從山西汾酒的清香，到山東景芝的芝麻香，到安徽金種子的馥合香，再到而今金沙酒業(yè)的醬香，華潤系白酒版圖的觸角“如約而至”醬酒板塊。

在業(yè)界看來，此次華潤啤酒與金沙酒業(yè)的合作是情理之中，也是互惠雙贏，對于中國酒業(yè)市場具有重要意義，未來醬酒市場的競爭角逐或?qū)⒏蛹ち摇?/p>

豪擲123億元，將金沙酒業(yè)收入囊中

10月25日，華潤啤酒（控股）有限公司（以下簡稱“華潤啤酒”）發(fā)布公告稱，華潤啤酒間接全資附屬公司華潤酒業(yè)控股有限公司同意收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司（以下簡稱“金沙酒業(yè)”）55.19%的股權(quán)。

該收購事項的代價總金額為123億元人民幣，其中包括向貴州金沙酒業(yè)增資約10.3億元人民幣及購股約112.7億元人民幣。在增資及購股完成后，貴州金沙酒業(yè)的業(yè)績、資產(chǎn)及負(fù)債將并入華潤啤酒的財務(wù)報表。交易完成后，華潤酒業(yè)將持有金沙酒業(yè)55.19%股份，成為金沙酒業(yè)控股股東，第二大股東為宜昌財源，持股44.81%。

值得注意的是，根據(jù)公告，在收購?fù)瓿珊螅鹕尘茦I(yè)董事會7名成員中，4名由華潤酒業(yè)控股提名，2名由宜昌財源提名。金沙酒業(yè)董事長將由華潤酒業(yè)控股提名并經(jīng)有關(guān)法定程序選舉產(chǎn)生，宜昌財源可提名一名副董事長人選。

此外，金沙酒業(yè)將設(shè)一名總經(jīng)理，由華潤酒業(yè)控股提名并經(jīng)金沙酒業(yè)董事會批準(zhǔn)，財務(wù)總監(jiān)將由金沙酒業(yè)總經(jīng)理根據(jù)華潤酒業(yè)控股的意見推薦。

從人員規(guī)劃方面來看，豪擲123億元控股金沙酒業(yè)后，華潤啤酒也做好了打“長期戰(zhàn)”的準(zhǔn)備。

2022年7月份即有市場傳言稱，華潤有意收購金沙酒業(yè)，華潤啤酒CEO侯孝海10月25日接受媒體采訪時表示，經(jīng)過一年的談判，收購金沙酒業(yè)股權(quán)的交易最終得以達(dá)成。

為何是金沙酒業(yè)？

這并非華潤系首次涉白酒，從汾酒到景芝酒業(yè)到金種子酒，再到金沙酒業(yè)，這是一家什么樣的企業(yè)引得啤酒領(lǐng)頭羊垂青？

華潤啤酒在10月25日發(fā)布的公告中稱：“金沙酒業(yè)主要以摘要及金沙回沙品牌系列分銷其產(chǎn)品，兩者均屬醬香型白酒類別。自1951年以來歷經(jīng)逾70年發(fā)展，其已積累豐富的經(jīng)驗，在國內(nèi)市場建立起優(yōu)質(zhì)的白酒品牌形象?！?/p>

公告透露，金沙酒業(yè)2020年、2021年的稅前純利分別為8.51億元、17.58億元，今年上半年為8.77億元。按照畢節(jié)市今年8月發(fā)布的規(guī)劃，到2025年，要力爭實(shí)現(xiàn)金沙窖酒營業(yè)收入突破100億元。

金沙酒業(yè)官網(wǎng)資料顯示，其位于貴州省金沙縣大水，地處赤水河流域醬香白酒集聚區(qū)——金沙產(chǎn)區(qū)，是貴州最早的國營白酒生產(chǎn)企業(yè)之一，2007年，原金沙窖酒廠增資擴(kuò)股改制為貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司。公司擁有員工3000余人，固定資產(chǎn)達(dá)35億元，年產(chǎn)基酒達(dá)2.4萬噸。2021年，金沙回沙和摘要雙品牌價值合計1036.45億，位居中國白酒第12名、中國醬酒第3名。銷售市場遍及貴州、山東、河南、北京、廣東、廣西、江蘇、湖南、湖北、安徽等31個省及直轄市。

金沙酒業(yè)旗下共有兩大品牌：一是摘要，定位“來自貴州金沙的高端醬香白酒”，摘要醬香酒，高端新選擇，全國銷量增長超100%；二是金沙回沙，定位“來自貴州金沙的醬香名酒”，金沙回沙醬香酒暢銷貴州60年。

作為貴州老牌名酒生產(chǎn)企業(yè)，金沙酒業(yè)1963年榮獲首屆貴州八大名酒稱號；2011年通過純糧固態(tài)發(fā)酵白酒標(biāo)志認(rèn)定，先后榮獲中國馳名商標(biāo)、貴州十大名酒、首屆中國食品博覽會金獎等。

2021年，金沙酒業(yè)旗下金沙回沙和摘要雙品牌價值合計1036.45億，位列中國白酒第十二名、中國醬酒第三名;銷售回款60.66億元，同比增長122%,其中摘要酒銷售回款達(dá)37.6億，同比增長156%。同年，金沙酒業(yè)萬噸醬香白酒擴(kuò)建工程入選貴州省2021年“千企改造”工程升級龍頭和高成長性企業(yè)名單，成為貴州省政府實(shí)現(xiàn)“工業(yè)大突破”的重點(diǎn)企業(yè)。

金沙酒業(yè)表示，“十四五”期間，將投入85億元進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)能，“十四五”末達(dá)到5萬噸/年基酒產(chǎn)能和20萬噸基酒儲存規(guī)模。

為何這樣布局？

在介紹金沙酒業(yè)時，繞不開一個關(guān)鍵詞——醬酒，近幾年頗受業(yè)內(nèi)外關(guān)注的酒業(yè)關(guān)鍵詞之一。

華潤啤酒在公告中明確認(rèn)為，醬香型白酒傾向于跨越消費(fèi)周期并產(chǎn)生長期的盈利回報，特別是鑒于中國對醬香型白酒的需求不斷增長及消費(fèi)升級趨勢；此外，收購優(yōu)質(zhì)稀有的白酒資產(chǎn)的控股股權(quán)因其利潤率高及經(jīng)營現(xiàn)金流強(qiáng)健而屬罕見良機(jī)且顯著提升集團(tuán)估值。

公告引述行業(yè)顧問公司Boston Consulting Group的資料稱，2021年中國白酒行業(yè)的市場規(guī)模約為人民幣6030億元，自2010年至2021年按8.7%的復(fù)合年增長率增長。2021年醬香型白酒行業(yè)占中國白酒行業(yè)約31.5%，市場規(guī)模約為人民幣1900億元。自2015年至2021年，醬香型白酒行業(yè)的市場規(guī)模按17.3%的復(fù)合年增長率增長。醬香型白酒具有較高的盈利能力，2021年醬香型白酒企業(yè)的加權(quán)平均毛利率及純利率分別約為82%及41%。

華潤啤酒認(rèn)為，收購事項結(jié)合華潤啤酒現(xiàn)有分銷渠道與金沙酒業(yè)在白酒業(yè)務(wù)方面的豐富知識及經(jīng)驗而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而使經(jīng)擴(kuò)大集團(tuán)能夠進(jìn)一步提升其品牌影響力，擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍與規(guī)模，最終提高其業(yè)務(wù)增長及盈利能力。

華潤啤酒表示：將繼續(xù)積極探索與優(yōu)質(zhì)白酒生產(chǎn)企業(yè)的合作，優(yōu)化區(qū)域路線圖，提升產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)一步加強(qiáng)本集團(tuán)于中國白酒行業(yè)的競爭力及品牌知名度，為當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)創(chuàng)造更大價值，為股東帶來更大回報。

10月25日，華潤啤酒首席執(zhí)行官侯孝海在線上媒體會上稱，華潤啤酒的白酒戰(zhàn)略，是華潤啤酒聚焦主業(yè)，做大酒業(yè)的必然選擇。白酒以及露酒、黃酒等酒種，離啤酒很近，做好白酒也就是做大主業(yè)，持續(xù)體現(xiàn)股東價值。華潤進(jìn)入白酒是對中國經(jīng)濟(jì)、中國消費(fèi)、中國白酒產(chǎn)業(yè)長期向好有堅定的信心。

侯孝海表示，和金沙酒業(yè)的合作，是推進(jìn)央地合作，順應(yīng)國家戰(zhàn)略的具體措施和典型案例。

華潤啤酒對中國白酒的未來，有著自己獨(dú)有的認(rèn)識和判斷。從全球來看，啤酒頭部企業(yè)向威士忌等烈性酒發(fā)展是一個明確的發(fā)展趨勢。

為何是“雙贏”之舉？

對于收購雙方而言，業(yè)內(nèi)對于此番變動大多數(shù)持積極態(tài)度，普遍認(rèn)為這是一個“雙贏”的選擇。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，華潤的央企背景、渠道拓展能力、高端品牌打造經(jīng)驗以及資金能夠為金沙在醬酒市場發(fā)展提供更大的支持，助力其在這場醬酒大戰(zhàn)中能夠獲取更多的機(jī)遇。

有行業(yè)人士評論稱，華潤啤酒控股金沙，看起來金額很大，實(shí)際上拿到了白酒全國化的兩張牌，一是有了一個優(yōu)質(zhì)的全國化品牌，二是有了一個不錯的高端品牌——摘要。

華潤在白酒的品牌布局上的思路是“1+N”：一個全國化優(yōu)秀品牌+N個區(qū)域內(nèi)強(qiáng)勢龍頭品牌，各個白酒企業(yè)獨(dú)立運(yùn)作，協(xié)同發(fā)展。

有行業(yè)資深人士表示：“金沙酒業(yè)的全國化基礎(chǔ)非常不錯，可以承擔(dān)起這個“1”的任務(wù)，貴州省外市場的銷售占比高達(dá)80%以上，是一個天然的全國化優(yōu)秀品牌?！?/p>

該人士認(rèn)為，有一個全國化的白酒品牌，支撐起華潤白酒全國化的基本盤，華潤啤酒控股金沙酒業(yè)的原因正出于此。

“這是中國酒業(yè)里程碑式事件！”啤酒專家方剛強(qiáng)調(diào)。

“白酒、啤酒天花板已經(jīng)都來了，除了漲價已經(jīng)無招可用?！狈絼傊赋?，過去中國酒業(yè)歷史上，白酒+啤酒沒有成功案例，未來啤酒+白酒或能創(chuàng)出新天地，畢竟單一酒種的池子小，而“變味水”的生意更大。

“啤酒行業(yè)很清醒行業(yè)天花板來了，必須破局破邊界才能找到新的增長賽道?！狈絼偱e例，華潤+白酒，青啤+飲料，燕京+白酒，百威+威士忌、珠江+綿竹。

華潤在涉足白酒產(chǎn)業(yè)之后，通過資本投資、實(shí)際運(yùn)作，逐漸找到了感覺，無論是山西汾酒的清香，山東景芝的芝麻香，安徽金種子的馥合香，還是而今金沙酒業(yè)的醬香，這些非啤酒板塊的優(yōu)質(zhì)資源對華潤都具有極大誘惑。

從目前的情況看，第一，白酒宏觀政策是歡迎優(yōu)質(zhì)資本進(jìn)入白酒，推動白酒行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展；第二，對于熟悉中國啤酒市場的大鱷華潤來說，精細(xì)化營銷已經(jīng)做得爛熟于心，而名酒廠擅長的是靠品牌力去拉動市場，占有全國優(yōu)秀的大商資源來強(qiáng)化渠道影響力，但是名酒廠習(xí)慣于高端產(chǎn)品帶來的高額毛利，對于中低端產(chǎn)品要么不屑一顧，認(rèn)為那是費(fèi)人費(fèi)力的“苦力活”，要么真是眼高手低，做不下來。這恰恰是以實(shí)戰(zhàn)出身的華潤啤酒的機(jī)會。