作者：小溪

近年來，隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”的迅速崛起，醫(yī)美市場呈現(xiàn)迅猛發(fā)展態(tài)勢。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按服務(wù)收入計(jì)算，中國醫(yī)美市場規(guī)模從2016年的776億元增長至2020年的1549億元，年復(fù)合增長率為18.9%，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到6535億元。

然而，伴隨著快速發(fā)展的卻是醫(yī)美行業(yè)野蠻生長，而非法經(jīng)營、無證行醫(yī)等亂象更是時(shí)常發(fā)生。因此，監(jiān)管部門也加大了對醫(yī)美亂象的打擊力度。

在此背景下，2021年上半年醫(yī)美企業(yè)的表現(xiàn)如何呢？

高毛利的上游

目前，我國的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游的醫(yī)療器械制造商、藥品的生產(chǎn)商，下游包括醫(yī)美醫(yī)療機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)平臺。

而提到上游供應(yīng)商就不得不提及有“醫(yī)美三劍客”之稱的愛美客、華熙生物和昊海生科。

國內(nèi)醫(yī)美龍頭企業(yè)，被譽(yù)為“醫(yī)美界茅臺”的愛美客上市后的首份“成績單”十分亮眼。

8月23日晚，愛美客披露了2021年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2021年上半年，該公司營業(yè)收入為6.33億元，同比增長161.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.25億元，同比增長188.86%，增速較為喜人。

愛美客目前的主要產(chǎn)品為基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑、面部埋植線產(chǎn)品以及衍生的“伴侶型”化妝品品牌矩陣。

具體來看，愛美客收入主要來自溶液類注射產(chǎn)品和凝膠類注射產(chǎn)品。2021年上半年，該公司來自上述兩類產(chǎn)品的收入分別為4.67億元、1.48億元。而愛美客產(chǎn)品毛利率也保持在高位。據(jù)半年報(bào)，該公司溶液類和凝膠類注射產(chǎn)品的毛利率分別為93.73%、93.31%。

相較于主要產(chǎn)品較為單一的愛美客，昊海生科的產(chǎn)品種類豐富得多。昊海生科半年報(bào)顯示，其主營業(yè)務(wù)收入主要來自眼科產(chǎn)品、醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品、骨科產(chǎn)品、防粘連及止血產(chǎn)品、其他產(chǎn)品。2021年上半年，該公司的營業(yè)收入為8.51億元，同比增長71.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.31億元，同比增長739.25%。

其中，昊海生科來自醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品的收入為1.80億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為21.17%，較2020年同期提高5.81個(gè)百分點(diǎn)。

而2021年上半年，昊海生科整體毛利率為74.53%，處于較高水平。

“醫(yī)美三劍客”之一的華熙生物(688363.SH)8月30日晚間披露的半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.37億元，同比增長104.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.61億元，同比增長35.01%。

不過，上游的醫(yī)美企業(yè)普遍存在著產(chǎn)品較為的單一的問題，為了增加競爭力，各大企業(yè)也加大了對研發(fā)的投入。

例如，2021年上半年，愛美客的研發(fā)費(fèi)用為4412.68萬元，較2020年同期的2081.29萬元增長112.02%；昊海生科的研發(fā)費(fèi)用為7348.59萬元，較2020年同期增加1691.29 萬元，同比增長 29.90%。

不掙錢的下游

在中上游企業(yè)乘著“顏值經(jīng)濟(jì)”春風(fēng)時(shí)候，醫(yī)美行業(yè)下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)的日子卻沒那么好過。

2020年12月28日，剛剛在港交所上市的瑞麗醫(yī)美不僅股價(jià)一直在發(fā)行價(jià)徘徊，其業(yè)績也出現(xiàn)了一定程度下滑。

瑞麗醫(yī)美半年報(bào)顯示，2021年上半年，該公司的收益為9149.2萬元，較2020年上半年的5873.0萬元增長55.8%；虧損543.9萬元，較2020年上半年的1177.7萬元減少53.8%。

瑞麗醫(yī)美收入主要來自美容外科服務(wù)、微創(chuàng)美容服務(wù)、皮膚美容服務(wù)、其他醫(yī)療美容服務(wù)、醫(yī)療美容管理咨詢服務(wù)，占該公司總收益的比例分別為9.9%、37.8%、44.7%、5.1%、2.5%。

瑞麗醫(yī)美美容外科服務(wù)和皮膚美容服務(wù)毛利率均出現(xiàn)了下滑。據(jù)半年報(bào)，2021年上半年，該公司美容外科服務(wù)的毛利率為21.8%，較2020年同期的50.4%減少28.6個(gè)百分點(diǎn)；皮膚美容服務(wù)的毛利率為49.4%，較2020年同期的55.4%減少6個(gè)百分點(diǎn)。

2021年8月3日，伊美爾向港交所遞交招股書，擬于主板掛牌上市。招股書顯示，伊美爾2018-2019年分別虧損1.00億元、1.18億元，直到2020年才盈利828.6萬元。

2020年伊美爾的毛利率為53.6%，與愛美客同期的92.17%的毛利率相比，伊美爾的毛利率明顯遜色。

咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的資料顯示，以2020年醫(yī)療美容服務(wù)收益計(jì)，伊美爾在中國所有私立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)集團(tuán)中排名第四。排名第四的伊美爾尚且剛剛盈利，其他醫(yī)美機(jī)構(gòu)的情況可想而知。

下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)除了自身毛利率低于中上游企業(yè)外，其市場還正在被其他新入局者搶占。

2016年布局醫(yī)美業(yè)務(wù)的朗姿股份就是個(gè)很好的案例。

朗姿股份半年報(bào)顯示，截至2021年6月30日，朗姿股份擁有22家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，其中醫(yī)院4家、門診或診所18家，主要分布在成都、西安、重慶、深圳、長沙、 寶雞和咸陽等地區(qū)。

2021年上半年，朗姿股份旗下醫(yī)美品牌朗姿醫(yī)美實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.31億元，較2020年同期增長49.52%；受新設(shè)機(jī)構(gòu)增多和執(zhí)行“新租賃準(zhǔn)則”的影響，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2171.13萬元，較2020年同期降低38.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2499.25萬元，較2020年同期增長18.14%。

公開資料顯示，近年已有多家企業(yè)宣布跨界布局醫(yī)美業(yè)務(wù)。

2020年12月，房地產(chǎn)企業(yè)奧園美谷高調(diào)宣布布局醫(yī)美業(yè)務(wù)并先后收購了兩家醫(yī)療美容醫(yī)院；

2021年5月，麥迪科技發(fā)布公告稱，將分別收購蘇州美貝爾美容醫(yī)院、常熟瑞麗美貝爾醫(yī)院不少于80%的股權(quán)；

2021年6月，生物制藥企業(yè)華神科技稱，擬與3家公司共同出資設(shè)立成都中醫(yī)大華神醫(yī)美醫(yī)院有限公司，并開展醫(yī)美業(yè)務(wù)。

可見，醫(yī)美下游賽道將更加擁擠，競爭日益加劇，醫(yī)美機(jī)構(gòu)也將面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

此外，2021年6月10日，國家衛(wèi)健委、公安部等八部門宣布啟動(dòng)對醫(yī)美行業(yè)亂象的整治活動(dòng)；8月9日，央媒發(fā)文點(diǎn)名批評醫(yī)美行業(yè)亂象；8月11日，上交所、深交所出手整治“醫(yī)美消費(fèi)金融”。

在嚴(yán)格整治之下，醫(yī)美行業(yè)格局或?qū)⒈恢厮堋?/p>

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）