第705期

本篇報(bào)告導(dǎo)讀

投資要點(diǎn)：??2020年對(duì)于我國汽車行業(yè)來說是波瀾壯闊的一年。5-11月汽車銷量連續(xù)7個(gè)月兩位數(shù)正增長，行業(yè)主動(dòng)加庫存，傳統(tǒng)周期崛起；新能源汽車在下半年恢復(fù)高增速，華為、百度紛紛發(fā)布智能駕駛解決方案，造車新勢力加碼L2+ADAS，汽車科技起航。傳統(tǒng)周期向上與汽車科技起航共振，催生二級(jí)市場的優(yōu)異表現(xiàn)。

2020年回顧：1）二級(jí)市場行情：整車領(lǐng)漲，乘用車迎來價(jià)值重估；2）汽車銷量：商用車是增長主要驅(qū)動(dòng)力，但乘用車的增量貢獻(xiàn)逐月增加；3）傳統(tǒng)周期崛起：需求向上，主動(dòng)加庫存；4）汽車科技起航：新能源汽車加速滲透，智能汽車穩(wěn)步推進(jìn)。

2021年展望：1）2021年銷量預(yù)測，預(yù)計(jì)2021年汽車銷量合計(jì)2630萬輛，同比增長4.0%；2）需求增速向下，進(jìn)入主動(dòng)去庫存或被動(dòng)加庫存階段，傳統(tǒng)周期趨緩；3）2021年新能源汽車銷量高增長，滲透率將繼續(xù)提升；L2滲透率將進(jìn)一步提升，L2+進(jìn)入發(fā)展快車道；汽車產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值有望迎來重構(gòu)，價(jià)值向軟件轉(zhuǎn)移。

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