經(jīng)驗證據(jù)對市場有效性的挑戰(zhàn)

經(jīng)驗證據(jù)對市場有效性的挑戰(zhàn)體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.套利的局限

出于對風險方面的考慮，可能迫使套利者持有過少的頭寸，從而不足以使股價回到理性的比價。

2.盈利意外

股價因披露的盈利高于預期會上升，但是由于保守性法則股價會緩慢做出調整。這兩者都是市場非有效性的表現(xiàn)。

3.規(guī)模

數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，市值小的股票收益高于市值達的股票收益，這也是市場非有效性的表現(xiàn)。

4.價值股與成長股

數(shù)據(jù)表明，價值股即面值市值比高的股票的收益高于成長股即面值市值比低的股票，這也是市場非有效性的表現(xiàn)。

5.崩潰和泡沫

研究發(fā)現(xiàn)投資市場上的股票價格會出現(xiàn)沒有明顯原因的下跌，而且通常伴隨著經(jīng)濟的崩潰和市場危機，這與有效市場的假設不一致。