來(lái)源：壹財(cái)信

作者：童牧瑤

熱敏電阻及傳感器作為家電、通訊單元、工業(yè)控制系統(tǒng)、汽車(chē)電子、醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)品的核心關(guān)鍵部件之一，在工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、物聯(lián)網(wǎng)及人工智能、醫(yī)療健康等各方面都有廣泛應(yīng)用。根據(jù)QYResearch的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2025年熱敏電阻的全球銷(xiāo)售額為10.40億美元。身處增長(zhǎng)空間潛力較大的行業(yè)，從事熱敏電阻及傳感器的深圳安培龍科技股份有限公司（下稱(chēng)：安培龍）創(chuàng)業(yè)板IPO即將于12月7日進(jìn)行申購(gòu)。

安培龍闖關(guān)期間，其供應(yīng)商信披存疑、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或存利益輸送等問(wèn)題受到媒體關(guān)注。

與美的集團(tuán)交易受阻

安培龍主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品分為熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器及芯體、壓力傳感器以及其他類(lèi)產(chǎn)品，2020年至2022年（下稱(chēng)：報(bào)告期）前述產(chǎn)品合計(jì)分別為41,755.53萬(wàn)元、50,137.78萬(wàn)元、62,512.68萬(wàn)元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到22.36%。

熱敏電阻及溫度傳感器作為報(bào)告期內(nèi)為安培龍創(chuàng)收最多的產(chǎn)品，各期占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.78%、87.35%和57.54%。雖然熱敏電阻及溫度傳感器占比穩(wěn)居第一，但該產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)收入的比例從2020年至2022年下滑了超30個(gè)百分點(diǎn)。究其原因則是大客戶(hù)美的集團(tuán)交易金額的下降，導(dǎo)致2022年度收入及占比下降。

據(jù)招股書(shū)，安培龍與美的集團(tuán)的合作時(shí)間已經(jīng)超過(guò)十年，合作產(chǎn)品包括 PTC 熱敏電阻、NTC 熱敏電阻及溫度傳感器，主要配套用于空調(diào)、洗衣機(jī)、熱水器、電飯煲、凈水器、飲水機(jī)、咖啡機(jī)、奶泡機(jī)、洗浴器等消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品。安培龍主要通過(guò)招投標(biāo)的方式取得美的集團(tuán)的訂單，并根據(jù)采購(gòu)規(guī)模、采購(gòu)型號(hào)成本及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等多個(gè)因素，綜合確定參與招標(biāo)的定價(jià)。

雖然招股書(shū)披露，在2022年美的集團(tuán)向安培龍采購(gòu)額下降導(dǎo)致熱敏電阻及溫度傳感器產(chǎn)品收入下降。但是安培龍向美的集團(tuán)銷(xiāo)售額降低的情況早在2020年就顯現(xiàn)出端倪。

問(wèn)詢(xún)回復(fù)顯示，2018年和2019年安培龍向美的集團(tuán)銷(xiāo)售溫度傳感器、熱敏電阻及其他產(chǎn)品金額處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)。但在2020年9月安培龍?jiān)诿赖募瘓F(tuán)的招標(biāo)中出現(xiàn)了大規(guī)模流標(biāo)的情況。

2022年安培龍向美的集團(tuán)供應(yīng)的應(yīng)用于家用空調(diào)、商用空調(diào)的溫度傳感器均未中標(biāo)，應(yīng)用于生活電器的溫度傳感器已經(jīng)退出供應(yīng)。同時(shí)安培龍向美的集團(tuán)已中標(biāo)的產(chǎn)品與前期產(chǎn)品價(jià)格相比均存在價(jià)格下滑的情況，未中標(biāo)的產(chǎn)品也面臨降價(jià)或退出的兩難抉擇。

報(bào)告期內(nèi)，安培龍低價(jià)維系客戶(hù)美的集團(tuán)卻仍讓雙方合作出現(xiàn)的問(wèn)題受到外界關(guān)注。另外《壹財(cái)信》關(guān)注到，安培龍向美的集團(tuán)的發(fā)貨流程或存在瑕疵。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期各期末，安培龍發(fā)出商品賬面價(jià)值分別為4,051.70萬(wàn)元2,803.81萬(wàn)元和3,890.61萬(wàn)元，占存貨總額的30.20%、19.94%和19.62%。2020年發(fā)出商品賬面價(jià)值占比較高系由于2020年9月美的集團(tuán)招投標(biāo)大規(guī)模流標(biāo)后，持續(xù)發(fā)給美的集團(tuán)的產(chǎn)品無(wú)法確認(rèn)收入。截至2020年末，公司對(duì)美的集團(tuán)的發(fā)出商品余額為2,406.68萬(wàn)元。

雖然安培龍強(qiáng)調(diào)根據(jù)美的集團(tuán)的采購(gòu)流程及合作慣例，美的集團(tuán)采購(gòu)招投標(biāo)流標(biāo)后，其與多家主要供應(yīng)商進(jìn)行議價(jià)，就價(jià)格和各家供應(yīng)商供貨份額協(xié)商一致后，對(duì)收到的產(chǎn)品按日常合作流程進(jìn)行對(duì)賬，完成對(duì)賬后公司確認(rèn)收入。但多個(gè)型號(hào)產(chǎn)品流標(biāo)，美的集團(tuán)暫時(shí)無(wú)法就產(chǎn)品價(jià)格與供應(yīng)商達(dá)成一致，對(duì)于價(jià)格未定的產(chǎn)品美的集團(tuán)暫不與公司對(duì)賬。

需要注意的是，按照通常的商業(yè)邏輯，應(yīng)該是公司向客戶(hù)進(jìn)行銷(xiāo)售時(shí)，確認(rèn)客戶(hù)采購(gòu)產(chǎn)品、型號(hào)、價(jià)格等內(nèi)容，確認(rèn)后再發(fā)出商品。安培龍與美的集團(tuán)的交易中卻出現(xiàn)了在價(jià)格未達(dá)成一致的時(shí)，先發(fā)出商品的情況，這似乎有悖于基本的商業(yè)邏輯。

大客戶(hù)拓展上游或流失

據(jù)招股書(shū)，在氧傳感器領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)近十年的開(kāi)發(fā)，公司實(shí)現(xiàn)了氧傳感器所用關(guān)鍵材料的國(guó)產(chǎn)化。

值得注意的是，除了與大客戶(hù)美的集團(tuán)之間的交易出現(xiàn)問(wèn)題外，報(bào)告期內(nèi)安培龍的一境外客戶(hù)的采購(gòu)量也出現(xiàn)下滑。

Crouse (P.J.S) Co（下稱(chēng)：克魯茲）是伊朗領(lǐng)先的汽車(chē)零部件企業(yè)，系伊朗知名汽車(chē)生產(chǎn)商霍德羅汽車(chē)公司（IKCO）和塞帕汽車(chē)公司（SAIPA）的一級(jí)汽車(chē)零部件供應(yīng)商?？唆斊濋g接向安培龍采購(gòu)的氧傳感器產(chǎn)品均銷(xiāo)往IKCO、SAIPA。

據(jù)招股書(shū)，2022年及之前，克魯茲通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商Shownow （HK） Technology Ltd.（下稱(chēng)：舒諾科技）和中國(guó)國(guó)機(jī)重工集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)：中國(guó)國(guó)機(jī)重工）采購(gòu)，2020年舒諾科技憑借與安培龍1,101.42萬(wàn)元的交易額擠入當(dāng)年度前五大客戶(hù)名單，之后就未出現(xiàn)在安培龍的前五大客戶(hù)名單中。

在問(wèn)詢(xún)回復(fù)中，安培龍披露了2019年至2022年上半年公司產(chǎn)品配套的前五大品牌名單，IKCO、SAIPA等品牌在2019年和2020年分別排名第二、第五位，之后也退出了品牌名單。

安培龍稱(chēng)，公司2018年借助經(jīng)銷(xiāo)商舒諾科技、中國(guó)國(guó)機(jī)重工進(jìn)入克魯茲的供應(yīng)體系，2020年受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境和全球疫情影響銷(xiāo)售額下降，2021年又因克魯茲出于降本考慮，出現(xiàn)中止交易的情況，雖然到2021年9月雙方已經(jīng)逐步恢復(fù)交易，但是采購(gòu)量卻出現(xiàn)斷崖式下跌。

據(jù)會(huì)所給出的一輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2018年至2021年舒諾科技、中國(guó)國(guó)機(jī)重工合計(jì)向安培龍采購(gòu)氧傳感器的數(shù)量分別為6.66萬(wàn)個(gè)、89.46萬(wàn)個(gè)、25.34萬(wàn)個(gè)、0.80萬(wàn)個(gè)，采購(gòu)數(shù)量出現(xiàn)大幅下降。2022年1-6月克魯茲通過(guò)另一家經(jīng)銷(xiāo)商祥都國(guó)際向安培龍采購(gòu)，采購(gòu)數(shù)量?jī)H為0.50萬(wàn)個(gè)。

另外，2020年，安培龍新產(chǎn)品壓力傳感器開(kāi)始批量生產(chǎn)，應(yīng)用于汽車(chē)領(lǐng)域。近三年壓力傳感器分別為公司創(chuàng)收1,237.59萬(wàn)元、4,464.52萬(wàn)元、24,741.4萬(wàn)元，收入占比和毛利率也是逐年攀升。其主要客戶(hù)為比亞迪、上汽集團(tuán)、萬(wàn)里揚(yáng)、凌云股份、同星科技等汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈客戶(hù)以及美的集團(tuán)等家電客戶(hù)。

需要注意的是，上市公司比亞迪在2021年欲將從事智能傳感器及光電半導(dǎo)體等業(yè)務(wù)的子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司分拆上市，但最終折戟。在比亞迪分拆公告中可以看到，比亞迪半導(dǎo)體所涵蓋的產(chǎn)品中也有壓力傳感器。

此外，據(jù)安培龍壓力傳感器客戶(hù)凌云股份披露的2022年年報(bào)顯示，未來(lái)將投入科技開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)，開(kāi)展高性能車(chē)用MEMS系列壓力傳感器關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目。

綜上，安培龍的大客戶(hù)將涉足壓力傳感器產(chǎn)品領(lǐng)域，這也預(yù)示著安培龍未來(lái)或存在大客戶(hù)降低采購(gòu)及流失的風(fēng)險(xiǎn)。