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《金基研》眷春/作者 楊起超 時風/編審

隨著人口老齡化趨勢的日益加劇，養(yǎng)老金已成為一個備受關(guān)注的社會問題。目前，國內(nèi)養(yǎng)老金分為基本養(yǎng)老金和補充養(yǎng)老金兩種，其中，基本養(yǎng)老金由國家和地方政府提供，包括社會保險和職業(yè)年金。而補充養(yǎng)老金則是由企業(yè)或個人自愿繳納，包括商業(yè)保險和公積金等。由于養(yǎng)老金制度起步較晚，覆蓋面較窄，養(yǎng)老金缺口或?qū)⒃絹碓酱蟆Ｍ瑫r，隨著人均壽命的延長，處于“養(yǎng)老周期”的老年人越來越多，而養(yǎng)老服務需求也在逐漸增加。養(yǎng)老金基金是一種適合在養(yǎng)老階段增加收入的投資工具，它集合了資金分散、管理專業(yè)、費用低、收益性好和操作便捷等優(yōu)點，既可以有效地分散投資風險，又能有效實現(xiàn)財富的長期積累。

2002年12月，博時基金獲準成為全國社會保障基金首批投資管理人之一，而在2005年8月，博時基金獲準成為企業(yè)年金基金首批投資管理人之一，2016年，其獲準成為基本養(yǎng)老保險基金首批證券投資管理機構(gòu)之一。 2018年，博時基金獲得首批職業(yè)年金投資管理資格。2022年是個人養(yǎng)老金揚帆起航的元年,博時基金2只產(chǎn)品獲得個人養(yǎng)老金準入資格，并已設(shè)立Y份額，分別為博時頤澤平衡三年持有Y、博時頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y。目前，在不同類型賬戶上，博時基金整體上保持了穩(wěn)健、良好的投資業(yè)績，積累了豐富的養(yǎng)老金投資管理和服務經(jīng)驗。

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一、老年人口規(guī)模逐年擴大，個人養(yǎng)老投資預防“未富先老”

2022年《政府工作報告》提出，“加強社會保障和服務。穩(wěn)步實施企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，適當提高退休人員基本養(yǎng)老金和城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金標準，確保按時足額發(fā)放。繼續(xù)規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險”。應對人口老齡化已上升為國家戰(zhàn)略。

目前，國內(nèi)現(xiàn)行的養(yǎng)老體系主要包括三大支柱，第一支柱為基本養(yǎng)老保險，主要包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險。第二支柱為企業(yè)年金和職業(yè)年金，是機關(guān)事業(yè)單位或企業(yè)在基本養(yǎng)老保險之外專門為職工建立的職業(yè)養(yǎng)老金。第三支柱則是自愿建立的個人養(yǎng)老金，主要有各類商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老理財?shù)犬a(chǎn)品。而公募基金則為養(yǎng)老金資產(chǎn)的保值增值發(fā)揮著重要作用。

據(jù)2022年鑒數(shù)據(jù)，老年人口規(guī)模在過去逐年擴大。2021年，國內(nèi) 65 歲以上老齡人口達到 2億，占總?cè)丝诒戎貫?4.2%。而自2011年以來，14-65歲勞動年齡人口占總?cè)丝诒戎貏t在逐年下降，從2011年的的74.4%下降到2021年的68.3%，該年齡段的人口減少了近4,000萬。值得注意的是，0-14歲年齡段的人口比重自2011年以來總體緩慢增長，但對于規(guī)模逐年龐大的老年人口來說，依靠高出生率放緩人口老齡化仍然是杯水車薪。

然而，人口老齡化對勞動力供給、資本積累以及勞動生產(chǎn)率都會將產(chǎn)生不利影響，進而阻礙經(jīng)濟增長潛力的提升。在減少勞動力供給方面，老年人口比重上升意味著非老年人口比重下降，如果勞動參與率及人口出生率相對穩(wěn)定，人口老齡化或會導致勞動力供給下降，經(jīng)濟增長率或會面臨下行壓力。

在資本積累方面，老年人口是不再從事職業(yè)性生產(chǎn)活動的純粹消費型人口，老年人口占總?cè)丝诘谋戎卦礁?，意味著其分享產(chǎn)出成果的比例越高，經(jīng)濟產(chǎn)出可用于生產(chǎn)投資的比例相對越小，從而不利于資本積累，降低經(jīng)濟潛在產(chǎn)出水平。同時，若養(yǎng)老服務需求得不到有效滿足，社會保障體系或會面臨較大壓力。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，近十年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增速開始放緩，進入“未富先老”階段。

而為了應對人口老齡化所導致的一系列問題，未來還需要更多的積極行動，從各個方面加強養(yǎng)老金制度的建設(shè)和管理，更好地滿足老年人的養(yǎng)老需求。此外，還需要健全多層次社會保障體系，在基本養(yǎng)老保險及企業(yè)年金、職業(yè)年金之外，大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險。

社會養(yǎng)老保險制度或只能提供基本的養(yǎng)老保障，而個人養(yǎng)老金則可以為個人提供更加穩(wěn)定和可靠的退休收入，因此，每個人來說，適當進行個人養(yǎng)老投資或能有效提升退休后的生活質(zhì)量。

由于養(yǎng)老金制度的變化和調(diào)整的不確定性，個人應該通過自己的投資規(guī)劃來構(gòu)建更加完備的養(yǎng)老金保障。再者，個人養(yǎng)老投資可以填補社會養(yǎng)老金制度和個人儲蓄之間的差距，為退休后的生活提供一定的資金保障。適當?shù)刈龊脗€人養(yǎng)老投資規(guī)劃，可以將現(xiàn)有的資金進行更加合理的配置。所以，個人養(yǎng)老投資的必要性也變得更加突出。

總之，對于個人財務管理和退休計劃而言，個人養(yǎng)老投資是退休計劃的的關(guān)鍵一環(huán)。通過適當?shù)耐顿Y規(guī)劃，或能確保個人有能力支付自己的退休生活費用，緩解退休時的經(jīng)濟壓力，使自己的退休財務計劃能夠順利進行。

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二、資產(chǎn)管理經(jīng)驗根源深厚，掌握養(yǎng)老業(yè)務全牌照資質(zhì)

博時基金成立于1998年，是首批老五家基金管理公司之一。作為一家具有深厚歷史積淀和雄厚實力的資產(chǎn)管理公司，博時基金一直將養(yǎng)老業(yè)務作為其布局的重要方向。多年來，博時基金秉承“穩(wěn)健理財、服務至上”的管理理念，致力于為投資者提供高效、安全、優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理服務。

二十多年來，博時所管理的各類資產(chǎn)均取得良好投資業(yè)績。GIPS報告數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，公募股票型基金自2005年起累計收益率達688.70%。而公募偏股型基金則自1999年2月1日起獲得累計高達893.73%的收益率，這得益于博時基金優(yōu)化調(diào)整宏觀策略團隊，抓實宏觀、海外以及投資策略的研究，建設(shè)博時宏觀自上而下的投資框架；鞏固抓強基本面研究，大力提升研究的深度和廣度。

此外，其固收方面業(yè)績也表現(xiàn)優(yōu)秀，收益穩(wěn)步增長，其他類型基金也取得不錯的收益率。值得注意的是，年金配置型組合、年金債券型組合累計收益率為110.87%、93.43%，且早在2008年便已布局。

近年來，國內(nèi)的老齡化問題日益突出，養(yǎng)老保障刻不容緩。為此，國內(nèi)出臺了一系列政策以鼓勵居民積極參與個人養(yǎng)老金建設(shè)。在這一背景之下，博時基金積極響應號召，將養(yǎng)老業(yè)務作為重點戰(zhàn)略方向，不斷提升養(yǎng)老金資產(chǎn)管理水平，以更好地滿足投資者的需求。

博時基金在公募基金、全國社會保障基金、企業(yè)年金基金等各類資產(chǎn)管理業(yè)務上，積累了豐富的投資管理與風險管理經(jīng)驗。

博時基金財務報告、銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，博時基金各類委托資產(chǎn)規(guī)模逾14,996億元（不含子公司管理的資產(chǎn)規(guī)模）；其中公募基金規(guī)模逾9,667億元，剔除貨幣基金與短期理財債券基金的資產(chǎn)凈值逾5,227億元，位居行業(yè)第8；社?；穑êB(yǎng)老金）、年金、特定專戶等非公募業(yè)務規(guī)模超5,300億元。

博時長期管理公募、社保、年金和特定專戶產(chǎn)品，具有長達24年的投資管理經(jīng)驗。特別是大型機構(gòu)的信任和委托，其長期業(yè)績證明，博時基金已成為全國社保和養(yǎng)老基金最大的權(quán)益類委托賬戶的投資管理人。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，最近十年，博時固收投資業(yè)績排名同類7/57，在13家固定收益類大型公司中排名2/13。

全國社會保險基金按險種分別編制，包括基本養(yǎng)老保險基金、基本醫(yī)療保險基金、失業(yè)保險基金、工傷保險基金、生育保險基金等。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年社會保險基金收入達96,936.8億元，近五年看，社保基金收入總體趨勢正穩(wěn)步提升。

目前養(yǎng)老基金市場化投資運營規(guī)模近9萬億元，博時管理規(guī)模超3,000億元，年度管理費收入超8億元。從國際經(jīng)驗和國內(nèi)養(yǎng)老資管行業(yè)發(fā)展情況來看，專業(yè)化的養(yǎng)老金融服務公司有助于增強專業(yè)聚焦、挖掘業(yè)務機會、釋放投研潛力、助推業(yè)務發(fā)展。博時的優(yōu)勢在于，其擁有多年管理經(jīng)驗和完備的運營體系、管理規(guī)模和管理費收入增長空間可觀。

此外，經(jīng)過20余年的發(fā)展，博時基金目前已發(fā)展成為一家全牌照的大型基金管理公司，同時成為國內(nèi)少數(shù)獲管養(yǎng)老金全業(yè)務（含社?；鸷Ｍ赓Y產(chǎn)）的資產(chǎn)管理機構(gòu)之一。在養(yǎng)老業(yè)務方面，2002年12月，博時基金成為了首批認定的全國社?；鹜顿Y管理人，此后陸續(xù)競標獲得全國社?；鸸善?、債券等若干不同風格類型組合的投資管理權(quán)。2003年6月起，博時基金正式投資管理全國社保基金部分委托資產(chǎn)。2008年6月，博時基金成為了首家全國社?；鸷Ｍ赓Y產(chǎn)的境內(nèi)投資管理人。2016年12月成為首批認定的基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理機構(gòu)。在年金和專戶投資方面，博時基金于2005年獲得首批企業(yè)年金基金投資管理人資格。

博時基金一直將養(yǎng)老業(yè)務作為其布局的重要方向，致力于為投資者提供高效、安全、優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理服務。相信在未來，其將會繼續(xù)不斷優(yōu)化自身的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理服務，為投資者創(chuàng)造更加優(yōu)異的養(yǎng)老金資產(chǎn)增值效果。

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三、基于需求研發(fā)養(yǎng)老FOF產(chǎn)品線，布局靈活多樣化走在創(chuàng)新前沿

近年來，隨著人口老齡化問題的日益嚴重，個人養(yǎng)老金業(yè)務已經(jīng)成為了基金行業(yè)的重要發(fā)展方向之一，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的發(fā)展明顯加速，相繼在養(yǎng)老保險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品等方向開展試點，個人養(yǎng)老金理念逐漸深入人心。

在此背景下，博時基金作為首批基本養(yǎng)老保險基金管理機構(gòu)以及國內(nèi)領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司，在養(yǎng)老市場布局方面一直處于前沿地位，并通過不斷創(chuàng)新加強其在該領(lǐng)域的競爭力。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，博時基金在近五年基金管理公司養(yǎng)老金管理規(guī)模的排名中穩(wěn)居前列， 2019年一季度到2023年一季度，博時基金養(yǎng)老金管理規(guī)模穩(wěn)定在所有基金管理公司中排名前3到6名。

博時基金作為金融行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，已經(jīng)開始在養(yǎng)老FOF產(chǎn)品線上布局，并且取得了良好的效果。在養(yǎng)老目標基金領(lǐng)域，2019年博時基金率先推出了面向散戶的首批養(yǎng)老FOF之一——博時頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老FOF。

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通過對不同人群的需求進行分析，博時基金開發(fā)出了一系列的針對性產(chǎn)品：博時養(yǎng)老目標2035三年持有混合發(fā)起(FOF)等4只目標日期基金、博時頤澤平衡養(yǎng)老目標三年持有混合發(fā)起(FOF)等2只目標風險基金的產(chǎn)品線，全面匹配2035年到2050年期間退休人群的養(yǎng)老需求。養(yǎng)老目標基金是一種以養(yǎng)老為主要投資目標的基金，采用廣泛的分散投資策略，力求達到較為平穩(wěn)的收益增長。

此外，博時基金還充分洞察到了養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的市場潛力，因此積極參與到養(yǎng)老目標基金領(lǐng)域的開發(fā)和創(chuàng)新中去。

在養(yǎng)老目標基金領(lǐng)域，博時基金一直走在布局與創(chuàng)新前沿，經(jīng)過四年多的努力，其覆蓋風險收益特征的養(yǎng)老基金的產(chǎn)品體系已基本搭建完成。養(yǎng)老目標日期基金方面，博時基金目前已成功運作時間跨度從2035年到2050年的養(yǎng)老目標日期基金，目標客戶群體從“70后”覆蓋到“90后”；在養(yǎng)老目標風險基金方面，目前，其穩(wěn)健和平衡目標風險的產(chǎn)品運作穩(wěn)定，能夠匹配不同風險偏好的投資者需求。

同時，博時基金還緊跟政策步伐，推出長期平穩(wěn)型養(yǎng)老目標基金。博時基金在長期平穩(wěn)型養(yǎng)老目標基金上發(fā)力，將基金的收益與風險之間進行有效的平衡，以使客戶的資產(chǎn)能長期穩(wěn)健增值。并提供平衡與穩(wěn)健等不同風險等級的養(yǎng)老產(chǎn)品。博時基金戰(zhàn)略布局養(yǎng)老FOF產(chǎn)品線，充分認識到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的巨大潛力，開拓了養(yǎng)老目標基金領(lǐng)域的市場空間。

與傳統(tǒng)養(yǎng)老金不同，目標日期型養(yǎng)老基金提供更個性化的、與投資者風險偏好、年齡等因素匹配的理財計劃。而通過FOF結(jié)構(gòu)，博時基金可以進一步實現(xiàn)資產(chǎn)配置和風險控制，在大幅減少非系統(tǒng)風險的同時，也確保了資金實現(xiàn)較佳的增值效果。

因此，博時基金養(yǎng)老FOF系列基金近三年表現(xiàn)優(yōu)秀，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月31日，博時頤澤穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期混合(FOF)A、博時頤澤平衡養(yǎng)老(FOF)A分別增長8.09%、13.54%。而同期滬深300收益率為-3.92%。這表明，在大盤近三年表現(xiàn)不佳時，博時基金養(yǎng)老FOF系列基金仍能頂住壓力，穩(wěn)步前進。

可以看出，養(yǎng)老FOF特色鮮明，博時基金通過專業(yè)的資產(chǎn)配置和基金選擇為投資者提供專業(yè)的基金投資服務，未來仍有很大發(fā)展?jié)摿?。而FOF的優(yōu)勢是能夠解決投資者在“投資時機選擇”和“基金產(chǎn)品選擇”兩方面的痛點，養(yǎng)老目標FOF能為投資者提供一站式解決方案。

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四、養(yǎng)老FOF投研團隊經(jīng)驗老道，個人養(yǎng)老金投資教育優(yōu)質(zhì)

目前，博時基金已發(fā)行了6只養(yǎng)老目標基金，多只產(chǎn)品成立以來業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，得到投資者的認可。而博時養(yǎng)老FOF出色的業(yè)績背后，離不開FOF投研團隊的深度研究。

博時基金較早地搭建了專門的FOF投研團隊——多元資產(chǎn)管理部，專門負責養(yǎng)老目標基金和其它FOF類產(chǎn)品的投研工作。團隊成員投研人員教育背景優(yōu)秀，其中基金經(jīng)理和投資經(jīng)理從業(yè)年限在10年以上，具備豐富的投資管理經(jīng)驗。

該團隊擁有強大的投研實力和豐富的市場經(jīng)驗，致力于為投資者提供優(yōu)質(zhì)的基金投資產(chǎn)品和服務。自1998年成立以來，博時深度打造核心投研能力輸出，快速構(gòu)建起完整的養(yǎng)老金投資與產(chǎn)品管理體系；同時，其還在產(chǎn)品全生命周期中全方位監(jiān)控投資與運作風險，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置，加強個人養(yǎng)老金投資教育和投資理財指導。

隨著產(chǎn)品布局和結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化完善，博時基金將繼續(xù)創(chuàng)新引領(lǐng)，積極探索養(yǎng)老、投顧、理財凈值化轉(zhuǎn)型新模式下FOF產(chǎn)品的發(fā)展等新模式，多個創(chuàng)新產(chǎn)品實現(xiàn)行業(yè)首批，扎實推進各創(chuàng)新項目。

值得一提的是，博時基金金融科技賦能業(yè)務卓有成效，已經(jīng)落地了十大重點項目，包括、、新一代投資決策支持系統(tǒng)、投研數(shù)據(jù)中臺等。

此外，博時基金時刻以高素質(zhì)的專業(yè)團隊為客戶提供專業(yè)的理財服務。博時投研團隊成員從業(yè)時間較長，具有長期管理公募基金、社?；鸺捌髽I(yè)年金基金、特定客戶專戶組合的投資管理經(jīng)驗和良好的投資業(yè)績證明，是基金業(yè)內(nèi)成立較早、團隊成員較多、崗位配備較全的隊伍，能為客戶提供全面、專業(yè)的資產(chǎn)管理服務。同時，博時基金的管理層近年來相對穩(wěn)定，且投研團隊也保持了較高的穩(wěn)定性，投研隊伍保持高度穩(wěn)定。

2021年6月，博時基金獲得公募基金投資顧問業(yè)務試點資格，力圖通過線上線下渠道提供差異化的服務組合，著力打造專業(yè)化的資產(chǎn)配置能力，提供全渠道的分層投顧服務，滿足不同資產(chǎn)水平和投資偏好客戶的需求。讓客戶對投顧建立信任，為客戶帶來優(yōu)質(zhì)的投資體驗和回報。

博時基金還開展周年系列投教，將自身的專業(yè)理念以通俗易懂的方式向客戶透傳。為了讓客戶真正理解，博時基金設(shè)立了專業(yè)的客戶服務團隊，為投資者提供全方位、一站式的服務。博時基金持續(xù)輸出集投資陪伴服務、投教知識普及、市場熱點跟蹤于一體的全方位投資者服務內(nèi)容。

未來，博時基金將以個人養(yǎng)老業(yè)務作為其布局的重要方向，為投資者尋求最佳利益，堅持以客戶為中心，恪守信義義務，恪盡忠實之責，為投資者提供高效、安全、優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理服務。相信在未來的日子里，博時基金將會繼續(xù)不斷優(yōu)化自身的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理服務，積極參與個人養(yǎng)老金發(fā)展事業(yè)，提供更優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老投教服務，為投資者創(chuàng)造更加優(yōu)異的養(yǎng)老金資產(chǎn)增值效果。

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