作者：星期五

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

導(dǎo)語(yǔ)：

2021年3月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)信維通信向特定對(duì)象發(fā)行股票的申請(qǐng)。

信維通信發(fā)布的募集說(shuō)明書(shū)顯示，信維通信擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象，發(fā)行不超過(guò)7500萬(wàn)股股票，募集資金29.94億元，用于射頻前端器件、5G天線及天線組件、無(wú)線充電模組項(xiàng)目。

值得注意的是，信維通信股價(jià)已連續(xù)多月處于陰霾之中，市值也從歷史最高值622.01億元縮水近半，此次定增能否被市場(chǎng)認(rèn)可還未有定數(shù)。

機(jī)構(gòu)調(diào)研疑似泄密 股價(jià)一蹶不振基金遭殃

2020年8月25日，信維通信創(chuàng)下史上最高股價(jià)66.28元/股，其實(shí)控人在此期間高位減持套現(xiàn)5.9億元。

然而正當(dāng)市場(chǎng)一度認(rèn)為信維通信未來(lái)發(fā)展向好時(shí)，老天爺卻開(kāi)了個(gè)大玩笑，機(jī)構(gòu)調(diào)研疑似泄密和蘋(píng)果供應(yīng)鏈風(fēng)波，使得信維通信在接下來(lái)的6個(gè)月股價(jià)近乎直線下跌，截至2021年2月8日，股價(jià)跌至28.6元/股，距離高點(diǎn)已然“腰斬”。

截至3月8日，信維通信收?qǐng)?bào)33.9元/股，總市值為328.01億元。

2020年10月11日，市場(chǎng)消息稱信維通信在機(jī)構(gòu)交流會(huì)中，提前透露第三季度凈利潤(rùn)將下調(diào)10%，因蘋(píng)果公司延遲確認(rèn)收貨。

2020年10月12日，信維通信發(fā)布2020年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7.29億-7.59億元，同比下降8.38%-12%，而利潤(rùn)下降原因同樣與交流會(huì)泄密內(nèi)容一致。

當(dāng)日，信維通信一度跌超17%，市場(chǎng)傳出消息稱除信維通信被剔除蘋(píng)果供應(yīng)鏈體系外，其無(wú)線充電業(yè)務(wù)被同行業(yè)公司搶單。同日晚間，信維通信在互動(dòng)平臺(tái)緊急回應(yīng)稱不存在被剔除情形，且訂單飽滿，四季度開(kāi)始產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)行，不存在被同行企業(yè)搶單行為。

事實(shí)真相如何恐怕無(wú)人知曉。

不過(guò)，一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，信維通信此次大跌，多只重倉(cāng)的基金卻遭殃了。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，共有572只基金持有信維通信，其中有20只基金持股超過(guò)200萬(wàn)股。而睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合、華夏中證5G通信主題ETF、興全輕資產(chǎn)投資混合（LOF）持股更是超過(guò)了1000萬(wàn)股。然而截至2020年12月31日，僅有7家基金持倉(cāng)。

損失最為慘重的莫過(guò)于睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合。這只基金成立于2019年3月26日，“一天狂賣(mài)1200億元，神秘大客戶下單9億元”。然而信維通信此次暴跌，這支百億明星基金“中招”。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合在2019年第四季度已經(jīng)持有信維通信211.74萬(wàn)股，2020年第一季度繼續(xù)加倉(cāng)至1211.28萬(wàn)股，第二季度再度加倉(cāng)至1989.49萬(wàn)股。

對(duì)于此次股價(jià)大跌，信維通信在三季報(bào)中特意強(qiáng)調(diào)，客戶新品延遲對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成重大影響，下半年是消費(fèi)電子行業(yè)旺季，有信心決心爭(zhēng)創(chuàng)全年收入和凈利潤(rùn)率歷史最好。

信維通信業(yè)績(jī)受損還在持續(xù)。2021年1月27日，信維通信發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為9.7億-10.7億元，同比增長(zhǎng)-4.89%-4.91%；而扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為7.26億-8.26億元，同比下降21.55%-10.75%。

蘋(píng)果供應(yīng)商之殤

蘋(píng)果作為產(chǎn)品供銷(xiāo)主導(dǎo)者，一旦業(yè)績(jī)受損或受其他因素影響，其背后的大批代工廠也將岌岌可危。

2021年1月22日，有基金經(jīng)理稱“蘋(píng)果將要砍單，蘋(píng)果供應(yīng)鏈可能會(huì)轉(zhuǎn)移”。受此消息沖擊，蘋(píng)果概念股集體下跌，藍(lán)思科技大跌9.3%，歐菲光大跌7.98%，歌爾股份下跌3.26%，立訊精密跌0.71%。

這些企業(yè)依賴蘋(píng)果品牌效應(yīng)為自身產(chǎn)品鍍金，以此來(lái)獲得更多手機(jī)廠家的訂單。然而，擁有了蘋(píng)果標(biāo)簽，就能代表與蘋(píng)果關(guān)系更近并且能撈到更多好處嗎？從歷史角度來(lái)看，這個(gè)關(guān)系是反比。

2018年信維通信在天線領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始嶄露頭角，這引起了蘋(píng)果公司注意，于是，蘋(píng)果公司主動(dòng)上門(mén)要求信維通信幫助生產(chǎn)LCP天線。

LCP是一種液晶高分子聚合物材料，傳統(tǒng)天線是采用的PI膜（聚酰亞胺）作為基材，而采用LCP材料的天線損耗能夠降低10倍，體積更小性能更強(qiáng)。

蘋(píng)果每年在LCP材料的采購(gòu)上都要花費(fèi)幾十億美元，當(dāng)年的蘋(píng)果旗艦機(jī)型iPhone 8和iPhone X要搭載正是這種LCP天線。由于日本村田公司獨(dú)占了所有的份額，于是蘋(píng)果試圖尋找國(guó)內(nèi)的企業(yè)做供應(yīng)廠。

能得到這樣的合作機(jī)會(huì)，幾乎是每個(gè)廠商都?jí)裘乱郧蟮氖虑?。然而，就是這樣一個(gè)千載難逢堪稱任人垂涎的機(jī)遇，信維通信卻一口回絕。

是信維通信傲氣嗎？當(dāng)然不是，事情的真相是就當(dāng)時(shí)技術(shù)條件來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)企業(yè)只能做后端模組，并沒(méi)有能力制作核心的材料和設(shè)備，要做也都必須向日本采購(gòu)，憑信維通訊自身資金是遠(yuǎn)不夠支持其完成該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

此外，由于信維通信當(dāng)時(shí)還要發(fā)展無(wú)線充電業(yè)務(wù)，根本沒(méi)有多余資金墊付其他費(fèi)用支出。

在這場(chǎng)交易中，信維通信或許痛失了一筆不錯(cuò)的生意，然而在這一整條產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，利潤(rùn)占大頭的反而是材料端，國(guó)內(nèi)企業(yè)幫代工的，毛利不會(huì)太高，比起賺大錢(qián)反而更像是賺了個(gè)辛苦錢(qián)。沒(méi)有自己的核心技術(shù)，這些企業(yè)就永遠(yuǎn)只是個(gè)“打工的”。

擬定增募投的無(wú)線充電業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈

在自主研發(fā)道路上，信維通信一直試圖從材料端突破，擺脫“代工”的影子，為此，不惜投入重金。

據(jù)歷年財(cái)報(bào)，從2017年至2020年9月30日，信維通信研發(fā)費(fèi)用分別為1.69億元、2.79億元、4.3億元、3.66億元，且截至2020年9月30日，信維通信整體研發(fā)投入占營(yíng)收總比重的8.96%。

加大研發(fā)也確實(shí)讓信維通信在LCP領(lǐng)域取得了較明顯的進(jìn)步，LCP薄膜技術(shù)可以做到12層以上。然而，無(wú)可奈何的是，信維通信的技術(shù)還尚處于初級(jí)階段，與早已發(fā)展成熟的日本村田公司相比還有很大一段差距，拒絕做一個(gè)純組裝型的企業(yè)發(fā)展底層技術(shù)，信維通信選的這條路并不錯(cuò)，然而并不好走。

信維通信還有沒(méi)有其他突破口能夠代替該項(xiàng)技術(shù)呢？

事實(shí)上，信維通信在研發(fā)新材料的同時(shí)也在不斷布局無(wú)線充電業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并號(hào)稱可以提供一站式解決方案。

無(wú)論是蘋(píng)果還是小米，都說(shuō)過(guò)“為了綠色為了環(huán)保不送充電器”，這背后實(shí)際直指一個(gè)方向，那就是手機(jī)廠商要推動(dòng)無(wú)線充電的普及。以前買(mǎi)手機(jī)送有線充電器，這個(gè)是免費(fèi)的。對(duì)廠家來(lái)說(shuō)，不光不能產(chǎn)生利潤(rùn)，還得負(fù)擔(dān)充電器的費(fèi)用。

但如果換做是無(wú)線充電器，那就得個(gè)人掏腰包了，還能貢獻(xiàn)一塊很大的利潤(rùn)，蘋(píng)果全球超過(guò)十億的用戶數(shù)量，這個(gè)人群都換無(wú)線充電器的話，那至少又是幾千億的蛋糕，就好比無(wú)線耳機(jī)替代傳統(tǒng)耳機(jī)，手機(jī)廠商們獲得了巨大了利潤(rùn)，所以廠家們又怎會(huì)忽視無(wú)線充電這塊大蛋糕。

公開(kāi)資料顯示，信維通信的無(wú)線充電客戶已經(jīng)覆蓋全球前幾大手機(jī)廠商、全球知名汽車(chē)廠商，今后還將拓展全球智能家居廠商的客戶。此外，信維通信稱無(wú)線充電器已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，下游應(yīng)用領(lǐng)域從手機(jī)端拓展到無(wú)線耳機(jī)、手表等IOT產(chǎn)品，產(chǎn)品類(lèi)型也從手機(jī)接收端不斷拓展到發(fā)射端。

不過(guò)，發(fā)力該賽道的不僅信維通信一家。國(guó)內(nèi)充電器代工龍頭企業(yè)奧?？萍?，快充及無(wú)線充電雙領(lǐng)域開(kāi)發(fā)；無(wú)線充電產(chǎn)業(yè)鏈上游重要玩家有順絡(luò)電子、橫店?yáng)|磁、立訊精密等。

信維通信要想從該領(lǐng)域拔得頭籌還需要一番功夫，該業(yè)務(wù)在短時(shí)間成為信維通信的營(yíng)收支柱更是無(wú)從談及。

主營(yíng)業(yè)務(wù)難走，創(chuàng)新業(yè)務(wù)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，信維通信未來(lái)將何去何從？

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）