前幾年，學(xué)姐去美國(guó)做訪問(wèn)學(xué)者。歸國(guó)后有次吃飯閑聊，我問(wèn)是不是美國(guó)人比較崇尚科學(xué)？比如不會(huì)整天沒(méi)事枸杞紅棗的補(bǔ)。

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學(xué)姐笑了笑，說(shuō)，都一樣，只不過(guò)美國(guó)人吃的都是一把一把的藥片子。

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從魚(yú)油到維生素到各種補(bǔ)品。

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在西式枸杞大棗中，最負(fù)盛名的補(bǔ)品，很多來(lái)自澳大利亞。

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星空君因?yàn)榻?jīng)常熬夜看研報(bào)，就買(mǎi)了Swisse護(hù)肝片，后來(lái)查了下這款純正澳洲品牌，發(fā)現(xiàn)2016年就是合生元的全資公司了。

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中國(guó)從澳大利亞進(jìn)口最多的商品不是什么高科技的東西，而是鐵礦石。這個(gè)國(guó)家的人口和北京市差不多，面積卻接近中國(guó)全境，這樣的人口規(guī)模，很難支撐起高科技所需要的人才缺口。

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比如，很多所謂澳大利亞智囊團(tuán)的言論，連中國(guó)的區(qū)委書(shū)記水平都不如。

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不過(guò)，這阻擋不了廣大人民群眾對(duì)澳洲產(chǎn)品的盲目信仰，很多來(lái)自澳洲的補(bǔ)品成為各大帶貨直播間的熱銷(xiāo)商品。

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除了Swisse，一個(gè)叫做Life?Space的澳大利亞品牌益生菌，也炙手可熱。

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先不說(shuō)中國(guó)的益生菌技術(shù)已經(jīng)位于全球前列，盛產(chǎn)鐵礦的澳洲科技水平能有多高還是個(gè)未知數(shù)，就說(shuō)這家公司的背景，也是中資企業(yè)：湯臣倍健。

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為了滿(mǎn)足消費(fèi)者的“高端”品牌需求，中國(guó)的企業(yè)也是操碎了心。

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星空君認(rèn)為，這只是中國(guó)品牌崛起過(guò)程中的必經(jīng)之路?？v觀歷史，無(wú)論是德國(guó)制造還是日本制造，都曾經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似成長(zhǎng)歷程，從學(xué)習(xí)模仿到超越，再到成長(zhǎng)為全球信任的高端品牌。

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同時(shí)，隨著年輕消費(fèi)者逐漸成為主流，這種“假洋鬼子”品牌將會(huì)淡出歷史舞臺(tái)。騰訊的00后消費(fèi)報(bào)告顯示，超一半的00后消費(fèi)者不再迷信進(jìn)口品牌。

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一、絕地反擊，湯臣倍健的年報(bào)

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2019年，因?yàn)殡娚谭ǖ膶?shí)施，并購(gòu)的Lifes-Space海購(gòu)業(yè)務(wù)未及預(yù)期，導(dǎo)致公司商譽(yù)暴雷，在營(yíng)收增加的情況下，業(yè)績(jī)虧損4.1億。

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湯臣倍健是一個(gè)非常經(jīng)典的商譽(yù)暴雷并沒(méi)有大幅影響核心經(jīng)營(yíng)的案例，我們看一下公司2020年的成績(jī)單。

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年報(bào)顯示，2020年湯臣倍健實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入60.95億元，對(duì)比三年規(guī)劃前的2017年增長(zhǎng)了96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.24億元，對(duì)比2017年增長(zhǎng)了99%。

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在對(duì)比往年數(shù)據(jù)的時(shí)候，公司年報(bào)巧妙的繞開(kāi)了虧損的2019年。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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為了進(jìn)行一個(gè)更為清晰的對(duì)比，星空君“偽造”了公司2019年的凈利潤(rùn)，得出來(lái)下面這張圖：

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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也就是說(shuō)，如果不是商譽(yù)暴雷，公司的經(jīng)營(yíng)狀況非常好看，成長(zhǎng)性一馬平川。

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這個(gè)案例的經(jīng)典之處也在于此，公司并沒(méi)有因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)的不確定性，給公司整體經(jīng)營(yíng)來(lái)來(lái)致命影響。

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原因何在？

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公司的并購(gòu)是使用的自有資金。既沒(méi)有發(fā)債，也沒(méi)有從銀行貸款。

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這一點(diǎn)非常重要。

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為了擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，上市公司進(jìn)行多元化發(fā)展已經(jīng)成為常態(tài)。并購(gòu)是最簡(jiǎn)單易行的方式，而并購(gòu)的資金來(lái)源，往往能預(yù)示公司未來(lái)的發(fā)展方向。

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1、自有資金

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使用自有資金進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型的，相對(duì)來(lái)說(shuō)成功率比較高。

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主要有兩個(gè)原因，第一公司不差錢(qián)，有轉(zhuǎn)型的實(shí)力；第二即便是轉(zhuǎn)型失敗了，無(wú)非就是損失了一部分現(xiàn)金，沒(méi)有后續(xù)的利息支出等負(fù)擔(dān)。

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成功的典型是美亞光電，2016年轉(zhuǎn)型做牙科CT（因?yàn)?020年疫情原因，看牙病的少多了導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，這是后話(huà)），成為核心業(yè)務(wù)；失敗的典型，就是湯臣倍健了，并購(gòu)失敗后，2019年業(yè)績(jī)不佳。但轉(zhuǎn)過(guò)年來(lái)，繼續(xù)沿著原有的路線(xiàn)前進(jìn)。

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2、發(fā)行股份（增發(fā)）

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和自有資金相比，發(fā)行股份的優(yōu)點(diǎn)是不用動(dòng)自己的錢(qián)，只需要股民或者機(jī)構(gòu)來(lái)接盤(pán)，緩解公司的資金壓力；缺點(diǎn)有兩個(gè)，一是損失部分股權(quán)，要給投資者一個(gè)交代，一般都有對(duì)賭協(xié)議，二是增發(fā)通常要報(bào)證監(jiān)會(huì)，有很大概率不會(huì)過(guò)審。

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3、發(fā)債或者銀行貸款

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發(fā)債尤其是銀行存款是最常見(jiàn)的多元化轉(zhuǎn)型資金來(lái)源，這種情況風(fēng)險(xiǎn)極大，公司轉(zhuǎn)型成功還好說(shuō)，一旦轉(zhuǎn)型失敗，業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯增長(zhǎng)的情況下，還要承擔(dān)利息重負(fù)，很容易資金鏈斷裂。

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二、現(xiàn)金流

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數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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即便是業(yè)績(jī)?cè)愀獾?019年，公司依然實(shí)現(xiàn)了史上最佳的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~，這也說(shuō)明雖然商譽(yù)暴雷，公司的其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有受到任何影響。

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2020年面臨疫情，公司依然實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~的增長(zhǎng)，這也說(shuō)明公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)，客戶(hù)忠誠(chéng)度較高。

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同時(shí)，也和公司高達(dá)營(yíng)收占比30%的銷(xiāo)售費(fèi)用有關(guān)。我們見(jiàn)到的湯臣倍健的廣告并不是特別多，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用投入到哪了？

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年報(bào)顯示，公司的會(huì)員復(fù)購(gòu)率極高。

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三、用戶(hù)資產(chǎn)

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2020年，星空君參與了一項(xiàng)傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型線(xiàn)上新零售的項(xiàng)目。

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在和合作伙伴們推動(dòng)進(jìn)程的時(shí)候，大家一再提到一個(gè)概念：用戶(hù)數(shù)字化，數(shù)字資產(chǎn)。

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同樣的說(shuō)法，在湯臣倍健的年報(bào)里也體現(xiàn)了出來(lái)。

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公司對(duì)會(huì)員運(yùn)營(yíng)迭代升級(jí)，從核心場(chǎng)景數(shù)字化、構(gòu)建精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)應(yīng)用及售后服務(wù)體系等多角度不斷完善用戶(hù)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，重點(diǎn)從積分換購(gòu)體驗(yàn)單點(diǎn)突破，以提升復(fù)購(gòu)率作為用戶(hù)運(yùn)營(yíng)的重要指標(biāo)。

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用戶(hù)有多重要？

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一般來(lái)說(shuō)，80%的銷(xiāo)量來(lái)自于20%的用戶(hù)，這些用戶(hù)才是公司的核心資產(chǎn)。

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傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型新零售最好用的工具是什么？

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兩大流量平臺(tái)：微信和支付寶。

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尤其是微信天然的社交屬性，成為很多傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的最佳抓手。

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湯臣倍健開(kāi)發(fā)了一個(gè)叫“YOU營(yíng)養(yǎng)”的微信小程序，利用微信的公域流量實(shí)現(xiàn)用戶(hù)的裂變?？梢詫?shí)現(xiàn)客戶(hù)從線(xiàn)上到線(xiàn)下的導(dǎo)流，2016年心里零售概念提出以來(lái)，落地形態(tài)越來(lái)越清晰。

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