇一樣，拜登這份“中間路線”的宣言，最終的結(jié)果就是被兩方所厭棄。

在美國(guó)的極右分子看來(lái)，“但是句式”的重點(diǎn)往往在于后者，即合作。

而“競(jìng)爭(zhēng)者”的定位則是“綏靖主義的宣言”。

更有人直接喊出了“北京拜登”的嘲弄。

這樣的約束感很大程度來(lái)自于前任的“政治遺產(chǎn)”。

“美中關(guān)系上可能會(huì)有一段前景持續(xù)不確定的時(shí)期，”美國(guó)商會(huì)(U.S. Chamber of Commerce)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)薄邁倫(Myron Brilliant)說(shuō)：“毫無(wú)疑問(wèn)，特朗普總統(tǒng)已對(duì)中國(guó)采取了強(qiáng)硬立場(chǎng)，這可能讓候任總統(tǒng)拜登在一開(kāi)始的時(shí)候沒(méi)有多少政治上的靈活性，但我們預(yù)計(jì)在語(yǔ)氣、方式和過(guò)程上會(huì)有重大改變?！?/p>

基于基礎(chǔ)已被破壞的客觀現(xiàn)實(shí)，拜登所面臨的國(guó)內(nèi)環(huán)境是，華盛頓與美國(guó)社會(huì)整體對(duì)華負(fù)面感強(qiáng)化，黨派政治極度分裂，以及特朗普政府下臺(tái)前對(duì)中國(guó)不斷升級(jí)的打壓。

他不得不照顧美國(guó)各方的利益和訴求，在特朗普搭建的對(duì)華政策框架內(nèi)尋求改變。

在演講開(kāi)端，拜登甚至花了相當(dāng)篇幅來(lái)向自己國(guó)內(nèi)民眾解釋同中俄進(jìn)行外交接觸的必要性。

全球化背景下大國(guó)之間的外交接觸，這本應(yīng)是常識(shí)。

02?空中樓閣?

拜登的態(tài)度是謹(jǐn)慎的，甚至是回避的。

迄今為止，拜登依然沒(méi)有拿出一個(gè)系統(tǒng)的“中國(guó)戰(zhàn)略”。且遲遲沒(méi)有著手真正意義上的對(duì)話，并美其名曰：“戰(zhàn)略耐心”。

但這并不代表他們“毫無(wú)頭緒”。

拜登和他的顧問(wèn)們認(rèn)為，特朗普的許多旨在切斷中美經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的做法笨拙、代價(jià)高昂，且缺乏戰(zhàn)略意義。

他們說(shuō)，他們希望采取更聰明的做法，在技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位上與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，并在軍事、人權(quán)或貿(mào)易等其他問(wèn)題上與中國(guó)對(duì)抗。

同時(shí)，在全球變暖和大流行病等問(wèn)題上與中國(guó)合作。

問(wèn)題是如何合作。

拜登團(tuán)隊(duì)的幕僚，如今的美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯在競(jìng)選期間就曾對(duì)媒體表示：“拜登政府將站在‘強(qiáng)勢(shì)地位’與中國(guó)展開(kāi)合作。”

這個(gè)“強(qiáng)勢(shì)地位”既是指實(shí)力，也是指價(jià)值觀。

拜登的選勝演講也提到了一致思路：“以榜樣為力量，而不是以力量為榜樣?！?/p>

大白話就是將通過(guò)價(jià)值觀的優(yōu)越性來(lái)產(chǎn)生對(duì)中國(guó)民眾的吸引力成為榜樣，而不是通過(guò)力量的優(yōu)越性來(lái)強(qiáng)行成為榜樣。

在拜登的盤(pán)算中，他們將以美國(guó)的民主價(jià)值觀同中國(guó)打交道，讓中國(guó)民眾重新感受美國(guó)的民主燈塔之光，進(jìn)而從中國(guó)內(nèi)部撬動(dòng)我們的穩(wěn)定。

對(duì)應(yīng)到具體舉措上，就是大打人權(quán)牌。

企業(yè)研究所的庫(kù)珀說(shuō)：“我認(rèn)為，拜登團(tuán)隊(duì)在人權(quán)議題上非常堅(jiān)定，可能更甚于特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)?！?/p>

康奈爾大學(xué)的卡爾森則表示：“人權(quán)是在政治分歧嚴(yán)重的華盛頓難得有高度共識(shí)的議題，從這方面來(lái)看，我認(rèn)為，相關(guān)政策會(huì)延續(xù)下去?！?/p>

但從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，這既是對(duì)我們民眾心理和民族特性的認(rèn)識(shí)不足，同時(shí)又是對(duì)我們“內(nèi)政自主”這一底線的嚴(yán)重誤判。

隨著疫情控制和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)雙雙取得優(yōu)異成果，縱覽全球后，全國(guó)人民的自我認(rèn)同感和團(tuán)結(jié)性達(dá)到了極為高漲的狀態(tài)，整體精神面貌高度自信，內(nèi)部撬動(dòng)的可能性微乎其微。

另一方面，美國(guó)選舉以及沖擊國(guó)會(huì)山等亂象，更是讓所謂的選舉民主變成了一場(chǎng)笑話，早已跌下神壇的人試圖再次裝模作樣讓人崇敬，難度不可謂不大。

此外，拜登政府對(duì)于意識(shí)形態(tài)的信仰幾乎接近于迷信的態(tài)度，并在“普世價(jià)值”的盲目自信下，以人權(quán)為借口，試圖干涉我國(guó)內(nèi)政。

近年來(lái)，大多數(shù)總統(tǒng)和一般美國(guó)的政治人士都認(rèn)為，奢侈腕表象征著脫離現(xiàn)實(shí)的精英主義。

而在拜登的就職典禮上，他把手放在家傳的圣經(jīng)上，手上戴著一塊藍(lán)色表盤(pán)的不銹鋼勞力士。

03?暗流涌動(dòng)?

?“人權(quán)牌”和“盟友牌”是拜登政府當(dāng)前拿出的明招，一個(gè)空中樓閣，全然是基于單方想象的戰(zhàn)略衍生，另一個(gè)則需看他人眼色，歐日兩方也在日益表露出“獨(dú)立自主”、“自尊自強(qiáng)”的政治傾向，變數(shù)未知。

但明牌之下，暗流涌動(dòng)。

第一個(gè)就是美國(guó)的貨幣政策。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝認(rèn)為，在中國(guó)崛起的大背景下，美國(guó)手里面實(shí)際上已經(jīng)沒(méi)有牌了。

唯一剩下的，就是全球的治權(quán)。

治權(quán)的核心就是鑄幣的權(quán)利，美元信用本位。

在布雷頓森林體系崩潰后，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)約翰·康納利在十國(guó)集團(tuán)會(huì)議上對(duì)各國(guó)財(cái)長(zhǎng)坦白地說(shuō)：“美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題”。

根據(jù)現(xiàn)代貨幣理論（MMT），只要一個(gè)國(guó)家以本國(guó)貨幣借貸就不會(huì)破產(chǎn)。該理論的提出者克納普認(rèn)為，國(guó)家若缺少收入可以不斷向中央銀行融資，所以國(guó)家可以隨心所欲地花錢(qián)。

我國(guó)智庫(kù)專(zhuān)家翟東升教授更是進(jìn)一步提出：“如果政府向市場(chǎng)借的債是以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，并且該貨幣不綁定黃金，那實(shí)際上這不是債，而是向信任本國(guó)主權(quán)信用的人征收的隱形的稅?！?/p>

“這種債不會(huì)破產(chǎn)，它的風(fēng)險(xiǎn)是分?jǐn)偟轿磥?lái)的，發(fā)給所有持信任且持有該貨幣的人身上。它是可以通過(guò)印鈔票來(lái)償還的，美國(guó)一直做的就是這事?！?/p>

對(duì)于美國(guó)來(lái)講，從2019年美聯(lián)儲(chǔ)的低點(diǎn)3.8萬(wàn)億美金，很快借著疫情，聯(lián)儲(chǔ)的表就擴(kuò)到了7萬(wàn)億以上，擴(kuò)了3.2萬(wàn)億美金，現(xiàn)在是7.5萬(wàn)億美金。

如今，美國(guó)的財(cái)政赤字已經(jīng)到20%，早已不是前面我們討論財(cái)政赤字是不是應(yīng)該超過(guò)3%的概念。

拜登上臺(tái)后，任命的第一個(gè)閣員就是耶倫，MMT的忠實(shí)實(shí)踐者。

在量化寬松的態(tài)度上，耶倫稱(chēng)：“我們目前面臨的是巨大的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，以及這個(gè)國(guó)家遭遇的重大創(chuàng)傷。我們必須要解決這些問(wèn)題，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

我自己過(guò)去多年就在研究通脹、擔(dān)心通脹，我可以告訴你，如果那種風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，我們也有足夠的工具加以應(yīng)對(duì)?！?/p>

而拜登政府上臺(tái)后的第一件事，就是1.9萬(wàn)億的刺激計(jì)劃。

向民眾發(fā)錢(qián)。

而通脹沖擊的承擔(dān)者，在人民幣持續(xù)走強(qiáng)的背景下，中國(guó)不得不抗下來(lái)。

04?泡沫來(lái)襲?

?事實(shí)上，基于過(guò)去一年的疫情管控和經(jīng)濟(jì)刺激，中國(guó)的調(diào)控空間相比其他各國(guó)，仍有很大的回環(huán)余地。

相比其他地區(qū)紛紛推出“負(fù)利率”等把剎車(chē)踩到底的行為，中國(guó)央行手中能打得牌還有很多。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，1月末我們的M2增速已經(jīng)來(lái)到了9%，普遍被解讀為流動(dòng)性迎來(lái)拐點(diǎn)。

今年以來(lái)，“不急轉(zhuǎn)彎”這四個(gè)字被我們反復(fù)提及。

事實(shí)上，就正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性增長(zhǎng)其實(shí)是有益于經(jīng)濟(jì)的刺激和發(fā)展。

值得擔(dān)心的并不是流動(dòng)性本身，而是這些流動(dòng)性最終將流向哪里。

關(guān)于此，我在此前的這篇文章（2021年，錢(qián)會(huì)去哪里？）中已有過(guò)系統(tǒng)介紹。

簡(jiǎn)單回顧便是：房地產(chǎn)、物價(jià)通脹、資本市場(chǎng)。

其中，在基礎(chǔ)物價(jià)方面我國(guó)有著強(qiáng)有力的物資調(diào)控能力，通脹預(yù)期較低。

而房地產(chǎn)方面，也已經(jīng)在去年中旬就早早畫(huà)出了三條紅線，房住不炒基本形成共識(shí)。

前不久，深圳二手房參考價(jià)的給出，更是定點(diǎn)爆破，以前所未有的力度進(jìn)行高壓管控。

而資本市場(chǎng)的角斗，才是今年的重頭戲。

2018年年底，中央就給資本市場(chǎng)做了一個(gè)非常崇高的，歷史性的定位，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中資本市場(chǎng)有著牽一發(fā)動(dòng)全身的作用，是五大要素市場(chǎng)轉(zhuǎn)換的樞紐。

作為建制派的代言人，扶持拜登上臺(tái)的華爾街巨頭們也需要其兌現(xiàn)當(dāng)初的承諾。

如何在中國(guó)的資本市場(chǎng)中獲取豐厚的回報(bào)，便是題中之義。

去年年底，美國(guó)金融巨頭貝萊德和高盛在中國(guó)擴(kuò)張了業(yè)務(wù)，首次獲準(zhǔn)掌握其在中國(guó)分部的多數(shù)控股權(quán)。

而A股市場(chǎng)多年來(lái)在互聯(lián)互通的機(jī)制上，更是為這場(chǎng)公平的對(duì)決打下了基礎(chǔ)。

近日來(lái)，監(jiān)管層如竹筒倒豆子一般不斷推出新的監(jiān)管政策，其中僅2月5日一天，就連續(xù)推出了多項(xiàng)歷史性決策。

從推動(dòng)深交所的主板與中小板合并，到鎖定IPO前股東，以及從重從快打擊欺詐造假、對(duì)投資者關(guān)系征求意見(jiàn)、推動(dòng)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金入市等各項(xiàng)舉措，都是在加速推進(jìn)整個(gè)資本市場(chǎng)的合法合規(guī)。

而另一邊，大放異彩的基金經(jīng)理們也被推到了舞臺(tái)中央，在未來(lái)的一年中，很有可能將與華爾街的金融精英們展開(kāi)同一緯度的競(jìng)爭(zhēng)。

從投資標(biāo)的到投資者，我們都在以極為緊迫的節(jié)奏，從內(nèi)部培養(yǎng)孵化起一批有戰(zhàn)斗力，符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的新勢(shì)力。

理論上，中國(guó)A股不能做空的機(jī)制在一定程度上降低了這場(chǎng)戰(zhàn)斗的難度，也給我們帶來(lái)了些許的“主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)”。

但盡管如此，依然有大量的泡沫陷阱存在其中。

在倡導(dǎo)中，我們可以看到“宏觀時(shí)鐘，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，政治正確，行業(yè)頭部”這四個(gè)維度形成了核心指標(biāo)圈層。

但眼下的基金抱團(tuán)中，仍有部分標(biāo)的不能完全符合。

我們要看到，炒熱資本市場(chǎng)只是手段，而這一手段背后的目的，是將流動(dòng)性盡可能地引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

誰(shuí)被高估了？

誰(shuí)被低估了？

誰(shuí)承擔(dān)著新制造的未來(lái)？

對(duì)手又能否按著你的節(jié)拍行事？

這幾項(xiàng)問(wèn)題，均是對(duì)投資者的認(rèn)知考驗(yàn)。

與軍事行為的對(duì)抗性不同，經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)的斗爭(zhēng)下，更是雙方與自我的博弈。

前者所需要的是打擊力量和抗打擊能力。

而后者更像是“海戰(zhàn)”，更偏重對(duì)“水性”的認(rèn)知。

如何在資本的巨浪中保持自己的身位平衡，進(jìn)一步再利用“浪”的原理去淹沒(méi)對(duì)方，對(duì)局中人來(lái)說(shuō)都是極為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

1月31日，央視財(cái)經(jīng)發(fā)布熱評(píng)，稱(chēng)：“要從專(zhuān)業(yè)的角度對(duì)投資者預(yù)警市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)秀的基金管理人對(duì)產(chǎn)品加以限購(gòu)，拒絕熱錢(qián)，控制基金規(guī)模，保護(hù)現(xiàn)有投資人的收益?！?/p>

這與1985年9月之后的日本有著本質(zhì)區(qū)別。

2021年，泡沫或許會(huì)來(lái)，但狂歡一定不會(huì)。