恒力期貨對上周（2023.02.20-2023.02.26）生豬期現(xiàn)市場回顧發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨市場，偏強(qiáng)運(yùn)行。全國15KG仔豬銷售均價35.25元/公斤，全國商品豬出欄均價15.8元/公斤；全國后備母豬銷售均價1623元/頭；全國商品豬出欄均重122.93公斤/頭。期貨市場，偏強(qiáng)運(yùn)行。上周生豬期貨主力合約LH2305最高價格17840元/噸，最低價格17150/噸，收盤價格17540元/噸。主力合約，截止上周周五，基差-1740元/噸，上周-2660元/噸。

生豬存欄方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，全國能繁母豬存欄4388萬頭，環(huán)比+0.21%，同比+2.14%。據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計截至2022年11月，樣本能繁母豬存欄1155200頭，月度環(huán)比變化-0.05%，同比變化4.51%。進(jìn)口方面，2022年11月豬肉進(jìn)口17.92萬噸環(huán)比變化15.87%，同比變化-9.84%。

下游消費(fèi)市場方面，據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計，2022年11月生豬定點(diǎn)企業(yè)屠宰量2269萬頭，環(huán)比變化+8.2%；2022年12月屠宰企業(yè)開工率56%，環(huán)比變化+15.88個百分點(diǎn)。2月3日宰量達(dá)12.39萬頭，環(huán)比+3.7%，較節(jié)前變化-54.8%。

回顧前兩周觀點(diǎn)，恒力期貨強(qiáng)調(diào)本輪生豬價格反彈來自于產(chǎn)業(yè)內(nèi)需求增長，在傳統(tǒng)淡季消費(fèi)時期，現(xiàn)實消費(fèi)反彈時期，消費(fèi)增長承接實際供應(yīng)量，生豬價格在博弈中強(qiáng)勢反彈。我們將生豬價格反彈過程看作航空飛船的三重推進(jìn)器：冷凍豬肉庫存增加、仔豬需求增加、二次育肥與肥豬轉(zhuǎn)母豬，而消費(fèi)增長則是飛行器本身。在生豬價格托底時期，冷凍豬肉庫存悄然增加，而在生豬價格持續(xù)上漲至全國均價超過16元/公斤時期，第一重推進(jìn)器——冷凍豬肉庫存立即失去了原動力。當(dāng)下仔豬需求增長或遇到瓶頸但仍可支撐，而二次育肥的高潮時期并未來臨。恒力期貨認(rèn)為，從現(xiàn)實意義和理論推導(dǎo)兩個角度認(rèn)為生豬價格階段性反彈并未結(jié)束，但產(chǎn)業(yè)方切勿過高寄希望與疫病去化和消費(fèi)增長，第三產(chǎn)業(yè)的繁榮和第一產(chǎn)業(yè) 的傳導(dǎo)是需求要時間驗證的。

未來投資方向，恒力期貨提示關(guān)注宏觀環(huán)境、新冠疫情、生豬疫情、政策收儲、二次育肥等方面。