我們投資阿里巴巴(BABA)的股票也算是有段時(shí)間了，雖然跟很多投資者相比，時(shí)間還很短。但我們第一次投資阿里巴巴是在2016年初，當(dāng)時(shí)市場上的投資人對中國經(jīng)濟(jì)健康狀況的非理性擔(dān)憂導(dǎo)致阿里巴巴的股價(jià)股價(jià)跌到了60美元左右。雖然后來我們把100萬美元的投資組合平倉了，但是也賺了些錢，我們覺得阿里巴巴現(xiàn)在的業(yè)務(wù)仍然和以前一樣好，甚至更好。
我們認(rèn)為阿里巴巴的股票現(xiàn)在非常值得投資，因?yàn)樵陔娮由虅?wù)、數(shù)字支付和云計(jì)算這三個(gè)具有特殊優(yōu)勢的業(yè)務(wù)中，阿里巴巴在中國占據(jù)了市場領(lǐng)先地位，而這三個(gè)業(yè)務(wù)都因?yàn)橐咔槭艿搅藢?shí)質(zhì)性的好處，現(xiàn)在看來，這三個(gè)業(yè)務(wù)至少將會(huì)推動(dòng)阿里巴巴的整體業(yè)務(wù)向前增長五年甚至更長時(shí)間。
阿里巴巴的電子商務(wù)業(yè)務(wù)正處于上升期
疫情對阿里巴巴的電商業(yè)務(wù)來說是一個(gè)好事，因?yàn)樗嵘税⒗锇桶碗娚虡I(yè)務(wù)的短期增長速度和增長率，疫情期間阿里巴巴的電商業(yè)務(wù)增長率從疫情前的22%增長到了最近的34%。這與亞馬遜(AMZN)、MercadoLibre(MELA)和Sea Limited (SE)等其他全球電商平臺(tái)在疫情期間受到的影響一致。（正如丘吉爾所說：不要浪費(fèi)每一場危機(jī)，每一次危機(jī)都隱藏著機(jī)會(huì)）

盡管隨著國內(nèi)疫情相關(guān)限制的解除，阿里巴巴的電商業(yè)務(wù)增長可能會(huì)有所放緩，但我們預(yù)計(jì)電商業(yè)務(wù)的增長將處于比疫情前更高的水平。阿里巴巴的電商業(yè)務(wù)護(hù)城河也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，月活躍用戶會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大至8.74億，環(huán)比增長2000萬，與2019年同期的7.55億月度活躍用戶相比增長近16%。

淘寶和天貓?jiān)谥袊W(wǎng)民中占有絕大多數(shù)的份額，這說明阿里巴巴在這兩個(gè)市場都占據(jù)主導(dǎo)地位。阿里巴巴依然繼續(xù)在這兩個(gè)商業(yè)市場進(jìn)行創(chuàng)新。之前推出的“天貓好房”,為那些加入的企業(yè)帶來了30%的增長。
阿里巴巴認(rèn)為，未來業(yè)務(wù)將有顯著增長，并設(shè)定了一個(gè)長期目標(biāo)，即在未來5年內(nèi)，為中國超過10億消費(fèi)者提供服務(wù)，并在其電商平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)超過1.4萬億美元的商品交易額。為了實(shí)現(xiàn)這一增長，阿里巴巴正采取更積極的措施，目前已經(jīng)通過調(diào)整淘寶等平臺(tái)上的產(chǎn)品供應(yīng)，來吸引更多的對價(jià)格敏感的5、6線城市用戶。

而且，阿里巴巴的電商業(yè)務(wù)不僅在中國市場出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長。還通過投資東南亞的電商平臺(tái)Lazada，使得阿里巴巴在東南亞電商市場占有相當(dāng)大的份額。鑒于Lazada在越南、泰國和印尼等東南亞市場的滲透率僅為個(gè)位數(shù)，相比中國的電商市場滲透率，Lazada未來的增長潛力可以說更大。Lazada也不負(fù)所望，最近在東南亞市場的營收同比增長也超過了100%，但該業(yè)務(wù)仍在與騰訊支持的Sea Limited在東南亞進(jìn)行激烈競爭。

云計(jì)算的主導(dǎo)地位已成定局

阿里云在中國云計(jì)算市場上具有主導(dǎo)性的市場地位。在云計(jì)算領(lǐng)域阿里云占據(jù)了40%至50%的市場份額，分析師估計(jì)，阿里云的市場份額目前接近45%。

與全球趨勢一致，疫情加快了企業(yè)部署與云計(jì)算相關(guān)的服務(wù)，今年6月份，阿里云的云計(jì)算收入同比增長近60%。雖然其他云計(jì)算公司也取得了微乎其微的增長，但與其他競爭對手相比，阿里云仍保持著相當(dāng)大的領(lǐng)先優(yōu)勢。

在阿里巴巴最近的投資者日上，阿里巴巴表示，預(yù)計(jì)其云計(jì)算業(yè)務(wù)將在2021年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流盈虧平衡，這標(biāo)志著該業(yè)務(wù)從重大投資到產(chǎn)品成熟的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

阿里巴巴的云計(jì)算能力在獨(dú)立的第三方分析平臺(tái)上(如Gartner)一直得分很高，云計(jì)算業(yè)務(wù)連續(xù)4年被Gartner評為最佳云計(jì)算廠商，在網(wǎng)絡(luò)、安全和數(shù)據(jù)庫方面都獲得了很高的評價(jià)。在2020年的投資者日上，阿里巴巴估計(jì)，在過去兩年里，大型高端客戶的云增長速度超過了40%。

阿里巴巴在中國云計(jì)算市場的增長將持續(xù)數(shù)十年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中國總計(jì)4020億美元的IT支出中，只有3.4%流向了公共云。未來5年，中國公共云市場的年增長率將接近40%。
螞蟻集團(tuán)是阿里巴巴在金融服務(wù)領(lǐng)域的一顆寶石

阿里巴巴持有螞蟻集團(tuán)33%的股權(quán)。螞蟻集團(tuán)是中國領(lǐng)先的數(shù)字支付公司，螞蟻集團(tuán)旗下支付平臺(tái)支付寶的月活躍用戶超過7億。螞蟻集團(tuán)是中國金融業(yè)不可分割的一部分，在中國金融生態(tài)系統(tǒng)中已經(jīng)影響到了老百姓生活中的方方面面。

螞蟻集團(tuán)的“相互寶”產(chǎn)品，可以幫助保險(xiǎn)公司在支付寶平臺(tái)上銷售保險(xiǎn)。螞蟻集團(tuán)的商業(yè)借貸平臺(tái)，網(wǎng)商銀行為中小微企業(yè)提供商業(yè)貸款。最近，螞蟻集團(tuán)與先鋒集團(tuán)(Vanguard)合作，為支付寶用戶提供理財(cái)服務(wù)。在許多此類舉措中，螞蟻集團(tuán)僅僅充當(dāng)傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司、貸款機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理公司的技術(shù)接口或推動(dòng)者，后者執(zhí)行貸款發(fā)放、承擔(dān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)或提供財(cái)富管理服務(wù)。

這為螞蟻集團(tuán)帶來了強(qiáng)勁的收入。在螞蟻集團(tuán)的IPO文件中，螞蟻集團(tuán)披露，其業(yè)務(wù)在2020年上半年產(chǎn)生105億美元的收入，同比增長超過30%，同期實(shí)現(xiàn)利潤近30億美元。螞蟻集團(tuán)的估值接近3000億美元。這在過去幾個(gè)月里為阿里巴巴的股價(jià)提供了有利推動(dòng)。
然而，螞蟻集團(tuán)對阿里巴巴來說并不僅僅是因?yàn)楣蓹?quán)價(jià)值的增加和阿里巴巴額外價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。兩家企業(yè)之間的數(shù)據(jù)交換也相當(dāng)緊密，螞蟻集團(tuán)的IPO披露突顯了支付寶和阿里巴巴其他企業(yè)之間的數(shù)據(jù)共享，幫助阿里巴巴根據(jù)螞蟻集團(tuán)用戶的數(shù)據(jù)，就阿里巴巴的電商和其他業(yè)務(wù)向用戶提供服務(wù)和推薦?？梢哉f，螞蟻集團(tuán)還有很長的路要走，這將給阿里巴巴帶來進(jìn)一步貨幣化的更多機(jī)會(huì)。

估值與長期增長

市場普遍預(yù)計(jì)，阿里巴巴未來五年的收入至少應(yīng)該翻一番，收益增長率可能接近20%左右。這可以從阿里巴巴在中國電子商務(wù)、云計(jì)算和數(shù)字支付這三個(gè)長期增長的市場中占據(jù)主導(dǎo)地位來解釋。
對于所有這些增長，阿里巴巴的市盈率還相對較低，目前僅為銷售額的10倍，市盈率約為30倍，都在過去5年的交易價(jià)格區(qū)間內(nèi)。基于此，我們認(rèn)為，阿里巴巴的股價(jià)在未來5年至少應(yīng)該翻一番。

風(fēng)險(xiǎn)

盡管阿里巴巴在中國商業(yè)版圖中處于相對受保護(hù)的地位，但這一地位及其所帶來的監(jiān)管干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，以及它擁有的有關(guān)中國消費(fèi)者的海量數(shù)據(jù)，始終對該業(yè)務(wù)構(gòu)成持續(xù)的威脅。阿里巴巴還面臨著同樣堅(jiān)定而咄咄逼人的競爭對手騰訊。在阿里巴巴正在追求的許多領(lǐng)域，騰訊即使沒有占據(jù)主導(dǎo)地位，也有通過投資來布局。

結(jié)論

雖然阿里巴巴在2020年表現(xiàn)強(qiáng)勁，股價(jià)上漲了近80%，雖然自2016年初的低點(diǎn)以來已翻了兩番多，但我們相信阿里巴巴仍然有著非常光明和充滿希望的前景，有耐心的投資者值得長期持有。

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