花旗盈1、金融信息服務(wù)龍頭，坐擁三大流量變現(xiàn)渠道

? ? ? 公司是國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，主打TOC業(yè)務(wù)，憑借“平臺免費、增值服務(wù)收費”的商業(yè)模式，積累了處于行業(yè)龍頭地位的客戶流量。在傳統(tǒng)的B端軟件銷售及維護業(yè)務(wù)外，由三大業(yè)務(wù)實現(xiàn)流量變現(xiàn)，即：(1)增值電信服務(wù);(2)基金銷售及其他交易服務(wù);(3)廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)。我們認為，公司作為握有C端流量優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商龍頭，有望進—步挖掘用戶價值，實現(xiàn)流量持續(xù)變現(xiàn)。

　　花旗盈2、用戶規(guī)模優(yōu)勢顯著，已形成競爭壁壘

　　公司流量優(yōu)勢顯著，2020年，每日使用同花順網(wǎng)上行情免費客戶端的人數(shù)平均約為1418萬人;周活躍人數(shù)達到1842萬人，同比增長12.32%。2021年2月，同花順、大智慧、東方財富移動端APP的月活分別為3,074.40、830.50、1,413.90萬。月活超越行業(yè)第2、3名東方財富和大智慧之和，流量優(yōu)勢已形成壁壘。此外，公司堅持以研發(fā)為導(dǎo)向，近3年研發(fā)支出占收入比例始終維持在20%以上，持續(xù)打磨Al開放平臺，目前可對外提供約30項人工智能技術(shù)和服務(wù)。

　　花旗盈　3、卡位財富管理賽道，3年復(fù)合增速近50%

　　卡位財富管理優(yōu)質(zhì)賽道，基金代銷業(yè)務(wù)分享公募基金市場高成長紅利第三方渠道占比持續(xù)擴大、地位提升。貨基占比持續(xù)下降，混合型基金占比提升改善行業(yè)綜合費率。我們認為同花順基金代銷由于發(fā)展初期的基數(shù)效應(yīng)使得短期增長高于同行，2017-20代銷收入CAGR達48.4%，隨后將回歸市場平均增速，持續(xù)分享財富管理時代紅利。Al賦能智能選基具有特色，同時潛在客群較大，可能是公司未來的業(yè)績增長點。

　　風(fēng)險提示：付費用戶數(shù)量增加低于預(yù)期;市場交易量下降風(fēng)險;流量變現(xiàn)低于預(yù)期的風(fēng)險。