恒銀期貨 |需求旺季將至國(guó)內(nèi)糖價(jià)能否“挺住”

進(jìn)入6月下旬，原本一路“高歌猛進(jìn)”的白糖行情急轉(zhuǎn)直下，國(guó)際期糖價(jià)格短短5個(gè)交易日跌幅達(dá)10%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的基本面仍未發(fā)生變化，預(yù)計(jì)白糖價(jià)格在本年度將繼續(xù)維持高位震蕩格局。

進(jìn)入6月下旬，原本一路“高歌猛進(jìn)”的白糖行情急轉(zhuǎn)直下，國(guó)際期糖價(jià)格短短5個(gè)交易日跌幅達(dá)10%。受此沖擊，國(guó)內(nèi)白糖漲勢(shì)按下暫停鍵，期現(xiàn)價(jià)格雙雙震蕩回落。由于近期巴西天氣理想，有利于甘蔗收割與港口物流裝載，導(dǎo)致原糖價(jià)格持續(xù)下跌，進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó)內(nèi)白糖期現(xiàn)震蕩走弱。不過(guò)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，下個(gè)榨季北半球三個(gè)主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)的可能性不大，且有一定的減產(chǎn)預(yù)期，疊加國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的基本面仍未發(fā)生變化，預(yù)計(jì)白糖價(jià)格在本年度將繼續(xù)維持高位震蕩格局。

此前受國(guó)內(nèi)減產(chǎn)與印度限制出口等因素影響，白糖價(jià)格從今年年初開(kāi)始一路大幅上漲，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格在5月份均站上7100元/噸高位，創(chuàng)下6年新高。但近期白糖價(jià)格快速回調(diào)，現(xiàn)貨方面，6月份以來(lái)廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)環(huán)比下調(diào)25-170元/噸，跌至7070-7310元/噸；云南集團(tuán)報(bào)價(jià)環(huán)比回調(diào)100-110元/噸，跌至6860-6900元/噸；期貨方面，白糖期貨主力合約連日下挫，相較于此前7100元/噸的高位，已回落至6657元/噸。

國(guó)內(nèi)白糖為何突然走弱？

主要原因在于三個(gè)方面

首先全球央行的意外加息以及鷹派評(píng)論重新引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂，美元再受到追捧，原油大幅走弱，帶動(dòng)大宗商品下行，原糖期貨連續(xù)收跌；

其次原白價(jià)差的收縮，歐洲通脹下降，英國(guó)加息，間接抑制采購(gòu)需求；

最后巴西天氣較為理想，有利于收割和港口物流裝載，對(duì)原糖產(chǎn)生一定壓力。

這三個(gè)方面原因引發(fā)原糖價(jià)格回落，國(guó)內(nèi)期貨更多是受到外糖下跌引發(fā)的多頭恐慌情緒，由于國(guó)內(nèi)的期貨價(jià)格下跌，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下降。

外盤(pán)原糖期貨價(jià)格下跌影響

外盤(pán)期貨大幅下跌主要是因?yàn)榘臀髦心喜恐鳟a(chǎn)區(qū)天氣晴好，利于收割工作的開(kāi)展，白糖上市即將進(jìn)入高峰期，全球市場(chǎng)供應(yīng)將增加。

消息面上，目前巴西天氣良好，截至6月21日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量從一周前的64艘增至82艘，等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量從一周前的246.24萬(wàn)噸增至354.82萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)白糖庫(kù)存方面依然偏緊

2023年5月我國(guó)進(jìn)口食糖4萬(wàn)噸，同比減少22.2萬(wàn)噸，降幅84.73%，2022/23榨季截至5月累計(jì)進(jìn)口食糖283.31萬(wàn)噸，同比減少62.01萬(wàn)噸，降幅17.96%。截至5月底，國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存272萬(wàn)噸，同比少143萬(wàn)噸，這個(gè)庫(kù)存量是2007年以來(lái)的最低水平，中糧糖業(yè)在近日業(yè)績(jī)會(huì)上也表示，國(guó)內(nèi)方面，短期內(nèi)庫(kù)存難以恢復(fù)往年正常水平。

恒銀期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王二元認(rèn)為：宏觀方面，全球央行的意外加息以及鷹派評(píng)論帶動(dòng)市場(chǎng)緊張情緒；國(guó)際市場(chǎng)方面，巴西天氣理想利于甘蔗收割和港口物流裝載，增加供給壓力。歐洲通脹下降、英國(guó)加息，抑制了需求。宏觀環(huán)境以及國(guó)際市場(chǎng)行情帶動(dòng)國(guó)內(nèi)白糖震蕩走弱，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面仍偏緊，中長(zhǎng)期來(lái)看，白糖或維持高位震蕩。

影響品種：白糖

影響周期：中長(zhǎng)期

!風(fēng)險(xiǎn)與免責(zé)聲明!

黑色系研究員：李瀟瀟投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0014801

農(nóng)產(chǎn)品研究員：王二元投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0019121

能化品研究員：胡兵投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0014789

宏觀組研究員：孔德明投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0015296

研究員聲明

上述研究員具有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的期貨從業(yè)資格及相當(dāng)?shù)膶I(yè)能力，本報(bào)告是在獨(dú)立、客觀的情況下出具的，并準(zhǔn)確反映了研究員的看法和判斷；研究員薪酬的任何組成部分，無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)，均與本報(bào)告中所表述的具體建議或觀點(diǎn)無(wú)任何直接或間接的關(guān)系。

免責(zé)與承諾

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