來源：壹財信

作者：蘇向前

今年以來港股市場整體表現一波三折，在3月高層會議后，中概股退市風波風險釋放、房地產行業(yè)政策回暖、促進平臺經濟政策持續(xù)發(fā)力，港股出現一定企穩(wěn)。但此后由于疫情、美聯儲加息等因素干擾，7月到10月港股市場又出現超30%幅度的下跌。

近期港股再度反彈上漲，但是前期挖下的大坑讓相關基金受傷不輕，當然也包括了年內成立的次新基金，比如內地首家外資公募貝萊德旗下的港股通遠景視野。數據顯示，截至11月25日，這只今年1月下旬成立的基金表現不佳，產品的A類份額凈值回撤18.82%，產品的C類份額凈值回撤19.17%。

三人合管基金規(guī)模不到3.8億元是否浪費？

截至三季度末的9月30日，該產品的A類份額規(guī)模約為2.18億元，產品的C類份額規(guī)模約為1.60億元，整體處于小基金的生存狀態(tài)。對比成立時的產品公告，當時產品的募集規(guī)模約為5.73億元，測算縮水的比例超過了三分之一。

對比公司首只發(fā)行的產品來看，規(guī)模上的差距可謂一目了然。同樣是截至三季度末，貝萊德中國新視野基金兩類份額的合計規(guī)模約為47.3億元。從在管基金經理的數量上看，中國新視野的基金經理是唐華和單秀麗兩人，但是港股通遠景視野的基金經理卻是陸文杰、單秀麗和楊棟三人。規(guī)模小的基金卻安排了三人來管，公司的決策是否值得商榷呢？

再看基金經理們的個人簡歷，首先關注的自然是在兩只產品中都出現的單秀麗，這位女將目前的崗位管理經驗僅僅是不到1年零一個季度，美國理海大學理學碩士學位，金融風險管理師(FRM)資格。她曾擔任貝萊德投資管理(上海)有限公司投資經理，貝萊德資本管理公司(威明頓,美國)量化風控/收益分析師。2021年9月起，任貝萊德中國新視野混合型證券投資基金的基金經理。從這樣的個人經歷來看，似乎看不出她在港股投資上有多少優(yōu)勢。

當時與單秀麗一起首發(fā)管理的是陸文杰。從天天基金網的介紹來看，他目前擔任基金經理剛剛超過300天，不過他曾在中金香港公司和德意志銀行香港分行有過任職。在三人中與香港關系最深的是另一員女將楊棟，本身國籍就是中國香港的她大部分時間軌跡都在香港。

但是這樣的三人組卻也沒能實現業(yè)績的飛躍，數據顯示，截至11月25日，該基金在成立以來凈值下跌18.82%，年化收益下跌21.83%。

重倉港股大市值公司、互聯網龍頭有利有弊

分析表現平庸的原因，由于產品成立以來就發(fā)行了今年的三份季報，因此研究季報的重倉股變化成為突破口。一季報時，基金由于成立時間點的緣故，整體的股票倉位較小，3月31日時的第一大重倉股是招商銀行，占比約為4%，同時其他的公司占比都在3%以內，貴州茅臺和寧波銀行作為A股的代表也被重倉其中，考慮到當時市場的氣氛和該基金剛成立不久，因此這樣的思路也無可厚非。

基金二季報時，雖然包括了貴州茅臺、歐普康視和五糧液三家A股公司上榜，但是香港的公司占比明顯上升。比如在前三位中就有美團和招行，但是兩家公司整體年內表現不佳，而且二季度時內地股市是以新能源為首的科技成長沖在了前列，從重倉股來判斷可能基金對這類成長公司涉獵不夠。

再看基金的三季報，除去貴州茅臺外均為來自香港的股票了，但是基本看到的還是大市值公司和互聯網龍頭之一的美團。雖然由于地產政策和美聯儲加息高潮過去導致近期尚可，但是由于前期挖坑較大，整體基金組合在年內的表現也處于中下水平。值得質疑的是，基金的規(guī)模整體偏小，三位基金經理是可以挖掘一些科技成長類小票來獲取組合阿爾法的，但不知道是否因為能力圈沒有覆蓋的緣故，從重倉股反映來看基金經理似乎沒有這樣做。

再看公司第一只產品中國新視野，目前年內同類排名基本也是位于中游，凈值增長率下跌大約為18%。根據三季報數據統(tǒng)計，貝萊德中國新視野混合和貝萊德港股通遠景視野混合在第三季度利潤合計虧損了4.3億元。2022年前三季度，兩只基金利潤合計虧損了9.34億元。如果加上2021年貝萊德中國新視野混合的利潤虧損情況，自第一只產品以來，貝萊德的基金合計利潤虧損9.85億元，接近10億。

值得注意的是，在當前基金發(fā)行市場持續(xù)不景氣的前提下，貝萊德基金不知何故卻選擇逆市出擊，先是在8月底成立了偏股混基貝萊德先進制造一年，近期又成立了一只偏債的混基浦悅豐利一年，后者由從其他公募基金公司挖來的名將李倩來管理，但是兩只基金的募集成績都不太理想，特別是最近的新基固收僅僅踩線成立約2.09億元。