近日，根據(jù)北京證監(jiān)局的一份公告顯示，曠視科技擬以CDR（公開發(fā)行中國存托憑證）的方式上市。

曠視科技一路跌跌撞撞，終于走到了資本市場的門前階下。

從曠視科技創(chuàng)始人印奇2017年透露以上市為目標，到2019年赴港IPO推遲，再到如今接受輔導意欲登陸科創(chuàng)版，這條艱難的IPO之路，曠視科技已經(jīng)走了3年。

如今，AI風口已過，市場趨于理性，也為此次曠視科技上市的結(jié)果，籠上了一層陰影，屢次謀求IPO的曠視科技，也迎來了下一個命運的轉(zhuǎn)折點，

01?持續(xù)虧損、場景化落地不足，曠視科登陸創(chuàng)版容易嗎？

據(jù)天眼查App融資信息顯示，曠視科技最近的一輪融資發(fā)生在2019年5月份，投資方包括阿里巴巴、中銀投資等。從融資次數(shù)上來看，從2011年到2019年，曠視科技已經(jīng)獲得7輪融資。

無論是資本市場的需求還是企業(yè)自身發(fā)展的需要，持續(xù)虧損、AI技術(shù)場景化落地不及預期的現(xiàn)實下，上市似乎成為曠視多輪融資后的唯一出路。

根據(jù)此前曠視方面公布的招股書顯示，2016 年至 2018 年曠視科技年收入分別為 6700 萬元、3.132 億元、14.269 億元，呈迅速增長態(tài)勢，但與此同時，虧損也在迅速上升。

從2016年到2018年，曠視分別虧損 3.428 億元、7.59 億元及 33.51 億元。截至 2018 年 6 月 30日及2019 年 6 月 30 日止的半年內(nèi)，虧損分別為 7.29 億元及 52 億元，同比增加 613.3%。

持續(xù)虧損之外，公司的現(xiàn)金流狀況也似乎沒有那么理想，數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年上半年經(jīng)營活動所用現(xiàn)金流金額的分別為-1.5億元、-7.2億元和-6.7億元，有不斷擴大的趨勢。這也從側(cè)面透露出曠視科技

在場景化落地方面，曠視似乎也面臨著增長動力不足的困境。

實際上，AI視覺場景化應(yīng)用的場景十分有限，較為成熟的場景應(yīng)用主要集中在金融和安防領(lǐng)域，其次則是智慧城市領(lǐng)域，前者市場增量不足，增長空間有限，后者雖然有很好的發(fā)展前景，但行業(yè)競爭環(huán)境不容樂觀。

根據(jù)去年遞交的招股書顯示，城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案在曠視三項主要收入中占比最大，2019年收入占比更是達到了，營收更偏向to G，在巨頭扎堆發(fā)力智慧城市的今天，這意味著曠視必然會面對更加強大的競爭對手。

在G端市場，互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)巨頭比往往比創(chuàng)業(yè)企業(yè)更容易獲得G端用戶的信賴，在市場競爭中也處于相對優(yōu)勢地位。這也意味著在G端市場，曠視面臨的市場競爭壓力其實是很大的。

其次，在AI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地比較成熟的安防領(lǐng)域，曠視科技也需要與海康威視、大華科技等“土著巨頭”們直接競爭，相比前者，后者的行業(yè)積累更深，曠視科技要想大范圍的爭奪市場，恐怕也沒那么容易。

曠視方面也曾表示，“我們所經(jīng)營的行業(yè)競爭十分激烈，且在多個主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域面對競爭。倘我們未能在現(xiàn)有或日后競爭對手中脫穎而出，則我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或會受到重大且不利影響?！?/p>

在向善財經(jīng)看來，在當下的產(chǎn)業(yè)、資本環(huán)境下，一線的計算機視覺公司技術(shù)本身沒什么特別明顯的差距，真正場景落地比拼的其實是企業(yè)級市場的關(guān)系和渠道。這意味著AI視覺公司的估值邏輯，將從“產(chǎn)業(yè)估值”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤柏攧?wù)估值”。

所謂“產(chǎn)業(yè)估值”是指， 在資本市場對于企業(yè)的價值判斷中，更多依據(jù)市場規(guī)模，以及企業(yè)所占有的市場份額以及技術(shù)優(yōu)勢來確定企業(yè)在二級市場的價值基數(shù)。更偏重企業(yè)未來的增長空間。

而“財務(wù)估值”是指，依據(jù)公司現(xiàn)階段的財務(wù)指標，比如一個周年（可能三到五年）盈利增長、現(xiàn)金流狀況，以及業(yè)務(wù)營收增長等來判斷公司的實際價值。相較而言前者更注重公司本身的成長性，而后者則能更加真實的反映出公司的實際價值。

資本市場對于AI企業(yè)價值判斷回歸理性，也意味著以往AI公司“講好故事”就能得到一個不錯估值已經(jīng)成為過去。換句話來說，對于迫切想要IPO的曠視科技來說，即便艱難上市，也可能很難有一個相對較好的市值表現(xiàn)。

02?從技術(shù)造勢到商業(yè)化進階，AI企業(yè)IPO要補的課還很多

從前幾年的AI融資潮，到如今商湯、曠視、云從、依圖這計算機視覺領(lǐng)域的“四小龍”先后謀求上市，都繞不開一個問題：商業(yè)化應(yīng)用成為行業(yè)主基調(diào)之后，如何進一步滿足投資人的預期。

實際上，作為一個新興的技術(shù)型產(chǎn)業(yè)，AI技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的短期價值一直以來都是被高估的，人工智能產(chǎn)業(yè)一直以來造的勢太大了，而在落地方面，已經(jīng)落地的商業(yè)化場景確實也有，但遠遠沒能達到投資人和公眾的內(nèi)心錨定。

因此，AI企業(yè)IPO需要一次從技術(shù)到產(chǎn)業(yè)的“商業(yè)化進階”。

換句話來說，AI技術(shù)公司要想真正成為一個“高價值商品”走向二級交易市場，要補的課還有很多。

比如，在產(chǎn)業(yè)化落地的過程中，如何處理AI技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用中與公眾隱私之間的關(guān)系。

2019年8月份，曠視科技因推出課堂上監(jiān)控學生的AI產(chǎn)品被質(zhì)疑涉嫌侵犯隱私，彼時，曠視方面回應(yīng)稱網(wǎng) 傳課堂行為分析只是概念演示。雖然曠視方面的回應(yīng)還算的上及時，但是屢次精準地踩上“隱私地雷”，也容易給人營造出一種“曠視不注重隱私保護”的印象。

如今已經(jīng)逐步應(yīng)用的“數(shù)據(jù)AI”技術(shù)已經(jīng)很大程度上為我們的生活創(chuàng)造了巨大的便利，如線下人臉識別支付系統(tǒng)的便捷性體驗、安防領(lǐng)域的AI人臉識別應(yīng)用有效提高安檢效率，基于用戶數(shù)據(jù)畫像的數(shù)字化營銷等。

但在這樣的行業(yè)環(huán)境下，并沒有一種有效的“數(shù)據(jù)黑盒”機制來保證個人數(shù)據(jù)的絕對安全，如何去處理AI視覺技術(shù)應(yīng)用與隱私保護二者之間的關(guān)系，對于曠視而言可能是一個新的課題，

去年9月份，創(chuàng)新工場CEO李開復在一次演講中提及，在早期幫助曠視科技公司找了包括美圖和螞蟻金服等合作伙伴，讓他們拿到了大量的人臉數(shù)據(jù).。

李開復的一番言論，把曠視科技隱私保護問題推到了風口浪尖。隨后螞蟻方面回應(yīng)稱“隱私保護是螞蟻的生命線和紅線，任何時候都不會違背”。

曠視科技方面也回應(yīng)稱不會主動收集終端用戶的任何個人信息”、“一直高度重視數(shù)據(jù)隱私安全保護”。雖然曠視對于外界的質(zhì)疑及時給出了回應(yīng)，但是否能夠徹底打消用戶對于隱私安全的疑慮仍然不得而知。

在向善財經(jīng)看來，屢次因隱私保護受到外界高度關(guān)注，可能會對曠視科技ToG業(yè)務(wù)造成一定程度的影響。而隱私問題也可能是曠視IPO之路上的一個關(guān)鍵節(jié)點。

實際上，AI技術(shù)G端層面的應(yīng)用可能比B端更在意隱私保護。比如此前曠視被曝出的課堂監(jiān)控風波，雖然事后曠視方面給出解釋，但輿論上的影響很難完全消除，這意味即使在常規(guī)的安防領(lǐng)域，曠視恐怕也很難再打開教育市場。

“隱私問題對業(yè)務(wù)上的影響，也可能會進一步傳到二級市場，比如在準入階段，監(jiān)管部門可能會進一步考察企業(yè)在隱私方面可能會存在的問題等等?！庇型缎腥耸繉ο蛏曝斀?jīng)表示。

從行業(yè)的角度來看，即便在IPO這件事上，曠視科技也面臨著競爭對手的壓力。

在CV（計算機視覺）四小龍中，云從科技和依圖科技也在籌備上市事宜。去年8月份，云從科技正式開始IPO輔導，12月份獲首輪問詢。依圖科技去年9月份啟動上市輔導，11月份上交所正式受理其可創(chuàng)辦IPO申請。

“在估值上，先上市的企業(yè)可能會有一定的優(yōu)勢?！鄙鲜鋈耸勘硎荆骸耙话銇碚f，在缺乏足夠的參考系的情況下，率先上市的AI視覺企業(yè)估值可能相對來說要高一些，而后上市的企業(yè)由于已經(jīng)有了可靠的參考目前，在估值上可能也會相對保守。”

等風不如造風，要把投資價值轉(zhuǎn)化為市值、估值，必須讓資本市場看到實打?qū)嵉某煽?。這意味著在做好G端業(yè)務(wù)與B端業(yè)務(wù)之后，如果能充分挖掘C端市場的前者價值，獲得C端市場認可，這就有可能實現(xiàn)升值。

具體來看，要堅持小眾路線，深挖AI視覺硬件產(chǎn)品的價值，避免與主流廠商直接競爭，另一方面，C端購買者的議價能力也比較弱,不像其它成熟類產(chǎn)品，市場價格早已穩(wěn)定下來，容易獲得更高的利潤。

總體而言，上市不是科技創(chuàng)新企業(yè)的終點，而是另一個起點，對于曠視科技而言，此次IPO是一次機遇也是一次挑戰(zhàn)。不過相比IPO之后的市值，也許AI技術(shù)與市場需求的融合以及C端大眾人群的隱私、體驗等方面的聯(lián)系，可能是更需要深入研究的課題。

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