8月24日下午，平安集團(tuán)旗下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康平臺平安健康醫(yī)療科技有限公司（平安好醫(yī)生，1833.HK）發(fā)布了2021年上半年未經(jīng)審計業(yè)績報告。

這份財報可謂“喜憂參半”，但開甲君看到的更多的是“憂”。

平安好醫(yī)生成立于2014年11月，后于2018年5月成功登陸港交所上市，運營全國最大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康平臺，提供在線醫(yī)療健康服務(wù)，如家庭醫(yī)生服務(wù)、消費型醫(yī)療服務(wù)、健康商城以及健康管理和互動，目前已成立具有覆蓋全國的醫(yī)療健康服務(wù)提供商網(wǎng)絡(luò)，涵蓋約3100家醫(yī)院（包括逾1,000家三級甲等醫(yī)院）以及約1100家體檢中心、500家牙科診所及7500家藥店。

據(jù)企查查官網(wǎng)顯示，平安好醫(yī)生存有4條融資信息，具體情況如下：

資料來源：企查查官網(wǎng)。

股東及持股方面，安鑫有限公司作為平安好醫(yī)生第一大股東及實際控制人，直接持股比例38.43%。

資料來源：企查查官網(wǎng)。

一、核心業(yè)務(wù)增速下滑

財報顯示，平安好醫(yī)生上半年實現(xiàn)總收入38.18億元，同比增長39.0%，各項業(yè)務(wù)也均呈良好增長態(tài)勢：

其中，醫(yī)療服務(wù)收入同比增長51%至10.67億；消費醫(yī)療收入同比增長66%至7.14億；在線商城營業(yè)收入同比增長28%至19.08億；健康管理和互動板塊收入同比增長11%至1.29億。

2018~2020年，平安好醫(yī)生實現(xiàn)總收入分別為33.38億元、50.65億元和68.66億元，分別同比增長78.69%、51.74%和35.56%。

雖收入逐年增長，但增速卻每況愈下。

數(shù)據(jù)來源：平安好醫(yī)生歷年財報。

要知道，平安好醫(yī)生的業(yè)務(wù)主要包含上述四大板塊，各個板塊之間相互支撐、相互作用、相互關(guān)聯(lián)。作為平安好醫(yī)生核心業(yè)務(wù)的醫(yī)療服務(wù)，一直以來帶動其業(yè)績高速增長，上半年平安好醫(yī)生醫(yī)療服務(wù)增速50%的主要驅(qū)動因素源于會員服務(wù)類產(chǎn)品、在線問診服務(wù)產(chǎn)生的電子處方藥收入的顯著增長。

值得一提的是，平安好醫(yī)生上半年營收大幅增長與新冠疫情密不可分。換句話說，新冠疫情“造就”了平安好醫(yī)生。

此時不少讀者可能充滿疑惑，待開甲君慢慢道來。

的確，新冠疫情給世界各個國家?guī)淼臑?zāi)難是無比巨大的，但隨著新冠疫情在我國得到有效控制，這標(biāo)志著公共衛(wèi)生防控工作取得重大階段性勝利，而勝利的背后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)所帶來的價值被各行各業(yè)所認(rèn)同，這種認(rèn)知的重塑卻已成為不可逆趨勢。

據(jù)第三方中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展專題研究報告顯示，疫情期間，受調(diào)查的人群中有74.4%的網(wǎng)民使用過在線問診，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已經(jīng)成為居民看病問診的新常態(tài)。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在2021年以來也再度延續(xù)了政府端空前的支持力度。

4月，國家衛(wèi)生健康委辦公廳發(fā)布進(jìn)一步做好放管扶改革意見，指出在確保電子處方來源正確可靠的前提下，允許網(wǎng)絡(luò)銷售除國家實行特殊管理的藥品之外的處方藥；6月，還出臺關(guān)于推動公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的意見，積極推動云計算，大數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)，區(qū)塊鏈，第五代移動通訊5G等新一代信息技術(shù)與醫(yī)療服務(wù)的深度融合。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)在如此“肥沃”的土地上茁壯成長。據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會在《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告(2021)》中表示，2020年我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場規(guī)模實現(xiàn)同比47%的快速增長，成為增速最快的互聯(lián)網(wǎng)分領(lǐng)域。

資料來源：《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告(2021)》。

平安好醫(yī)生作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，能夠在更成熟的監(jiān)管框架下直接受益。

據(jù)財報顯示，平安好醫(yī)生上半年互聯(lián)網(wǎng)平臺注冊用戶數(shù)同比增長15.7%至4億人，較上年同期增加近5500萬人；近12個月累計付費用戶數(shù)同比增長69.6%至3210萬人；日均咨詢量同比增長23.9%至90.3萬。

資料來源：平安好醫(yī)生2021年上半年財報。

二、在線商城和健康管理業(yè)務(wù)營收不佳

令人大跌眼鏡的是，平安好醫(yī)生重要盈利指標(biāo)仍處于下滑趨勢。

據(jù)財報顯示，平安好醫(yī)生上半年毛利率為26.8%，較同期毛利率29.9%減少3.1個百分點；凈虧損8.79億元，較上年同期凈虧損增加6.66億元，同比增長達(dá)312.4%。各項業(yè)務(wù)：

從毛利潤指標(biāo)來看，醫(yī)療服務(wù)和消費醫(yī)療板塊是平安好醫(yī)生主要利潤來源，兩者合計占比均近70%，2021年上半年毛利潤分別同比增長44.8%至5.54億元和同比增長32.4%至2.79億元，而在線商城、健康管理和互動板塊毛利潤分別同比下降16.8%至1.1億元和同比下降14.5%至0.82億元。

資料來源：平安好醫(yī)生歷年財報。

從毛利率指標(biāo)來看，四大板塊毛利率均有不同程度下滑，其中對利潤貢獻(xiàn)率最高的健康管理和互動板塊毛利率更是大幅下降。具體來看，健康管理和互動板塊毛利率同比下降21.1個百分點至63.6%；消費醫(yī)療毛利率同比下降9.8個百分點至39.11%；在線商城毛利率同比下降3.41個百分點至5.76%；醫(yī)療服務(wù)板塊毛利率同比下降2.6個百分點至52%。

資料來源：平安好醫(yī)生歷年財報。

資料來源：平安好醫(yī)生歷年財報。

對此，平安好醫(yī)生管理團(tuán)隊在線上業(yè)績發(fā)布會上明確表示，“毛利率下降和虧損擴(kuò)大，這與公司上半年公司持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略升級，在渠道、服務(wù)和能力方面加大費用投入有關(guān)。公司在2024-2025年實現(xiàn)盈虧平衡的發(fā)展預(yù)期不會改變。”

此外，據(jù)歷年財報顯示，平安好醫(yī)生自2015年以來持續(xù)處于虧損狀態(tài)，其中2020年實現(xiàn)凈虧損同比增加27%至9.49億元。

資料來源：平安好醫(yī)生歷年財報。

對于平安好醫(yī)生管理團(tuán)隊給出的解釋，開甲君也只是秉持著“合適”的態(tài)度，畢竟對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，虧損的原因大多數(shù)會歸結(jié)為投入增多。因為他們知道，只有投入增加才能得到投資者的理解和諒解，也正是投入，才不會讓投資者感到被欺騙。

基于此，對于平安好醫(yī)生持續(xù)處于虧損，且虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大的原因，是投入問題還是經(jīng)營問題，也就只有企業(yè)自身才知道了。

但我們通過財報數(shù)據(jù)可以明確看出，健康管理和互動板塊雖收入占比不大，但確實平安好醫(yī)生最主要的利潤來源，隨著2021年上半年毛利潤和毛利率均大幅下滑，成為拖累平安好醫(yī)生業(yè)績的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

三、借助平安保險流量開拓B端業(yè)務(wù)

事實上，平安好醫(yī)生所謂的持續(xù)戰(zhàn)略升級指的是B端。

目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療主流的B-B-C模式，其中B端企業(yè)備受市場歡迎，主要源于以下兩點：

其一，B端企業(yè)的醫(yī)療開支巨大但控費需求明顯，面向團(tuán)體的銷售不僅能快速帶動自身市場規(guī)模的增長，也能幫助團(tuán)體客戶有效控制醫(yī)療成本的上升；其二，連接B端客戶的效率也明顯高于C端個體，例如平安好醫(yī)生在上半年財報中披露的，累計服務(wù)過3800多家企業(yè)客戶，覆蓋近百萬名企業(yè)員工，這意味著服務(wù)1家B端，就等于服務(wù)了200多個C端個體。

資料來源：平安好醫(yī)生2021年上半年財報。

值得一提的是，平安好醫(yī)生作為平安集團(tuán)旗下的一員，天然擁有集團(tuán)2.2億的保險+綜合金融高質(zhì)量用戶，這是其它平臺在B端渠道拓展中難以企及的優(yōu)勢。但是這也意味著，未來B端業(yè)務(wù)開拓進(jìn)程將受制于同集團(tuán)兄弟公司的支持力度。

2021年上半年，平安壽險主力重疾險保單將平安好醫(yī)生提供的健康管理服務(wù)寫入了合同條款，保單用戶購買主力重疾產(chǎn)品后，可以享受到私家醫(yī)生、私人教練、就診陪護(hù)、術(shù)后護(hù)理、重疾專案管理等體系化的“臻享RUN”健康增值服務(wù)。上述事項更是極大提高了平安好醫(yī)生的展業(yè)效率。

除此之外，平安集團(tuán)將原有“健康守護(hù)360”升級的同時，還將自有醫(yī)療團(tuán)隊作為“懂醫(yī)療的客戶經(jīng)理”，通過細(xì)心的講解和貼心的服務(wù)，讓更多平安壽險新老用戶體驗到平安好醫(yī)生全生命周期的健康保障服務(wù)。

未來，平安好醫(yī)生或?qū)⑼ㄟ^搭建?？苾?yōu)勢及提升服務(wù)密度來進(jìn)行B端升級。

平安好醫(yī)生預(yù)期在三年后達(dá)到盈虧平衡點，當(dāng)然，想法固然好，但難度也不小，就目前來看希望很渺茫。不過，倘若平安好醫(yī)生能夠順利完成B端升級，或有望實現(xiàn)預(yù)期。