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火星人上市在即 銷售費用逐年增長而毛利率卻下降

2020-12-29 11:41 作者:GPLP犀牛財經(jīng)  | 我要投稿

作者:少言

來源:GPLP犀牛財經(jīng)(ID:gplpcn)

12月27日,火星人(300894.SZ)公布了首發(fā)新股認購情況。

(來源:火星人公告)

據(jù)了解,火星人將是繼浙江美大(002677.SZ)、億田智能(300911.SZ)、帥豐電器(605336.SH)之后,國內(nèi)第四家在A股上市的集成灶企業(yè)?;鹦侨耸状伟l(fā)行股票在12月22日開啟申購,本次發(fā)行價格14.07元/股,發(fā)行數(shù)量為4050萬股,全部為新股發(fā)行,無老股轉(zhuǎn)讓。值得注意的是,本次發(fā)行市盈率為25.77倍(扣非后),這個數(shù)值較可比上市公司估值的平均水平略高。

(來源:首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市投資風險特別公告)

市盈率高于可比公司的平均水平,火星人的業(yè)績是否能夠撐起這樣的估值?

招股書顯示,2020年1-9月,火星人實現(xiàn)營收10.05億元,同比增長20.51%;實現(xiàn)凈利潤 1.56億元,同比增長8.92%。同時預計2020 年營業(yè)收入為 15.50億-16.00億元,較2019年同期預計增長15%-25%; 公司凈利潤預計為2.80億-3.00億元,較2019年同期預計增長15%-30%。

火星人主營業(yè)務為新型廚電,據(jù)天眼查app,僅集成灶領域,火星人競品就有82個。2019年火星人集成灶銷量為19.55萬臺,市場份額約9.31%。行業(yè)龍頭浙江美大,2020年前三季度實現(xiàn)營收11.77億元,同比增長3.02%;實現(xiàn)凈利潤3.35億元,同比增長10.10%,其凈利潤規(guī)模是火星人的兩倍。

2017年至2020年1-6月,火星人主營業(yè)務集成灶的毛利率分別為53.40%、54.67%、53.95%、49.96%。2017年至2020年1-6月,浙江美大毛利率為56.99%、55.15%、57.45%、54.89%?;鹦侨水a(chǎn)品的毛利率略低于浙江美大,而且火星人在招股書中也表示,未來隨著行業(yè)競爭態(tài)勢的加劇,主營業(yè)務毛利率存在下降可能。

同浙江美大等已發(fā)展多年的國內(nèi)廚電和集成灶企業(yè)相比,火星人成立時間短,在產(chǎn)能和品牌影響力上尚不及前者,所以火星人在宣傳推廣和銷售渠道建設將會花費更多的資金。據(jù)招股書,在2017-2020年1-6月,火星人費用占同期營業(yè)收入的比重分別為24.53%、40..20%、31.36%、38.53%。

2017-2019 年,火星人的銷售費用逐年增長,年均復合增長率為 63.14%,高于同期營業(yè)收入的增長率。

包括火星人在內(nèi),2020年國內(nèi)已有3家集成灶企業(yè)上市。廚電和集成灶行業(yè)擁有巨大的市場空間,行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)數(shù)量眾多,市場競爭較為激烈,各企業(yè)之間的競爭已經(jīng)從低層次的價格競爭逐漸升級到品牌、網(wǎng)絡、質(zhì)量、服務、管理等的綜合能力競爭。

本次發(fā)行股票,火星人募集資金將用于智能集成灶產(chǎn)業(yè)園、研發(fā)中心及信息化建設技改、集成灶生產(chǎn)線升級擴產(chǎn)等項目。

(來源:火星人招股說明書)

據(jù)火星人招股書,智能集成灶產(chǎn)業(yè)園項目達產(chǎn)期為5年,5年后火星人的產(chǎn)能能否適應集成灶的市場變化,仍需市場檢驗。


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