? ? ?在過去很長一段時間里，“BAT”即百度、阿里、騰訊代表著中國互聯(lián)網(wǎng)的三大巨頭。但馬云并不滿足如此，他曾在內(nèi)部提及過“ATM”的概念，“AT”指的是阿里和騰訊，很顯然，馬云希望那個“M”是螞蟻集團。

? ? ?2008年，馬云放出豪言：“如果銀行不改變，我們改變銀行。”承擔(dān)這一使命的支付寶從2004年一步步走來，終于要用上市來標記這一歷史性的革命勝利。

? ? ?8月25日，支付寶母公司螞蟻集團（以下簡稱“螞蟻”）同時向科創(chuàng)板、港交所遞交了招股書，尋求“A+H”股同時上市，總計發(fā)行不低于30億股新股，但螞蟻并未在招股書中披露其每股發(fā)行價格和目標融資額，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，螞蟻估值將超2000億美元，成為近年全球最大規(guī)模IPO之一。

? ? ?2011年，馬云將支付寶從阿里巴巴集團剝離一事，曾引發(fā)很大爭議。去年，美團創(chuàng)始人王興在接受《彭博商業(yè)周刊》采訪時，還提及此事。但現(xiàn)在看來，這個“不完美但正確的決定”換來了光明前景。螞蟻的招股書也再次明確，“我們脫胎于阿里巴巴集團，從2011年起獨立運營，與阿里巴巴集團的淵源和連結(jié)，是我們力量和初心的來源”。

? ? 關(guān)于阿里與螞蟻的關(guān)系，螞蟻董事長井賢棟曾經(jīng)有個生動的比喻，那就是“夫妻關(guān)系”。雖然擁有共同的使命和價值觀，但螞蟻一直把自己作為一家獨立的公司，而不是阿里體系的一部分，它瞄準的是更廣闊的市場，更遠大的未來，即成為未來經(jīng)濟的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，從另一個層面“讓天下沒有難做的生意”。

? ?除第一項外，其他均截至2020年6月30日或當(dāng)月 10億用戶背后，是互聯(lián)網(wǎng)金融科技十幾年來對中國人生活方方面面的改變，也讓小小的螞蟻成為須彌般的龐然大物。目前市場預(yù)期，螞蟻估值將超越2000億美元，如果市場預(yù)期估值成真，螞蟻將力壓工農(nóng)中建四大銀行、人壽平安兩大保險、京東美團等互聯(lián)網(wǎng)權(quán)貴，成為阿里、騰訊、茅臺之后的中國第四大上市公司，也將改變互聯(lián)網(wǎng)的格局。 時至今日，阿里和騰訊的總市值分別為7784億美元6818億美元，穩(wěn)坐了“AT”的位置。在此之前，對于“M”的位置，外界認為，小米、美團都有機會。不過，小米的總市值尙不足600億美元，與美團2000億美元左右的總市值不可同日而語。螞蟻目前的估值已經(jīng)與美團相當(dāng)，上市后，螞蟻的市值超越美團幾乎沒有懸念。 BAT的時代早已過去，隨著螞蟻上市，“ATM”時代真的要來了。而馬云，則成了最大的贏家，在“ATM”里獨占兩家。?

?巨頭的誕生

? ? ? ?幾億人都在用支付寶，然而少有人知道螞蟻真實的業(yè)務(wù)情況，本次招股書揭開了螞蟻的神秘面紗。 首先是營收，螞蟻2020年上半年收入725.28億元。在已上市互聯(lián)網(wǎng)公司中，這一收入僅次于阿里的1537.51億元、騰訊的2229.48億元，和小米的1032億元；而美團2020年上半年收入則為414.76億元。 在2017年度、2018年度、2019年度，螞蟻分別實現(xiàn)營收653.96億元、857.22億元、1206.18億元，年均復(fù)合增長率為35.81%。 ?來源 / 視覺中國

? ? ? 螞蟻的收入分三塊，分別是“數(shù)字支付與商家服務(wù)”、“數(shù)字金融科技平臺”以及“創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他”。簡單來說，就是支付寶的支付業(yè)務(wù)，以及以螞蟻花唄、借唄和余額寶為代表的金融業(yè)務(wù)，包括微貸、理財和保險，以上業(yè)務(wù)加起來貢獻了螞蟻99%以上的收入，創(chuàng)新業(yè)務(wù)至今還沒有大規(guī)模變現(xiàn)。 以支付起家的螞蟻也一度以支付為生，在2004年電商行業(yè)的發(fā)展初期，商家希望消費者先付款，消費者希望商家先發(fā)貨，為了解決這種信任問題，支付寶應(yīng)運而生，也找到了一個盈利的辦法，即向商家收取手續(xù)費，還能獲取消費者從付款到確認收貨中的時間差沉淀下來的資金存款利息。 這一層面上的支付寶，依然是阿里巴巴體系內(nèi)的一種工具，本身并不具備平臺功能，但隨著電子支付的普及，支付寶的用戶規(guī)模越來越大，同時不斷拓展支付場景，支付業(yè)務(wù)快速發(fā)展起來。 截至6月30日，支付寶已經(jīng)坐擁超10億用戶和超8000萬月活商家，覆蓋超200個國家，一個恐怖的數(shù)字是，通過公司平臺完成的中國內(nèi)地總支付交易規(guī)模達到118萬億元，超過中國2019年GDP總值（99萬億元），接近當(dāng)年社會消費品總額的三倍。 通過向商家和平臺收取交易服務(wù)費、向金融交易及個人交易如轉(zhuǎn)賬、信用卡還款等收取手續(xù)費，螞蟻在成長道路上獲得源源不斷的推動力，螞蟻支付2017年、2018年及2019年的收入分別為358.9億元、443.61億元與519.05億元，營收貢獻占比分別達54.9%、51.8%與43%，早期更相當(dāng)于唯一收入來源。 近年，雖然支付寶在小額支付領(lǐng)域逐漸被微信支付超越，對整體營收的貢獻也在下降，但是這么多年下來，支付業(yè)務(wù)發(fā)揮了“入口”的作用，不斷拓展支付場景，強化了獲客和留存，也為其他業(yè)務(wù)打下了堅實基礎(chǔ)，發(fā)揮了引流、數(shù)據(jù)沉淀、用戶畫像的巨大作用，為微貸、理財?shù)冉鹑跇I(yè)務(wù)開辟了道路。 如果說To C的支付利潤低、靠量取勝，獲客更合適的話，那將客戶和場景轉(zhuǎn)手提供給龐大的金融機構(gòu)，用變現(xiàn)的邏輯做To B的生意，就是螞蟻目前及可見未來最重要的支柱。