作者：木子李

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID：gplpcn）

近期，渤海財(cái)險(xiǎn)是顯得有點(diǎn)“資金饑渴了”。

公開資料顯示，2021年6月，渤海財(cái)險(xiǎn)曾發(fā)布公告稱，3.48億元增資申請(qǐng)獲得中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

不過，現(xiàn)實(shí)情況是，這3.48億元增資并未完全讓渤海財(cái)險(xiǎn)“解渴”。

渤海財(cái)險(xiǎn)“求資金若渴”

與其他企業(yè)“求賢若渴”不同，渤海財(cái)險(xiǎn)如今是“求資金若渴”。

6月10日，據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)天津銀保監(jiān)局公布的批復(fù)，渤海財(cái)險(xiǎn)增加注冊(cè)資本金約3.48億元獲批。增資后，渤海財(cái)險(xiǎn)的注冊(cè)資本金從16.25億元變更為19.73億元。

然而，在嚴(yán)重虧損的業(yè)績(jī)面前，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)解決不了渤海財(cái)險(xiǎn)的“口渴”。

公開資料顯示，雖然渤海財(cái)險(xiǎn)的償付能力指標(biāo)實(shí)現(xiàn)了小幅度回升，但業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)依舊是C，為風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不達(dá)標(biāo)公司。

原來，在增資前，渤海財(cái)險(xiǎn)的償付能力已經(jīng)逼近監(jiān)管紅線，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不達(dá)標(biāo)。

渤海財(cái)險(xiǎn)披露的2021年一季度償付能力報(bào)告顯示，截至2021年一季度末，渤海財(cái)險(xiǎn)的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率均為106.62%，分別同比下降6.32個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)逼近100%的監(jiān)管紅線。同時(shí)，渤海財(cái)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)也由B級(jí)被降為C級(jí)。

償付能力是保險(xiǎn)公司的“生命線”。一般而言，如果保險(xiǎn)公司的核心償付能力充足率低于50%或綜合償付能力充足率低于100%，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)將采取監(jiān)管談話，要求保險(xiǎn)公司提交預(yù)防償付能力充足率惡化或完善風(fēng)險(xiǎn)管理的計(jì)劃，限制董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的薪酬水平，限制向股東分紅等監(jiān)管措施。

風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)是衡量保險(xiǎn)公司總體償付能力風(fēng)險(xiǎn)（包括可資本化風(fēng)險(xiǎn)和難以資本化風(fēng)險(xiǎn)）大小的指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被評(píng)為C類或D類，意味著風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不達(dá)標(biāo)。2021年一季度，僅有4家保險(xiǎn)公司被評(píng)為C類，2家保險(xiǎn)公司被評(píng)為D類，也就是說，渤海財(cái)險(xiǎn)已和同行拉開了很大差距。

因此，在增資完成后，7月28日，渤海財(cái)險(xiǎn)披露的二季度償付能力報(bào)告顯示，截至2021年二季度末，渤海財(cái)險(xiǎn)的核心償付能力充足率為123.47%，綜合償付能力充足率同為123.47%，已經(jīng)與100%的監(jiān)管紅線拉開了距離。

為何這么說呢？

原來，截至2021年第一季度末，中國(guó)保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為246.7%，平均核心償付能力充足率為234%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率為285.4%。顯然，增資完成后，渤海財(cái)險(xiǎn)的償付能力雖已達(dá)到監(jiān)管要求，但是其償付能力指標(biāo)連行業(yè)平均水平的一半都沒有達(dá)到。

同時(shí)，二季度償付能力報(bào)告顯示，截至2021年二季度末，渤海財(cái)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)仍為C，增資完成后，渤海財(cái)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)仍沒有達(dá)標(biāo)。

另外，2019年四季度、2020年一季度，渤海財(cái)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均為C級(jí)。

虧多盈少?? 業(yè)績(jī)何時(shí)解渴成未解之謎

渤海財(cái)險(xiǎn)官網(wǎng)信息顯示，渤海財(cái)險(xiǎn)由天津的國(guó)有骨干企業(yè)發(fā)起設(shè)立，2005年10月18日開業(yè)，是首家總部設(shè)在天津的全國(guó)性財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。

雖然成立已有16年之久，但渤海財(cái)險(xiǎn)大部分時(shí)間都處于虧損狀態(tài)。2010年至2021年上半年，渤海財(cái)險(xiǎn)僅在2015年和2020年實(shí)現(xiàn)了盈利，其余時(shí)間均為虧損。

2010年至2014年，渤海財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)凈虧損1.19億元、2.13億元、5393.47萬元、9548.45萬元、7015.65萬元；2015年，渤海財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元。

2016年至2019年，渤海財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)凈虧損1829.36萬元、1.94億元、1.12億元、2.83億元。

2020年，渤海財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.06億元，同比增長(zhǎng)8.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7508.8萬元，同比扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入32.14億元，同比下降13.6%。截至2020年末，渤海財(cái)險(xiǎn)總資產(chǎn)為53.51億元，總負(fù)債為45.70億元

7月28日，渤海財(cái)險(xiǎn)披露的二季度償付能力報(bào)告顯示，2021年上半年，渤海財(cái)險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入18.66億元，實(shí)現(xiàn)凈虧損15524.61萬元。其中，渤海財(cái)險(xiǎn)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)675.50 萬元，二季度實(shí)現(xiàn)凈虧損約16200.11萬元。

對(duì)于盈利未達(dá)預(yù)期，渤海財(cái)險(xiǎn)回復(fù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)表示，其正在推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和車險(xiǎn)業(yè)務(wù)品質(zhì)提升等工作。

事實(shí)上，不僅業(yè)績(jī)常年虧損，償付能力也在持續(xù)下滑，而且渤海財(cái)險(xiǎn)還因此3次收監(jiān)管函。

2012年至2021年一季度，渤海財(cái)險(xiǎn)的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率“一路下滑”，從525%降至106.62%，在財(cái)險(xiǎn)公司中幾乎處于墊底的位置，直至近日增資完成才有所回升。

渤海財(cái)險(xiǎn)披露的償付能力報(bào)告顯示，2020 年 5 月 13 日，渤海財(cái)險(xiǎn)收到中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《監(jiān)管函》（財(cái)險(xiǎn)部函〔2020〕100 號(hào)）。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)要求渤海財(cái)險(xiǎn)管理層制定改善償付能力充足率的工作計(jì)劃，切實(shí)加快推進(jìn)增資擴(kuò)股工作，并及時(shí)向監(jiān)管部門報(bào)告。渤海財(cái)險(xiǎn)表示會(huì)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損的不利局面。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，渤海財(cái)險(xiǎn)還存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2020 年 7 月 30 日，渤海財(cái)險(xiǎn)再次收到中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《監(jiān)管函》（財(cái)

險(xiǎn)部函〔2020〕215 號(hào)），提示渤海財(cái)險(xiǎn) 2018 年底準(zhǔn)備金計(jì)提存在不利偏差，要求渤海財(cái)險(xiǎn)管理層認(rèn)真分析準(zhǔn)備金評(píng)估結(jié)果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的原因，并制定整改方案；同時(shí)，要求渤海財(cái)險(xiǎn)向監(jiān)管部門上報(bào)整改方案落實(shí)情況。

2021 年 4 月，渤海財(cái)險(xiǎn)又一次收到天津銀保監(jiān)局下發(fā)的《金融監(jiān)管警示書》

（〔2021〕15 號(hào)），提示渤海財(cái)險(xiǎn) 2018 年末和 2019 年末再保后未決賠款準(zhǔn)備金均出現(xiàn)不利發(fā)展，準(zhǔn)備金計(jì)提存在較大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)渤海財(cái)險(xiǎn)提出監(jiān)管要求，并要求渤海財(cái)險(xiǎn)向監(jiān)管部門上報(bào)分析報(bào)告與整改方案。

對(duì)此，渤海財(cái)險(xiǎn)表示，已經(jīng)成立了準(zhǔn)備金提取不足整改領(lǐng)導(dǎo)小組，推進(jìn)實(shí)施和完成監(jiān)管要求的整改工作，并聘請(qǐng)了獨(dú)立的精算評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)準(zhǔn)備金評(píng)估結(jié)果進(jìn)行審核。目前，各項(xiàng)整改措施正在按計(jì)劃有序執(zhí)行中。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年二季度末，渤海財(cái)險(xiǎn)的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為1.72 億元。綜合流動(dòng)比率-三個(gè)月內(nèi)為144.62%，綜合流動(dòng)比率-一年以內(nèi)為75.91%，綜合流動(dòng)比率-一年以上為59.93%。

渤海財(cái)險(xiǎn)表示，一年以內(nèi)、一年以上綜合流動(dòng)比率低于 100%，說明按照現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債情況，到期的資產(chǎn)不能滿足相應(yīng)期間到期負(fù)債的資金需求。

渤海財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)依賴癥

渤海財(cái)險(xiǎn)還患上了“車險(xiǎn)依賴癥”。GPLP犀牛財(cái)經(jīng)查閱其財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，多年來，渤海財(cái)險(xiǎn)旗下車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占渤海財(cái)險(xiǎn)總保費(fèi)比重均在80%以上，個(gè)別年份甚至超過了90%。

財(cái)報(bào)顯示，2016年至2020年，渤海財(cái)險(xiǎn)機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為26.78億元、35.28億元、35.46億元、32.68億元、28.20億元，占保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入比值分別為90.35%、91.26%、88.58%、87.83%、87.74%?？梢哉f，機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入是渤海財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的主要來源。

但是車險(xiǎn)業(yè)務(wù)并未給渤海財(cái)險(xiǎn)帶來盈利，2016年至2020年，渤海財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)承保利潤(rùn)一直表現(xiàn)為負(fù)值。

渤海財(cái)險(xiǎn)官網(wǎng)信息顯示，在2019年度年中工作會(huì)議上，渤海財(cái)險(xiǎn)提出“加強(qiáng)償付能力管理”“推進(jìn)車險(xiǎn)有質(zhì)量增長(zhǎng)”“加快推進(jìn)非車險(xiǎn)專業(yè)化特色化發(fā)展”。

一般來說，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)資本以及償付能力的要求更高，為了發(fā)展非車險(xiǎn)領(lǐng)域、補(bǔ)充償付能力等，2019年12月，渤海財(cái)險(xiǎn)擬募集資金不超過10億元，增發(fā)不超過9.68億股股份，對(duì)應(yīng)持股比例不超過29.74%，引入外部戰(zhàn)略投資者。但是直至今日，該增資項(xiàng)目仍沒有找到合適的投資方。

2021年1月，渤海財(cái)險(xiǎn)擬內(nèi)部增資3.6億元，由其第一大股東泰達(dá)國(guó)際控股出資1.46億元，原股東天津渤海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司出資2.14億元。2021年6月，渤海財(cái)險(xiǎn)的增資獲監(jiān)管核準(zhǔn)。

增資完成后，渤海財(cái)險(xiǎn)的注冊(cè)資本金已提升至19.73億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)為：天津市泰達(dá)國(guó)際控股（集團(tuán)）有限公司持股40.62%，為其控股股東；天津渤海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司持股16.06%；澳大利亞保險(xiǎn)集團(tuán)持股13.93%；天津?yàn)I海高新區(qū)資產(chǎn)管理有限公司持股12.67%；北方國(guó)際信托持股11.15%；天津聯(lián)津投資有限公司持股5.57%。

未來渤海財(cái)險(xiǎn)能否順利完成非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）