文|熔財經

作者|余一

平安市值跌破萬億。自去年12月至今，大半年時間中國平安的股票一路向下，跌幅已超40%，截止到26日下午收盤，市值僅剩9962.7億。另外一邊，寧德時代正是從去年12月開啟“飛升”模式，至今股價已經實現翻翻，市值達到1.3萬億。

疑惑的是，平安在2020年賺了1431億元，而寧德時代2020年凈利潤僅為56億元，凈利潤相差25.6倍的兩家企業(yè)卻擁有著差不多的市值，甚至賺錢能力差的市值反而更高。

“保險”VS“新能源電池”，正好代表這當下國內傳統(tǒng)行業(yè)與新興行業(yè)的博弈，看起來在價值投資層面，新興行業(yè)得了完勝，但顯然這并不符合傳統(tǒng)金融邏輯。

當保險行業(yè)不再是壓艙石

從93元跌到如今的54.5元，很多人都想搞明白作為最有價值藍籌股之一的平安到底怎么了，其實不止是平安，而是整個行業(yè)都是跌。

在最近一年時間，包括人壽、新華、太保跌幅都達到了40%以上，“較好”的人保跌幅也超過了35%，國內這些大型保險公司無一幸免。

7月26日，保險板塊又迎來了一次集體跳水。

那么行業(yè)究竟又是出了什么問題？導致如此規(guī)模的集體跌幅？“熔財經”從最表象的情況來看，便是各家業(yè)績的增長下滑。近半年這一情況尤為明顯，如平安從3月份分開始，保費業(yè)務持續(xù)出現負增長。1-3月總保費收入同比增長-5.45%，其中財險661.75億左右，同比下降8.84%；壽險1663.97億左右，同比下降4.49%；養(yǎng)老險78.18億左右，同比下降6.86%；僅有業(yè)務占比1%左右的健康險大漲29.15%，收入33.85億。1-6月總保費收入4222.11億元，同比增長-5.17%。

又比如人壽，雖然出現了單月業(yè)績下滑，但整體保費收入還算穩(wěn)定，相比平安要好出不少。從最近幾大保險公司放出的上半年業(yè)績來看，雖說只有平安出現了業(yè)績下滑，然而行業(yè)整體增速放緩的趨勢依舊十分明顯。

那么平安的問題又出在哪？眾所周知“新業(yè)務”是評估一家公司業(yè)務增長潛力的一個最重要指標，而“熔財經”認為，平安的問題正是出在了“新業(yè)務”方面。數據顯示平安1-6月個人新業(yè)務，同樣出現了嚴重下滑，同比下降3.33%，6月單月業(yè)務同比下降達到12.39%，5月份時個人業(yè)務同比下降更是達到了30.71%。

最主要，按理說去年遭受疫情影響保險業(yè)務已經收到較大波及，今年平安不但未能保持去年同期水平，還出現嚴重下滑這才是問題關鍵。顯然，平安新業(yè)務的遇阻，也說明平安的成長性邏輯出現了問題，再優(yōu)秀的公司如果開始“吃老本”，那么無論它的未來成長空間有多大，當下也必將影響到市場投資。

也許有人會說不應該啊，雖然我國是全球第二大的保險市場，但相較于一些國家和地區(qū)，大陸市場的保險滲透率依舊很低，當前我國大陸保險深度和保險密度分別只有4.3%和430美元，在全球的排名分別排為第38位和第46位，甚至不足全球保險業(yè)的平均水平。

從個人市場需求來看，目前，我國僅有1/5的人擁有長期壽險保單，同樣與發(fā)達國家的差距較大。按說應該還有巨大的提升空間，像平安這樣的公司應該大有機會才是，那又是什么導致了當前的情況呢？

慘淡的保險行業(yè)是誰之過？

有人會說，在眾多海外國家，因為沒有社保體系，所以出現了那么高的保險滲透率。但保險行業(yè)不好過，這肯定不是核心原因。

如今說消費大環(huán)境不景氣也許很多人不認同，畢竟像剛剛發(fā)布的數據2021上半年國內生產總值532167億元，同比增長了12.7%，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到61.7%，但事實就是現階段相當傳統(tǒng)大消費行業(yè)都不舒坦。

前不久，零食大廠鹽津鋪子發(fā)布中報預告，預計今年上半年實現的歸屬凈利潤為4500萬元至5500萬元，同比下降65.38%至57.68%。

又比如能夠清晰看到的汽車行業(yè)，雖然據國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，2021年1-6月，汽車類零售額達到21907億元，占全國社會消費品零售總額的10.3%，同比增長30.4%。但是要清楚這些數據都是建立在去年疫情大環(huán)境之下。

另外，如此成績也離不開企業(yè)戰(zhàn)略的變更，當汽車的利潤“薄”到百元以內是個什么概念？根據年報，上汽通用五菱2020年營收729.27億元，歸屬于母公司凈利潤1.42億元。上汽通用五菱2020年的銷售是160.0057萬輛。如果將凈利潤平均分攤到賣出的每輛車身上，是89元。也就是說，每賣出一輛車，上汽通用五菱平均只凈賺89元。

上半年大消費板塊在資本市場的估值回調，被拖累的不止是保險業(yè)，像白酒、醫(yī)美等板塊都遭遇了暴跌。消費力正出現隱性下跌已經成為資本市場的一致觀點，一方面是錢越來越難賺了，并且生活成本還在不斷增長，除了常規(guī)支出，結婚成本、教育成本、甚至工作成本都在增加；另一方面，當真是人們沒錢了嗎？當然不是，而是“不敢”消費。大量的家庭看上去資產挺大，但幾乎全在房產上，而且都是負債。大量貸款已經讓人“欲罷不能”，何談消費。

當代年輕人為何會選擇“躺平”？就是因為他們看不到持續(xù)沖刺的動力。當一個人的生活目標從“活得好”變?yōu)椤盎钕氯ァ?，你覺得他會需要買保險嗎？保險對于他們而言沒有優(yōu)先級。

當然，保險行業(yè)自身當然也有大問題。試想一下，如果有人向你推銷保險，你第一時間想到的是什么？絕大部分人會想“MD，他又想騙我錢?！睘槭裁矗窟@是保險業(yè)務模式的問題。

前不久，網上一則平安保險業(yè)務員電話銷售的視頻爆火，不少人都記住了那個可愛的業(yè)務員小姐姐以及搞笑的對話，但這則視頻也體現出保險銷售的尷尬，像電銷保險不是被直接掛斷，就是被“調戲”。

幾十年了，國內保險行業(yè)的銷售模式幾乎沒有任何變化，除了電銷，還有種業(yè)內叫“代理人”模式，實際上就是“人拉人”。有投資界人士評價，這種銷售模式“太粗糙、太原始、太不與時俱進”。幾個弊端，首先相信不少人都有親身感觸或者看到過，身邊做保險的朋友往往都是從親朋好友下手，等人一拉完再找到新的增量可謂難于登天；其次，人口紅利正在消失，該買的早買了，現在不買的絕大部分以后也不見得會買；最后也是最主要的，保險銷售這種活，并不輕松，以前老一輩人由于學歷等相關問題，這種苦活還愿意干，現在的年輕人誰又愿意？保險行業(yè)已經留不住人了。

據最新中國銀保監(jiān)會公布的數據，截止到2020年6月30號，顯示執(zhí)業(yè)登記的保險銷售從業(yè)者的人數一共是971.2萬，到了年底，也就是12月31日這個數據就已經降到了842.8萬人。半年銳減130萬，不排除疫情影響，但這種情況也絕不正常。

所以說，如今的平安，甚至是整個行業(yè)，都在為以前所犯下的錯埋單。

平安轉型，前路漫漫

當然，目前保險行業(yè)還遠未到窮途末路之時，只是以前的方法論無法在支撐起當前的市場需求。

其實，自2017年左右開始，國內保險行業(yè)就已經開始逐漸出現變革?？梢钥吹较衿桨策@些年來可謂是動作不斷。例如針對早已“漏洞百出”代理人模式，平安就在建設自己的“三高”模式，即高學歷、高產能、高收入團隊，其中不乏來自清華、北大以及海外常青藤名校留學歸來的博士、碩士。企圖顛覆保險行業(yè)在人們心中留下“不規(guī)范”、“素質低”、“參差不齊”的代理人形象。

“熔財經”看到，代理人之外，深化保險渠道改革及產品策略改革，是平安的另兩個方向。現階段平安正調整依靠人海戰(zhàn)術所堆積的下線渠道，以互聯(lián)網保險為基礎，開始建立自己的業(yè)務平臺。產品策略方面，則是在推動綜合金融服務，打造保險行業(yè)的“場景化”。

這些問題雖然都是“原罪”，但“原罪”還并不止這些。麥肯錫在2019年發(fā)布的《中國壽險市場下一個五年的增長引擎：產品保障升級與創(chuàng)新》報告中就曾提到，海外市場保險行業(yè)的經營體系更注重貼近客戶實際需求(如儲蓄型)即需求型市場，不像國內還停留在供給型市場。不解決這個問題，保險代理人哪怕素質再高，渠道再豐富，刻板印象怕還是難以磨滅。

除了在保險業(yè)務上的改革，平安的觸角也越來越寬，近年來平安持續(xù)向"科技+金融"轉型，并通過多領域布局，尤其在覆蓋科技、金融、醫(yī)療、智慧城市、汽車等多領域的覆蓋深度和廣度不斷擴展。一方面，意在增強其投資端的資產質量和未來成長性；另一方面，也是想撕掉自己“保險”的標簽。

成果也在一點點出現，如目前平安智慧城市建設已經覆蓋中國內地150余個城市、230個項目，并逐步向“一帶一路”共建國家和地區(qū)輸出服務；平安的醫(yī)療科技已經覆蓋到了全國3.7萬個醫(yī)療機構，72萬醫(yī)生在使用；去年平安科技業(yè)務營運利潤達82.21億元，同比大幅提升76.4%，歸屬凈利潤增長了128%，更是成為整個平安業(yè)務體系的一枝獨秀。再加上多年來平安在房產、食品、能源等多方面的投資，甚至有人開玩笑說平安已經“騰訊化”，成為了一家投資公司。

但有一說一，平安的對于改革的決心及動作外界都能看見，然而這也注定將是一個漫長的過程，成效絕不可能一夜間顯現。所以，站在投資角度，即便平安是一個好標的，現實問題卻是你是否有足夠的耐心。如巴菲特評價一些價值投資曾說過“如果你不愿意持有一個股票10年，那么你連10分鐘都不要持有?！比缃竦钠桨部赡芫褪侨绱?。

那么問題來了假如你極其富有，有能力1萬億買下平安或寧德時代這兩家公司中的一家，你會選擇誰？

*本文圖片均來源于網絡

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