作者：牧舟

隨著基金三季報(bào)的陸續(xù)披露，部分基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)換股路線圖也公之于眾。

比如易方達(dá)基金“公募一哥”張坤、中庚基金丘棟榮、睿遠(yuǎn)基金傅鵬博、趙楓兩位老將，廣發(fā)基金劉格菘等。

總體來(lái)看，三季度，多位明星基金經(jīng)理持倉(cāng)品種變化不大，主要對(duì)持倉(cāng)標(biāo)的比重進(jìn)行了調(diào)整。

張坤重倉(cāng)白酒股

10月27日，張坤旗下易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)和易方達(dá)亞洲精選4只基金披露了三季報(bào)。

從倉(cāng)位來(lái)看，4只基金的倉(cāng)位都被調(diào)高達(dá)到90%以上。其中，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年的股票倉(cāng)位最高，為93.77%，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)亞洲精選股票倉(cāng)位分別為92.31%、91.71%、90.65%。

第三季度，張坤在股票結(jié)構(gòu)上略微進(jìn)行了調(diào)整，除了依舊看好白酒板塊外，同時(shí)增加了食品飲料、銀行等行業(yè)配置，降低了醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的配置。

在張坤旗下基金前十大重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)和五糧液仍排在前二位，瀘州老窖和洋河股份也紛紛入選。

值得注意的是，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選賣(mài)出了醫(yī)療類(lèi)股票，而易方達(dá)藍(lán)籌和亞洲精選均大幅買(mǎi)入?？低暎€加倉(cāng)了伊利股份和招商、平安等銀行股票。

張坤在三季報(bào)中稱(chēng)，在三季度略微提升了股票倉(cāng)位，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，個(gè)股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

張坤表示，經(jīng)過(guò)這輪下跌后，這批優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)基本合理。他同時(shí)稱(chēng)：“如果做一個(gè)組合，我們對(duì)其整體的生意模式、護(hù)城河和行業(yè)前景是有信心的，這些公司未來(lái)3-5年有望實(shí)現(xiàn)一個(gè)較高確信度的盈利復(fù)合成長(zhǎng)?！?/p>

丘棟榮重倉(cāng)股“大換血”

隨著中庚基金三季報(bào)的披露，丘棟榮的持倉(cāng)操作隨之曝光。

從持倉(cāng)配比來(lái)看，丘棟榮依舊保持著高倉(cāng)位操作。截至三季度末，他旗下管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合、中庚小盤(pán)價(jià)值股票、中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合的股票占基金總資產(chǎn)的比例分別為90.74%、93.01%、79.52%、94.07%。

整體來(lái)看，第三季度，丘棟榮持倉(cāng)中降低了機(jī)械設(shè)備、化工等機(jī)構(gòu)熱門(mén)配置行業(yè)，大幅度增加了煤炭、銀行、房地產(chǎn)等板塊的比重，新進(jìn)重倉(cāng)股包括蘭花科創(chuàng)、陜西煤業(yè)、木林森、蘇農(nóng)銀行等。

對(duì)此，丘棟榮表示，基于對(duì)低估值價(jià)值投資策略的信心，2021年三季度仍保持較高倉(cāng)位配置，重點(diǎn)配置大盤(pán)價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等的配置邏輯在于地產(chǎn)類(lèi)公司政策風(fēng)險(xiǎn)充分釋放、存在邊際改善的可能性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期顯著暴露。尤其是具有高信用、低融資成本優(yōu)勢(shì)的央企龍頭公司基本面風(fēng)險(xiǎn)低、銷(xiāo)售周轉(zhuǎn)快、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，在估值極低的情況下，未來(lái)可以期待宏觀環(huán)境的變化對(duì)股價(jià)有較好的表現(xiàn)。

值得注意的是，丘棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)基金與其他3只基金的重倉(cāng)股差別較大，前十大重倉(cāng)股中有6只港股個(gè)股，主要是配置煤炭、石油石化、有色金屬、銀行等多個(gè)低估值港股板塊。這主要是因?yàn)橹懈齼r(jià)值品質(zhì)的持倉(cāng)策略目標(biāo)仍然是重倉(cāng)港股。

傅鵬博重點(diǎn)配置新能源等

10月26日，由睿遠(yuǎn)基金明星基金傅鵬博和朱璘共同管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值公布了三季度報(bào)告。

從持倉(cāng)來(lái)看，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值仍保持著高倉(cāng)位運(yùn)行，基金股票倉(cāng)位從二季度末的89.81%增至三季度末的93.05%，港股持倉(cāng)占凈值比也從21%以上提升到23%以上。

三季報(bào)顯示，截至9月末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值前十大重倉(cāng)股分別為立訊精密（002475.SZ）、中國(guó)移動(dòng)（00941.HK）、三安光電（600703.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、衛(wèi)寧健康（300253.SZ）、萬(wàn)華化學(xué)、新宙邦（300037.SZ）、先導(dǎo)智能（300450.SZ）、吉利汽車(chē)（00175.HK）、大族激光（002008.SZ）。

從行業(yè)分布看，傅鵬博重點(diǎn)配置了TMT、化工、建材、新能源等板塊。具體而言，傅鵬博加倉(cāng)了三安光電、萬(wàn)華化學(xué)、吉利汽車(chē)等個(gè)股，并減倉(cāng)了中國(guó)移動(dòng)。

傅鵬博表示，在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，對(duì)基本面向好的公司加大了配置，對(duì)基本面轉(zhuǎn)弱的公司降低了持倉(cāng)。從個(gè)股來(lái)看，管理層是否銳意進(jìn)取、所處行業(yè)是否符合國(guó)家支持的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向是考量的核心因素。如果將投資時(shí)間維度延長(zhǎng)，能源結(jié)構(gòu)變化中相關(guān)的投資機(jī)會(huì)、先進(jìn)制造業(yè)中“專(zhuān)精特新”公司的投資機(jī)會(huì)，都需要加強(qiáng)研究和聚焦。

劉格菘依舊看好“全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)”

10月25日，由“成長(zhǎng)一哥”廣發(fā)基金副總經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合三季報(bào)出爐。

第三季度，廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合基金的股票倉(cāng)位略有提升，從二季度末的92.10%增至三季度末的93.79%，不過(guò)第三季度并未進(jìn)行大幅度調(diào)倉(cāng)動(dòng)作，只是對(duì)一些個(gè)股進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)。

具體來(lái)看，廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合三季度增加了光伏、新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等方向的資產(chǎn)配置，大幅增持圣邦股份至377.20萬(wàn)股，成為第一大重倉(cāng)股，同時(shí)大幅增持晶澳科技，持倉(cāng)數(shù)較二季度末猛增248.01%。截至三季度末，該股暫列其第九大重倉(cāng)股。

此外，劉格菘還小幅增持了小康股份、龍柏集團(tuán)，持股數(shù)量較二季度末分別增加28.65%、0.45%，分別列第七和第四大重倉(cāng)股。而隆基股份、億緯鋰能在三季度均遭到減持，持倉(cāng)數(shù)量分別較二季度末減少16.89%、14.31%。

總結(jié)過(guò)往，劉格菘在公告中表示，2021年三季度，與資源品價(jià)格上漲相關(guān)的周期性行業(yè)成為市場(chǎng)表現(xiàn)最好的行業(yè)，而由于擔(dān)憂上游價(jià)格上漲壓力帶來(lái)的制造業(yè)成本提升，三季度制造業(yè)整體表現(xiàn)并不理想。

劉格菘表示，在2021年一季報(bào)中提出了“全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)”的概念，展望四季度與2022年，對(duì)于這個(gè)方向資產(chǎn)的成長(zhǎng)質(zhì)量、盈利預(yù)期依然很樂(lè)觀。

對(duì)此，劉格菘給出了兩個(gè)原因：一是已經(jīng)建立了具備全球比較優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)龍頭公司，護(hù)城河還在不斷變寬的進(jìn)程中，未來(lái)在光伏、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、面板、化工新材料、汽車(chē)及汽車(chē)零部件、高端裝備等方向會(huì)有更多的世界級(jí)公司出現(xiàn)；二是經(jīng)歷了三季度的調(diào)整后，這些方向的資產(chǎn)依然具備較高的性?xún)r(jià)比。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）