20分鐘詳解日本經(jīng)濟(jì)泡沫
日本????
二戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國→經(jīng)濟(jì)奇跡→最大泡沫破滅→站不起來（視頻將從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講清）
目錄
前言
二戰(zhàn)后 40%工廠和基礎(chǔ)設(shè)施被毀，國內(nèi)情緒低落，戰(zhàn)爭極度消耗→巨額債務(wù)
1945-1952年，????接日本，防止它變成社會主義國家和前蘇聯(lián)、中國 站在統(tǒng)一戰(zhàn)線
????寫憲法、土地法/教育/勞動改革→日本經(jīng)濟(jì)重組→美國1952年撤軍→三年朝鮮戰(zhàn)爭→美國的軍需在日本生產(chǎn)，增加日本內(nèi)需（美國幫日本爬出泥潭）
????出農(nóng)產(chǎn)品、相機(jī)、汽車、電子產(chǎn)品
日本1954-1972年經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，平均GDP增速超過10%→“日本經(jīng)濟(jì)奇跡”
1881年開始美國的人均GDP?? 二戰(zhàn)又起
普通對比??
對數(shù)坐標(biāo)??
一、日本“財團(tuán)體系”
1.1日本財閥
1860年到二戰(zhàn)之前，日本整個經(jīng)濟(jì)（各大命脈產(chǎn)業(yè)）被大家族（財閥Zaibatsu--經(jīng)濟(jì)上壟斷聯(lián)盟）控制。二十世紀(jì)日本掀起的多次戰(zhàn)爭都是財閥推動的。
二戰(zhàn)之后，在美國的主導(dǎo)下，財閥全拆，資產(chǎn)歸國。而后，日本人又抱團(tuán)，形成“財團(tuán)Keiretsu”。
1.2日本財團(tuán)
財團(tuán)：以若干個大銀行為核心，①橫跨多個領(lǐng)域 ②縱向整合單個產(chǎn)業(yè)鏈（Toyota豐田 Toshiba東芝 Nissan尼桑，從原材料到生產(chǎn) 銷售，一起抱團(tuán)） ③達(dá)到上萬家公司→裙帶資本主義Crony Capitalism(俄羅斯)
大銀行：①橫向控制電子、石油、產(chǎn)品、汽車等系列產(chǎn)業(yè)鏈 ②提供低息貸款，下面不缺錢 ③發(fā)布倡議買X，銷量↑
產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的公司關(guān)系緊密，會相互持股，高管人員經(jīng)常一起開會、唱K、吃飯。
1.3 財團(tuán)對日本經(jīng)濟(jì)的好處
①提高效率，整合資源，降低無謂競爭
②員工終身雇傭制，不用想著跳槽，老實地好好干就行
二、20世紀(jì)70年代
日本99.7%石油依賴于進(jìn)口
2.1 1973年和1979年 兩次石油危機(jī)，油價暴漲→本國輸入性通貨膨脹→沖擊日本
2.2 日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型：粗放的生產(chǎn)導(dǎo)向型Product-Concentrating→技術(shù)導(dǎo)向型Technology-Concentrating
例子：豐田獨創(chuàng)Toyata Roduction System（TPS）生產(chǎn)系統(tǒng)→提供汽車流水線的生產(chǎn)效率
2.3日本應(yīng)對油價飛漲：日本汽車省油→全球銷售受到青睞
1960年，Toyota年生產(chǎn)量15萬
1980年，Toyota年生產(chǎn)量300萬
類似：索尼 東芝 松下 豐田 三菱 日立
2.4日本石油危機(jī)時的表現(xiàn)：GDP還不錯
三、美國
1970年單方面美元宣布和黃金脫鉤，脫離布雷頓森林體系
兩次石油危機(jī)讓美國陷入高通脹達(dá)14%，經(jīng)濟(jì)停滯（嚴(yán)重的滯脹）
美國新上任的央行行長 保羅?沃克 激進(jìn)地加息→抑制通脹→1981年聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)利率??
通脹抑制住了→①美國經(jīng)濟(jì)衰退 ②貨幣升值 ③貿(mào)易逆差
貨幣升值，本國商品變貴，出口減少；他國商品價格相對變低，進(jìn)口增加；進(jìn)口＞出口→貿(mào)易逆差
日本的商品涌入美國→美國汽車產(chǎn)業(yè)一蹶不振→美國深陷泥潭→美國汽車產(chǎn)業(yè)公司(IBM 摩托羅拉)→美國工會壓力→美國和日本貿(mào)易戰(zhàn)→限制每年日本進(jìn)口車的數(shù)量+100%關(guān)稅
1985年9月22日，美國把日本、法國、英國、德國的代表叫到紐約的廣場飯店→廣場協(xié)議→聯(lián)手拋售美元，讓美元貶值→緩解美元貿(mào)易逆差（美國主要針對????和????）
????????與????達(dá)成協(xié)議的原因：美國是大客戶，打貿(mào)易戰(zhàn)劃不來，也不想搞僵
結(jié)果：日元飆升（1美元換250日元→1美元換130日元→沖擊日本出口
1985年第四季度，日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退
日本采取降息Interest rate cut：①刺激經(jīng)濟(jì) ②匯率貶值傾向 ③長期通脹
1986 1987年日本把基準(zhǔn)利率從5%→2.5% →導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)泡沫（央行勁使大了）
四、簡單講宏觀變化
低利率→往市場上投放流動性→借錢變多→大量貸款→市場上的??變多→①實體經(jīng)濟(jì)-通貨膨脹，②資本市場-資產(chǎn)泡沫
????：第②種，資本大量涌入股市和樓市
1985年-1991年，日本平均商用住房價格翻三倍，1988年東京銀座區(qū)房價22萬美金一平，1989年 尼桑從股市里賺的錢比賣車賺的還多
五、日本降息
70年代 80年代初，為了刺激經(jīng)濟(jì)/降低匯率和通脹，降了好幾次，也大幅度地加息
六、財團(tuán)Keiretsu
日本財民比較保守，把賺的錢存進(jìn)銀行
70年代末 80年代初，市場慢慢發(fā)生了變化
七、市場變化 與 日本經(jīng)濟(jì)泡沫
7.1 70年代 日本金融市場化
變化原因：①自然趨勢 ②美國施壓 ③債券市場越來越開放(企業(yè)可以通過發(fā)債融資) ④央行把利率調(diào)得很低
變化優(yōu)勢：調(diào)配資源，激活潛力
如圖：主要依據(jù)市場發(fā)債，而不是銀行借款→對銀行不利→央行給銀行“窗口指導(dǎo)”(給貸款指標(biāo)??KPI)→銀行只能找信用較差的公司放貸→后來直接找個人放貸(條件是能提供抵押就行，抵押房子，畢竟當(dāng)時房子的價值還是上漲的)→放貸大量的錢給了那些沒什么償還能力的個人和公司→信用泛濫→拿到錢的繼續(xù)炒房和股票
邏輯鏈：日本金融市場化(改革)→公司去市場發(fā)債→銀行日子不好過→銀行貸給信用不好的→過度放貸→信用過度擴(kuò)張→拿到錢吹泡沫
7.2 推出新的會計準(zhǔn)則↓
如果銀行手里持有的股票升值了，部分收益可以計入當(dāng)年利潤→賬面肯定賺錢→相互吹泡沫
財團(tuán)里的老大銀行持有市場里一半的股份
7.3 泡沫引起原因
①信用過度擴(kuò)張
②左手倒右手
③低利率
→大市場干柴烈火一點就著
7.4日本政府和日本央行應(yīng)對泡沫
1987年 利率剛剛降到2.5%，就已經(jīng)開始覺得有泡沫風(fēng)險了，當(dāng)時內(nèi)部在討論要不要加息
①美國不讓（1987年 美國貨幣剛剛緩過來，不想繼續(xù)貶值）和幾個國家加上加拿大，簽訂《盧浮宮協(xié)議》維持低利率
②黑色星期一 1987年，美股崩盤30%
③傳言 日本內(nèi)部大藏省(財政部) 和央行不對付，央行故意拖著不加息
結(jié)果：1989年 日本央行才下定決心加息，刺破泡沫，直接從2.5%加到6%→流動性收緊
股市反應(yīng)最快：
1989年12月 股市蹭蹭下跌→兩年之內(nèi) 從原來39000點腰斬到17000點
房地產(chǎn)反應(yīng)稍慢：撐了一年多
1991年，大家才發(fā)現(xiàn)再也沒有人接盤，東京為首 樓市也開始暴跌，日本資產(chǎn)泡沫全線開始破裂
7.5 其他泡沫
美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫和中國泡沫都沒有沉沒三十年，基本一兩年后又活蹦亂跳
日本1990年資產(chǎn)泡沫破裂，很多人傾家蕩產(chǎn)，短期經(jīng)濟(jì)可以調(diào)整(央行政府處理好了，經(jīng)結(jié)構(gòu)不變)慢慢發(fā)展可以恢復(fù)
7.6 為什么日本趴下三十年起不來
銀行：手里有一堆銀行做抵押，借錢的還不上錢，房子暴跌→銀行出現(xiàn)大量壞賬
銀行又是這個經(jīng)濟(jì)里的關(guān)鍵：民眾一生的積蓄都在銀行，銀行不能垮，政府會救(給低息貸款 幫助恢復(fù))
表面：看GDP，日本 1992 1993年差不多緩過來了
實際：銀行壞賬越來越多，財團(tuán)里老大哥和其他公司之間相互扶持，銀行拿到貸款之后要救哥們（船大難掉頭），被續(xù)命的公司叫做“僵SHI公司Zombie Companies”
銀行利潤率從1995年之后開始慘不忍睹，甚至跌到了負(fù)數(shù)
經(jīng)濟(jì)活躍源于競爭，但是日本市場上都是僵SHI公司→好公司被拖下水→經(jīng)濟(jì)被拖垮
一起茍延殘喘讓日本大量產(chǎn)業(yè)徹底喪失活力(就算政府剛剛注入大量救濟(jì)款
?尼桑保險公司在1997年4月宣告破產(chǎn)(日本二戰(zhàn)之后 首個破產(chǎn)的保險公司)
?1997年11月，多家金融公司破產(chǎn)、關(guān)門
?1997年11月26號，日本財政部早上接到央行打來的電話說有“擠兌風(fēng)險”，讓民眾趕緊進(jìn)銀行里，不讓別人看到，不能造成恐慌，媒體選擇緘默，都沒有報道這件事，本來會對日本整個經(jīng)濟(jì)造成毀滅性打擊的銀行擠兌事件被摁住了
日本很多家金融公司因為壞賬，就算接受救濟(jì)款也都無濟(jì)于事
→被迫清算/合并到其他公司，實體經(jīng)濟(jì)崩塌→日本金融危機(jī)全面爆發(fā)
泡沫破裂后，日本股市持續(xù)10年下跌，2003年已經(jīng)8000點，不到原來的1/4
1998年金融危機(jī) 2008年全球性金融危機(jī)
經(jīng)過一波又一波金融危機(jī)后，政府一點點削弱財團(tuán)的權(quán)利，財團(tuán)相互聯(lián)結(jié)，形成了更大的體系，聯(lián)結(jié)不如原來緊密，對經(jīng)濟(jì)的影響力也大不如前，日本出現(xiàn)大量“Hikikomori隱蔽青年-社交退縮癥”
結(jié)果：70萬隱蔽青年，150萬自閉癥患者
日本內(nèi)需不足+老齡化→通貨緊縮
直接原因：央行失誤的貨幣政策
書里有一個理論：一切都是日本央行故意
八、后來
央行的救世方法（負(fù)利率 印錢）無濟(jì)于事
安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)？日本債市崩了？
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下期再見...
